文|價值星球Planet 喀戎
編輯|唐飛
起家于華強北的“數(shù)據(jù)線”公司綠聯(lián)也要沖擊IPO了。
深交所官網(wǎng)顯示，2022年6月2日，深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司（以下簡稱為“綠聯(lián)”）創(chuàng)業(yè)板IPO已獲受理。
圖源：綠聯(lián)招股書
招股書顯示，2019年-2021年，綠聯(lián)營收分別為20.45億元、27.38億元以及34.46億元，年均復合增速為29.80%。傲人的營收增速，不僅吸引了高瓴資本等機構關注，也為綠聯(lián)沖擊IPO帶來底氣。
但是與亮眼的營收數(shù)據(jù)不同，2019年-2021年，綠聯(lián)的凈利潤分別為2.27億元、3.06億元以及3.05億元，同比增速分別為34.8%和-0.3%?？梢钥闯觯G聯(lián)凈利潤增速不光斷崖式下跌，2021年凈利潤更是同比降低。
綠聯(lián)為何陷入“增收不增利”的怪圈？透過招股書來看，海外市場的不穩(wěn)定性增加，或許是主要原因之一。
01 海外貢獻半數(shù)營收
與大部分中國消費電子品牌偏安于本土市場一隅不同的是，綠聯(lián)稱得上是一個“國際品牌”。
招股書顯示，2019年-2021年，綠聯(lián)主營業(yè)務境外銷售占比分別為 43.49%、47.38%以及46.09%，可以說海外市場幾乎貢獻了公司的半數(shù)收入。
相關人士透露，綠聯(lián)的產(chǎn)品以純硬件形式為主，不牽涉太多的數(shù)據(jù)、算法，相比于企業(yè)出海的軟件產(chǎn)品具備一定“審查”上的優(yōu)勢。
但綠聯(lián)之所以成功“出?！?，最主要的還是因為搭上了中國的供應鏈紅利以及海外電商的風口。
千禧年后，因加入了世貿(mào)組織，中國得以通過發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè)，以產(chǎn)品換資本。由于臨海，且有物流優(yōu)勢，再加上相關政策支持，深圳順勢成為中國重要的電子產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)帶。在此背景下，張清森在深圳市龍華區(qū)大浪創(chuàng)立綠聯(lián)科技。
2021年9月，綠聯(lián)總經(jīng)理何夢新表示：“龍華大浪工廠多，擁有多層次勞動力資源，且地理位置靠近東莞，非常適合供應鏈布局……我們認為綠聯(lián)在龍華大浪這個地方發(fā)展起來，是天時、地利、人和的體現(xiàn)?！?/p>
除了享受到中國的供應鏈紅利外，綠聯(lián)在海外市場如魚得水的另一個關鍵因素還在于其緊緊抓住了海外電商的風口。
2014年，在中國電商領域節(jié)節(jié)敗退的亞馬遜中國轉變策略，不再以中國買家為重點，而是聚焦中國賣家，幫助中國賣家做出口業(yè)務。比如，2014年6月，亞馬遜“全球開店”項目對中國賣家開放日本及加拿大站點，隨后又陸續(xù)開放了六個地區(qū)和國家的站點，至此，中國賣家可以借由亞馬遜的電商體系將產(chǎn)品賣到境外。
嗅到商機的綠聯(lián)迅速抱住亞馬遜“大腿”，據(jù)張清森透露，僅入駐亞馬遜半年時間，綠聯(lián)就“做到每天2萬多美金，而且還繼續(xù)高速增長?！?/p>
圖源：綠聯(lián)招股書
事實上，即使到今天，亞馬遜都是綠聯(lián)的主要銷售渠道之一。招股書顯示，2019年-2021年，綠聯(lián)來自亞馬云的營收金額分別為6.41億元、9.78億元和11.49億元，占營收的比重分別為31.39%、35.83%和33.41%。
2015年亞馬遜上線了針對企業(yè)采購市場的“企業(yè)購”業(yè)務，綠聯(lián)再次把握住了這個絕佳機會，第一時間開通了該業(yè)務，快速將消費電子產(chǎn)品從C端用戶拓展到了B端企業(yè)采購用戶。
“在消費電子行業(yè)，企業(yè)采購市場業(yè)務長期占據(jù)著整個市場的30%-50%。自開通亞馬遜企業(yè)購以來，綠聯(lián)在企業(yè)采購市場業(yè)務實現(xiàn)了迅猛增長。以2020年4月為例，來自企業(yè)端的訂單數(shù)達到了近8000單，同比大幅增長?！?綠聯(lián)運營總監(jiān)雷杰在一次采訪中說。
綠聯(lián)的“華麗轉身”，是中國傳統(tǒng)制造業(yè)轉型的縮影，更是中國制造企業(yè)在全球貿(mào)易鏈中自下向上升級的典范。
但值得注意的是，在亞馬遜Seller Rating的排名中，綠聯(lián)科技的主店鋪Ugreen幾乎在每個站點的排名都是和目前綜合排名第一的安克創(chuàng)新（Anker）是同一等級的。
安克創(chuàng)新也是國內(nèi)出海領域的翹楚，2020年8月在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。雖上市時間不同，但同屬消費電子行業(yè)，又都是以跨境業(yè)務見長，未來綠聯(lián)科技與安克創(chuàng)新或注定有“一戰(zhàn)”。
02 海外市場的不確定性
雖然過去幾年，憑借類似“剪刀差”的方式，綠聯(lián)在海外市場混得風生水起。但是隨著海外市場變化，綠聯(lián)的業(yè)務模式其實也存在一定風險。
首先，從中國跨境電商行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，伴隨著中國智能制造轉型、勞動力紅利減少、防疫措施等因素影響，跨境電商企業(yè)很難再像此前一樣靠兩地存在的天然“勢差”賺取利潤。
海關總署數(shù)據(jù)顯示，2022年Q1，中國跨境電商出口總額為3104億元，同比僅增長2.6%，再無往年50%以上的增速。再考慮到疫情對于深圳、上海等重要進出口港口城市的影響，接下來一段時間，“綠聯(lián)們”的壓力不小。
其次，物流成本上漲也在一定程度上侵蝕了利潤空間。招股書顯示，2019年-2021年，綠聯(lián)的物流成本分別為 3.06億元、3.95億元以及 4.36 億元，占主營業(yè)務成本的比例一直徘徊在20%左右。
對于物流成本上漲，綠聯(lián)在招股書中表示：“未來若疫情出現(xiàn)反復或者全球航運價格因宏觀經(jīng)濟、政治變化及燃油價格波動等方面原因增長，將進一步導致運輸成本上升，對公司的盈利水平產(chǎn)生不利影響?！?/p>
最后，綠聯(lián)主打的數(shù)據(jù)線、充電器、手機支架等產(chǎn)品并不是孤立存在的，而是需要依附于成熟的消費電子類產(chǎn)品。比如，綠聯(lián)主打的USB-C多功能擴展塢就主要服務于筆記本、平板電腦等產(chǎn)品。
圖源：Stackline
但所謂“皮之不存毛將焉附”，過去幾年消費電子產(chǎn)品的整體增速并不樂觀。美國零售業(yè)調(diào)查公司Stackline發(fā)布的2020-2021年美國電商增長最快和下降最快的100個類目顯示，平板電腦配件是下降最快的類目，同比下降了67%。
從綠聯(lián)海外市場的營收增速，也可以看出需求放緩的趨勢。招股書顯示，2019年-2021年，綠聯(lián)來自境外的營收分別為8.88億元、12.94億元以及15.84億元，增速從45.72%下降到22.41%。
事實上，綠聯(lián)的困境，也是大多數(shù)聚焦海外市場的中國消費電子品牌需要面對的挑戰(zhàn)。
以被譽為“跨境電商一哥”的安克創(chuàng)新為例，財報顯示，2021年安克創(chuàng)新營收增速同比下降6個百分點，凈利潤增速也下跌了4個百分點。
安克創(chuàng)新股價。圖源：Google
二級市場上，安克創(chuàng)新的股價表現(xiàn)也波動下行。截止2022年6月8日收盤，安克創(chuàng)新股價僅為64.94元/股，相較于一年前170元/股左右的高點，下跌了61.8%。
03 苦練“內(nèi)功”穩(wěn)陣腳
面對一系列不確定性，綠聯(lián)選擇從內(nèi)部下手，希望通過優(yōu)化成本結構以及挖掘新的渠道紅利穩(wěn)住陣腳。
首先，綠聯(lián)決定改“代工模式”為“自建廠”。
招股書顯示，綠聯(lián)產(chǎn)品生產(chǎn)以外協(xié)生產(chǎn)為主，自主生產(chǎn)為輔。2019年-2021年，綠聯(lián)外協(xié)生產(chǎn)占比分別為75.78%、76.10%以及75.62%。
依仗外協(xié)雖然能做到高效率的出貨，但是在一定程度上卻降低了綠聯(lián)的議價權。以充電類成品為例，2020年，綠聯(lián)的采購單價為16.12元，到了2021年，這一價格就漲至19.52元，漲幅達21.09%。
圖源：綠聯(lián)招股書
于是綠聯(lián)希望用上市募集的資金擴大自主產(chǎn)能，招股書顯示，公司募資的36.57%都將用于產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設項目。
此外，綠聯(lián)還希望降低物流方面的成本，計劃投資1.1億元用于智能倉儲物流建設項目。
其次，綠聯(lián)還主動“開源”，拓展新的銷售渠道。
招股書顯示，2019年-2021年，綠聯(lián)境外線下渠道的營收占比從7.75%提升到了10.77%；境內(nèi)線下渠道的營收占比從25.16%提升到了31.34%。
綠聯(lián)方面稱，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，公司積極調(diào)整線上與線下銷售渠道布局，線下銷售占主營業(yè)務收入的比重由2019年度的17.59%上升到2021年度的21.86%，其中以經(jīng)銷商模式為主，直銷為輔。
誠然調(diào)整供應鏈結構、降低物流成本、開拓新的銷售渠道可以在一定程度上緩解綠聯(lián)的焦慮，但是作為一家科技制造企業(yè)，產(chǎn)品本身的競爭力才是致勝關鍵。
2019年 - 2021 年，公司的研發(fā)投入分別為 6488.53 萬元、9512.70 萬元和 1.57 億元，研發(fā)費用率分別為 3.17%、3.47% 和 4.54%，呈逐年上升趨勢。盡管如此，這個比例還是低于可比同行上市公司的平均值。
截止招股書簽署日，綠聯(lián)及其子公司擁有境內(nèi)專利698項，這其中絕大多數(shù)都屬于外觀專利，發(fā)明專利僅有11項。一旦發(fā)生計算中樞式的消費電子平臺遷移（類似功能手機過渡至智能手機），那么綠聯(lián)或許很難跟上時代的節(jié)奏。
此外，綠聯(lián)受到了多項行政處罰。如2020年10月29日，綠聯(lián)科技因生產(chǎn)銷售的PB132綠聯(lián)移動電源（20000mAh）不符合國家強制性標準，涉案產(chǎn)品貨值31255元，被監(jiān)管部門責令停止生產(chǎn)、銷售涉案產(chǎn)品，并沒收違法所得2099.16元、罰款93765元。