文|每日財報 何嬙
三六零（601360.SH）的造車夢“嘎然而止”？未必。
6月26日晚間，三六零發(fā)布公告稱，旗下全資子公司三六零私募基金擬將其持有的合眾新能源汽車有限公司（以下簡稱“哪吒汽車”）近8000萬元注冊資本，對應(yīng)哪吒汽車3.532%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給嘉興鑫竹股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳精誠開闊企業(yè)管理中心（有限合伙），轉(zhuǎn)讓對價為0元。
6月27日，哪吒汽車發(fā)布公告稱，此次三六零轉(zhuǎn)讓的部分股權(quán)的基金與管理團(tuán)隊形成一致行動人，有利于哪吒汽車經(jīng)營團(tuán)隊的控制權(quán)。
值得注意的是，去年10月份，三六零計劃投資哪吒汽車29億元，已先后完成9億元、10億元出資。上述公告提及的轉(zhuǎn)讓事宜意味著剩余10億元將不再支付，且不打算繼續(xù)履約，而是0元轉(zhuǎn)讓。除了轉(zhuǎn)讓，三六零還將放棄包括贖回權(quán)、優(yōu)先收購權(quán)、追加投資權(quán)等特殊權(quán)利。
而對于哪吒汽車的回應(yīng)來看，雖然字?jǐn)?shù)不多，但含義很明顯，基本就是想拿回控制權(quán)。一時間，這份放棄10億增資權(quán)的公告，讓哪吒汽車和360公司董事長兼CEO周鴻祎，成為外界熱議的話題。
“發(fā)展負(fù)擔(dān)”不小
數(shù)據(jù)顯示，今年5月哪吒汽車交付量約1.1萬輛，位居5月造車新勢力銷量排行榜第二位，僅次于理想汽車。今年前五個月，哪吒汽車?yán)塾嫿桓缎萝嚰s5萬輛，同比增長213%。
雖然銷量上已成功步入第一梯隊，但哪吒汽車較“蔚小理”等頭部造車新勢力，“含金量”或仍顯不足。
哪吒汽車的早期產(chǎn)品主要瞄準(zhǔn)的是公務(wù)車采購、企事業(yè)單位團(tuán)購等B端市場。2018年7月，其第一款車N01在桐鄉(xiāng)工廠正式上線，主要訂單來自共享出行公司。2018、2019年，哪吒“只靠這一款車扛著”，B端市場銷量占公司銷量約50%。
繼N01之后，哪吒汽車又相繼推出售價7.49萬起的“哪吒V系列”和11.78萬起的“哪吒U系列”車型。而從售價上看，其主要針對的還是國內(nèi)中低端市場。因得益于較高的性價比優(yōu)勢，哪吒汽車在C端市場表現(xiàn)拓進(jìn)，數(shù)據(jù)顯示，2021年其個人用戶已經(jīng)占到83%，完成了從B端市場到C端市場的轉(zhuǎn)換。
據(jù)三六零公告，截至2021年底，哪吒汽車資產(chǎn)總額為136.9億元，負(fù)債總額為83.28億元，資產(chǎn)凈額為53.62億元；業(yè)績方面，2021年公司實(shí)現(xiàn)營收57.35億元，凈利潤虧損29.08億元，較上一年度虧損擴(kuò)大15.8億元，兩年合計虧損達(dá)42.2億元。
可見，哪吒汽車再想“向上”發(fā)展的負(fù)擔(dān)還是比較大的。
也許各有想法
哪吒汽車成立于2014年10月，法定代表人為方運(yùn)舟，注冊資本約22.64億人民幣。合眾新能源最初由北京億華通科技股份有限公司、浙江清華長三角研究院等企業(yè)合資成立，公司創(chuàng)始人為原清華大學(xué)節(jié)能與新能源汽車中心副主任方運(yùn)舟，他也曾是奇瑞新能源項(xiàng)目主持人。
《每日財報》發(fā)現(xiàn)，哪吒汽車的股權(quán)非常分散。最大的三個持股方為宜春國資、南寧國資和四川國資的宜春金合、南寧民生新能源產(chǎn)投和北京華鼎新動力，而代表創(chuàng)始人團(tuán)隊的桐鄉(xiāng)眾合、上海哲奧實(shí)業(yè)加上創(chuàng)始人方運(yùn)舟合計持股僅7.2%。
值得注意的是，無論哪吒汽車還是360此前發(fā)布的公告，都提到了股份制改制，而360還明確說明為支持哪吒汽車改制工作，將放棄包括贖回權(quán)、優(yōu)先收購權(quán)、追加投資權(quán)等特殊權(quán)利并授權(quán)管理層根據(jù)具體情況酌情處理相關(guān)事宜。
與此同時，再結(jié)合哪吒汽車股份制改制的目的，“是為了建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)分明的企業(yè)制度，并為企業(yè)上市融資提供體制基礎(chǔ)及實(shí)體資質(zhì)。”因此有觀點(diǎn)認(rèn)為，此次360轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為，可能是在為哪吒汽車未來赴港IPO上市鋪路。
而另一邊《每日財報》發(fā)現(xiàn)，雖然360去年營業(yè)收入同比下降6.28%，但從財報數(shù)據(jù)可以看出，截至2022年第一季度，360賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額仍有近50億。所以對于360來說，拿出10億元現(xiàn)金并不是很大的難事。
繼而或可以說，也不乏是360對哪吒汽車產(chǎn)生錯判，后決定及時止損的可能。
高端雖不成，IPO卻要先行
此前，周鴻祎曾多次在公開場合表示造車的決心，“互聯(lián)網(wǎng)人獨(dú)立是造不了車的，所以才投資了哪吒汽車”，之所以選擇與哪吒汽車聯(lián)合造車，就是要將互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)汽車的DNA重組，將“科技平權(quán)”的理念具體化成“為人民造車”的實(shí)踐，以10萬元左右的智能汽車定位，滿足大眾化的用戶需求。
專攻低端市場的策略是讓哪吒汽車收獲了銷量的增長，但營收能力卻無法令人滿意。換句話來說，以哪吒汽車目前的車型來看，十幾萬區(qū)間利潤微薄，只有推出更高價位的車型才能獲得更高的毛利率。
也所以，哪吒旗下首款高端智能電動轎車哪吒S“應(yīng)運(yùn)而生”，預(yù)售價高達(dá)33.88萬元。但從最新的哪吒S來看，消費(fèi)者們似乎并不買賬：畢竟同樣是“為人民造車”的五菱汽車，能將新能源汽車的價格壓到5萬元以下，而哪吒汽車卻突然將價格賣到近34萬，這著實(shí)難以讓市場普遍接受。
最后，再關(guān)注一下此次公告中所提到的新股東?！睹咳肇攬蟆钒l(fā)現(xiàn)，兩家新股東公司的背后，分別為海寧海睿投資管理有限公司、成都瑞德宏信股權(quán)投資基金管理有限公司，實(shí)際控制人分別為郝群、王利松。從各自的關(guān)系圖來看，之前與哪吒汽車并無關(guān)聯(lián)。
加以猜測，此次360選擇放棄諸多“特殊權(quán)利”，也可能是為了讓新股東對股權(quán)結(jié)構(gòu)滿意，吸引入局。再加上“此次360轉(zhuǎn)讓的部分股權(quán)的基金，與管理團(tuán)隊形成一致行動人”，要知道一致行動人協(xié)議，也是為了擴(kuò)大創(chuàng)始人管理層表決權(quán)數(shù)量，間接控制公司的一種方法。
由此可見，哪吒汽車沖刺IPO的可能性似乎更大。畢竟現(xiàn)階段，威馬汽車和零跑汽車都已在沖刺IPO，哪吒汽車自然沒有理由落下。