文｜消金界
疫情疊加監(jiān)管影響，助貸業(yè)務(wù)格局悄然變化：頭部平臺(tái)規(guī)?？s減，中小平臺(tái)規(guī)模上漲，潛在風(fēng)險(xiǎn)增長，存量博弈時(shí)代加速到來。
頭部平臺(tái)：一是在強(qiáng)監(jiān)管下做個(gè)“好孩子”，壓降對(duì)客利率——將24%作為紅線，目標(biāo)利率18%以內(nèi)；二是疫情和經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)客群消費(fèi)信貸需求下降，頭部平臺(tái)主動(dòng)收縮規(guī)模，合規(guī)經(jīng)營控風(fēng)險(xiǎn)。
監(jiān)管持續(xù)高壓下，頭部平臺(tái)未能在特殊時(shí)期維持較高的借貸利率，又不得不防控風(fēng)險(xiǎn)，只能更加審慎經(jīng)營，控制規(guī)模。這從側(cè)面說明前期的監(jiān)管整改成果顯著。
中小平臺(tái)：一是監(jiān)管壓力小，對(duì)客利率維持高位；二是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，下沉市場(chǎng)的客戶信貸需求反而有所上升，中小平臺(tái)的放貸動(dòng)力更高。
特殊時(shí)期需要中小平臺(tái)提供差異化服務(wù)，這是他們的生存之道，也是價(jià)值所在。不過從長遠(yuǎn)來看，中小平臺(tái)還是要往24%以內(nèi)靠攏，預(yù)計(jì)后期面臨的監(jiān)管壓力會(huì)增大。
01、頭部平臺(tái)規(guī)模放緩
宏觀層面看，1-4月消費(fèi)和信貸需求疲弱。
4月份，社融新增0.9萬億，創(chuàng)2017 年以來新低，環(huán)比降幅3.7萬億；社會(huì)消費(fèi)品零售總額2.9萬億，同比下降11.1%；消費(fèi)貸款同比下降1044億。
2022年4月住戶部門信貸的同期對(duì)比（億元）
行業(yè)層面，整體規(guī)?？s減有加快跡象。
我們統(tǒng)計(jì)了最新消金市場(chǎng)的主要平臺(tái)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)規(guī)模和趨勢(shì)總結(jié)如下：
（1）頭部平臺(tái)放款和余額，連續(xù)環(huán)比下降，某千億平臺(tái)尤為明顯（見下圖）。
（2）2022年開始頭部放款額普遍有所收縮，中小平臺(tái)增長迅速。
（3）普遍調(diào)低今年的放款目標(biāo)，部分平臺(tái)已在艱難維持余額，不縮量已成難點(diǎn)。
消費(fèi)金融市場(chǎng)主要金融科技平臺(tái)機(jī)構(gòu)：
第一梯隊(duì)：螞蟻集團(tuán)約2.5萬億，陸金所 0.66萬億（2022年初），微眾0.44萬億，京東科技約幾千億，度小滿約幾千億。
第二梯隊(duì)：美團(tuán)金服約千億+、360數(shù)科1400億，樂信850億，信也科技500億。
第三梯隊(duì)：字節(jié)、滴滴、小米、蘇寧、國美、攜程、新浪、還唄、省唄、小贏、維信、嘉銀等。
360數(shù)科、樂信、信也科技的三家頭部平臺(tái)的余額規(guī)模2021年的增幅分別是54.2%、11.9%、90.1%。不過2021年第四季度開始增速放緩，并開始收縮。
分析來看，頭部平臺(tái)規(guī)模放緩的原因包括：
一是定價(jià)24%限制，導(dǎo)致低定價(jià)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)開展較難且盈利。2021年7月底，“監(jiān)管部門指導(dǎo)持牌金融機(jī)構(gòu)，對(duì)客定價(jià)不超過 IRR24%”；2022年開始各金融機(jī)構(gòu)普遍收緊了24%以上定價(jià)的放款。
二是風(fēng)險(xiǎn)上升，催收回款率自2021年下半年下降以來未見恢復(fù)。頭部平臺(tái)M1的回款率普遍在85%-87%，沒有明顯好轉(zhuǎn)?！秱€(gè)人信息保護(hù)法》2021年11月1日起施行，很多催收動(dòng)作被限制。
三是2022年各地疫情多點(diǎn)散發(fā)，催收回款壓力增大，vintage和不良率等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)震蕩上升。
02、增量紅利漸無
螞蟻集團(tuán)被監(jiān)管后，釋放了大量信貸需求；各家助貸機(jī)構(gòu)在2021年普遍搶占并填補(bǔ)了螞蟻等頭部玩家退出的市場(chǎng)，從各家機(jī)構(gòu)的放款和余額規(guī)模增速明顯可以看出。
但2021年Q4開始顯示，整個(gè)市場(chǎng)的新增信貸需求（注冊(cè)用戶數(shù)、季度新增首貸戶）已經(jīng)開始趨于穩(wěn)定，高速增長的時(shí)代暫告一段落。360數(shù)科、樂信、信也科技的三家頭部助貸平臺(tái)的21Q4首貸戶（單位：萬）季度新增趨近100萬，平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)增速也進(jìn)一步趨緩。
2022年風(fēng)險(xiǎn)上升、規(guī)模收縮、定價(jià)下降，ROA和盈利空間繼續(xù)下降已成大趨勢(shì)。頭部受壓，中小平臺(tái)機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)并存。預(yù)計(jì)監(jiān)管的不確定性將會(huì)減弱。5萬億+消金助貸市場(chǎng)的增量紅利減少，存量競(jìng)爭(zhēng)加劇。
近期某些大型金融科技平臺(tái)在尋求綠色金融方面的合作，一方面是敏銳感知到了金融機(jī)構(gòu)引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的最新動(dòng)作，另一方面，也是在原有業(yè)務(wù)之外探索新方向，以新業(yè)務(wù)化解當(dāng)下正在增加的風(fēng)險(xiǎn)。
近年來，金融科技與銀行等機(jī)構(gòu)保持合作，在鄉(xiāng)村振興、助力消費(fèi)、扶助小微方面已體現(xiàn)出社會(huì)價(jià)值，成為智慧金融的重要組成部分。未來實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和需要數(shù)字化能力與協(xié)同聯(lián)動(dòng)，金融科技平臺(tái)同樣可以扮演關(guān)鍵角色。
總體而言，金融科技平臺(tái)中，金融的性質(zhì)會(huì)減弱，而科技服務(wù)角色將得到加強(qiáng)。市場(chǎng)上大中型機(jī)構(gòu)會(huì)做更多探索，而小微機(jī)構(gòu)會(huì)逐步衰退?！霸隽考t利減少，存量博弈”的時(shí)代加速到來。