欧美激情国产精品视频区云霸,亚洲男人AV天堂午夜在

文|公司研究室大消費組淮上月

前不久，三只松鼠（300783.SZ）發(fā)布了2021年年報以及2022年一季報。財報顯示，2021年度，公司總營收97.7億，扣非凈利潤3.196億；2022年一季度，公司總營收30.89億，扣非凈利潤1.186億。

財報公布后，三只松鼠股價連續(xù)兩天大跌，尤其是第一交易日，跌幅高達17.94%。與此同時，三只松鼠因食品品質(zhì)與安全問題不斷被投訴。此前，在市場監(jiān)管總局組織的食品安全監(jiān)督抽檢中，公司某批次開口松子產(chǎn)品過氧化值超標竟然高達3.4倍。

01一季度扣非凈利潤同比下降57.37%，上百家基金被割韭菜

5月26日，受國家穩(wěn)經(jīng)濟視頻直播大會影響，滬深股市震蕩反彈。不過，三只松鼠當天依然收陰，下跌0.98%。公司研究室注意到，自從2020年5月18日觸及91.09元（前復權）高點以來，2年間，三只松鼠的股價可謂高山流水，一瀉而下。

截至2022年5月26日收盤，自2020年5月19日以來，三只松鼠股價跌幅高達76.23%，市值蒸發(fā)273.6億。進入2022年以來，公司股價跌幅45.42%，市值蒸發(fā)71億。

看上去，三只松鼠年報、一季報并沒有出現(xiàn)虧損，2021年每股收益甚至超過1元，為何市場選擇用腳投票呢？問題可能出在營收與凈利潤的增速上。2022年一季報顯示，三只松鼠當期總營收同比下降15.85%，環(huán)比下降5.96%；扣非凈利潤同比下降57.37%，環(huán)比下降49.93%。也就是說，一季度，公司扣非凈利潤無論同比還是環(huán)比都腰斬了。

三只松鼠營收與利潤增速大幅下滑，呆在里面的機構或許有所覺察。

公司研究室注意到，2021年1季度，三只松鼠里面只有3只基金；當年半年報顯示，里面有136只基金；3季度時，里面只剩下3只基金，到年底時，變成了105只；直到2022年一季度，這個數(shù)字變成了0，里面機構僅剩下2只社保及5家其他機構。

當然，由于季報未經(jīng)審計，三只松鼠里面基金數(shù)量主要以中介統(tǒng)計為主，不一定完全準確，但無論如何，基金出逃的態(tài)度無疑是非常堅決的。從股價走勢看，即使公司股價已經(jīng)大幅下跌，基金依舊選擇了出逃。

02年度銷售費用高達20.72億，“平替”浪潮帶來市場危機

財務數(shù)據(jù)只是結(jié)果，機構投資者也不僅僅只看財報投資，那么，目前一直占據(jù)堅果市場份額第一的三只松鼠，業(yè)務上究竟出現(xiàn)了什么問題，讓這么多基金不再堅守。

根據(jù)公開信息，三只松鼠目前能看到的問題，主要是三個：

一是互聯(lián)網(wǎng)紅利期過后，三只松鼠市場空間無法像以往那樣大幅增長，而貼牌加工模式又限制了其從生產(chǎn)端挖掘利潤，這樣，營收與凈利潤增速自然會出現(xiàn)停滯；

二是依靠電商崛起的三只松鼠，要想維持市場份額，就必須繼續(xù)加大網(wǎng)絡廣告力度，因此，銷售費用大幅上升，吞噬了很多利潤，公司最終淪為平臺打工仔；

三是遭遇“平替”浪潮沖擊。眼下，在小紅書、抖音、微博、B站、知乎等內(nèi)容平臺上，無論是圖文還是長短視頻，只要搜“三只松鼠”，就會出現(xiàn)相關詞條“三只松鼠平替”。同樣的零食，同樣的工藝、味道和口感，價格卻只有原先的三分之二甚至一半，消費者的選擇不言而喻。

除了“平替”，眼下還陸續(xù)火了兩個相似的種草貼，一個叫“臨期”，一個叫“邊角料”。無論是“平替”“臨期”還是“邊角料”，都說明消費者進入到一種極致追求性價比的心態(tài)，不想為任何溢價買單。這自然對三只松鼠這類依靠貼牌生產(chǎn)的商業(yè)模式構成巨大沖擊。A股市場，類似的公司不止一家，比如良品鋪子（603719.SH），股價也跌得一塌糊涂。

03松子產(chǎn)品過氧化值超標3.4倍，消費者投訴罐頭里有蟲子

貼牌生產(chǎn)的另一個弊端，就是無法對產(chǎn)品質(zhì)量進行有效控制。

2021年5月，市場監(jiān)管總局發(fā)布抽檢公告，三只松鼠某批次開口松子產(chǎn)品過氧化值超標。據(jù)這次市場監(jiān)管總局組織的食品安全監(jiān)督抽檢信息顯示，三只松鼠分裝的開口松子，規(guī)格型號為160克/袋，生產(chǎn)日期為2020年5月23日，過氧化值（以脂肪計）檢驗結(jié)果為2.2克/100克，而標準值為≤0.50克/100克，超標幅度為3.4倍。