文|有數(shù)DataVision 李康平

編輯|張澤一

安邦又上市了，不過(guò)此安邦并非彼安邦，本次的主角從事的是最正經(jīng)的金融服務(wù)業(yè)，也是正宗的安邦生意——運(yùn)鈔車(chē)。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為各種各樣的安防服務(wù)，2019-2021三年?duì)I收分別為19.58億，20.64億，21.97億，凈利潤(rùn)為1.6億，2.8億，2.2億，共擁有約2100輛運(yùn)鈔車(chē)，整體變化不大，增速較為平穩(wěn)，呈現(xiàn)一種穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，身處夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，這樣一家公司為何要選擇上市？通過(guò)解讀招股書(shū)與相關(guān)信息，我們回答三個(gè)問(wèn)題：

1，安邦護(hù)衛(wèi)價(jià)值如何？

2，浙江省為什么那么多上市企業(yè)？

3，浙江為什么如此大力鼓勵(lì)上市？

01穩(wěn)如泰山的國(guó)企

如果成功上市，安邦護(hù)衛(wèi)就將成為“武裝押運(yùn)第一股”。

公司的業(yè)務(wù)很簡(jiǎn)單，最大的收入來(lái)自武裝押運(yùn)，也就是提供運(yùn)鈔車(chē)及安保人員的服務(wù)，這部分營(yíng)收占比約70%，其它還有一些提供監(jiān)控服務(wù)、檔案管理、海外安保等，這些占比都不高。

單從收入角度來(lái)看，安邦護(hù)衛(wèi)的穩(wěn)定性極強(qiáng)，2019-2021三年?duì)I收分別為19.58億，20.64億，21.97億，凈利潤(rùn)為1.6億，2.8億，2.2億，經(jīng)營(yíng)幾乎沒(méi)有波動(dòng)，疫情對(duì)其也沒(méi)什么影響，而且由于行業(yè)的特殊性，基本就是躺著數(shù)錢(qián)的類(lèi)型。

但財(cái)務(wù)報(bào)表并不能反映所有問(wèn)題，這個(gè)公司的價(jià)值遠(yuǎn)不是幾個(gè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能闡述的。

首先，該企業(yè)所處行業(yè)非常特殊，主要由于武裝押運(yùn)行業(yè)本身就有極高的門(mén)檻， 2017年7月3日公安部下達(dá)了政策，原則上不再新設(shè)武裝押運(yùn)公司，意味著這個(gè)行業(yè)牌照基本停發(fā)，不會(huì)有新的競(jìng)爭(zhēng)者加入。

其次，武裝押運(yùn)行業(yè)也是分地盤(pán)經(jīng)營(yíng)。這行業(yè)屬于“管辦一體”行業(yè)，一般來(lái)說(shuō)當(dāng)?shù)剡@行業(yè)管理部門(mén)與押運(yùn)公司實(shí)際上是同一主體，外來(lái)者想要插手本地押運(yùn)業(yè)務(wù)就等于和本地該行業(yè)監(jiān)管者搶蛋糕，所以類(lèi)似于政府制度，各個(gè)地方競(jìng)爭(zhēng)格局分地域而治但勝在穩(wěn)定，但同時(shí)也導(dǎo)致這類(lèi)公司都出不了省。

安邦護(hù)衛(wèi)就是基本包攬了浙江省所有的武裝押運(yùn)業(yè)務(wù)，但也就止步于此，業(yè)務(wù)范圍難以擴(kuò)張。

從供需關(guān)系來(lái)看的話，該公司上游對(duì)接人力資源公司，也就是尋找“安保人員”，各類(lèi)正式員工加起來(lái)約一萬(wàn)六千人，下游主要是銀行，或者說(shuō)是銀行網(wǎng)點(diǎn)。

武裝押運(yùn)就是以運(yùn)鈔車(chē)為主，安邦護(hù)衛(wèi)的服務(wù)是按次收費(fèi)，無(wú)論現(xiàn)金多少。而銀行網(wǎng)點(diǎn)每日所需的押運(yùn)服務(wù)次數(shù)基本是固定的，因此公司的業(yè)務(wù)主要和網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量掛鉤。但目前銀行網(wǎng)點(diǎn)受到互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，規(guī)模數(shù)量都在不斷減小，所以押運(yùn)行業(yè)也受到了一定的沖擊，有著夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)。

而這次融資招股書(shū)表示就是為了提高集團(tuán)數(shù)字化性能同時(shí)為公司建設(shè)浙江公共安全服務(wù)中心項(xiàng)目籌集資金，既不開(kāi)發(fā)新技術(shù)也不開(kāi)拓新市場(chǎng)，整體來(lái)看似乎意義不大，躺著賺錢(qián)不好嗎？非要上市是為何？

作為一家國(guó)企，首要目標(biāo)顯然不是市場(chǎng)。這家公司作為浙江省省屬?lài)?guó)企，自然也要響應(yīng)當(dāng)?shù)卣摺傍P凰行動(dòng)”。

02浙江的鳳凰窩

“鳳凰行動(dòng)”是指浙江省省政府2017年出臺(tái)的一個(gè)政策文件，旨在推動(dòng)浙江省省內(nèi)的企業(yè)上市，并購(gòu)重組。

2017年10月9日，浙江省政府發(fā)布了浙江推進(jìn)企業(yè)上市和并購(gòu)重組“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是上市公司數(shù)量得倍增，而且部分區(qū)縣都得有一定的上市公司，而已經(jīng)上市的公司也不能閑著，60%以上的公司得進(jìn)行并購(gòu)發(fā)展，最后培養(yǎng)一批高市值的公司。

為此各地方都密集出臺(tái)了獎(jiǎng)勵(lì)政策，而省政府各個(gè)部門(mén)也推出相應(yīng)支持政策，而浙江省國(guó)資委更是一馬當(dāng)先，浙江省省屬?lài)?guó)企紛紛開(kāi)始了上市的征途，而這次的主角安邦護(hù)衛(wèi)就是浙江省省屬?lài)?guó)企，之前交表的五芳齋也有國(guó)企的背景。

可以說(shuō)浙江省全省卯足了勁推動(dòng)浙江省省內(nèi)公司上市。

所以效果也是相當(dāng)明顯的，自2017年開(kāi)始，浙江省省內(nèi)上市公司數(shù)量就出現(xiàn)上升趨勢(shì)，這一年新增數(shù)量就達(dá)到87家，而2016年僅為28家，增速接近300%。但好景不長(zhǎng)，2018年我國(guó)經(jīng)歷了一輪熊市，間接的影響了企業(yè)上市，所以2018年新增上市公司數(shù)量回撤，但2021年數(shù)量又再創(chuàng)新高。

而并購(gòu)方面也取得重大突破，2021年僅省內(nèi)并購(gòu)交易金額就達(dá)到3020億，披露重組的企業(yè)高達(dá)1311家，基本上完成了鳳凰行動(dòng)當(dāng)時(shí)制定的目標(biāo)。

可以說(shuō)，浙江省的鳳凰行動(dòng)總體來(lái)說(shuō)的確達(dá)到了目標(biāo)，而且促進(jìn)了浙江省經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2021年4月份浙江省省政府又給出了“鳳凰行動(dòng)”2021-2025年計(jì)劃，在上市數(shù)量，市值，融資規(guī)模，并購(gòu)金額大小上又做出了新的指示。

那么，浙江省省政府對(duì)上市如此青睞的原因是什么？

03金融野心

浙江省省政府作出這種政策的原因包括三點(diǎn)：資本招商，并購(gòu)發(fā)展，復(fù)興金融業(yè)。

資本招商，顧名思義，就是引進(jìn)資本，特別是一級(jí)股權(quán)私募基金與風(fēng)投基金，而站在這些基金的角度來(lái)看，如何退出是一門(mén)重要的學(xué)問(wèn)。

而公司上市，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)新起點(diǎn)，而對(duì)這些基金資本來(lái)說(shuō)剛好也是一個(gè)終點(diǎn)，解禁期之后通過(guò)大宗交易或者集中競(jìng)價(jià)，一級(jí)市場(chǎng)這群人就可以從容不迫的回收成本，而政府鼓勵(lì)上市就是在給一級(jí)市場(chǎng)這群投資者做個(gè)背書(shū)--來(lái)我這里投資，風(fēng)險(xiǎn)小收益大。

自2017年開(kāi)始，浙江省的融資規(guī)模增速就開(kāi)始上浮，2017年鳳凰行動(dòng)第一年當(dāng)年同比增速達(dá)到78.09%，幾乎實(shí)現(xiàn)了翻番，2020年增速維持在50%左右，使得浙江省社融增量首次突破3萬(wàn)億。而根據(jù)投中網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2014年浙江省PE/VC投資交易數(shù)量?jī)H為84筆，2021年已經(jīng)飆升至966筆，幾乎翻了十倍。

而資本蜂擁而至自然有利于當(dāng)?shù)匕l(fā)展，當(dāng)?shù)氐乃侥脊蓹?quán)公司層出不窮，2019年在浙江經(jīng)營(yíng)的私募股權(quán)公司已經(jīng)達(dá)到了2065家，這還不包括寧波地區(qū)的公司，在全國(guó)范圍內(nèi)僅次于北京與上海，遠(yuǎn)超江蘇與廣東。

從企業(yè)角度來(lái)看，企業(yè)發(fā)展一個(gè)非常重要的手段是并購(gòu)，通過(guò)并購(gòu)企業(yè)不僅可以擴(kuò)大規(guī)模，而且還可以補(bǔ)充自己的短板，比如比亞迪，通過(guò)并購(gòu)比亞迪的觸手已經(jīng)伸向汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)角落，而浙江鼓勵(lì)企業(yè)并購(gòu)也是想讓企業(yè)通過(guò)并購(gòu)做大做強(qiáng)。

而浙江省2017年之前并購(gòu)主要以大公司海外并購(gòu)為主，但鳳凰行動(dòng)之后政府更加重視小公司并購(gòu)重組達(dá)到上市的目的。自2018年開(kāi)始，雖然并購(gòu)數(shù)量在上升，但總體金額并不高，主要由于并購(gòu)對(duì)象體量不大，更多傾向于小企業(yè)合并上市。

而在資本與企業(yè)之間牽線搭橋的就是金融業(yè)，資本與企業(yè)快速發(fā)展自然帶動(dòng)了金融業(yè)高速發(fā)展，鳳凰行動(dòng)以來(lái)，浙江省的金融業(yè)也搭上了順風(fēng)車(chē)，發(fā)展速度異常的快。

一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)上市需要三家?guī)兔?，券商?fù)責(zé)寫(xiě)研報(bào)，會(huì)計(jì)師調(diào)賬，律師整理制度規(guī)范，而浙江省這種大規(guī)模上市的行為自然帶動(dòng)了省內(nèi)的這三家的發(fā)展。

本土的券商，之前的浙江省省內(nèi)有兩家分別是財(cái)通證券與浙商證券，而這兩家似乎都不足以滿(mǎn)足浙江省內(nèi)爆發(fā)式的上市需求。所以2020年，寧波市又成立了一家新的證券公司：甬興證券，由寧波市開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)全資控股，至此浙江省已經(jīng)有了三家本土證券公司。

而老牌本土券商財(cái)通證券與浙商證券因?yàn)轼P凰行動(dòng)，經(jīng)營(yíng)也步入了快車(chē)道。

自2018年熊市結(jié)束之后，兩家券商特別是浙商證券無(wú)論是營(yíng)收還是凈利都在大幅增長(zhǎng)，而財(cái)通證券的長(zhǎng)處在于資產(chǎn)管理而非承銷(xiāo)保薦，與政策直接相關(guān)性較弱，所以營(yíng)收稍遜一籌，可是凈利還是在穩(wěn)步上升。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所方面的代表就是天健了，天健脫胎于財(cái)政部系統(tǒng)，后將總部設(shè)立于杭州，作為浙江省影響力最大的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，在鳳凰行動(dòng)之后也起飛了，之前中國(guó)國(guó)內(nèi)的本土大所一般是立信，這幾年IPO審計(jì)無(wú)論是保薦數(shù)量還是規(guī)模，還是注會(huì)協(xié)會(huì)的排名，天健基本上穩(wěn)坐在立信之上。

而律所方面，由于浙江省本土律所并不出眾，一般是由北京律所的浙江分所承接IPO業(yè)務(wù)，所以浙江省本土律所并沒(méi)有發(fā)展特別好。

浙江省一路狂奔，儼然包郵區(qū)第二金融中心的形象。

參考資料：

[1] 安邦護(hù)衛(wèi)招股書(shū)

[2] 2021年中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)回顧與2022年前瞻 普華永道

[3] 投中統(tǒng)計(jì)歷年并購(gòu)VC/PE報(bào)告 投中網(wǎng)研究院

[4] 浙商證券，財(cái)通證券2016-2021歷年財(cái)務(wù)報(bào)告

[5] 浙江省人民政府關(guān)于印發(fā)浙江省推進(jìn)企業(yè)上市和并購(gòu)重組“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃的通知 浙江省政府