文|異觀財(cái)經(jīng) 黑繩天譴冥王
5月23日美股盤后，實(shí)時(shí)互動(dòng)云服務(wù)商聲網(wǎng)Agora（NASDAQ：API）發(fā)布了2022年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收和客戶數(shù)量均保持增長(zhǎng)，但依舊未能打破虧損魔咒，連續(xù)七個(gè)季度虧損，虧損有擴(kuò)大的趨勢(shì)。
截至異觀財(cái)經(jīng)發(fā)稿前，聲網(wǎng)的總市值為7.76億美元，行業(yè)巨頭Twilio的總市值和營(yíng)收規(guī)模均是聲網(wǎng)20倍之多，萬(wàn)億規(guī)模的云通訊市場(chǎng)，越來(lái)越多的巨頭涌入，“全球?qū)崟r(shí)互動(dòng)云第一股”的聲網(wǎng)在與巨頭的競(jìng)爭(zhēng)中，勝算有多大？
聲網(wǎng)2022Q1交了一份怎樣的案卷？
首先，營(yíng)收規(guī)模保持增長(zhǎng)，但增速呈現(xiàn)斷崖式下滑。
從財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)看，聲網(wǎng)季度營(yíng)收規(guī)模保持增長(zhǎng)，但增速有所放緩。財(cái)報(bào)顯示，2022年Q1聲網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了3859萬(wàn)美元的總營(yíng)收，同比減少4%。這是聲網(wǎng)上市以來(lái)首次錄得季度營(yíng)收同比負(fù)增長(zhǎng)。
值得提醒的是，此前在線教育客戶是聲網(wǎng)最大客戶，隨著“雙減”政策落地，K12在線教育平臺(tái)幾乎全滅，對(duì)依賴教育平臺(tái)客戶的聲網(wǎng)營(yíng)收造成重點(diǎn)影響。
此前在線教育行業(yè)客戶可以說(shuō)是聲網(wǎng)頭部大客戶，然而受到監(jiān)管政策的影響，2021年K12在線教育行業(yè)遭遇重創(chuàng)，也勢(shì)必導(dǎo)致聲網(wǎng)部分教育客戶的流失。為了應(yīng)對(duì)雙減的政策對(duì)其影響，素質(zhì)教育聲網(wǎng)也在不斷拓寬教育場(chǎng)景，隨著政策的引導(dǎo)，素質(zhì)教育迎來(lái)利好發(fā)展，職業(yè)教育市場(chǎng)規(guī)模逐年遞增，各企業(yè)紛紛布局素質(zhì)教育賽道，布局這一萬(wàn)億市場(chǎng)賽道，聲網(wǎng)也推出了在線素質(zhì)教育解決方案，布局在線素質(zhì)教育，能否助其營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，還有待觀察。
為了降低對(duì)頭部客戶的依賴，聲網(wǎng)在不斷拓展新的行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景，出海、布局元宇宙。官網(wǎng)顯示，聲網(wǎng)API已經(jīng)賦能社交直播、教育、游戲電競(jìng)、IoT、AR/VR、金融、保險(xiǎn)、醫(yī)療、企業(yè)協(xié)作等20余行業(yè)賽道，200多種場(chǎng)景。目前，聲網(wǎng)的全球化業(yè)務(wù)服務(wù)已覆蓋中東、東南亞、北美、拉丁美洲、日韓等區(qū)域的全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
其次，客戶保持增長(zhǎng)，活躍用戶增速放緩。
聲網(wǎng)營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)背后，主要受益于客戶規(guī)模的增長(zhǎng)，以及各行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景的快速增長(zhǎng)。公開資料信息顯示，聲網(wǎng)基于實(shí)時(shí)互動(dòng)場(chǎng)景的“RTE萬(wàn)象圖譜”，覆蓋教育、泛娛樂、IoT、金融、醫(yī)療、企業(yè)協(xié)作、數(shù)字政府、智慧城市等20多個(gè)行業(yè)賽道，200多個(gè)場(chǎng)景。
數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月底，聲網(wǎng)全球注冊(cè)應(yīng)用超43.9萬(wàn)，全球活躍客戶數(shù)量達(dá)2706個(gè)，上年同期為2095個(gè)，同比增長(zhǎng)16.4％，較上一季度的2564個(gè)，環(huán)比增長(zhǎng)1.3%。與之前幾個(gè)季度相比，聲網(wǎng)月活用戶增速亦呈現(xiàn)持續(xù)放緩的趨勢(shì)。
最后，那破的虧損魔咒，連續(xù)7個(gè)季度虧損，有擴(kuò)大的趨勢(shì)。
一直以來(lái)，聲網(wǎng)被詬病的就是其盈利能力。財(cái)報(bào)顯示，2022年一季度，聲網(wǎng)凈虧2694萬(wàn)美元，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)季度虧損，凈虧損率從上年同期的36.5%擴(kuò)大至本季度的69.8%。
虧損背后與高額的費(fèi)用支出有著很大的關(guān)系。作為技術(shù)屬性的公司，為加固企業(yè)技術(shù)護(hù)城河，需要持續(xù)加大研發(fā)投入，以確保滿足和提升客戶服務(wù)體驗(yàn)。財(cái)報(bào)顯示，2022年第一季度，聲網(wǎng)研發(fā)費(fèi)用為3103萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)23.1％，研發(fā)費(fèi)用率從上年同期的62.7%，上升至80.4%；本季度營(yíng)銷費(fèi)用同比增長(zhǎng)58.6%至1386萬(wàn)美元，營(yíng)銷費(fèi)用率從上年同期的21.7%，上升至本季度的35.9%。
目前看來(lái)，聲網(wǎng)現(xiàn)金流還算穩(wěn)定、充足。財(cái)報(bào)顯示，截至2022年3月31日，聲網(wǎng)現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資為7.18億美元。
夾縫求生的聲網(wǎng)還有想象力嗎？
判決一家公司是否值得投資，一方面要看其所在賽道的市場(chǎng)空間有多大？競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)如何？以及公司的盈利能力如何？
首先，如果從實(shí)時(shí)互動(dòng)云垂直賽道看，聲網(wǎng)目前依舊占據(jù)市場(chǎng)份額第一的位置。
根據(jù)獨(dú)立第三方行業(yè)研究與分析機(jī)構(gòu)CIC灼識(shí)咨詢發(fā)布的《2021年全球?qū)崟r(shí)互動(dòng)云（RTE-PaaS）行業(yè)研究報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）顯示，聲網(wǎng)繼續(xù)蟬聯(lián)全球?qū)崟r(shí)互動(dòng)解決方案市場(chǎng)份額第一，根據(jù)2021年實(shí)時(shí)互動(dòng)解決方案支持的實(shí)時(shí)互動(dòng)音視頻分鐘數(shù)及年度營(yíng)收兩個(gè)指標(biāo)計(jì)算，聲網(wǎng)的全球市場(chǎng)占有率均遙遙領(lǐng)先其他服務(wù)商。
其次，面臨騰訊、阿里巴巴、Zoom、Twilio等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)圍剿。
從商業(yè)模式看，聲網(wǎng)是希望建立一個(gè)實(shí)時(shí)互動(dòng)云生態(tài)平臺(tái)，通過(guò)打通上下游，與更多第三方技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商一起提供全體系的開發(fā)者服務(wù)生態(tài)，這點(diǎn)也是聲網(wǎng)與其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭的不同之處，也可以說(shuō)是聲網(wǎng)的優(yōu)勢(shì)所在。
即便如此，聲網(wǎng)也不能忽視巨頭們帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在此前的招股書中，聲網(wǎng)就將騰訊云、阿里云、TokBox、美國(guó)的Twilio列為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同時(shí)Zoom等視頻會(huì)議廠商，這些巨頭無(wú)論是在技術(shù)研發(fā)能力，還是資金實(shí)力、資本運(yùn)作能力，都比聲網(wǎng)更具備優(yōu)勢(shì)，因此聲網(wǎng)未來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)和盈利都將面臨重大阻力。
Zoom與聲網(wǎng)同一天發(fā)布了最新財(cái)報(bào)，Zoom一季度利潤(rùn)超預(yù)期，并上調(diào)了全年預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，Zoom第一季度總營(yíng)收為10.738億美元，與去年同期的9.562億美元相比增長(zhǎng)12%，略微超出分析師預(yù)期。
去年11月中旬，騰訊發(fā)布“騰訊云視立方”音視頻終端引擎。在底層技術(shù)上，騰訊云視立方的快直播解決方案，延遲低至800毫秒；在清晰度上，“騰訊明眸極速高清解決方案”能夠在相同的碼率下，提升30%以上的清晰度，而且在相同的清晰度下，則能有效降低45%的帶寬消耗；阿里云構(gòu)建的GRTN（全球?qū)崟r(shí)傳輸網(wǎng)），能夠最大程度地降低直播的端到端的延時(shí)。
最后，虧損是云通訊行業(yè)難題，影響聲網(wǎng)業(yè)績(jī)和盈利的因素有哪些？
綜合Twilio、聲網(wǎng)、容聯(lián)云的業(yè)績(jī)看，云通訊行業(yè)的盈利問(wèn)題一直難解。
財(cái)報(bào)顯示，Twilio在2022年第一季度營(yíng)收8.75億美元，2021年同期為5.9億美元，同比增長(zhǎng)48%;歸屬股東凈虧損為2.22億美元，2021年同期為2.07億美元;歸屬股東每股攤薄后虧損為1.23美元，2021年同期為1.24美元。從營(yíng)收規(guī)模、營(yíng)收同比以及總市值來(lái)看，Twilio都遠(yuǎn)超聲網(wǎng)，虧損也同樣遠(yuǎn)超聲網(wǎng)。
5月20日，容聯(lián)云(RAAS.US)宣布收到納斯達(dá)克上市資格部門于2022年5月18日發(fā)出的警示函，稱容聯(lián)云不符合納斯達(dá)克上市規(guī)則，因?yàn)樵摴旧形刺峤唤刂?021年12月31日財(cái)年的年度報(bào)告(20-F)。納斯達(dá)克上市規(guī)則5250(c)(1)要求納斯達(dá)克上市公司及時(shí)提交所有定期報(bào)告。
根據(jù)此前的容聯(lián)云公布的2021年Q3財(cái)報(bào)顯示，容聯(lián)云也處于虧損的泥沼。2021年第三季度凈虧損達(dá)到1.122億元，較2020年第三季度9390萬(wàn)元的凈虧損有所擴(kuò)大。
作為行業(yè)巨頭的Twilio也處在虧損和股價(jià)下行的境地，體量更小的聲網(wǎng)處境顯然更不樂觀。
影響聲網(wǎng)業(yè)績(jī)和盈利的因素主要有：
1、其技術(shù)、產(chǎn)品能否持續(xù)保持領(lǐng)先。想要是保持市場(chǎng)領(lǐng)先地位，那么長(zhǎng)期的研發(fā)支出和品牌推廣需要的營(yíng)銷費(fèi)用短期內(nèi)很難壓縮，高額的費(fèi)用支出會(huì)壓縮盈利空間，虧損的狀況短期內(nèi)無(wú)法得到改善；
2、其收入主要是向開發(fā)人員收費(fèi)，因此新客戶獲取和擴(kuò)大現(xiàn)有客戶的使用情況對(duì)其業(yè)績(jī)影響較大，目前新用戶增速持續(xù)放緩，值得關(guān)注。
聲網(wǎng)出海需要面臨谷歌、Zoom和Twilio等巨頭的競(jìng)爭(zhēng)壓力。在國(guó)內(nèi)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的云計(jì)算能力也非常不錯(cuò)，此前在公共衛(wèi)生事件的推動(dòng)下，云視頻、在線會(huì)議等信息傳播形式取得快速發(fā)展，巨頭們正憑借各種云計(jì)算技術(shù)入局云通訊服務(wù)賽道，聲網(wǎng)早晚要面臨與互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的正面競(jìng)爭(zhēng)。
無(wú)論是國(guó)內(nèi)，還是國(guó)外，與聲網(wǎng)競(jìng)爭(zhēng)的巨頭們，無(wú)論是品牌影響力、還是資金實(shí)力，都勝過(guò)聲網(wǎng)，遭遇巨頭圍堵的聲網(wǎng)，在萬(wàn)億規(guī)模云通訊行業(yè)中勝算幾何？