文|鰲頭財經(jīng) 曉敏 哲元

在遞交招股書六個月后未通過聆訊的趣丸集團，第一次上市之旅以申請材料失效告終。

近日，鰲頭財經(jīng)在港交所披露易發(fā)現(xiàn)，去年10月遞交招股書的趣丸集團上市申請材料已經(jīng)失效。遞交招股書后遲遲沒有上市進展或與其產(chǎn)品在各大手機應用商店下架有關。

去年7月份，工信部發(fā)布了《關于侵害用戶權益行為的APP通報（2021年第6批，總第15批）》，趣丸集團旗下產(chǎn)品TT語音赫然在列，其涉及的問題為“違規(guī)收集個人信息”。

在此之后，盡管公開信息中并未找到對TT語音的下架處罰，但在各大手機應用商店中已不見TT語音蹤跡。TT語音客服對此給出的解釋是“為了配合應用商店的技術升級要求，APP在各大應用商店下架，對產(chǎn)品的相關技術進行升級”。

用戶規(guī)模無疑是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心資產(chǎn)之一，產(chǎn)品無限期下架后，用戶增長受阻的趣丸集團是否還擁有上市的資本？

由盈轉(zhuǎn)虧，巨額投入換來“倒數(shù)第一”

熟悉《英雄聯(lián)盟》的玩家對于TT語音不會感到陌生，這一款以游戲玩家為基礎提供直播、語音游戲等服務的產(chǎn)品正是趣丸集團的核心產(chǎn)品。

鰲頭財經(jīng)了解到，趣丸集團成立于2014年，成立8年來，趣丸集團只進行過4輪融資，其中有三輪發(fā)生于近兩年。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2015年趣丸集團獲得了來自星輝娛樂的天使輪投資；2020年獲得了來自經(jīng)緯創(chuàng)投的A輪融資；2021年2月獲得了來自經(jīng)緯創(chuàng)投和蘭馨亞洲1億美元的B輪融資；同年6月騰訊加入幫助其完成了Pre-IPO融資。

從融資歷程可以看出，趣丸集團的融資頻率并不高，資方背景也較為簡單，其創(chuàng)始人宋克通過多家股權平臺合計持有其35.95%的股份。

有騰訊（00700.HK）作為股東意味著TT語音在游戲資源上有得天獨厚的優(yōu)勢，截至目前，TT語音已經(jīng)與《英雄聯(lián)盟》《王者榮耀》《和平精英》等多個官方賽事達成合作關系。

專注于游戲語音服務，成為一家小而美的企業(yè)本是個不錯的選擇，但TT語音偏偏想做大做強去資本市場上走一遭，向移動語音社交的轉(zhuǎn)型導致了其日后的營收凈利倒掛，也導致了其產(chǎn)品面臨更為嚴峻的監(jiān)管環(huán)境。

招股書顯示，2018年至2021年前六個月，趣丸集團的營收分別為4.33億元、8.36億元、14.93億元和11.74億元；同期凈利潤分別為0.13億元、1.31億元、-1.54億元和-9.89億元。招股書對于營收和凈利倒掛給出的解釋是“估值增加導致可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動?！?/span>

這部分錢有多少招股書也給出了答案，“（趣丸集團）于2020年及截至2021年6月30日止六個月就本公司估值增加分別錄得可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動人民幣5310萬元及人民幣3.948億元，以及可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的公允價值變動分別為人民幣1.09元及人民幣3.24億元。”

公允價值的變動并不能完全堵上兩年10億元虧損的缺口，虧損的另一原因在于拉取用戶上的投入。招股書顯示，趣丸集團2018年至2021年上半年的銷售及營銷開支分別為1.64億元、2.69億元、6億元和5.32億元，其用于營銷的費用逐年攀升。

與此同時，其還先后通過收購組建了《王者榮耀》和《英雄聯(lián)盟》戰(zhàn)隊，招股書披露顯示，僅在購買電競執(zhí)照一項上趣丸集團便耗資2.27億元。

然而TT戰(zhàn)隊在LPL賽場慘淡的成績并未為其帶來過多聲量，其在2021年春季賽排名第13位，2021年夏季賽下滑至15位，今年春季賽更是成績墊底，這樣成績的戰(zhàn)隊帶來的關注度可想而知。

用戶有量無質(zhì)，產(chǎn)品頻繁違規(guī)

趣丸集團在拉取用戶上付出的真金白銀取得了不錯的“量”，但在“質(zhì)”上卻遜色許多。招股書顯示，2018年TT語音月付費用戶數(shù)為16.19萬人，2019年同比增長138.2%達到了38.5萬人，2020年又進一步增加67.0%至64.3萬人。與此同時，其三年間的付費率則分別為7.3%、7.1%和5.3%，去年上半年又降至5.1%。

趣丸集團對于付費率下降的解釋為基數(shù)變大，“主要由于月活躍用戶的增長速度大幅超過月付費用戶的增長速度。報告期內(nèi)，我們通過產(chǎn)品開發(fā)及營銷工作，包括我們于2020年推出的音頻娛樂服務，成功獲得大量的新用戶，而我們可能需要一段時間培養(yǎng)有關新用戶的付費意愿?！逼湓谡泄蓵斜硎尽?/span>

趣丸集團提升用戶付費率的想法有點一廂情愿，尤其是在監(jiān)管更加嚴格的趨勢下。從趣丸集團的營收結構看，其營收主要來源于以會員訂購為主的增值服務和為主播發(fā)送虛擬禮物的音頻娛樂服務。

據(jù)招股書披露，2018年至2021年上半年，其增值服務及音頻娛樂服務合計分別占總收入的58.6%、85.7%、95.1%、97.9%。

然而這兩項業(yè)務卻問題重重，多次引發(fā)用戶不滿和監(jiān)管點名。在增值服務上，黑貓投訴顯示TT語音涉及未成年人充值消費，今年4月份的一條投訴顯示涉及金額為11000元。截至目前其投訴量為3454條，多數(shù)與未成年人充值有關。

除此之外，TT語音還多次因違規(guī)被點名整改。2019年8月，TT語音因涉不合規(guī)內(nèi)容、違規(guī)收集個人信息，被中央網(wǎng)信辦要求整改。

趣丸集團在招股書中也表示，其旗下平臺曾經(jīng)遭受政府部門勒令整改，包括通知蘋果及安卓應用商店暫停下載該公司的TT語音應用。同時，工信部要求TT語音加強數(shù)據(jù)隱私保護措施，但未對其進行處罰。

可以預見的是，在整改完成之前無論是趣丸集團上市還是TT語音上架都遙遙無期，趣丸集團也顯然很清楚這一點，“我們的移動應用程序可能再次被無限期地從所有應用商店暫停，且我們可能受到其他整改命令或處罰，并在中國受到更嚴格的監(jiān)管審查，從而對我們的業(yè)務、財務狀況及業(yè)務前景產(chǎn)生重大不利影響?！逼湓谡泄蓵斜硎尽?/span>