文|酒周志
當(dāng)名酒開始逐步削減貼牌后，并購酒廠打造自有品牌，成為不少酒類供應(yīng)鏈企業(yè)的新選擇。
近日，快消分銷龍頭怡亞通的酒業(yè)板塊，并購大唐酒業(yè)，開始布局上游生產(chǎn)端。
擁有渠道優(yōu)勢的酒類供應(yīng)鏈企業(yè)，試圖構(gòu)建產(chǎn)供銷產(chǎn)業(yè)閉環(huán)已成趨勢。例如，擁有渠道優(yōu)勢的1919深度介入衡昌燒坊；華潤系，也通過戰(zhàn)投金種子等區(qū)域酒企，實(shí)現(xiàn)渠道與酒企的雙向賦能……
“從分銷到貼牌再到自有酒廠，擁有渠道優(yōu)勢的供應(yīng)鏈企業(yè)，都在‘深度’飲酒?！睒I(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于供應(yīng)鏈酒企來說，名酒是利潤的“臺柱子”，但分銷的基礎(chǔ)服務(wù)費(fèi)“天花板”太低。和知名酒企聯(lián)營產(chǎn)品或定制酒成為行業(yè)的利潤點(diǎn)之一。
隨著以茅臺、瀘州老窖為風(fēng)向標(biāo)的名酒企開始大量整頓、削減貼牌酒，部分供應(yīng)鏈酒企也有了危機(jī)感。與其找個(gè)腰部酒企貼牌，不如并購酒企深度“飲酒”，成為酒類供應(yīng)鏈企業(yè)的新選擇。
怡亞通，從客戶變老板
對于大唐酒業(yè)來說，昔日的客戶怡亞通，如今搖身變成了自己老板。
近日媒體披露，上市公司怡亞通（002183.SZ）旗下的怡亞通酒業(yè)，通過間接持股的方式，將茅臺鎮(zhèn)基酒生產(chǎn)企業(yè)大唐酒業(yè)囊入懷中。
根據(jù)工商變更記錄，今年1月28日，深圳輝庭、深圳鉑欣兩家企業(yè)分別持有大唐酒業(yè)15%和45%股權(quán)。怡亞通酒業(yè)則是前兩者的全資股東，而60%的股權(quán)也意味著怡亞通成為大唐酒業(yè)的新主人。
事實(shí)上，怡亞通酒業(yè)和大唐酒業(yè)交情匪淺。2021年，怡亞通設(shè)立怡亞通酒業(yè)，啟動打造自有醬酒品牌時(shí)，就選定大唐酒業(yè)作為基酒供應(yīng)商，并聯(lián)合開發(fā)出品了“大唐秘造”。
此次怡亞通并購大唐酒業(yè)，源于雙方各自的迫切需求。
對于身纏債務(wù)的大唐酒業(yè)來說，怡亞通無異于白衣騎士。公開資料顯示，大唐酒業(yè)毗鄰國臺酒業(yè)，屬于茅臺鎮(zhèn)醬酒核心產(chǎn)區(qū)，年產(chǎn)能5800噸以上，窖藏老酒超萬噸，占茅臺鎮(zhèn)總產(chǎn)能的2.2%，按產(chǎn)能計(jì)，位居茅臺鎮(zhèn)酒企第四。
光鮮名次背后，則是一地雞毛。大唐酒業(yè)等被執(zhí)行近3億元并限制高消費(fèi)，公司被法院選定評估；此外，大唐酒業(yè)還拖欠工程款及違約金超6000萬元，公司基酒及產(chǎn)品被法院選定評估。
對于怡亞通來說，其也急需新的資本故事提振股價(jià)。怡亞通有A股供應(yīng)鏈上市公司第一家之稱，早在2013年，怡亞通就開始分銷貴州茅臺、五糧液、劍南春及瀘州老窖等知名白酒。
“供應(yīng)鏈公司賣酒，其實(shí)賣的不是酒?！币粯I(yè)內(nèi)人士分析表示，供應(yīng)鏈公司通過大規(guī)模采購名酒后，加價(jià)1%—3%賣給合資經(jīng)銷商公司，經(jīng)銷商再鋪貨進(jìn)入終端，完成銷售。
這個(gè)利潤中間差無法調(diào)高，“天花板”十分明顯。因?yàn)?，名酒市場價(jià)格透明，強(qiáng)勢的酒企不會降價(jià)破壞價(jià)格體系，供應(yīng)鏈企業(yè)通過金融增值服務(wù)，在酒企也傳統(tǒng)經(jīng)銷商之間賺個(gè)差價(jià)，更多是充當(dāng)“搬運(yùn)工”的角色。
根據(jù)資料顯示，2018年至2020年,怡亞通酒類分銷收入連續(xù)三年下滑,收入分別為97.2億元、71.5億元、55億元,同比下滑1.62%、26.44%、23.08%。此外，怡亞通酒類分銷板塊毛利率只有5.3%。
拿下大唐酒業(yè)，“脫虛向?qū)崱钡拟鶃喭〞簳r(shí)獲得了資本市場的認(rèn)可，股價(jià)也獲得了多個(gè)漲停板。
為何“貪歡”上游酒企？
“擁有渠道優(yōu)勢的供應(yīng)鏈企業(yè)，向上游布局酒企可能會成為趨勢。”白酒專家肖竹青分析認(rèn)為，最近幾年，如茅臺、瀘州老窖等名酒企，都在收縮貼牌業(yè)務(wù)，而小的酒廠則紛紛找大商發(fā)展貼牌業(yè)務(wù)，“在不同的歷史階段，這種專銷品種經(jīng)營，買斷產(chǎn)品經(jīng)營的需求，都是不一樣的?！?/p>
在業(yè)內(nèi)看來，名酒是供應(yīng)鏈企業(yè)的利潤“臺柱子”，但透明的市場價(jià)格，也無法奢望更多的利潤空間。
除了分銷名酒，和名酒聯(lián)營定制產(chǎn)品，通過模糊的市場價(jià)格認(rèn)知獲取較高的行業(yè)利潤，成為業(yè)內(nèi)通用做法，例如1919深度介入衡昌燒坊、酒仙旗下打造出品的容大醬酒，都屬于這種類型。
仍以怡亞通酒業(yè)為例，2019年至2021年，其先后推出釣魚臺琺瑯彩、國臺黑金十年、摘要12等醬酒產(chǎn)品，其中，2020年釣魚臺琺瑯彩實(shí)現(xiàn)銷售5.6億元，單款SKU占釣魚臺銷售總額的30%。
浙商證券研報(bào)披露，2020年，怡亞通白酒品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)通過運(yùn)營釣魚臺琺瑯彩及國臺黑金十年等單品，憑借不足5%的收入占比，實(shí)現(xiàn)近10%的毛利占比。
類比同行，2020年，酒仙網(wǎng)的白酒專銷產(chǎn)品毛利率44.79%；巖石股份2021年醬香白酒產(chǎn)品毛利率更是高達(dá)64.71%。
不過，當(dāng)面臨名酒企業(yè)的貼牌收縮風(fēng)向，與名酒合作定制、貼牌業(yè)務(wù)可能存在潛在危機(jī)。但與腰部企業(yè)合作貼牌，往往面臨市場推廣難的尷尬。
對于渠道大商來說，與其給腰部企業(yè)做嫁衣，不如收購酒廠或者自建酒廠，一方面是為了實(shí)現(xiàn)自己的品牌夢想，將自己的無形資產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、渠道資源、上下游供應(yīng)鏈資源進(jìn)行變現(xiàn)，另一方面也是想和資本市場做對接，因?yàn)樽越ň茝S能掌握定價(jià)權(quán)，對品牌、價(jià)格、渠道的把控也更能放大邊界效應(yīng)。
一言以蔽之，擁有渠道網(wǎng)絡(luò)布局的供應(yīng)鏈酒企，通過布局生產(chǎn)端則實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)供銷產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，將有助于其加強(qiáng)對定價(jià)權(quán)的核心控制與市場競爭能力。
有渠道就能賣好白酒？
如今白酒行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著，市場加速向寡頭集中。此時(shí)，脫離名酒光環(huán)，供應(yīng)鏈企業(yè)推出自家酒企生產(chǎn)的白酒，能否成為一門好生意？
“弱勢酒企正在面臨洗牌，供應(yīng)鏈企業(yè)的自有品牌，市場擴(kuò)展比較艱難?！焙幽夏称放瓢拙平?jīng)銷商孟先生向酒周志分析，經(jīng)過前兩年的醬酒熱和貼牌熱，消費(fèi)者都經(jīng)歷了一波洗禮，都知道名氣不大的白酒“水很深”。
孟先生舉例，包括衡昌燒坊、大唐秘造，都是將高端產(chǎn)品價(jià)格拉升至千元價(jià)格帶，通過高舉高打樹立高端品牌形象，“在商務(wù)場景中，同樣價(jià)格的大唐秘造和茅臺1935，每個(gè)人都知道如何抉擇。”
白酒專家蔡學(xué)飛告訴酒周志，如今白酒消費(fèi)迎來碎片化場景消費(fèi)，“隨著白酒消費(fèi)價(jià)格越來越高，白酒銷售難度也越來越大。這也就造成了傳統(tǒng)渠道的推薦率在下降?！?/p>
蔡學(xué)飛認(rèn)為，這種情況下，品牌形象、品牌教育、消費(fèi)者理性選擇成為競爭的關(guān)鍵點(diǎn)。
在整個(gè)中國白酒業(yè)進(jìn)入規(guī)?；偁幍沫h(huán)境下，酒企和渠道的融合程度也越來越高，這種產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，讓生產(chǎn)端和渠道端對接，可以攤薄產(chǎn)供銷整個(gè)鏈條的成本，從而提高競爭力。
從目前看，能夠布局上游酒企的玩家，基本上以新三板和上市公司為主。如華致酒行、怡亞通、1919、酒仙等。
不過，對于上市公司來說，想要布局上游酒企，也要考慮關(guān)聯(lián)交易的資本規(guī)則，新的業(yè)務(wù)板塊是否能夠協(xié)同。
華致酒行此前向酒周志表示，由于上市公司在關(guān)聯(lián)交易方面的規(guī)定，金東集團(tuán)（華致酒行母公司）旗下珍酒等產(chǎn)品，無法在華致酒行的渠道中銷售，仍需要通過其他途徑進(jìn)行銷售。
“從怡亞通并購的標(biāo)的物中可以看出，供應(yīng)鏈酒企尋求的酒企標(biāo)的物，需要有一定的知名度或生產(chǎn)實(shí)力，這種標(biāo)的物并不好遇，除非在經(jīng)營商遇到困難?！焙幽鲜称樊a(chǎn)業(yè)專家賈洪海認(rèn)為，怡亞通并購大唐酒業(yè)，首先需要理順公司債務(wù)、資金鏈、產(chǎn)能擴(kuò)建等系列問題，到雙方能夠產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同，估計(jì)需要數(shù)年的磨合。
總的來說，怡亞通拿下大唐酒業(yè)，不失一步好棋，但對于做慣了金融“快生意”的怡亞通來說，它需要新的資本故事來刺激資本市場。對于資本市場來說，能否給業(yè)績疲軟的怡亞通留下足夠的耐心，仍需時(shí)間的考驗(yàn)。