文|侃見財經(jīng)

在別人恐懼時貪婪，這是巴菲特投資的重要“法寶”。

對于外界而言，即使知道巴菲特的投資理念，但依舊很難復(fù)制其投資業(yè)績，有一個很重要的原因就是買入時機(jī)。

從去年四季度開始，巴菲特就開始重倉石油股，從雪佛龍到西方石油，巴菲特在伯克希爾股東大會上直言，要盡可能多地買進(jìn)石油股。

那么巴菲特逆市買入石油股的邏輯是什么？石油股的上漲是短期行為還是長期行為？未來幾年石油行業(yè)會不會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩？

雪佛龍首席執(zhí)行官M(fèi)ike Wirth近期在接受采訪時曾表示，增加煉油產(chǎn)能并不容易，尤其是在當(dāng)下的環(huán)境。

他進(jìn)一步表示，我們考慮的是十年期的資本投入，并需要幾十年才能為股東提供回報，而當(dāng)前的政策環(huán)境是，各國都在表示：“我們不想要這些產(chǎn)品”。

實際上，從2020年開始，盡管因為疫情的影響，航空旅游業(yè)受到了很大的影響，并且至今仍未完全恢復(fù)，但石油行業(yè)的需求端的增長遠(yuǎn)大于供給端的增長。

另外復(fù)雜的國際形勢也是原油走高的原因之一。通過觀察我們發(fā)現(xiàn)，自三月份布倫特原油沖上139.13美元的高位之后，隨即出現(xiàn)了一波下調(diào)，但在幾個月的整理之后，又開始重新爬升，近期隱隱有創(chuàng)新高的趨勢。

近期，OPEC的主要成員國阿聯(lián)酋表示，油價還遠(yuǎn)未達(dá)到峰值，因為中國的需求正在復(fù)蘇，這可能令已經(jīng)供應(yīng)緊張的全球市場更加緊張。

阿聯(lián)酋的能源部長 Suhail Al-Mazrouei稱，如果未來俄羅斯的石油和天然氣退出市場，那么OPEC將不能保證全球的供應(yīng)，價格也可能遠(yuǎn)超出人們的預(yù)期。

而且，隨著國際油價的進(jìn)一步攀升，外界很難預(yù)測油價的上漲是否只是一個短期行為。對此，國際原油空頭花旗銀行以及巴克萊銀行紛紛地上調(diào)了原油的預(yù)期價格，放棄了原有的空頭的陣地，不過花旗銀行顯然也心有不甘，花旗銀行稱未來一個月，可能還會有更好的機(jī)會再次做空能源市場。

對于花旗銀行的看法，高盛顯然有不一樣的看法，作為石油的多頭，高盛將三季度布倫特原油的價格預(yù)期調(diào)整到了140美元，高于此前預(yù)測的125美元。

有分析認(rèn)為，此輪國際油價波動的底層邏輯，本質(zhì)上是因能源資本開支周期推動所致；該分析師還認(rèn)為，即使沒有地緣因素，從中長期來看，國際油價也有望步入上行周期。

此外，近些年國際油氣資本開支持續(xù)低迷，這就導(dǎo)致了新增油氣產(chǎn)能下降，不僅如此，現(xiàn)存的油氣產(chǎn)能也在逐漸地衰減。

雪佛龍首席執(zhí)行官M(fèi)ike Wirth表示，自1970年以來，雪佛龍就沒有在美國建過煉油廠了?？紤]到世界各地對于化石燃料政策的變化。他的個人看法是，美國永遠(yuǎn)不會再新建煉油廠了。

那么，從這個角度而言，從各個國家層面而言，減少石油需求尋找可替代的新能源是大勢所趨，但是隨著疫情的緩解，全球的旅游業(yè)都開始逐漸復(fù)蘇，這樣就會導(dǎo)致油氣價格的進(jìn)一步上漲。

高盛能源研究主管Damien Courvalin稱，目前中國的持續(xù)復(fù)蘇以及俄羅斯的減產(chǎn)，導(dǎo)致了短暫的庫存盈余結(jié)束，另外各方原油供應(yīng)對價格反應(yīng)遲鈍，對此供應(yīng)難以增加。

因此，我認(rèn)為油價上漲將會是一個持續(xù)的長期的過程，短期內(nèi)并不會結(jié)束。當(dāng)然這也就不難理解巴菲特為什么從去年開始放棄了“防守”策略，大幅提高了伯克希爾在石油股上的投資比例。對此，我們還認(rèn)為隨著未來能源供應(yīng)進(jìn)一步加劇，巴菲特有可能繼續(xù)買入石油股，直到價格不再具有優(yōu)勢。