文|VCPE參考 李子璇
編輯|李悠然
美團龍珠又新設立了一個投資主體。
近日，無錫龍珠美湖股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，經(jīng)營范圍包含：以私募基金從事股權投資等活動。
企查查顯示，該公司由蕪湖美辰企業(yè)管理有限公司和美團關聯(lián)公司——天津三快科技有限公司共同持股。
圖片來源：企查查
據(jù)行業(yè)人士透露，美團龍珠此次設立新投資主體，或與正在進行的募資有關。
這家成立于2017年的私募股權基金，是美團投資的三駕馬車之一，其他二者分別為美團戰(zhàn)投，以及王興本人。
作為一家獨立的財務投資機構，美團龍珠以完全市場化的運作進行投資，背后也由各類社會股東構成。
此前，美團龍珠多關注大消費賽道，其中不乏喜茶、蜜雪冰城、幸福西餅等老百姓耳熟能詳?shù)钠放啤娜ツ觊_始也頻頻在各類硬科技投資案例中露面。
而美團戰(zhàn)投隸屬于美團，則將投資重點放在了科技、物流、零售等與美團業(yè)務息息相關的行業(yè)之上，近兩年來又投資了多筆包括機器人、半導體、自動駕駛等硬科技投資，可以說在科技投資上相當積極。
然而，雖然投資領域龐雜，但與騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)大廠比起來，美團投資頻次并不算多。
01 8年投出近百家企業(yè)，撒金430多億元
從2014年起，美團開始對外投資。
8年時間美團出手120多次，投了近百家企業(yè)。以此計算，美團平均1年至少出手15次。
相比之下，同一個時段，阿里投資總量在500+，騰訊800+，京東200家左右，而比美團晚成立1年的字節(jié)跳動在150家左右。所以若以投資數(shù)量來看，美團投的并不多，節(jié)奏也稱不上穩(wěn)定。
不過，王興十分推崇索羅斯對投資的看法，「重要的不是做出正確判斷的頻度，而是做出的正確判斷的量級」。
與其他大廠相比，美團投資有一個很重要的特點就是領投或者獨家投資的數(shù)量，占全部投資的比例非常高。
因此，雖然投資數(shù)量不多、節(jié)奏不穩(wěn)定，但據(jù)CVS投中數(shù)據(jù)顯示，美團至今的投資總額累計已超過430億元，可見單個項目的投資金額還是比較大的。
從投資輪次上看，美團入局時間偏早期，出手輪次多為A輪、B輪和C輪，分別占比18%、19%、10%。近六成的投資都在C輪及之前。
數(shù)據(jù)來源：IT桔子 制圖：VCPE參考
從布局領域來看，美團投資不僅涉及本地生活服務所涵蓋的餐飲、房產(chǎn)、教育、文娛、醫(yī)療、旅游，以及各行業(yè)上下游的農(nóng)業(yè)、物流、金融、企業(yè)服務等，還包括近些年備受追捧的先進制造、醫(yī)療健康、智能硬件、汽車交通等。
數(shù)據(jù)來源：IT桔子 制圖：VCPE參考
其中，吃吃喝喝仍然是美團投資的最大命題。
餐飲是美團龍珠投資最多的領域。在這一領域美團幾乎投遍了大家所熟知的網(wǎng)紅品牌，如喜茶、蜜雪冰城、幸福西餅、Manner咖啡、墨茉點心局等等。
其次，投的較多的是電商零售領域，占比13%。包括生鮮食材B2B平臺美菜網(wǎng)、酒水B2B電商平臺易酒批、生鮮配送平臺愛鮮蜂等。
此外，美團出手最多的三大領域中還包括自動駕駛、智能汽車領域，占比約為11%。
這源于其在移動出行領域的野心。無論是共享單車、網(wǎng)約車，還是新能源造車，美團均有布局。
共享單車方面，美團于2018年，花費27億美元收購了摩拜單車。
新能源汽車方面，從2019年8月起，美團與王興連續(xù)四輪投資造車新勢力之一的理想汽車。在理想汽車于美股上市前，王興和美團已對其投資了超過11億美元。
此后，美團還與威馬汽車等造車新勢力展開合作。
此外，物流環(huán)節(jié)中的智能化升級也是美團心之所向。
為補充末端運力，美團與很多物流平臺一樣也在研發(fā)無人配送技術。截至2022年3月，美團自動配送車在室外全場景累積配送真實訂單超150萬單，自動駕駛里程數(shù)累積超過100萬公里。
02 財務回報縮水，科技投資成新寵
美團的生態(tài)鏈布局可謂遍地開花，但若落到財務回報層面，卻不容樂觀。
據(jù)公開資料統(tǒng)計，美團被投企業(yè)中有三家上市公司，分別是貓眼娛樂(01896.HK)、理想汽車(2015.HK)、水滴公司(WDH.US)。然而，這三家公司的股價都不太樂觀。
貓眼娛樂由美團內(nèi)部孵化，用以占位電影市場，為用戶提供在線選票服務，并參與電影的投資、發(fā)行。經(jīng)過一段時間的發(fā)展，市場上形成了貓眼、微影、淘票票、百度糯米四家競爭的格局。
2016年，貓眼娛樂被分拆出來獨立運營，并引入更多實力資方以聚合資源。美團將部分股權賣給了光線傳媒(300251.SZ)，后者于是成為貓眼娛樂的第一大股東，持股比例超過48%，美團則只剩8.56%的股份，成為繼光線傳媒、微影、騰訊之外的第四大股東。
然而2015年~2017年貓眼娛樂連續(xù)虧損，虧損額分別為12.98億元、5.08億元、0.76億元。
2019年2月貓眼娛樂登陸港交所，上市首日股價報收14.64港元/股，市值報收164.85億港元（約合人民幣141.25億元）。然而，如今貓眼娛樂的市值已跌去超過六成，截至發(fā)稿，貓眼娛樂股價為5.54港元/股，總市值為63.36億港元（約合人民幣54.26億元）。
或受地緣政治等因素影響，水滴公司的股價更是遭遇「腳脖斬」。
去年5月，水滴公司登陸紐交所，發(fā)行股價為12美元/每股，發(fā)行市值達47.3億美元（約合人民幣315.33億元），但上市首日股價便遭遇破發(fā)，報收9.70美元/股，市值報收38.23美元（約合人民幣32.76億元），此后一周內(nèi)跌幅就達42%。截至發(fā)稿，其股價只有1.25美元/股，市值已跌去近9成。
在水滴的招股書中，美團戰(zhàn)投作為其早期投資人，并沒有出現(xiàn)在「主要股東」一欄，因此美團從這筆投資中盈虧多少暫時無法估算。
和貓眼娛樂、水滴公司不同，理想汽車在一開始的市場表現(xiàn)是非常令人滿意的。
理想汽車（LI.US）于2020年7月30日在納斯達克上市，IPO定價11.5美元/股，上市首日最高漲幅超過50%。彼時，王興和美團共同持股24%，成為第一大股東。
這筆投資直接使美團在這一季度的收益一飛沖天。美團2020年第三季度財報顯示，美團營收354.01億元，同比增長28.8%，經(jīng)營溢利67.24億元，同比大漲364.6%。其中，僅「投資于上市實體的公允價值變動收益」就有58億元，比上年同期的1.64億元翻了幾十倍。
圖片來源：美團2020年第三季度財報
然而，很快美國對中概股的監(jiān)管趨嚴，市場對于新能源行業(yè)的高估值也開始回調，理想汽車股價出現(xiàn)持續(xù)下跌。
去年8月，理想汽車選擇回港上市，發(fā)行價定為118港元/股，上市首日，股價報收117港元/股，市值報收2400.66億港元（約合人民幣2056.21元）。截至發(fā)稿，理想汽車(02015.HK)股價為85.050港元/股，市值為1757億港元（約合人民幣1504.91元），較上市時下跌超過26%。
美團的投資收益也大幅縮水。根據(jù)財報，美團在2021年「按公允價值計量且其變動計入當期損益的其他金融投資之公允價值變動」約8.16億元，較2020年的49.56億元同比下降約83.54%。
對此，美團在財報中表示， 這「主要由于投資組合之估值波動以及于2020年某被投公司的資本交易導致的一次性估值調整所致」。
圖片來源：美團2021年財報
不過上市公司股價不及預期，并不影響美團在一級市場的投資，尤其是科技領域。
近兩年，受國家政策影響，強科技屬性的公司受到各方投資機構追捧。美團也明顯對投資方向進行了調整。
結合IT桔子數(shù)據(jù)，2022年美團投資的所有項目都處于汽車交通先進制造和智能硬件領域。
數(shù)據(jù)來源：IT桔子
值得注意的是，這些汽車交通、先進制造領域的被投企業(yè)，近期頻獲融資。
自動駕駛公司「毫末智行」在上個月完成了數(shù)億人民幣的A+輪融資，估值達到80億元；AI視覺芯片公司「愛芯元智」也在今年1月獲得啟明創(chuàng)投、GGV、騰訊、聯(lián)想等知名機構和公司的8億元投資，估值高達36億元。
03 老朋友做LP，招商、騰訊、新希望都來了
值得一提的是，美團龍珠背后有著強大的LP陣容。
除了美團戰(zhàn)投和歌斐資產(chǎn)、招商資本、國創(chuàng)開元等母基金外，美團龍珠LP還包括新希望集團、泡泡瑪特戰(zhàn)投以及騰訊投資等產(chǎn)業(yè)投資人。
其中，騰訊既是美團龍珠的LP，又是美團的投資人。
根據(jù)美團最新發(fā)布的年報顯示，截至2021年12月31日，騰訊通過Huai River Investment Limited持有11.42%的B類股，通過Tencent Mobility Limited持有7.24%的B類股，通過Great Summer Limited持有0.46%的B類股。騰訊合計持股約為總股本的17.2%。
2017年11月，剛剛成立的美團龍珠資本完成首期交割，最終規(guī)模20億元，其主要投資人就包括騰訊。
企查查顯示，去年，騰訊的關聯(lián)公司——深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司（下稱騰訊產(chǎn)業(yè)基金），又對深圳龍珠股權投資基金進行了增資，認繳金額為2億元，持股比例為3.9884%。
圖片來源：企查查
某種意義上，騰訊已成為王興眼中最適合結盟的伙伴。企名片顯示，騰訊投資是美團戰(zhàn)投合投最多的產(chǎn)業(yè)投資人。
王興曾在一次采訪中被問到互聯(lián)網(wǎng)圈的朋友有誰，他毫不猶豫地說是騰訊。他表示，騰訊不管是創(chuàng)始人的個性、整個團隊的氣質，還是業(yè)務戰(zhàn)略，都能更好和別人結盟。
憑借美團的產(chǎn)業(yè)資源和華麗的LP陣容，美團投資的觸角已經(jīng)深入各個領域，形成一張「不見邊界」的大網(wǎng)。
此外，今年以來已經(jīng)有小米、華為、娃哈哈、富士康等多家重量級企業(yè)進軍私募。同時，據(jù)中基協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年我國私募基金管理規(guī)模連續(xù)多月持續(xù)增長，截至4月末，私募基金管理規(guī)模17.79萬億元，較上月增加5626.62億元，環(huán)比增長3.27%。