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CFO救不了愛奇藝

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CFO救不了愛奇藝

飲鴆止渴還是反攻前奏?

文|雪豹財經(jīng)社 高旭洋

千年的鐵樹終于開了花。自成立以來連續(xù)虧損12年后,愛奇藝終于在2022年一季度交出了一份盈利的季度財報。

中金在最近的一份報告中,首次覆蓋愛奇藝并給予“跑贏行業(yè)”評級,目標價6.5美元。若按照6月10日收盤價4.25美元計算,愛奇藝股價還有約53%的上升空間。

不過,資本市場并未對愛奇藝這份來之不易的盈利表現(xiàn)出太大的熱情。5月26日,財報發(fā)布當日,愛奇藝收漲9.22%,納斯達克綜合指數(shù)漲2.68%。上一季度,龔宇首次提出“盈虧平衡”目標時,愛奇藝美股盤中一度漲超38%,最終收漲21.5%。

首度盈利對于股價的提振尚不如喊一句“盈虧平衡”的口號。愛奇藝依靠裁員、砍節(jié)目取得盈利的聲音充斥行業(yè)。

愛奇藝CEO龔宇對此回應稱:減少的20%人員,主要還是因為效率低的業(yè)務不做了。“減虧的核心是提高效率,愛奇藝不會做飲鴆止渴的事情。愛奇藝決策的核心還是要可持續(xù)發(fā)展,不能為減成本而減成本。”

撥開迷霧,愛奇藝首度盈利究竟是飲鴆止渴還是反攻的前奏?

守門人的勝利

要盈利,不外乎開源節(jié)流,公司往往嘗試通過兩手抓來實現(xiàn)這一目的,但愛奇藝盈利背后的倚仗顯然更加單一。

Q1財報顯示,在開源這一項上,愛奇藝并沒有太多起色。

公司當季營收72.77億元,同比降低8.68%,環(huán)比微降1.5%。其中,除會員服務收入同比增長4%外,在線廣告、內容分發(fā)和其他收入均有所下跌,廣告業(yè)務甚至同比下降30%。

若把觀察的時間線拉得更長,最近四個季度,愛奇藝的營收逐季降低。

無力開源,愛奇藝的盈利之路只有一個選擇,即縮減各項開支以實現(xiàn)節(jié)流。

一季度,愛奇藝各項開支均大幅減少,在運營成本中占比超60%的內容成本同比下降19%。愛奇藝在財報中稱,內容成本的下降是由于公司改進了內容策略,減少了綜藝節(jié)目的推出。

薪酬支出減少則是愛奇藝本季財報的高頻詞。自去年年底開始,愛奇藝進行了一次大刀闊斧的裁員。彼時,一位愛奇藝被裁中層告訴雪豹財經(jīng)社,自己周圍被裁員工的比例約占30%。

龔宇曾稱,《未來世界》這部電影讓他開始思考科技對世界及未來的影響。但扭虧目標當前,科技還需讓出一個身位。去年Q4愛奇藝研發(fā)費用反常地同比增長15%,原因是由于組織結構優(yōu)化而付給員工的遣散費。

到了今年Q1,裁員除帶動銷售、一般和行政費用同比下降38%外,研發(fā)費用同比減少29%,也主要是與人事相關的薪酬支出減少。

各項支出的大幅縮減成為愛奇藝凈利潤從去年Q4的虧損17.65億轉為盈利1.74億的主要原因,也就是說,愛奇藝十多年來的首次盈利,更多是靠省出來的。

或者說,愛奇藝在球場上關注的不是如何創(chuàng)造性地進攻,而是如何不丟球。這只隊伍取得勝利,靠的不是進攻為主的大前鋒,而是作為公司“守門人”的CFO。為了取得盈虧平衡的目標,在球場上奔跑了十二年的愛奇藝以守代攻。但若以愛奇藝中長期發(fā)展來看,需要的恐怕不是守門人式的企業(yè)風格,而是前鋒式的進攻和價值創(chuàng)新。

或是由于看清了盈利背后的真相,市場反應并不如龔宇首提盈虧平衡時那般熱切,盡管對于愛奇藝本身來說,已經(jīng)超額完成了上季度定下的運營盈虧平衡目標。

虧了十二年的愛奇藝,為何選擇在此時急剎車?

斷腕的背后

從收入側來看,2021年是愛奇藝屋漏偏逢連夜雨的一年:內容成本高企,業(yè)績連年虧損,短視頻入侵腹地的壓力并未減少分毫,愛奇藝的現(xiàn)金奶牛接連承壓。

超前點播曾經(jīng)為長視頻行業(yè)帶來過一絲盈利的希望,但生命力只延續(xù)到了去年10月。一位愛奇藝人士曾向媒體透露,超前點播至少能改善30%版權虧損。

2019年《陳情令》熱播時,騰訊視頻率先開啟超前點播模式。彼時該劇付費點播人數(shù)達520萬人次,超前付費總金額達1.56億元。隨后愛奇藝也在《慶余年》播出時采用了這一模式。

這一新型的變現(xiàn)方法很快在行業(yè)中流行開來,國家廣播電視總局監(jiān)管中心發(fā)布的2020年1~8月“超前點播”作品掃描報告顯示:2020年1~8月,近六成首播電視劇和近三成重點網(wǎng)絡劇提供“超前點播”服務。

但爭議也隨之而來,用戶對“買了會員還要付費”的新模式多有不滿。去年9月,超前點播因捆綁銷售被上海市消保委和中消協(xié)接連點名。10月,愛奇藝宣布取消超前點播。龔宇在隨后的愛奇藝悅享會上稱,“主要是會員滿意度,這是一個核心觀點,我們自己壯士斷腕,愿意為會員的滿意度付出代價,在內容產(chǎn)品、商業(yè)模式、播出方式上找到更多契合?!?/p>

但愛奇藝未能找到更多盈利點,還失去了自己的另一重鎮(zhèn)——選秀。

彼時,愛奇藝憑借《偶像練習生》《青春有你》等選秀節(jié)目吸金無數(shù)。據(jù)多家媒體報道,農(nóng)夫山泉獨家冠名《偶像練習生》的費用達到2億元。《偶練》播出當季(2018年一季度),愛奇藝會員服務收入達到21億,同比增長67%。龔宇在財報中稱,愛奇藝的自制綜藝對于公司的主要業(yè)務支柱——廣告服務和會員服務的增長,起到了巨大的作用。

但在去年5月,《青春有你》因出現(xiàn)倒奶事件,被責令暫停錄制和播出。龔宇隨后表示,將取消偶像選秀類節(jié)目和場外網(wǎng)絡投票環(huán)節(jié)。

作為熱門廣告投放標的的綜藝被叫停,加之疫情對廣告行業(yè)整體的影響,2021年Q3愛奇藝廣告收入同比下滑10%。

外部環(huán)境也在悄然變化。

中概股暴跌,流量紅利不再,疫情反復擾動之下,降本增效成為大廠流行語。資本市場對公司投資價值的判斷標準,從不計虧損只關注規(guī)模增長,到越來越看重增長的質量和底色。就在剛剛過去的5月,愛奇藝的榜樣奈飛,被美國一位知名基金經(jīng)理呼吁踢出FANNG的名單。

“其實不論愿不愿意,行業(yè)也已經(jīng)到了開啟新階段的時刻,從只追求用戶高增長變?yōu)楦粗仄脚_盈利能力?!饼徲钤诮战邮苊襟w采訪時表示。

對愛奇藝來說,用一次盈利來證明自己,越發(fā)迫在眉睫。

開源才是長久之計

盡管行業(yè)對于愛奇藝本季度的盈利是否能夠持續(xù)頗有擔憂,但龔宇依然對外界表現(xiàn)出自信。

他表示,下一季度愛奇藝將復制Q1的打法,繼續(xù)降本增效,將精力放在更能夠帶動增長的頭部內容上。“如果內容分頭部、腰部和尾部,我們現(xiàn)在最主要的策略是增加頭部內容,減少撲街內容,腰部內容不刻意去做?!?/p>

從整個公司的發(fā)展來看,除砍掉或收縮沒有發(fā)展前途的業(yè)務外,信奉一魚多吃的愛奇藝也在不斷嘗試開源,不僅推出了愛奇藝極速版,更是在近期做起了數(shù)字藏品生意。

但即便如此,愛奇藝的財務可持續(xù)性依然存在隱患。

頭部內容是長視頻平臺最為倚重的,愛奇藝的理想是不斷增加頭部內容,但現(xiàn)實永遠比想象骨感??v觀長視頻平臺多年的發(fā)展,爆款劇的產(chǎn)出莫不是大浪淘沙的結果,誰也無法預測下一個風口。即使強如奈飛,也不能保證持續(xù)復制《魷魚游戲》的成功。

從營收結構來看,愛奇藝走的是傳統(tǒng)流媒體的路數(shù),主要依靠會員收入。財報顯示,Q1會員服務在愛奇藝營收中占比超過60%。而在用戶增長見頂?shù)谋尘跋拢粢岣邥T服務收入,僅有漲價一條路可選。

但如果沒有爆款內容的支撐,漲價在帶來短期營收上漲后,也會引起用戶出逃。奈飛最新一季度財報顯示,當季付費用戶數(shù)量出現(xiàn)了十年以來的首次負增長,減少約20萬人。奈飛還預計,下季度將繼續(xù)減少200萬用戶。

長視頻平臺進退維谷之際,迪士尼的成功顯然能為行業(yè)提供更多參考。迪士尼財報顯示,公司營收結構分為:媒體網(wǎng)絡;主題樂園、體驗及消費品;影視娛樂;DTCI(消費者與國際業(yè)務,以流媒體業(yè)務為主)。這些業(yè)務形成商業(yè)閉環(huán),并在互相促進中成為不斷吸金的永動機。

但愛奇藝為了盈利目標,將戰(zhàn)線逐漸收縮,長期來看,無異于殺雞取卵,也放緩了探索破局之道的步履。

本命年喜提首季盈利后,愛奇藝能否保證它的可持續(xù)性?雪豹財經(jīng)社將持續(xù)關注愛奇藝的后續(xù)策略、市場表現(xiàn)和階段性成績。

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

愛奇藝

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  • 納斯達克中國金龍指數(shù)收跌1%,熱門中概股多數(shù)下跌
  • 愛奇藝:第三季度總收入72億元,同比下降10%

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飲鴆止渴還是反攻前奏?

文|雪豹財經(jīng)社 高旭洋

千年的鐵樹終于開了花。自成立以來連續(xù)虧損12年后,愛奇藝終于在2022年一季度交出了一份盈利的季度財報。

中金在最近的一份報告中,首次覆蓋愛奇藝并給予“跑贏行業(yè)”評級,目標價6.5美元。若按照6月10日收盤價4.25美元計算,愛奇藝股價還有約53%的上升空間。

不過,資本市場并未對愛奇藝這份來之不易的盈利表現(xiàn)出太大的熱情。5月26日,財報發(fā)布當日,愛奇藝收漲9.22%,納斯達克綜合指數(shù)漲2.68%。上一季度,龔宇首次提出“盈虧平衡”目標時,愛奇藝美股盤中一度漲超38%,最終收漲21.5%。

首度盈利對于股價的提振尚不如喊一句“盈虧平衡”的口號。愛奇藝依靠裁員、砍節(jié)目取得盈利的聲音充斥行業(yè)。

愛奇藝CEO龔宇對此回應稱:減少的20%人員,主要還是因為效率低的業(yè)務不做了?!皽p虧的核心是提高效率,愛奇藝不會做飲鴆止渴的事情。愛奇藝決策的核心還是要可持續(xù)發(fā)展,不能為減成本而減成本?!?/p>

撥開迷霧,愛奇藝首度盈利究竟是飲鴆止渴還是反攻的前奏?

守門人的勝利

要盈利,不外乎開源節(jié)流,公司往往嘗試通過兩手抓來實現(xiàn)這一目的,但愛奇藝盈利背后的倚仗顯然更加單一。

Q1財報顯示,在開源這一項上,愛奇藝并沒有太多起色。

公司當季營收72.77億元,同比降低8.68%,環(huán)比微降1.5%。其中,除會員服務收入同比增長4%外,在線廣告、內容分發(fā)和其他收入均有所下跌,廣告業(yè)務甚至同比下降30%。

若把觀察的時間線拉得更長,最近四個季度,愛奇藝的營收逐季降低。

無力開源,愛奇藝的盈利之路只有一個選擇,即縮減各項開支以實現(xiàn)節(jié)流。

一季度,愛奇藝各項開支均大幅減少,在運營成本中占比超60%的內容成本同比下降19%。愛奇藝在財報中稱,內容成本的下降是由于公司改進了內容策略,減少了綜藝節(jié)目的推出。

薪酬支出減少則是愛奇藝本季財報的高頻詞。自去年年底開始,愛奇藝進行了一次大刀闊斧的裁員。彼時,一位愛奇藝被裁中層告訴雪豹財經(jīng)社,自己周圍被裁員工的比例約占30%。

龔宇曾稱,《未來世界》這部電影讓他開始思考科技對世界及未來的影響。但扭虧目標當前,科技還需讓出一個身位。去年Q4愛奇藝研發(fā)費用反常地同比增長15%,原因是由于組織結構優(yōu)化而付給員工的遣散費。

到了今年Q1,裁員除帶動銷售、一般和行政費用同比下降38%外,研發(fā)費用同比減少29%,也主要是與人事相關的薪酬支出減少。

各項支出的大幅縮減成為愛奇藝凈利潤從去年Q4的虧損17.65億轉為盈利1.74億的主要原因,也就是說,愛奇藝十多年來的首次盈利,更多是靠省出來的。

或者說,愛奇藝在球場上關注的不是如何創(chuàng)造性地進攻,而是如何不丟球。這只隊伍取得勝利,靠的不是進攻為主的大前鋒,而是作為公司“守門人”的CFO。為了取得盈虧平衡的目標,在球場上奔跑了十二年的愛奇藝以守代攻。但若以愛奇藝中長期發(fā)展來看,需要的恐怕不是守門人式的企業(yè)風格,而是前鋒式的進攻和價值創(chuàng)新。

或是由于看清了盈利背后的真相,市場反應并不如龔宇首提盈虧平衡時那般熱切,盡管對于愛奇藝本身來說,已經(jīng)超額完成了上季度定下的運營盈虧平衡目標。

虧了十二年的愛奇藝,為何選擇在此時急剎車?

斷腕的背后

從收入側來看,2021年是愛奇藝屋漏偏逢連夜雨的一年:內容成本高企,業(yè)績連年虧損,短視頻入侵腹地的壓力并未減少分毫,愛奇藝的現(xiàn)金奶牛接連承壓。

超前點播曾經(jīng)為長視頻行業(yè)帶來過一絲盈利的希望,但生命力只延續(xù)到了去年10月。一位愛奇藝人士曾向媒體透露,超前點播至少能改善30%版權虧損。

2019年《陳情令》熱播時,騰訊視頻率先開啟超前點播模式。彼時該劇付費點播人數(shù)達520萬人次,超前付費總金額達1.56億元。隨后愛奇藝也在《慶余年》播出時采用了這一模式。

這一新型的變現(xiàn)方法很快在行業(yè)中流行開來,國家廣播電視總局監(jiān)管中心發(fā)布的2020年1~8月“超前點播”作品掃描報告顯示:2020年1~8月,近六成首播電視劇和近三成重點網(wǎng)絡劇提供“超前點播”服務。

但爭議也隨之而來,用戶對“買了會員還要付費”的新模式多有不滿。去年9月,超前點播因捆綁銷售被上海市消保委和中消協(xié)接連點名。10月,愛奇藝宣布取消超前點播。龔宇在隨后的愛奇藝悅享會上稱,“主要是會員滿意度,這是一個核心觀點,我們自己壯士斷腕,愿意為會員的滿意度付出代價,在內容產(chǎn)品、商業(yè)模式、播出方式上找到更多契合?!?/p>

但愛奇藝未能找到更多盈利點,還失去了自己的另一重鎮(zhèn)——選秀。

彼時,愛奇藝憑借《偶像練習生》《青春有你》等選秀節(jié)目吸金無數(shù)。據(jù)多家媒體報道,農(nóng)夫山泉獨家冠名《偶像練習生》的費用達到2億元。《偶練》播出當季(2018年一季度),愛奇藝會員服務收入達到21億,同比增長67%。龔宇在財報中稱,愛奇藝的自制綜藝對于公司的主要業(yè)務支柱——廣告服務和會員服務的增長,起到了巨大的作用。

但在去年5月,《青春有你》因出現(xiàn)倒奶事件,被責令暫停錄制和播出。龔宇隨后表示,將取消偶像選秀類節(jié)目和場外網(wǎng)絡投票環(huán)節(jié)。

作為熱門廣告投放標的的綜藝被叫停,加之疫情對廣告行業(yè)整體的影響,2021年Q3愛奇藝廣告收入同比下滑10%。

外部環(huán)境也在悄然變化。

中概股暴跌,流量紅利不再,疫情反復擾動之下,降本增效成為大廠流行語。資本市場對公司投資價值的判斷標準,從不計虧損只關注規(guī)模增長,到越來越看重增長的質量和底色。就在剛剛過去的5月,愛奇藝的榜樣奈飛,被美國一位知名基金經(jīng)理呼吁踢出FANNG的名單。

“其實不論愿不愿意,行業(yè)也已經(jīng)到了開啟新階段的時刻,從只追求用戶高增長變?yōu)楦粗仄脚_盈利能力?!饼徲钤诮战邮苊襟w采訪時表示。

對愛奇藝來說,用一次盈利來證明自己,越發(fā)迫在眉睫。

開源才是長久之計

盡管行業(yè)對于愛奇藝本季度的盈利是否能夠持續(xù)頗有擔憂,但龔宇依然對外界表現(xiàn)出自信。

他表示,下一季度愛奇藝將復制Q1的打法,繼續(xù)降本增效,將精力放在更能夠帶動增長的頭部內容上。“如果內容分頭部、腰部和尾部,我們現(xiàn)在最主要的策略是增加頭部內容,減少撲街內容,腰部內容不刻意去做?!?/p>

從整個公司的發(fā)展來看,除砍掉或收縮沒有發(fā)展前途的業(yè)務外,信奉一魚多吃的愛奇藝也在不斷嘗試開源,不僅推出了愛奇藝極速版,更是在近期做起了數(shù)字藏品生意。

但即便如此,愛奇藝的財務可持續(xù)性依然存在隱患。

頭部內容是長視頻平臺最為倚重的,愛奇藝的理想是不斷增加頭部內容,但現(xiàn)實永遠比想象骨感??v觀長視頻平臺多年的發(fā)展,爆款劇的產(chǎn)出莫不是大浪淘沙的結果,誰也無法預測下一個風口。即使強如奈飛,也不能保證持續(xù)復制《魷魚游戲》的成功。

從營收結構來看,愛奇藝走的是傳統(tǒng)流媒體的路數(shù),主要依靠會員收入。財報顯示,Q1會員服務在愛奇藝營收中占比超過60%。而在用戶增長見頂?shù)谋尘跋拢粢岣邥T服務收入,僅有漲價一條路可選。

但如果沒有爆款內容的支撐,漲價在帶來短期營收上漲后,也會引起用戶出逃。奈飛最新一季度財報顯示,當季付費用戶數(shù)量出現(xiàn)了十年以來的首次負增長,減少約20萬人。奈飛還預計,下季度將繼續(xù)減少200萬用戶。

長視頻平臺進退維谷之際,迪士尼的成功顯然能為行業(yè)提供更多參考。迪士尼財報顯示,公司營收結構分為:媒體網(wǎng)絡;主題樂園、體驗及消費品;影視娛樂;DTCI(消費者與國際業(yè)務,以流媒體業(yè)務為主)。這些業(yè)務形成商業(yè)閉環(huán),并在互相促進中成為不斷吸金的永動機。

但愛奇藝為了盈利目標,將戰(zhàn)線逐漸收縮,長期來看,無異于殺雞取卵,也放緩了探索破局之道的步履。

本命年喜提首季盈利后,愛奇藝能否保證它的可持續(xù)性?雪豹財經(jīng)社將持續(xù)關注愛奇藝的后續(xù)策略、市場表現(xiàn)和階段性成績。

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。