文|港灣商業(yè)觀察 陸永俊 李鐳
5月10日，上交所向奇安信(688561.SH)下發(fā)監(jiān)管工作函，涉及對象包括上市公司、中介機構(gòu)及其相關人員。
奇安信在回復投資者時表示，本次交易所工作函的主要內(nèi)容是就公司已公告的擬與中國電子財務有限責任公司簽署的《金融服務協(xié)議》，提示公司在后續(xù)開展該業(yè)務合作中要注意的事項并注意風險控制、及時履行信息披露義務。公司將嚴格按照交易所工作函要求落實相關工作，如涉及應披露事項，及時履行信息披露義務。
01關聯(lián)交易
今年4月26日，奇安信發(fā)布公告稱，公司擬與關聯(lián)方中國電子財務有限責任公司簽訂《金融服務協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，中電財務在其經(jīng)營范圍許可的范圍內(nèi)，為公司及所屬子公司提供有關金融業(yè)務，包括但不限于票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、存款服務、貸款及融資租賃、內(nèi)部轉(zhuǎn)賬及相應的結(jié)算、清算方案設計等。其中，綜合授信余額上限、資金結(jié)算余額上限及資金結(jié)算日存款余額上限均為30億元，有效期3年。
公告表示，中電財務為中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司(以下簡稱"中國電子")控股61.38%的核心企業(yè)之一，是獲得中國銀行保險監(jiān)督管理委員會認可并接受其監(jiān)管，遵照《企業(yè)集團財務公司管理辦法》開展金融業(yè)務的合法金融機構(gòu)。中電財務為間接持有公司5%以上股份的股東中國電子的子公司，根據(jù)實質(zhì)重于形式的原則，屬于公司的關聯(lián)方，不構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，不存在重大法律障礙。
2021年年報顯示，奇安信曾與中國電子財務有限公司進行過資金拆借，金額為3億元。
02 2021年年報差強人意
根據(jù)2021年年報來看，奇安信實現(xiàn)營業(yè)總收入58.09億元，同比增長39.60%，人均創(chuàng)收同比提升12.70%。分產(chǎn)品看，安全產(chǎn)品、安全服務、硬件及其他收入分別為38.59、7.05、12.17億元。
雖然這些指標不錯，但奇安信的虧損仍在加大。2021年，奇安信歸母凈利潤為虧損5.55億元，虧損同比增加65.91%;扣非歸母凈利潤為虧損7.88億元，虧損同比增加46.15%。
奇安信在年報中表示，公司持續(xù)虧損的主要原因是選擇了高研發(fā)投入且人員快速擴張的發(fā)展模式，為建設研發(fā)平臺、布局“新賽道”產(chǎn)品、提升攻防競爭力、建立全國應急響應中心而進行了大量投入。首先，研發(fā)平臺聚焦核心技術(shù)能力的平臺化輸出，為安全產(chǎn)品提供共性核心能力，這些研發(fā)平臺的開發(fā)具有周期長、投入高的特點。
其次，公司核心產(chǎn)品主要為網(wǎng)絡安全領域的“新賽道”產(chǎn)品，開發(fā)這些產(chǎn)品要采用大量新技術(shù)，對研發(fā)人員能力要求高，增加了公司的研發(fā)投入。
此外，公司在盈利模式的建設期仍需擴張研發(fā)團隊和技術(shù)支持及安全服務團隊，以期夯實規(guī)模性研發(fā)底座，向客戶提供高質(zhì)量的安全技術(shù)服務，積聚品牌效益，產(chǎn)生持續(xù)性商機，因此產(chǎn)生大量人員費用。公司尚未盈利且存在累計未彌補虧損，隨著公司各項費用管控措施的實施，營業(yè)收入持續(xù)高速增長，規(guī)模經(jīng)營效益已逐年提升，但未來能否扭虧仍有不確定性，無法保證短期內(nèi)實現(xiàn)盈利或進行利潤分配。
國元證券研究報告指出，奇安信2021年股份支付費用同比增加2.56億元，2020年因疫情社保減免費用為1.79億元，剔除上述因素后，凈利潤同比虧損大幅收窄，減虧幅度超40%?；乜罘矫?，公司實現(xiàn)銷售回款45.14億元，同比增長23.38%。
投入期固然存在周期長、投入高的特點，但奇安信的虧損態(tài)勢已經(jīng)持續(xù)多年。
近三年來看，奇安信的凈利潤都表現(xiàn)為負。
整體上，以年來看，奇安信的盈利能力亟待提升，這包括凈資產(chǎn)收益率和凈利率。當然，奇安信的毛利率2021年好于此前。
奇安信需要關注的還有現(xiàn)金流方面。
2019年-2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-11.14億、-6.886億、-13.02億;投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2.193億、-6.226億、-8.061億;籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為9.272億、53.25億、-2.085億。
03一季報繼續(xù)虧，今年能盈利嗎?
今年一季度，奇安信實現(xiàn)營收6.59億元，同比增長44.52%;歸母凈利潤虧損4.8億元，虧損同比減少10.41%。
2022年，奇安信是否能扭虧為盈，無疑成為市場關注的焦點。奇安信董事長齊向東曾公開表示，今年公司高質(zhì)量發(fā)展的目標就是扭虧為盈。
然而，目前已經(jīng)二季度過去大半，奇安信對于市場信心判斷如何，如何提振多項盈利指標，市場風險是否仍然較大等，《港灣商業(yè)觀察》試圖聯(lián)系齊向東及董秘馬勒思、證券事務代表張騰，未能收到回應。
著名經(jīng)濟學家宋清輝向《港灣商業(yè)觀察》表示，持續(xù)虧損不但令投資者懷疑，也是公司核心競爭力不足的表現(xiàn)之一，奇安信應平衡研發(fā)投入與真正盈利之間的關系。
奇安信在4月26日的答投資者時表示，從22年一季度經(jīng)營境況來看，營收保持高速增長有信心，一季度新增訂單9個億，同比增長65%。營收增速44.52%，因為采用的是毛利總額考核，核心產(chǎn)品競爭市場競爭力也顯著提升，所以毛利率保持60%左右也是有一定把握，一季度毛利率59.25%，經(jīng)營效益主要看全年三費營收占比情況。
“今年公司采取了系列的費用管控措施，從季度經(jīng)營來看已初步顯出效果，一季度三費營收占比下降17.27%，(其中研發(fā)費用下降接近10個點，銷售費用下降接近15個點，管理費用下降超過9個點)三費增速為19.57%，營收增速44.52%，公司對全年三費營收占比下降充滿信心?！逼姘残疟硎?。
多家券商對奇安信風險提示是：網(wǎng)絡安全行業(yè)推進不及預期;產(chǎn)品服務業(yè)務增長不及預期;客戶拓展不及預期、研發(fā)項目不及預期等。宋清輝也指出，今年以來，外圍環(huán)境的變化較大，尤其是各地疫情傳播仍未能有效控制，此舉可能會對公司的業(yè)務研發(fā)，包括市場推廣，銷售等方面，產(chǎn)生不利影響。
值得關注的是，從資本市場表現(xiàn)來看，截至5月24日，奇安信每股收報于46.89元，今年以來的跌幅達46.67%。
宋清輝認為，資本市場的下跌與公司業(yè)務層面，無法盈利，或者說與看不到盈利預期存在較大關聯(lián)。對此，公司應做好盈利預期，扭虧為盈，并及時與投資者交流。