文 | 獨角金融 李海霞
編輯 | 付影
基金經理換人，在行業(yè)不是稀奇事。但當規(guī)模只有0.02億元的“迷你基金”諾安優(yōu)化配置混合基金經理變更為蔡嵩松，就成為基民們關注的焦點。
更換基金經理是否為保殼，而這位有過”流量基金經理”、“頂流”之稱的蔡嵩松，曾在一年內帶領諾安成長跨入百億規(guī)模，未來又將會帶領這只基金走向何方？
1、蔡嵩松接管“迷你基金”
圖源：諾安基金公告
諾安基金的一紙公告，引發(fā)市場關注。7月2日，諾安基金公告稱，依據(jù)《公開募集證券投資基金信息披露辦法》等法律法規(guī)，諾安優(yōu)化配置基金經理將由蔡嵩松接替吳博俊出任。
吳博俊算是諾安基金的老將，自2019年1月22日起就開始任職諾安益鑫A基金經理。卸任諾安優(yōu)化配置混合基金后，目前仍管理諾安進取回報、諾安優(yōu)勢行業(yè)等7只基金。
Wind顯示，2019年9月11日到2022年7月2日近3年間，吳博俊一直擔任諾安優(yōu)化配置混合基金經理，在任期間總回報12.01%，超越基準回報0.34%。
圖源：Wind
吳博俊在任期間，諾安優(yōu)化配置混合基金規(guī)模并不如人意。該只基金成立于2018年9月，成立規(guī)模為2.54億元，到2019年二季度降至0.09億元，盡管在2020年其規(guī)模有所上漲，但也僅在第四季度達到0.99億元的最高點，尚不足1億元。
從2021年四季度開始，諾安優(yōu)化配置混合基金規(guī)模急劇下滑，從二季度的0.93億元降至四季度的0.06億元，至2022年一季度末其規(guī)模僅為0.02億元，面臨清倉危險。
5000萬規(guī)模是公募基金清盤的“生死門檻”。2004年頒布的《證券投資基金運作管理辦法》第44條規(guī)定，開放式基金的基金合同生效后，基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元的，基金管理人應當及時報告中國證監(jiān)會。經批準后有權宣布該基金終止。
圖源：諾安優(yōu)化配置混合基金一季報
其實，該只基金一季報中就提及資產凈值的預警說明。公告顯示，截至2022年3月31日，諾安優(yōu)化配置已經存在連續(xù)60個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形?；鸸芾砣朔e極與基金托管人協(xié)商解決方案，包括但不限于持續(xù)營銷、轉換運作方式、與其他基金合并等。
已觸及清盤線，卻沒有選擇清盤，而由蔡嵩松接任基金經理呢？此舉是否為保盤？
2、換帥保殼或早有先例
被稱為諾安基金“臺柱子”的蔡嵩松成為基金經理的時間不算長，不過其曾經取得的成績讓業(yè)界矚目。2019年，蔡嵩松從券商研究員轉任基金經理。此前曾在中科院深造芯片設計的蔡嵩松，倉位集中于半導體。基于科技行情的發(fā)展，蔡嵩松上任一年即躍身百億基金經理行列，其管理的諾安成長規(guī)模一度超過300億元。
圖源：Wind
目前，除新接任的諾安優(yōu)化配置外，蔡嵩松還管理著諾安成長、諾安和鑫、諾安創(chuàng)新驅動A、諾安創(chuàng)新驅動C。
從基金管理規(guī)模來看，蔡嵩松所管基金并非都是大規(guī)?；?。其中，諾安成長超200億元，諾安和鑫30多億元，兩只諾安創(chuàng)新驅動均不到4億元，新接任的諾安優(yōu)化配置規(guī)模則最小。
梳理諾安優(yōu)化配置歷任基金經理情況來看，自2018年成立，先后有4位基金經理任職，分別是盛震山、楊琨、吳博俊、蔡嵩松，人均任職年限1.11年。
圖源：Wind
其中，2019年9月到2020年4月期間，由楊琨、吳博俊兩位基金經理共管；而這只基金在2019年二季度規(guī)模降到0.09億元的最低點。在兩名基金經理共管下，諾安優(yōu)化配置規(guī)模在2019年四季度時達到0.88億元，跨過5000萬元門檻。
此次蔡嵩松接管，似乎在重演當年的一幕。在諾安優(yōu)化配置達到歷史最低點時，蔡嵩松能否像之前一樣挽回局面，讓該基金保殼成功、免遭清盤呢？
IPG中國首席經濟學家柏文喜稱，所謂的基金保殼，就是要在基金業(yè)協(xié)會的備案管理中符合合規(guī)要求以實現(xiàn)基金的存續(xù)目的，合適基金持續(xù)運作的前提條件。
圖源：諾安基金公告
諾安優(yōu)化配置保殼一事此前或有端倪。在公布蔡嵩松接任前一日，諾安優(yōu)化配置恢復直銷網(wǎng)上交易系統(tǒng)及代銷渠道的大額申購、大額轉換轉入及大額定投業(yè)務。
自2019年9月3日起，諾安優(yōu)化配置限制大額申購等業(yè)務，2020年4月9日，僅恢復直銷柜臺渠道大額申購業(yè)務。
而2年之后全面恢復大額申購，此舉一方面可以滿足客戶的真實投資需求，吸引更多外部資金，另一方面或為后續(xù)換帥蔡嵩松做鋪墊，也有助于保殼成功。
在存量競爭較大時期，基金公司要保殼或者重振迷你基金，換基金經理是其中一種方式。和訊首席投資顧問申睿表示，在現(xiàn)有規(guī)模下，迷你基金沒有抵消贖舊買新狀態(tài)時，冷飯熱炒一下，重新用舊的，本身也有業(yè)績的基金，讓知名的經理接任，有可能會把基金規(guī)模再重新做大。
其實，迷你基金翻身，做大做強的例子不在少數(shù)。崔宸龍管理的前海開源公用事業(yè)曾在2021年以收益率119.42%的業(yè)績居基金排行榜首位。2020年7月，崔宸龍在接手該基金時，當年二季度末規(guī)模只有0.13億元。后該基金規(guī)模不斷攀升，從2020年底的4.84億元增至2021年年底的258.16億元，真正實現(xiàn)“逆襲”。
3、花式保殼為哪般？
基金公司花式保殼與目前公募基金現(xiàn)狀不無關系。申睿表示，公募基金現(xiàn)在不好做，再加上現(xiàn)在整個行業(yè)大規(guī)模內卷，造成所謂的馬太效應，這種壓力就比較明顯了。所以，現(xiàn)在公募基金就是花式保殼。保殼核心在于基金現(xiàn)在的盈利模式。對于公募基金來說，賺錢的模式還是在拿管理費，所以要擴大基金規(guī)模和相關產品線。
柏文喜表示，除了換基金經理外，轉型、基金合并等都是基金保殼的方式。對于這些保殼方式，他認為，有些比較直接，有些卻比較間接。比如更換基金經理、轉型就比較間接，而基金合并就比較直接。
基金轉型的類型有很多，包括指數(shù)基金轉型為連接基金、投資類型與投資范圍的變更，以及投資封閉期變更等。在基金市場面臨產品同質化、兩極分化情形下，一些產品因喪失流動性，被迫清盤或處于清盤邊緣，而轉型后的基金則增加了做大規(guī)模和收益的可能性。
圖源：天天基金
張坤管理的易方達中小盤是一只老牌基金，曾有過亮眼的業(yè)績，自2008年成立到2021年9月9日，該基金總回報高達929.02%。不過其2021年前三季度因基金產品整體均陷入低迷期，該基金業(yè)績表現(xiàn)一般。2021年9月10日，易方達中小盤更名為易方達優(yōu)質精選，投資范圍從A股企業(yè)擴大到包括內地市場和香港市場上市掛牌交易的企業(yè)。
圖源：天天基金
從后續(xù)表現(xiàn)來看，易方達優(yōu)質精選表現(xiàn)不錯，2022年2季度漲幅13.47%，遠高于同類平均的-1.54%，同類排名13/393。
相較于更換基金經理、轉型的保殼方式，基金合并更為直接，即通過1+1的方式，解決單只基金規(guī)模過小問題。
2019年，國內出現(xiàn)首例ETF基金合并。2019年8月19日，匯添富基金旗下兩只ETF產品，分別是中證上海國企ETF和上證上海改革發(fā)展主題ETF合并。合并前，中證上海國企ETF2019年二季度末規(guī)模為91.08億元；上證上海改革發(fā)展主題ETF二季度末規(guī)模為43.58億元。兩只ETF合并后的規(guī)模超過130億，跨入百億基金行列。
你是否買過迷你基金？產品收益如何？歡迎留言討論。