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“冷熱酸甜，想吃就吃”，生產(chǎn)“冷酸靈”牙膏的重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司近日宣布沖刺A股，謀求上市。

日前，牙膏品牌冷酸靈母公司重慶登康口腔護(hù)理用品股份有限公司（以下簡稱“登康口腔”）正式遞交招股說明書，擬深交所主板掛牌上市，中信建投擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

這是繼口腔護(hù)理品牌舒客母公司薇美姿今年2月正式向港交所遞交招股說明書后，又一口腔護(hù)理品牌沖刺IPO。

年營收超11億元，經(jīng)銷模式收入占比超80%

目前，登康口腔旗下品牌涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等等、口腔護(hù)理品牌有“登康”、“冷酸靈”，其中，“冷酸靈”是登康口腔的核心品牌，此外，還有高端品牌“醫(yī)研”、兒童口腔護(hù)理品牌“貝樂樂”，以及嬰童口腔護(hù)理品牌“萌芽”等。

據(jù)公開資料，早在2019年，登康口腔就公開征集則資方，募集資金總額不低于5500萬元，欲為A股上市做準(zhǔn)備。后受疫情大環(huán)境影響，未見其有關(guān)于上市的動作，如今隨著招股書的披露，登康口腔離上市更近一步。

據(jù)登康口腔在招股書顯示，2019年至2021年，登康口腔的營收分別為9.44億元、10.29億元和11.42億元；凈利潤則分別為0.63億元、0.95億元和1.19億元。截至目前，登康口腔的經(jīng)分銷商分布在全國31個省、自治區(qū)、直轄市以及超2000 個區(qū)/縣，累計覆蓋數(shù)10萬家零售終端。

從收入構(gòu)成來看，成人牙膏產(chǎn)品仍是登康口腔最主要的收入來源，2019年至2021年在主營業(yè)務(wù)收入的占比分別為82.14%、81.92%和78.90%。2021年，登康口腔兒童牙膏產(chǎn)品和兒童牙刷產(chǎn)品在主營業(yè)務(wù)收入的占比分別為6.54%和2.09%；而電動口腔護(hù)理產(chǎn)品（即電動牙刷）和口腔醫(yī)療與美容護(hù)理等產(chǎn)品的收入占比均不足1%。

據(jù)尼爾森零售研究數(shù)據(jù)，2021年，中國牙膏市場整體銷售規(guī)模為339.80億元，相比2020年增長0.86%，受疫情影響，牙膏產(chǎn)品整體銷售增速放緩。從市場規(guī)模來看，按2021年牙膏產(chǎn)品按全渠道零售額計算，前十大品牌的市場份額合計75%，云南白藥、好來（黑人牙膏）、寶潔、登康口腔(冷酸靈)、高露潔等前五品牌市場份額為59.50%，集中度相對較高。

登康口腔銷售模式以經(jīng)銷模式為主，報告期內(nèi)該模式收入占比均超過80%，2021年公司經(jīng)銷模式收入占比81.61%，與2020年和2019年相比收入占比略有下降，公司解釋稱主要原因系2021年積極開拓電商業(yè)務(wù)，電商模式收入快速增長所致。

值得注意的是，登康口腔在研發(fā)投入方面的費(fèi)用率一直不高，始終徘徊在3個百分點(diǎn)左右，2019-2021年登康口腔研發(fā)費(fèi)用分別為3,030.10萬元、3,169.58萬元、3,551.80萬元，占營業(yè)收入比例分別為3.21%、3.08%、3.11%。

競逐口腔護(hù)理千億市場，冷酸靈主打功能或是瓶頸

近年來，隨著人們對口腔健康的越來越重視，對牙膏的需求也不再只是清潔口腔，而是變得更加細(xì)化，比如美白、口氣清新、健齒等等。此背景下，口腔護(hù)理市場迎來了強(qiáng)勁的增長。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年，中國成人口腔護(hù)理市場規(guī)模為1025億元，隨著多元化口腔護(hù)理產(chǎn)品滲透率的提高及消費(fèi)升級，中國成人口腔護(hù)理市場規(guī)模預(yù)計在2022年達(dá)到1155億元。

如今整個市場上，有主打各種功能的牙膏，比如美白、護(hù)齦、草本等，新興品牌多以不同口味為賣點(diǎn)，還有主打健康的產(chǎn)品，總體而言，競爭進(jìn)入白熱化。同時，在90后和00后新生代新消費(fèi)群體已經(jīng)崛起之后，他們的需求不斷被品牌深挖。

縱觀口腔護(hù)理行業(yè)，雖前有高露潔與佳潔士等外資品牌涌入中國市場，搶占先機(jī)，后有云南白藥等國內(nèi)實(shí)力雄厚的企業(yè)爭相入場，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。

另一方面，則是新銳品牌進(jìn)入賽道，在資本的大力扶持下，快速搶占市場。如成立于2018年的口腔護(hù)理品牌參半，自從2019年5月獲得第1輪天使輪融資以來，迅速成為資本的寵兒，截至目前已經(jīng)完成了8輪融資，其中僅2021年的融資就占4輪。

而隨著在口腔護(hù)理方面的顛覆性的品類出現(xiàn)，比如說電動牙刷、漱口水、口噴、牙線、沖牙器等，也讓這個賽道競爭更加激烈，越來越多的年輕一代，開始對自己的牙齒美容、口腔健康越來越“上心”。

然而冷酸靈主打功能是抗敏，但據(jù)艾媒咨詢調(diào)查顯示，美白類的需求占比28%，位居第一，其次中草藥為21%，而冷酸靈抗敏感需求則只占到總需求的9%。

可見，冷酸靈面對的不僅是行業(yè)天花板，也要面對垂直領(lǐng)域的瓶頸。

此外，分析招股書數(shù)據(jù)，與口腔護(hù)理同行相比，2019-2021年，登康口腔綜合毛利率略高于可比公司平均值，高于云南白藥、兩面針、倍加潔，低于薇美姿、拉芳家化，公司解釋為主要系各公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式、客戶結(jié)構(gòu)等方面存在差異所致。

在籌備了數(shù)年之后，作為中國五大口腔護(hù)理公司之一的登康口腔，能否順利上市，登陸深交所，《化妝品財經(jīng)在線》將持續(xù)關(guān)注。