記者 | 錢伯彥
美東時間5月25日下午2點(diǎn)，美聯(lián)儲公布了5月份聯(lián)邦公開市場委員會貨幣政策會議（即FOMC議息會議）會議紀(jì)要。
紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲認(rèn)為需要在6月和7月的議息會議上分別再次加息50個基點(diǎn)。與會者認(rèn)為，迅速轉(zhuǎn)向至中性利率政策是十分重要的，根據(jù)不斷變化的經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險，進(jìn)一步的限制性政策立場很可能將變得合適。這也意味著，部分美聯(lián)儲官員認(rèn)為在9月再次加息是可能且有必要的。
根據(jù)美聯(lián)儲的現(xiàn)有章程，全名為美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的美聯(lián)儲由12個地區(qū)性的聯(lián)邦儲備銀行組成。12名聯(lián)儲銀行代表（即地區(qū)聯(lián)儲主席）之中的5位與7位聯(lián)邦儲備委員會（FED）的理事共同組成FOMC，該委員會每年召開8次議息會議，并在會上決定最新的利率決議以及貨幣政策。
除了此前美聯(lián)儲分別加息25和50個基點(diǎn)的3月16日議息會議與5月4日議息會議之外，美聯(lián)儲今年還將于6月15日、7月27日、9月21日、11月2日與12月14日召開5次議息會議，這五次會議也是美聯(lián)儲今年可能再度加息的五個時間節(jié)點(diǎn)。
與議息會議之后對外公布的簡短扼要的決議聲明不同，會議紀(jì)要雖然通常比決議聲明推遲兩至三周公布，但是紀(jì)要之中涵蓋與會者對于重大政策問題的討論以及對決策的解釋與補(bǔ)充。因此該紀(jì)要通常反應(yīng)了聯(lián)儲官員們對美國經(jīng)濟(jì)形勢的觀點(diǎn)，也暗示了之后議息會議的政策方向。
紀(jì)要再次提及，6月和7月兩次分別加息50個基點(diǎn)得到了大多數(shù)與會者的支持。這也意味著，7月27日，美聯(lián)儲的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間將從目前水平進(jìn)一步提高100個基點(diǎn)至1.75%-2%。
直到5月4日的最新一次加息之前，美聯(lián)儲已經(jīng)22年沒有一次性加息50個基點(diǎn)，自2006年以來已經(jīng)16年沒有在連續(xù)兩次議息會議上持續(xù)加息。
在資產(chǎn)負(fù)債表問題上，紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員在會上制定了自6月起縮表9萬億美元的計劃?？s表規(guī)模將達(dá)到每月950億美元，包括600億美元的國債以及350億美元的抵押貸款支持證券（MBS）。
至于7月27日議息會議之后的貨幣政策動向，紀(jì)要中則顯示與會官員表達(dá)了不同的看法。
其中克利夫蘭地區(qū)聯(lián)儲主席Loretta Mester在演講中表示：“我需要看到數(shù)個月的通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下降，如果到9月通脹未能緩和，那么可能需要加快加息步伐”。
圣路易斯聯(lián)儲主席James Bullard的表態(tài)則更加鷹派，并呼吁美聯(lián)儲在今年年底之前將聯(lián)邦儲備利率提到至3.5%。若考慮到目前聯(lián)邦儲備利率的1%與圣路易斯方面的目標(biāo)還有250個基點(diǎn)的差距，在最鷹派的表述下美聯(lián)儲將在今年之后的五次議息會議上次次加息。目前市場的主流觀點(diǎn)是美聯(lián)儲會在年底將聯(lián)邦儲備利率目標(biāo)區(qū)間提升至2.5%-2.75%。
相比之下，芝加哥聯(lián)儲主席Charles Evans和費(fèi)城聯(lián)儲主席Patrick Harker更為鴿派，均對通脹即將放緩表達(dá)了樂觀態(tài)度，并建議美聯(lián)儲可以在9月將加息幅度下降至更加保守的25個基點(diǎn)。亞特蘭大聯(lián)儲主席Raphael Bostic也在署名文章中表示9月可能暫停進(jìn)一步加息，并將此比喻為“即使是蜂鳴的救火車在十字路口也會減速”。
至于美聯(lián)儲主席鮑威爾本人在上周接受《華爾街日報》采訪時亦重申了穩(wěn)定物價的決心，并表示“恢復(fù)物價穩(wěn)定是無條件的需要，這是我們必須做的”。即使符合當(dāng)前美國通脹率的實(shí)際失業(yè)率水平“很可能遠(yuǎn)高于3.6%”。
此外，紀(jì)要之中還出現(xiàn)了近60次“通脹”這一關(guān)鍵詞。通脹不僅是5月4日美聯(lián)儲議息會議的最重要議題，也反映了官員們對于通脹未來發(fā)展的不確定性。一方面，與會者認(rèn)為調(diào)高的利率以及供應(yīng)鏈問題的逐步緩解有助于控制通脹，但在另一方面，俄烏沖突以及持續(xù)的新冠疫情可能將進(jìn)一步加劇通脹。
通脹預(yù)期的不確定性也體現(xiàn)在各種統(tǒng)計口徑的不同之中。勞工部上周的報告顯示，4月消費(fèi)者核心價格指數(shù)（即不包含食品和能源）同比上漲6.2%，消費(fèi)者價格指數(shù)則同比上漲8.3%。雖然該數(shù)值依然在40年來的高位運(yùn)行，但是已經(jīng)比3月的8.5%通脹率略有下滑。
值得注意的是，美聯(lián)儲內(nèi)部并不使用勞工部數(shù)據(jù)作為決策依據(jù)，而是使用個人消費(fèi)支出價格指數(shù)PCE。由于PCE并不計算燃油價格等一系列統(tǒng)計口徑的不同，PCE的上升幅度通常會小于消費(fèi)者價格指數(shù)CPI，該指數(shù)在過去兩個月內(nèi)的數(shù)值為5.2%和4.8%。
議息會議上也有與會者提出，美聯(lián)儲的貨幣收緊政策可能會加劇證券市場的壓力。
截至上周最后一個交易日5月20日，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)連續(xù)第七周下跌，即將刷新2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和9·11事件雙重利空之后的最長跌勢。而道瓊斯指數(shù)更是錄得了周線八連跌，這也是道瓊斯指數(shù)自1932年——即大蕭條期間羅斯福新政施行之前一年——以來最長時間的跌勢。
至于本輪加息周期將持續(xù)多久，5月4日的議息會議上并未能夠達(dá)成一致。目前與會者的主流觀點(diǎn)是，美聯(lián)儲在2023年將進(jìn)一步提升聯(lián)邦基礎(chǔ)利率至3%，若通脹未出現(xiàn)緩解跡象，未來12至18個月的利率需要進(jìn)一步上升至4%左右。