文｜毒眸 陳鑌
編輯 | 張友發(fā)
經(jīng)歷狂飆突進(jìn)的高速發(fā)展后，北美流媒體的“黃金時代”似乎迎來了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
在今年第一季度財(cái)報(bào)中，Netflix披露了罕見的訂閱用戶流失，導(dǎo)致股價(jià)一天之內(nèi)重挫35%，令流媒體龍頭的前景蒙上陰影；相比之下，迪士尼旗下Disney+守住增長曲線，再加上主題樂園等線下業(yè)務(wù)重拾動力，成為好萊塢傳統(tǒng)片商收復(fù)失地的佼佼者。
Netflix用戶股價(jià)雙殺，迪士尼業(yè)績超預(yù)期
4月19日，Netflix發(fā)布了第一季度財(cái)報(bào)，為整個市場投下一顆震撼彈。
在第一季度，Netflix共流失了20萬訂閱用戶，遠(yuǎn)遜于新增250萬的預(yù)測值，而去年同期則為凈增4百萬。不過，由于Netflix在俄羅斯終止服務(wù)，并逐漸縮減當(dāng)?shù)氐母顿M(fèi)用戶規(guī)模，直接造成了約70萬的負(fù)增長；若剔除與俄羅斯相關(guān)的因素，實(shí)際新增訂戶為50萬左右，但仍較此前的預(yù)期相距甚遠(yuǎn)。
在給投資者的信件中，Netflix將訂戶減速歸結(jié)于四個原因，包括連接寬帶的家庭數(shù)增長見緩、預(yù)估超過1億次的賬戶共享、與傳統(tǒng)電視及新平臺的競爭加劇，以及通貨膨脹、地緣沖突等宏觀因素。
分地區(qū)來看，Netflix在歐洲、中東和非洲共流失了30萬訂戶，其中俄羅斯為最大的負(fù)增長來源，但中東歐國家的增速也呈放緩態(tài)勢。北美和拉丁美洲的訂戶分別縮減了64萬和35萬，較快的價(jià)格提升顯著抑制了新用戶加入。唯一的亮點(diǎn)為凈增109萬的亞太，受益于專為當(dāng)?shù)赜^眾定制的內(nèi)容，Netflix在日本、印度和菲律賓等國均實(shí)現(xiàn)正成長。
同時，Netflix第一季度在內(nèi)容供應(yīng)上仍卓有成效，3月底上線的《布里奇頓》第二季觀看小時數(shù)突破6.27億，成為Netflix有史以來最受歡迎的英語劇集。另外，《虛構(gòu)安娜》共被觀看了5.12億小時，延續(xù)了Netflix與珊達(dá)·萊梅斯的合作勝績。
在原創(chuàng)電影上，《Tinder 詐騙王》以1.66億小時創(chuàng)下紀(jì)錄片的新高，而《亞當(dāng)計(jì)劃》（2.33億小時）則成為繼去年底《不要抬頭》后的科幻新寵。
截至第一季度末，Netflix的全球訂戶總數(shù)為2.2164億，依然穩(wěn)坐全球最大流媒體的寶座，但罕見的負(fù)增長為未來投下了陰影。由于各種負(fù)面因素短期內(nèi)不會消退，Netflix對第二季度的預(yù)期仍偏悲觀，本季預(yù)計(jì)還將流失200萬訂戶，而去年同期則為新增150萬。
受到訂戶下滑和負(fù)面展望的拖累，Netflix股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布后一瀉千里，單個交易日內(nèi)便下墜逾35%，直接跌回到2018年初的水平，將過去數(shù)年的增長幅度全部抹去。實(shí)際上，在自身利空和市場波動的雙重打擊下，今年以來Netflix股價(jià)呈斷崖式下跌，截至5月16日收盤價(jià)為每股186.51美元，對比1月3日的597.37美元，年內(nèi)跌幅達(dá)到68.78%。
在Netflix發(fā)布出乎意料的低迷業(yè)績后，市場一度看空流媒體相關(guān)公司的短期前景，但迪士尼的財(cái)報(bào)讓投資者暫時松了一口氣。
5月11日，迪士尼發(fā)布了截至4月2日的最新季報(bào)。在第一季度內(nèi)，迪士尼旗下Disney+新增790萬訂戶，高于華爾街530萬的預(yù)期值，助推迪士尼股價(jià)盤后提升逾3%。在今年前三個月，Disney+的用戶成長主要得益于漫威劇集《月光騎士》和皮克斯新作《青春變形記》的驅(qū)動。
自2019年11月上線以來，Disney+的總用戶數(shù)達(dá)到1.38億，繼續(xù)緊追流媒體霸主Netflix。除Disney+外，同屬迪士尼的ESPN+和Hulu也分別累計(jì)了2230萬和4560萬訂戶，三項(xiàng)服務(wù)合計(jì)服務(wù)接近2.06億用戶。
不過，財(cái)報(bào)中涵蓋流媒體的“直接面對消費(fèi)者”業(yè)務(wù)單季虧損額高達(dá)8.87億美元，同比去年的2.9億美元擴(kuò)大逾兩倍。這一虧損額也高于前個季度，在截至1月1日的上份財(cái)報(bào)中，包含Disney+的“直接面對消費(fèi)者”錄得5.93億美元的虧空。值得一提的是，迪士尼在該季度中共花費(fèi)10億美元用于回購此前對外授權(quán)的節(jié)目版權(quán)，以投放于自家流媒體平臺上。
但與主攻線上的Netflix不同，迪士尼還有龐大的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來提供緩沖。在第一季度，迪士尼總營業(yè)額為192億美元，略低于200.3億美元的分析師預(yù)計(jì)值；總運(yùn)營利潤接近37億美元，同比提升50%。
其中，迪士尼主題公園業(yè)務(wù)持續(xù)回暖，在經(jīng)歷長期關(guān)門和客流限制后，該部門營業(yè)收入回升至66.52億美元，較去年的31.73億美元增長逾1倍；同時凈利潤達(dá)到17.55億美元，扭轉(zhuǎn)去年4.06億美元的巨額虧損。
另外，包含ABC頻道等傳統(tǒng)電視資產(chǎn)的有線網(wǎng)絡(luò)板塊仍是最大的現(xiàn)金流，總收入和凈利潤分別為71.16億美元和28.15億美元，兩項(xiàng)指標(biāo)都在迪士尼內(nèi)獨(dú)挑大梁。
在優(yōu)于外界預(yù)期的業(yè)績支持下，迪士尼的股價(jià)并未出現(xiàn)劇烈震蕩，截至16日報(bào)收于每股105.18美元。雖然在整體資本市場下行的環(huán)境中，迪士尼今年內(nèi)的跌幅仍達(dá)到32.9%，但對比市值蒸發(fā)近七成的Netflix已屬不易。
流媒體面臨緩增長，大銀幕再度煥生機(jī)
短短兩年之間，Netflix從高歌猛進(jìn)攫取市場份額，到增速驟降甚至遭遇罕見的用戶流失，讓流媒體的“黃金時代”面臨更多審視。
2020年，在全球各地紛紛陷入“封鎖”之際，影院關(guān)門導(dǎo)致線下票房收入近乎歸零，院線領(lǐng)頭羊AMC一度掙扎在破產(chǎn)邊緣；而以Netflix為首的“宅經(jīng)濟(jì)”則乘勢而起，在用戶獲取和市場估值上均大踏步前進(jìn)，此消彼長之勢令眾多投資者高呼“大銀幕已死”，紛紛將重金押注至Netflix等“創(chuàng)新破壞者”上。
但去年以來，隨著美國社交隔離政策和入場觀眾限制逐步放松或取消，院線票房經(jīng)歷了快速復(fù)蘇。加上以迪士尼為首的好萊塢巨頭逐漸回歸窗口期，大銀幕作為與特效巨制綁定的媒介屬性再度凸顯。
線下經(jīng)濟(jì)恢復(fù)讓Netflix等服務(wù)的吸引力下降，傳統(tǒng)片商紛紛推出專供自家內(nèi)容的平臺，讓流媒體市場的競爭呈白熱化態(tài)勢；在多個頗具號召力的影視IP版權(quán)被回收后，Netflix賴以引流的“武器庫”遭受了不小的損失。
進(jìn)入2022年，在《新蝙蝠俠》等強(qiáng)片推動下，全球各地的大銀幕迎來多輪觀影高峰。截至5月15日，北美年度總票房攀升至23.1億美元，相比去年的進(jìn)度提升了3個多月。日韓、印度、歐洲等地的影院收入也同步反彈，有望擺脫延綿近兩年的低迷市況。
這一趨勢也體現(xiàn)在院線公司的財(cái)報(bào)中。5月9日，AMC發(fā)布了優(yōu)于市場預(yù)期的季報(bào)，第一季度總營收達(dá)到7.86億美元，超過分析師7.43億美元的預(yù)測值；同比去年的1.48億美元，AMC的業(yè)績飆升了逾4倍。
該季度內(nèi)，共有3.9萬名觀眾光臨AMC的影院，遠(yuǎn)高于去年同期的6797人。另外AMC的單季虧損額為3.37億美元，相比去年的5.67億美元大幅收窄。受此利好消息刺激，AMC股價(jià)在盤后抬升了4.6%。
由于第一季度迪士尼尚未大舉投放院線新片，在財(cái)報(bào)中并未直接體現(xiàn)票房復(fù)蘇帶來的正向效應(yīng)。但同樣由傳統(tǒng)制片廠跨界流媒體的派拉蒙則享受到這一紅利。5月3日，派拉蒙在季報(bào)中列出的亮點(diǎn)便涵蓋了雙線業(yè)績。
其中，旗艦流媒體Paramount+新增680萬訂戶，帶動“直接面對消費(fèi)者”業(yè)務(wù)的營收大漲82%；雖然“影視娛樂”板塊受授權(quán)收入拖累出現(xiàn)下滑，但院線收入從去年同期的100萬美元飆升至1.3億美元，當(dāng)季由派拉蒙發(fā)行的《驚聲尖叫5》、《蠢蛋搞怪到永遠(yuǎn)》和《迷失之城》都登頂票房榜首，成為派拉蒙傳統(tǒng)業(yè)務(wù)觸底反彈的關(guān)鍵驅(qū)動力。
事實(shí)上，作為影視內(nèi)容覆蓋全球的分發(fā)渠道，流媒體和大銀幕的動態(tài)平衡正在經(jīng)歷新的變化。根據(jù)3月份美國電影協(xié)會發(fā)布的年度報(bào)告，2021年全球娛樂產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模達(dá)到997億美元，同比前年的805億美元增長24%。
其中，院線票房收入反彈至213億美元，比2020年低谷時的118億美元上漲81%；而包括流媒體在內(nèi)的數(shù)字產(chǎn)業(yè)收入達(dá)到719億美元，在前年607億美元的基礎(chǔ)上提高18%。但從整體占比來看，院線端的比重回升至21%，數(shù)字端則從75%降至72%。隨著今年線下票房的持續(xù)復(fù)蘇，流媒體和大銀幕的天平將進(jìn)一步擺動。
面對愈發(fā)明顯的增長瓶頸，Netflix在投資者信中提出“再增長”的戰(zhàn)略，正加大向亞非等發(fā)展中市場的滲透力度，并進(jìn)軍游戲和商品零售等新領(lǐng)域，甚至計(jì)劃推出廣告套餐來沖抵訂戶縮減帶來的損失。
接下來Netflix踐行新策略的成效，將對流媒體行業(yè)的前景產(chǎn)生重要影響。