文|酒業(yè)財經(jīng)派
5月10日，海倫司以9.48港元/股收盤。酒館上市第一股——海倫司上市8個月后，股價早已跌破19.77港元/股的發(fā)行價。資本市場遇冷卻沒能澆滅海倫司開店的熱情，小編注意到，4月23日至5月7日，海倫司在貴陽、洛陽等地開業(yè)的11家新店是全國第858-868家海倫司酒館。但翻閱年報不難發(fā)現(xiàn)，一直在開新店路上的海倫司早就陷入連年虧損的處境當中。近千家酒館遍布全國，負債卻一路高走，海倫司窘境何解暫未可知。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，海倫司缺乏足夠的研發(fā)與創(chuàng)新競爭力，只能依靠不斷開店維系成長。但受限于管理能力半徑和品牌增值空間的條件，不開店失去增長，開店則有可能進一步拉低收益率。
虧損路上狂開店
近日，北京多家海倫司小酒館閉店。而在資本市場，海倫司也迎來陣陣冷風。5月10日，海倫司報收9.48港元/股，與發(fā)行價19.77港元/股相比，跌幅超50%，上市8個月的海倫司，股價早已跌破發(fā)行價。
無獨有偶，海倫司還陷入了虧損額逐年增加的處境。小編翻閱海倫司年報發(fā)現(xiàn)，2021年至2018年，海倫司負債總額分別約為14.10億元、7.00億元、4.86億元、2.14億元。與2018年相比，4年間，海倫司負債總額擴大近12億元，增幅達558.88%。
小編就海倫司虧損額持續(xù)增長等問題向海倫司企業(yè)發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿，對方尚未予以回應。
雖然虧損額正連年擴大，但海倫司依舊沒有停下開店的步伐，甚至加速開店。
小編從Helens海倫司公眾號了解到，2022年4月23日至5月7日，海倫司11家新店在貴陽、洛陽等多個城市開業(yè)。此外，記者在海倫司官網(wǎng)注意到，目前，海倫司有879家門店在開業(yè)中，99家門店即將開業(yè)。據(jù)官方微信公眾號文章介紹，海倫司還將在遼寧、廣東等地開設當?shù)睾愃拘【起^首店。
值得一提的是，在海倫司招股書中，海倫司表示“公司計劃至2023年底，將酒館總數(shù)量增加至約2200家”。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出，海倫司股價下滑的主要原因是資本端不看好利潤偏低的海倫司。而不斷開店對于海倫司來說，是一個快速建立企業(yè)護城河、強化綜合實力及規(guī)模效應的關鍵步驟與工具。
還有業(yè)內(nèi)人士指出，海倫司快速擴張是想通過做大規(guī)模與體量以提高資本市場溢價，以規(guī)模效應來分攤線下終端成本。
另辟蹊徑欲破局
常言道，“成也蕭何，敗也蕭何?！辈粩嘣黾拥男碌隇楹愃編砜焖僭鲩L的營收，也為企業(yè)帶來了逐年增長的負債。
小編在海倫司2021年報注意到，2021年，海倫司租賃負債由2020年的5.39億元增至12.46億元，租賃負債上升的主要原因是酒館經(jīng)營物業(yè)增加。而在其他費用增加原因說明中，酒館數(shù)量增加成主要原因。
虧損額連年增長背后，海倫司也在奮力狂奔，欲甩掉負債累累的包袱。
海倫司年報顯示，海倫司自營產(chǎn)品占比正在逐年增長。數(shù)據(jù)顯示，2021年，海倫司自有產(chǎn)品為企業(yè)帶來收入約14.32億元，占總收入78.0%。2020年，海倫司自有產(chǎn)品為企業(yè)帶來收入約5.95億元，占總收入72.7%。從收入金額數(shù)據(jù)增長情況看，海倫司自有產(chǎn)品收入同比增長約140.67%，總收入占比增幅達5.3%。
除加碼自營產(chǎn)品外，海倫司還在多個平臺布局自營電商。小編了解到，天貓、京東等電商平臺均有海倫司酒類旗艦店。值得注意的是，天貓電商平臺上，多款海倫司自有產(chǎn)品月銷量在2000筆以上，這一數(shù)據(jù)遠超同在天貓開有旗艦店的牛啤堂，后者產(chǎn)品銷量僅在百筆上下。
啤酒營銷專家方剛指出，布局電商平臺對海倫司而言，是增亮的一種方式，但未必是海倫司的主營收入。海倫司有著大量的私域流量，這對海倫司電商來說是有貢獻的。海倫司通過線下酒吧打通了線上空間，利用自身的點餐系統(tǒng)打通了會員系統(tǒng)。所以說，海倫司拓展電商是一個錦上添花的動作。
何時扭虧為盈
酒館開不停的海倫司虧損連年增長，而酒館市場卻在蓬勃發(fā)展。據(jù)弗若斯特沙利文咨詢公司預測，中國酒館數(shù)量將在2025年達5.65萬家，酒館行業(yè)營業(yè)收入也將在2025年達1839億元。
然而，本可以乘“東風”快速發(fā)展的海倫司，卻陷入“內(nèi)憂外患”處境。內(nèi)部，企業(yè)虧損額逐年增長。外部，胡桃里、貓員外等一眾酒館對市場虎視眈眈。海倫司如何扭虧為盈令股民們翹首以待。
雖然面臨“內(nèi)憂外患”，但海倫司想要扭虧卻并非全無回天之力。作為酒館上市第一股，海倫司營收能力并不弱，此外，海倫司在行業(yè)內(nèi)也處于優(yōu)勢地位。
數(shù)據(jù)顯示，2021年，海倫司實現(xiàn)收入約18.36億元，同比增長124%。在國內(nèi)酒館收入排行處于領先地位。此外，以2020年收入統(tǒng)計，中國酒館行業(yè)前五大企業(yè)集中率占2.2%市場份額，其中，海倫司占1.1%。在國內(nèi)酒館中，海倫司處于優(yōu)勢地位。
對于海倫司何時才能扭虧，方剛指出，在特殊背景下，海倫司僅僅靠增加門店開店數(shù)量并不能改變現(xiàn)狀。想要改變現(xiàn)狀，更需要等待環(huán)境的變化。
沈萌則進一步指出，海倫司建立電商平臺可以擴大產(chǎn)品銷售潛力，但如果成本結(jié)構(gòu)同樣負重，那么并不會緩解虧損壓力。想要扭虧，海倫司要優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，擴大收益空間。