文|每日財報 呂明俠
兩輪電動車作為短中途的出行利器，市場需求量一再提升。尤其在碳中和大目標(biāo)下，油轉(zhuǎn)電亦是大趨勢。而新國標(biāo)“鐵靴”落地，“限定車身重量不超過55公斤”，由此鉛酸電池轉(zhuǎn)鋰電池注定也成了必然。大背景下，小牛電動堅信兩輪電動車智能化、鋰電化是必然趨勢，繼續(xù)深耕開拓。
7月5日，美股上市公司小牛電動(NIU.US)公布了2022年第二季度銷售數(shù)據(jù)。據(jù)公告顯示，第二季度小牛電動共售出208857輛兩輪電動車，2021年同期為252998輛，同比下降17.4%。
二級市場股價表現(xiàn)上，截至7月6日，小牛電動收盤于7.40美元/股，較2021年2月創(chuàng)下的53.38美元/股下挫超八成。
一時間，新能源政策利好釋放之余，市值和銷量均向下卻成了小牛電動的真實寫照，這背后到底蘊(yùn)含著什么呢？
“跌勢”難改
就較近的業(yè)績表現(xiàn)來看，小牛電動2022年第一季度財報顯示，報告期內(nèi)，營收5.755億元，較上年同期增長5.1%；凈虧損2960萬元，而上年同期凈虧損540萬元，同比擴(kuò)大448%。
（來源：公告）
事實上，從去年第四季度開始，小牛電動的業(yè)績就出現(xiàn)了下滑，當(dāng)時雖然有4760萬元的利潤，但是同比下降18.21%，再加上今年第一季度的虧損和二季度的銷量下滑，其未來的發(fā)展令人擔(dān)憂。
進(jìn)一步而言，2022年第一季度，小牛電動毛利率為19.1%，而2021年同期為23.8%。財報解釋稱，毛利率下降是由于持續(xù)的成本壓力以及毛利率普遍較高的配件、備件和服務(wù)的銷售減少。
據(jù)了解，鋰電池是電動車最為關(guān)鍵的零部件，目前動力電池約占整車成本的25%至40%，而鈷、鋰、鎳等鋰電材料是鋰電池的核心，其價格變動直接影響鋰電池價格。
為應(yīng)對原材料壓力，小牛電動發(fā)布公告稱，受上游鋰電等原材料大漲，公司將于4月1日起對全系鋰電產(chǎn)品零售指導(dǎo)價進(jìn)行一次上調(diào)，漲價幅度在200-1000元不等。
可諷刺的是，一邊是上行的價格，另一邊卻是下降的口碑。
像今年央視“315”晚會，小牛電動車被曝出提供解碼裝置，使得產(chǎn)品得以違規(guī)提速問題。再有去年，小牛電動車新車“趴窩”、電池起火等質(zhì)量問題也經(jīng)常出現(xiàn)在各大媒體上。而在黑貓投訴平臺上，有消費者投訴稱三包期間，電動自行車出現(xiàn)故障后，售后保修一直沒有反饋。據(jù)平臺統(tǒng)計，小牛電車已被消費者投訴超過1600余起。
“優(yōu)勢光環(huán)”正在淡去
小牛電動在美國納斯達(dá)克上市，其成立于2014年，目前已推出小牛電動NQi、MQi、UQi三個系列多款電動車。
與市場上既有的主打價格、續(xù)航里程等性價比因素的雅迪控股（01585.HK）、愛瑪科技（603529.SH）、新日股份（603787.SH）等傳統(tǒng)大眾兩輪電動車品牌不同，憑借“智能化”這一標(biāo)簽，小牛電動從上市之初就主打高端市場，產(chǎn)品的平均定價也是上述諸多企業(yè)的2倍以上，單車收入遠(yuǎn)超同行。
從發(fā)展歷程看，小牛電動車主推使用續(xù)航更好、電池壽命更長、更輕便的鋰電池車。而原本的鉛酸電池在2015年，因為成為消費稅的征收對象，競爭力開始下滑，才給了鋰電池發(fā)展機(jī)會?？扇缃穸嗄赀^去，伴隨著政策紅利的結(jié)束，小牛電動也難免要與雅迪、愛瑪?shù)壤吓破髽I(yè)爭搶有限的市場空間。
近兩年，“變化”已開始顯現(xiàn)，雅迪控股和愛瑪科技也相繼推出了自家的智能化產(chǎn)品，以及出現(xiàn)了同樣主打高端市場的新品牌九號公司（689009.SH）。于小牛電動而言，前有老牌企業(yè)，后有新銳勢力，其賴以推崇的“智能化”優(yōu)勢已不明顯。
面對激烈的市場競爭，謀求轉(zhuǎn)型的小牛電動將目光瞄準(zhǔn)了風(fēng)頭正盛的新能源汽車，成立牛創(chuàng)新能源并發(fā)布了中大型SUV“自游家NV”，開啟了“兩輪變四輪”的創(chuàng)業(yè)之路。
可是從多方面來看，本身小牛電動的電動車發(fā)展已遇到了挑戰(zhàn)，新賽道的資金、品牌勢能、資源整合很可能都是考驗，再結(jié)合其兩輪車的市場表現(xiàn)，新能源汽車創(chuàng)業(yè)前景只能給人一種“道阻且長”的感覺。
布局下沉市場是“壓力”
也許目前而言，小牛電動需要的不是另一個故事，而是扎扎實實的市場份額和實實在在的盈利能力。
分析來看，逐漸失去高端護(hù)城河的小牛電動，要想進(jìn)一步打開市場，只能嘗試降價換量，推出更多低價產(chǎn)品。但在下沉市場，雅迪、歐派、愛瑪?shù)鹊挠|角早已遍及縣域、鄉(xiāng)鎮(zhèn)。小牛想要攻入老牌電動二輪車的腹地，免不了一番戰(zhàn)爭。
根據(jù)光大證券的調(diào)查數(shù)據(jù)，2019年在農(nóng)村，每100戶就有70.1輛電動兩輪車，城鎮(zhèn)則是59.4輛。當(dāng)然，這并不意味著城鎮(zhèn)有滲透率提升的空間，畢竟城鎮(zhèn)公共交通、共享單車等交通體系更發(fā)達(dá)。
在下沉市場中，雅迪與愛瑪都是老面孔，小牛則只能靠營銷混臉熟。據(jù)《每日財報》了解，2022年Q1，小牛電動銷售費用率為12.16%，雅迪控股、則為2.63%。與此同時，小牛電動的成本也持續(xù)上升。2021年第四季度，其運營開支達(dá)到了1.89億元，同比增長57.1%。其中，銷售支出近億元，已是研發(fā)支出的兩倍之多。
可見，繼續(xù)在下沉市場燒錢對小牛電動而言更多的還是一種壓力。而對比海外市場，今年二季度小牛電動財報顯示，中國銷量為180299輛，2021年同期為246018輛，同比下降26.7%；海外銷量為28558輛，2021年同期為6980輛，同比增長309.1%，可見海外市場成為新的發(fā)力點。
綜上，小牛電動的智能技術(shù)壁壘并不高、下沉市場的根基不厚，且雅迪、愛瑪?shù)染揞^也有品牌向上的需求，加以展望，在未來幾年小牛電動的生存壓力會更大，這也或是其股價不斷下行的根本原因。