文|倍多財(cái)經(jīng)
近日，深圳市天圖投資管理股份有限公司（下稱“天圖投資”）向港交所遞交上市申請(qǐng)材料，準(zhǔn)備在港交所主板上市，摩根大通、華泰國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。在此之前，太盟投資集團(tuán)公司（PAG）也曾在2022年3月在港交所遞表。
貝多財(cái)經(jīng)了解到，天圖投資是國(guó)內(nèi)最早從事股權(quán)投資的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)之一，長(zhǎng)期專(zhuān)注于消費(fèi)行業(yè)。據(jù)介紹，天圖投資所投的項(xiàng)目涵蓋了創(chuàng)新消費(fèi)、新型零售、消費(fèi)科技三大消費(fèi)升級(jí)方向，投資案例包括飛鶴、周黑鴨、百果園、小紅書(shū)、奈雪的茶等。
其中，多家被投企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)上市，包括飛鶴、周黑鴨、奈雪的茶、愛(ài)回收（萬(wàn)物新生集團(tuán)）和蘑菇街等。此外，百果園、八馬茶業(yè)等也在沖刺上市，但八馬茶業(yè)已于2022年5月撤回了發(fā)行上市申請(qǐng)。
一、資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)249億元
招股書(shū)顯示，天圖投資是一家致力于推動(dòng)中國(guó)消費(fèi)品牌和公司發(fā)展的領(lǐng)先私募股權(quán)投資者。公司為機(jī)構(gòu)投資者及高凈值人士管理資本，并同時(shí)將其自有資金直接或者間接（通過(guò)公司的在管基金）進(jìn)行投資。
根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，自2019年至2021年，天圖投資于中國(guó)消費(fèi)行業(yè)的投資項(xiàng)目數(shù)量在所有私募股權(quán)投資者中排名第三，僅次于騰訊投資及紅杉資本；同期，在所有專(zhuān)注于消費(fèi)的私募股權(quán)企業(yè)中排名第一。
截至2021年12月31日，該公司的總資產(chǎn)管理規(guī)模為人民幣249億元。天圖資本在招股書(shū)中稱，其一直在其各自的垂直領(lǐng)域投資并培養(yǎng)逾60名領(lǐng)導(dǎo)者，自進(jìn)行投資以來(lái)及截至2021年12月31日，該公司超過(guò)35%的投資組合公司的估值翻番。
來(lái)源：天圖投資招股書(shū)。
天圖投資介紹稱，自2016年以來(lái)，該公司已成功通過(guò)十家投資組合公司的公開(kāi)上市（包括周黑鴨、中國(guó)飛鶴、奈雪的茶及萬(wàn)物新生）來(lái)實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值。截至最后實(shí)際可行期，另有四家公司已公開(kāi)宣布其首次公開(kāi)發(fā)售計(jì)劃或已提交上市申請(qǐng)。
截至2021年12月31日，天圖投資已累計(jì)投資169家橫跨不同垂直領(lǐng)域的消費(fèi)領(lǐng)域公司，其中111家公司于A輪或更早輪次開(kāi)始投資。截至2021年12月31日，78家擁有合并持股10%或以上。
自2015年12月31日至2021年12月31日，天圖投資的資產(chǎn)管理規(guī)模以22.9%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。截至2019年、2020年及2021年12月31日，天圖投資的資產(chǎn)管理規(guī)模分別為202億元、202億元及249億元，投資組合中分別有121家、147家及178家被投公司。
招股書(shū)顯示，天圖投資2019年、2020年及2021年的確認(rèn)私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)收入及收益分別為5.80億元、12.73億元和9.08億元，收入分別為1.94億元、2.59元億和 3.47億元，總收入及投資收益或虧損凈額分別為6.83億元、14.16億元和8.08億元。
來(lái)源：天圖投資招股書(shū)。
2019年、2020年及2021年，天圖投資的年內(nèi)全面收益總額分別為2.93億元、9.20億元和6.64億元，其中該公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)利潤(rùn)分別為1.45億元、7.21億元和7.30億元，非控股權(quán)益應(yīng)占年內(nèi)利潤(rùn)分別為1.23億元、3.37億元和-1031.0萬(wàn)元。
二、深度“踩雷”51信用卡
值得一提的是，51信用卡（HK:02051）也是天圖投資所投資的企業(yè)之一，是一家信用卡人群的P2P借貸平臺(tái)，于2018年7月13日在港交所上市，發(fā)行價(jià)為每股8.5港元，凈籌集資金約為9.31億港元。而今，51信用卡的股價(jià)長(zhǎng)期低于1港元/股，早已成為仙股。
截至2022年6月30日，51信用卡的股價(jià)收?qǐng)?bào)0.270港元/股，總市值僅為3.67億港元，累計(jì)縮水約97%。據(jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，天圖投資稱多次加碼對(duì)51信用卡的投資，最早的是2016年和新湖中寶等參與51信用卡的C輪融資，其中天圖投資斥資6億元。
來(lái)源：51信用卡招股書(shū)。
2017年9月，天圖投資通過(guò)北京天圖行使其認(rèn)股權(quán)證權(quán)利，按照C輪投資完成后杭州恩牛的評(píng)估價(jià)值人民幣60.72億元對(duì)后者追加投資1.69億元，進(jìn)而收購(gòu)杭州恩牛的額外2.7%股權(quán)。其中，杭州恩牛為51信用卡的主要經(jīng)營(yíng)主體，兩者概念基本等同。
來(lái)源：51信用卡招股書(shū)。
在51信用卡于2018年7月上市后，天圖投資合計(jì)持有51信用卡12.68%的股權(quán)，持股總數(shù)為150,541,000股。其中，51信用卡的非執(zhí)行董事鄒云麗亦為天圖投資（天圖集團(tuán)附屬公司的間接股東）的董事之一。
據(jù)天圖投資招股書(shū)介紹，鄒云麗擔(dān)任該公司執(zhí)行董事、執(zhí)行委員會(huì)成員、天圖資本管理中心管理合伙人及PE事業(yè)部總經(jīng)理，負(fù)責(zé)分管PE事業(yè)部，同時(shí)負(fù)責(zé)向該公司提供戰(zhàn)略和管理建議。
在經(jīng)歷2019年的11億元巨額虧損后，51信用卡于2020年7月發(fā)布公告，稱將向新湖中寶（持股21.88%）、天圖投資（12.90%）等增發(fā)股份。認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊?，新湖中寶?duì)，51信用卡的持股比例將由21.88%增至24.10%，天圖投資的持股比例將由12.90%增至13.77%。
來(lái)源：51信用卡公告。
公告顯示，51信用卡以每股0.6港元向新湖中寶集團(tuán)附屬公司、天圖集團(tuán)附屬公司等合共發(fā)行1.67億股，每股0.6港元的認(rèn)購(gòu)價(jià)。但截至2022年6月30日，51信用卡的股價(jià)則已經(jīng)相對(duì)縮水55%。
這意味著，天圖投資在51信用卡這筆投資上已深度“踩雷”，賬面虧損嚴(yán)重。另?yè)?jù)貝多財(cái)經(jīng)了解，天圖投資曾將51信用卡列為典型投資案例。而今，天圖投資官網(wǎng)已經(jīng)刪掉了和51信用卡相關(guān)的一切信息。
來(lái)源：天圖投資官網(wǎng)。
據(jù)澎湃新聞報(bào)道，鄒云麗曾稱，“天圖的定位是投C輪企業(yè)為主，所謂的C輪就是指商業(yè)模式經(jīng)過(guò)了驗(yàn)證、企業(yè)已經(jīng)盈利了，而且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)確定了，這個(gè)市場(chǎng)里前幾名已經(jīng)跑出來(lái)了，我們投的不是‘賽道’是‘選手’?！?/p>