文|聞旅  郭鴻云  李玲玉

日前，因連續(xù)虧損而被深交所發(fā)函“靈魂拷問”的眾信旅游集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“眾信旅游”）終于在5月6日給出了官方答復(fù)，并就問詢函關(guān)注的營收業(yè)績連續(xù)下滑、持續(xù)經(jīng)營能力是否存在不確定性、是否存在到期無法兌付債券本息風(fēng)險(xiǎn)等情況做出了說明。

聞旅注意到，就在眾信旅游給出答復(fù)的同一天，另一家頭部旅行社企業(yè)凱撒同盛發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“凱撒旅業(yè)”）也因被出具了否定意見的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告而被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，股票代碼前戴上了“ST”的帽子。

值得關(guān)注的是，在凱撒旅業(yè)相關(guān)審計(jì)報(bào)告中特別提到，受疫情影響，近兩年凱撒旅業(yè)累計(jì)虧損13.88億元，截至2021年12月31日，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)金額超過流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)金額10.96億元。因此存在可能導(dǎo)致對凱撒旅業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

也就是說，不到一個(gè)月時(shí)間兩大龍頭出境游旅行社先后都因經(jīng)營問題而被股市監(jiān)管機(jī)構(gòu)注意，旅行社行業(yè)生存舉步維艱的狀態(tài)已經(jīng)被擺在了“明面”上，無生意可做，沒錢可賺，虧到無法再“低調(diào)”，這種境況如何破？業(yè)者們難免再次焦慮。

眾信旅游回復(fù)公告回答了哪些關(guān)鍵問題？

時(shí)間回到4月15日，眾信旅游收到深交所問詢，透露出的幾個(gè)核心問題是其“營收持續(xù)下滑”、“主營業(yè)務(wù)慘淡”以及“現(xiàn)金流吃緊”，要求眾信旅游做詳細(xì)的說明。

5月6日，眾信旅游終于對此做出了回復(fù)。

首先，眾信旅游解釋了疫情影響下的旅游市場大環(huán)境對于業(yè)務(wù)的影響，2020年1月24日起停止國內(nèi)旅游團(tuán)組發(fā)團(tuán)，于2020年1月27日起停止出境旅游團(tuán)組發(fā)團(tuán)，公司暫停經(jīng)營團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”旅游產(chǎn)品,后續(xù)國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，跨省游恢復(fù)，但全國常有零星疫情發(fā)生，旅游活動(dòng)時(shí)斷時(shí)續(xù)，而出境游更是一直沒有恢復(fù)，導(dǎo)致公司自2020年、2021年?duì)I業(yè)收入同比均出現(xiàn)大幅下降。

為證明旅行社行業(yè)整體處于艱難狀態(tài)下，眾信旅游給出了同行業(yè)可比公司情況：

由圖表可看出，截止到2021年末，眾信旅游的旅游服務(wù)還不是收入最少的，中青旅5.04億元收入、凱撒旅業(yè)3.53億元收入，均少于眾信旅游。

而在橫向?qū)Ρ韧瑯I(yè)旅游服務(wù)收入之外，眾信旅游也給出了自己2020-2021年度營業(yè)收入及凈利潤變化情況：

從表中可以看出，其2020年度虧損較為嚴(yán)重，主要原因?yàn)椋?/p>

1、2020年新冠疫情爆發(fā)，導(dǎo)致公司全年業(yè)務(wù)收入大幅下降；

2、出境游產(chǎn)品因疫情原因取消，公司承擔(dān)了較大的機(jī)票、酒店等損失，導(dǎo)致 2020 年毛利率出現(xiàn)負(fù)值；

3、行業(yè)下游客戶同樣遭受疫情影響，導(dǎo)致公司債權(quán)回收期延長，公司根據(jù)相關(guān)會(huì)計(jì)政策計(jì)提了相應(yīng)的減值準(zhǔn)備；

4、公司歷史產(chǎn)生商譽(yù)的投資項(xiàng)目全部為旅游行業(yè)相關(guān)公司，2020年度計(jì)提了商譽(yù)減值準(zhǔn)備7.23億元。而這里提及的投資項(xiàng)目，主要為竹園國際旅行社有限公司與上海悠哉網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。

回復(fù)公告中，眾信旅游表示國際旅游市場正在好轉(zhuǎn)，公司將繼續(xù)調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務(wù)布局、尋求新的利潤增長點(diǎn)；進(jìn)一步縮減開支，增效降費(fèi)；多渠道籌措資金，提高償債能力；與阿里尋求進(jìn)一步合作的機(jī)會(huì)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)與資本協(xié)同，在外部環(huán)境持續(xù)向好以及公司自身的不斷努力下，管理層認(rèn)為公司持續(xù)經(jīng)營能力不存在重大不確定性、營業(yè)收入繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)較小。

經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)以外，問詢函還特別提到了眾信旅游現(xiàn)金流問題。截至2021年底，眾信旅游公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)95.31%，其中短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長期銀行借款、應(yīng)付債券以及其他應(yīng)付款共計(jì)18億元，已經(jīng)遠(yuǎn)超公司貨幣資金余額?！笆欠翊嬖诙唐趦攤鶋毫Γ欠翊嬖趥鶆?wù)違約風(fēng)險(xiǎn)及擬采取的應(yīng)對措施”也是外界對于眾信旅游此次回復(fù)內(nèi)容的重點(diǎn)關(guān)注所在。

根據(jù)眾信旅游回復(fù)公告內(nèi)容，雖然報(bào)告期末公司短期借款、應(yīng)付賬款等流動(dòng)負(fù)債合計(jì)約19億元，但從貨幣資金、債務(wù)的到期情況及資金收支安排來看，公司短期償債壓力較小。

而眾信旅游未來的資金來源也是多元的，包括了從銷售端獲取現(xiàn)金流入、減持已回購股份（截止2022年3月，已減持股份550.00萬股，已經(jīng)回籠資金0.41億元，尚未減持1,650.8萬股，按歷史減持均價(jià)預(yù)計(jì)剩余部分可回籠資金1.2 億元）、加強(qiáng)應(yīng)收款項(xiàng)的催收力度以及加快推進(jìn)類金融板塊資產(chǎn)處置的后續(xù)進(jìn)度等。

被戴帽的凱撒旅業(yè)又發(fā)生了什么？

就在眾信旅游給出回復(fù)公告的前一天，還有股民在股票平臺(tái)詢問其已連續(xù)兩年虧損，并且今年一季度表現(xiàn)也不好，是否有ST風(fēng)險(xiǎn)，而眾信旅游信心十足的表示，按照現(xiàn)行退市規(guī)則，主營業(yè)務(wù)收入超過1億元的情況下連續(xù)虧損不會(huì)導(dǎo)致ST，目前公司經(jīng)營情況正常，因此不存在ST風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)證明，被問詢的眾信旅游確實(shí)沒有“戴帽”，而是另一家龍頭出境游企業(yè)，差點(diǎn)“吞并”了眾信旅游的凱撒旅業(yè)，被風(fēng)險(xiǎn)警示“ST”了。

不過通過凱撒旅業(yè)發(fā)布的《關(guān)于股票交易實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示暨停復(fù)牌公告》內(nèi)容可知，凱撒旅業(yè)的這次戴帽與經(jīng)營業(yè)務(wù)不存在直接關(guān)系，而是因?yàn)槠淦刚堉袑彵姯h(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）對其2021年度內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行了審計(jì)，被出具了否定意見的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告。

按照《深圳證券交易所股票上市規(guī)則（2022年修訂）》第9.8.1條規(guī)定，上市公司最近一年被出具無法表示意見或者否定意見的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告或者鑒證報(bào)告，其股票交易被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。凱撒旅業(yè)因此才被“ST”。

至于為什么會(huì)被出具否定意見的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告，凱撒旅業(yè)在公告中解釋，主要是公司部分對外投資事項(xiàng)未按照《公司對外投資管理制度》實(shí)施、對投資標(biāo)的調(diào)查研究不夠，以及對市場環(huán)境變化缺乏謹(jǐn)慎判斷、與部分供應(yīng)商存在超過正常業(yè)務(wù)規(guī)模的資金往來，從而導(dǎo)致列報(bào)和披露可能不準(zhǔn)確的情形。

這件對外投資事件，具體就是凱撒旅業(yè)2021年度投資海南微凱創(chuàng)新實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司4900萬元，占標(biāo)的公司49%的股權(quán)，但截至報(bào)告出具日，其聘請的事務(wù)所未能獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)以獲知上述4900萬元的資金使用情況，且除附注中已披露的關(guān)聯(lián)關(guān)系及交易外，事務(wù)所無法識(shí)別是否存在其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。

不過在這起不確定的投資事件之外，審計(jì)報(bào)告中還特別提到了凱撒旅業(yè)受疫情影響近兩年累計(jì)虧損13.88億元，截至2021年12月31日，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)金額超過流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)金額10.96億元。上述事項(xiàng)，表明存在可能導(dǎo)致對凱撒旅業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑慮的重大不確定性。

而對于上述風(fēng)險(xiǎn)的整改，凱撒旅業(yè)在公告中表示，2022年公司將繼續(xù)完善治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制制度，優(yōu)化內(nèi)部控制環(huán)境，提升內(nèi)控管理水平，加強(qiáng)對子公司內(nèi)部控制監(jiān)督管理，跟蹤本年度存在的缺陷整改情況，通過對各類風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)過程控制，加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督職能，有效防范各類風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)公司健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。

不過其回復(fù)整改情況的內(nèi)容中也透露出無奈：“奈何2021年下半年疫情止水重波，反反復(fù)復(fù)，各地疫情流動(dòng)爆發(fā)，致使國內(nèi)旅游業(yè)務(wù)恢復(fù)及拓展均不達(dá)預(yù)期，整體經(jīng)營壓力并未改善，因此公司未能實(shí)現(xiàn)投資盈利及控制成本的效果?！?/p>

“大船”行且難“小舟”又如何能自我保全

事實(shí)上，疫情之下，營收連續(xù)下滑、如何改善持續(xù)經(jīng)營能力是許多旅行社企業(yè)正在面臨的困境。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，僅2021年我國就有19541家旅行社企業(yè)注銷。

而作為疫情前出境游旅行社龍頭企業(yè)的眾信旅游和凱撒旅業(yè)，面對主營業(yè)務(wù)基本“全廢”的情況，并沒有就此“躺平”，也在積極自救，尋找破局之路，甚至還嘗試“抱團(tuán)取暖”。

2021年6月，凱撒旅業(yè)宣布并購眾信旅游，擬通過向眾信旅游全體股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并后者股份，并發(fā)行A股股票募集配套資金。消息公布后旅游市場與資本市場同時(shí)高度關(guān)注，并認(rèn)為一旦合并成功，旅行社市場格局將會(huì)就此改寫，凱撒旅業(yè)也將成為該領(lǐng)域的“托拉斯”。

然而，因?yàn)閺?fù)雜的股東關(guān)系以及其他一些原因，凱撒旅業(yè)與眾信旅游的這場“世紀(jì)婚禮”并沒能如愿舉行，合并案最終“告吹”。但對于彼時(shí)兩家股票還是帶來了一定的拉升成效。

抱團(tuán)計(jì)劃失敗后，凱撒旅業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略，將重心轉(zhuǎn)移到國內(nèi)市場，加大國內(nèi)游投入，在全國范圍內(nèi)推出了5000多條國內(nèi)旅游線路。但是從營收結(jié)構(gòu)來看，2021年凱撒旅業(yè)的旅游收入為3.54億元，仍有65.99%的跌幅，轉(zhuǎn)移到國內(nèi)市場對其業(yè)績并沒有起到太大的作用。其最新數(shù)據(jù)顯示，旅游業(yè)務(wù)占凱撒旅業(yè)整體營業(yè)收入的比重已經(jīng)下滑至37.61%，一半都不到。

而眾信旅游在與凱撒旅業(yè)合并失敗后，選擇再次投入阿里的“懷抱”。2021年12月8日，眾信旅游發(fā)布公告稱，阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司以4.41元/股價(jià)格受讓約6%的股份，總價(jià)款2.41億元。除此之外，眾信旅游也積極布局國內(nèi)游市場，加大業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，嘗試進(jìn)軍免稅賽道和直播領(lǐng)域。比如2022年眾信旅游先后與中免集團(tuán)、王府井免稅簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；2020年6月眾信旅游投資創(chuàng)建的MCN機(jī)構(gòu)“眾信方舟”正式投入運(yùn)營，試水直播帶貨。

總之，就是在不放棄旅游產(chǎn)品的前提下，做盡了各種有賺錢可能的嘗試，但從結(jié)果來看，收效甚微， 因?yàn)椤斑h(yuǎn)水”終究難解“近火”，有業(yè)內(nèi)人士表示，疫情對旅行社的沖擊是“毀滅性”的，如果疫情一直保持當(dāng)下的嚴(yán)重趨勢，旅行社再怎么努力發(fā)展“副業(yè)”，短期內(nèi)破局或難以實(shí)現(xiàn)。

這一點(diǎn)在2022年表現(xiàn)地尤為明顯，“清明”“五一”小長假本是上半年帶動(dòng)旅游市場的關(guān)鍵有利節(jié)點(diǎn)，但是由于疫情的反復(fù)以及多地實(shí)施熔斷政策，清明小長假冷清不少，五一假期更是“慘淡”，旅游企業(yè)痛失兩個(gè)“黃金周”。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年清明節(jié)3天假期，全國國內(nèi)旅游出游7541.9萬人次，同比減少26.2％；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入187.8億元，同比減少30.9％。而“五一”的5天假期，國內(nèi)旅游出游1.6億人次，同比減少30.2%，按可比口徑恢復(fù)至疫情前同期的66.8%；國內(nèi)旅游收入同比減少42.9%，僅恢復(fù)至疫情前同期的44.0%。

很快，就要再次迎來2022年上半年的最后一個(gè)小長假端午節(jié)，就目前全國疫情防控的“焦灼”程度而言，是否能迎來久違的假期出游，仍未可知。