文|燃次元 馮曉亭
編輯|饒霞飛
迎來第二任CFO不到半個(gè)月時(shí)間，字節(jié)跳動(dòng)再傳上市猜疑。
5月8日，有媒體報(bào)道稱，字節(jié)跳動(dòng)（香港）有限公司已更名為抖音集團(tuán)（香港）有限公司，生效時(shí)間為2022年5月6日，更有媒體進(jìn)一步猜測字節(jié)跳動(dòng)此舉為“成立抖音集團(tuán)，或在香港上市”。對(duì)此，燃財(cái)經(jīng)進(jìn)行了求證，抖音相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，“不予置評(píng)”。
同日，燃財(cái)經(jīng)查詢香港公司注冊(cè)處網(wǎng)上查冊(cè)中心，發(fā)現(xiàn)上述更名公司成立時(shí)間為2012年5月8日。經(jīng)核實(shí)，字節(jié)跳動(dòng)雖不存在成立新公司的事實(shí)，但是公司名稱更改卻為真，且并非孤例。天眼查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動(dòng)集團(tuán)的主公司已由原先的“字節(jié)跳動(dòng)有限公司”更名為“抖音有限公司”，核準(zhǔn)日期顯示為2022年5月7日。
圖/左：香港公司注冊(cè)處；右：天眼查APP；來源/燃財(cái)經(jīng)截圖
與此同時(shí)，字節(jié)跳動(dòng)集團(tuán)旗下35家核心企業(yè)中，北京字節(jié)跳動(dòng)科技有限公司也已更名為抖音視界（北京）有限公司，而其他如今日頭條、飛書等應(yīng)用主體則均未發(fā)生名稱變更。
值得關(guān)注的是，雖然大部分產(chǎn)品的主體公司并未發(fā)生名稱變更，但更名后的“抖音有限公司”儼然是字節(jié)跳動(dòng)集團(tuán)的主體公司。
從工商信息可得知，無論是新聞聚合平臺(tái)今日頭條、負(fù)責(zé)游戲研發(fā)與發(fā)行的朝夕光年、聚焦打造企業(yè)級(jí)技術(shù)服務(wù)云平臺(tái)的火山引擎、提供企業(yè)協(xié)作與管理服務(wù)的飛書……甚至是新孵化的產(chǎn)品如知識(shí)服務(wù)領(lǐng)域子公司量子躍動(dòng)、大健康領(lǐng)域的小荷健康，所屬字節(jié)跳動(dòng)集團(tuán)的公司均歸屬于“抖音有限公司”控股。
盡管上市傳聞從未被字節(jié)跳動(dòng)官方承認(rèn)過，但將字節(jié)跳動(dòng)集團(tuán)主公司由“字節(jié)跳動(dòng)”更名為“抖音”此舉，以及上月末在CFO職位空缺了5個(gè)月后新任命高準(zhǔn)（Julie Gao）為CFO，種種跡象均令字節(jié)跳動(dòng)推動(dòng)抖音赴港上市的意圖昭然若揭。
添翼數(shù)字經(jīng)濟(jì)智庫首席研究員胡麒牧也認(rèn)為對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)來說，赴港上市是個(gè)好方案，“我覺得字節(jié)應(yīng)該是分步推動(dòng)在香港上市。第一步先將國內(nèi)抖音業(yè)務(wù)拿到香港上市，這樣操作難度較小，當(dāng)然也不排除未來將包括TikTok業(yè)務(wù)的其他業(yè)務(wù)裝到香港的上市公司里。”
對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)來說，重啟上市計(jì)劃也是勢(shì)在必行。成立十年的字節(jié)跳動(dòng)儼然成為一頭龐然大物不假，但多年數(shù)次融資下來，字節(jié)跳動(dòng)背后也林立著亟待退出的投資者。
雖然隨著監(jiān)管環(huán)境變化，字節(jié)跳動(dòng)上市阻力變小，然而估值曾接近3萬億元現(xiàn)今卻上市擱置的獨(dú)角獸企業(yè)螞蟻集團(tuán)、上市不到5天便陷入監(jiān)管風(fēng)波至今未仍未擺脫的滴滴，兩家同為互聯(lián)網(wǎng)公司的現(xiàn)狀也令字節(jié)跳動(dòng)的上市路途增添了許多不確定因素。
字節(jié)上市，重燃星火
面對(duì)外界猜疑的上市計(jì)劃，抖音相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)燃財(cái)經(jīng)表示“不予置評(píng)”。字節(jié)跳動(dòng)多名員工也對(duì)此表示毫不知情。
但作為一家年?duì)I收超過3000億元、估值達(dá)2.6萬億元的“龐然大物”，尚未登陸二級(jí)市場的字節(jié)跳動(dòng)也是神秘的。畢竟縱觀中國互聯(lián)網(wǎng)，體量與字節(jié)跳動(dòng)相當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)大廠只有阿里巴巴和騰訊，亦唯獨(dú)字節(jié)跳動(dòng)未曾在二級(jí)市場露臉。因此，“隱于市”的字節(jié)跳動(dòng)什么時(shí)候上市、登陸哪個(gè)交易所一直備受資本市場所關(guān)注。
從官方回應(yīng)中明確得知字節(jié)跳動(dòng)有考慮上市的消息，時(shí)間還在兩年前。2020年10月26日，路透社曾援引所謂“知情人士”消息稱，字節(jié)跳動(dòng)正考慮推動(dòng)抖音業(yè)務(wù)單獨(dú)在香港上市，已與投行溝通承銷事宜。對(duì)此，字節(jié)跳動(dòng)相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)說，“在考慮部分業(yè)務(wù)上市計(jì)劃，但還沒有最后確定。”
此話一出，半浮水面的字節(jié)跳動(dòng)尤受關(guān)注。以至于，每伴隨著字節(jié)跳動(dòng)新一輪融資亦或是內(nèi)部組織調(diào)整亦或有其他消息傳出時(shí)，都會(huì)伴隨著“字節(jié)跳動(dòng)考慮進(jìn)行全部或部分業(yè)務(wù)的首次公開募股上市計(jì)劃”相關(guān)傳言。
不過，無一例外，每每字節(jié)跳動(dòng)上市傳言一經(jīng)傳出，字節(jié)跳動(dòng)內(nèi)部的反應(yīng)均以“消息不實(shí)”、“不予置評(píng)”之類話術(shù)進(jìn)行低調(diào)回應(yīng)，不會(huì)披露過多消息。而在當(dāng)時(shí)，CFO職位空缺也一直被視為字節(jié)跳動(dòng)暫緩上市計(jì)劃的原因。2020年，周受資的加入也被外界解讀為字節(jié)跳動(dòng)IPO進(jìn)程的加速，可出人意料的是，字節(jié)跳動(dòng)官方很快便在猜疑聲中回應(yīng)“目前無上市計(jì)劃”。
但從2021年梁汝波接任字節(jié)跳動(dòng)CEO以來的一系列舉措，卻仿佛在向外界告知字節(jié)跳動(dòng)有意重啟IPO計(jì)劃。此前，有業(yè)內(nèi)人士告訴燃財(cái)經(jīng)，字節(jié)跳動(dòng)有意考慮抖音業(yè)務(wù)上市計(jì)劃。
上述業(yè)內(nèi)人士還將此次名稱變更與字節(jié)跳動(dòng)去年啟動(dòng)的架構(gòu)調(diào)整進(jìn)行了掛鉤，“抖音在字節(jié)跳動(dòng)版圖中的地位不容置喙。”去年11月，伴隨梁汝波走馬上任CEO的，是字節(jié)跳動(dòng)新一輪組織調(diào)整。梁汝波發(fā)布內(nèi)部信稱，按照“緊密配合的業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)合并為業(yè)務(wù)板塊，通用性中臺(tái)發(fā)展為企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)”的原則，成立抖音、大力教育、飛書、火山引擎、朝夕光年和TikTok六大業(yè)務(wù)板塊。
其中尤為重要的是，字節(jié)跳動(dòng)將兩大王牌今日頭條和抖音進(jìn)行了合并?！邦^條、西瓜、搜索、百科以及國內(nèi)垂直服務(wù)業(yè)務(wù)并入抖音。該板塊負(fù)責(zé)國內(nèi)信息和服務(wù)業(yè)務(wù)的整體發(fā)展，為用戶提供更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容及服務(wù)?！?/p>
也正是在上述內(nèi)部信中，向外界傳達(dá)了一個(gè)消息“TikTok負(fù)責(zé)人周受資不再兼任字節(jié)跳動(dòng)CFO”。而今年4月25日，在字節(jié)跳動(dòng)CFO職位空缺的5個(gè)月之際，字節(jié)跳動(dòng)迎來了第二任CFO高準(zhǔn)（Julie Gao）。
對(duì)于高準(zhǔn)的上任，業(yè)界更是直接解讀為字節(jié)跳動(dòng)離推動(dòng)上市又近了一步。高準(zhǔn)被業(yè)界譽(yù)為“IPO專業(yè)戶”，相關(guān)資料顯示，高準(zhǔn)先后為100多家公司的上市和其他資本市場融資項(xiàng)目提供過法律服務(wù)，對(duì)象包括美團(tuán)、京東、拼多多、小米等。
梁汝波在內(nèi)部信中除了提及高準(zhǔn)作為一名資深律師，曾為多家科技公司提供包括上市、并購及融資等法律咨詢服務(wù)外，還表示，“從2016年開始，Julie就跟我們?cè)诠镜氖召徍腿谫Y項(xiàng)目上有很多合作，對(duì)我們的使命、文化、團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)都很熟悉。Julie對(duì)公司治理、企業(yè)發(fā)展有很多經(jīng)驗(yàn)和思考，對(duì)很多處于不同階段的公司提供過咨詢和幫助，相信她的加入會(huì)給公司帶來很大幫助?！?/p>
組織架構(gòu)調(diào)整、新CFO走馬上任、公司名稱變更……字節(jié)跳動(dòng)的種種跡象，均指向“字節(jié)跳動(dòng)/抖音或?qū)⑸鲜小薄?/p>
上市坎坷路
作為上市傳聞甚囂塵上事件中的主角，字節(jié)跳動(dòng)對(duì)于上市是渴望的。
早在2020年10月，字節(jié)跳動(dòng)便對(duì)外透露過IPO進(jìn)程的消息。“在考慮部分業(yè)務(wù)上市計(jì)劃，但還沒有最后確定?！北藭r(shí)，快手也正緊鑼密鼓準(zhǔn)備赴港IPO事宜，2020年11月5日晚間，快手正式向香港聯(lián)交所遞交IPO招股書，搶先開啟上市進(jìn)程。次年2月5日，快手敲響了港交所上市鑼聲，一舉奪得“短視頻第一股”桂冠。彼時(shí)的快手，可謂一時(shí)風(fēng)光無兩，上市首日市值便輕松過萬億港元。
快手上市后的1個(gè)月時(shí)間，周受資請(qǐng)辭小米執(zhí)行董事和國際部總裁職務(wù)，宣布加盟字節(jié)跳動(dòng)擔(dān)任CFO。
外有快手上市，內(nèi)有首任CFO就位，字節(jié)跳動(dòng)再次引來外界對(duì)公司的上市猜測。隨后不斷有消息稱，字節(jié)跳動(dòng)已啟動(dòng)赴港上市流程，并且該傳聞還在不斷發(fā)酵。
2021年4月23日，一貫采用不予置評(píng)方式的字節(jié)跳動(dòng)，十分罕見地在其官方頭條號(hào)上發(fā)布聲明表示，“近期有不少關(guān)于字節(jié)跳動(dòng)公司上市的消息，在此聲明：經(jīng)過認(rèn)真研究，認(rèn)為公司暫不具備上市條件，目前無上市計(jì)劃?！?/p>
此次有關(guān)上市計(jì)劃的澄清后不久，便是當(dāng)年7月滴滴赴美上市所引發(fā)的系列監(jiān)管問題。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)當(dāng)時(shí)報(bào)道，在被告知要專注于解決數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)后，字節(jié)跳動(dòng)采取了與滴滴不同的決定，決定無限期擱置境外IPO計(jì)劃。
現(xiàn)在看來，在2021年4月宣布擱置IPO計(jì)劃的字節(jié)跳動(dòng)是具有前瞻性的。2021年7月，互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室對(duì)網(wǎng)絡(luò)安全審查規(guī)則進(jìn)行了重大修訂，加強(qiáng)且完善了對(duì)在海外上市前擁有100萬名用戶的數(shù)字平臺(tái)的監(jiān)管。
但是，隨著IPO計(jì)劃的擱置，字節(jié)跳動(dòng)不免也要面對(duì)資本變現(xiàn)壓力，與此同時(shí)也出現(xiàn)了股東減持套現(xiàn)情況。
去年10月，彭博社報(bào)道稱，總部位于美國的期權(quán)交易公司海納國際集團(tuán)正尋求出售5億美元股票。該公司是字節(jié)跳動(dòng)最早也是最大的投資者之一。報(bào)道援引身份不明的消息來源稱，另一名股東最近出售了其所持股份，對(duì)該公司的估值在3600-3700億美元之間。
欲要減持套現(xiàn)的海納國際集團(tuán)，還只是字節(jié)跳動(dòng)自成立以來一路推進(jìn)的9次融資歷程中合作的其中一位股東。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動(dòng)自2012年3月獲得數(shù)百萬人民幣的天使輪融資起，便以平均一年一次的融資速度完成9次融資，數(shù)輪融資下來意味著，字節(jié)跳動(dòng)得到了數(shù)家全球知名投資者的支持，背后站著一眾資本的力量。如老虎環(huán)球基金、紅杉資本中國、軟銀愿景基金、KKR、春華資本、泛太平洋投資、M31資本等豪華資本陣容。
來源/天眼查 燃財(cái)經(jīng)截圖
而今，從高準(zhǔn)上任CFO到公司名稱更改，短短半個(gè)月時(shí)間的兩個(gè)大動(dòng)作，都讓字節(jié)跳動(dòng)IPO計(jì)劃“呼之欲出”。
字節(jié)上市，時(shí)間問題
2022年，是字節(jié)跳動(dòng)成立十周年的日子，也是現(xiàn)任CEO梁汝波執(zhí)掌字節(jié)跳動(dòng)一周年的日子。
過去十年，字節(jié)跳動(dòng)成長速度之快有目共睹。坐擁兩款現(xiàn)象級(jí)內(nèi)容產(chǎn)品今日頭條和抖音流量入口的字節(jié)跳動(dòng)，宛如一間APP工廠，在“大力出奇跡”的方法論下，不斷孵化迎合各種風(fēng)口的APP。
雖然張一鳴并不認(rèn)定“APP工廠”的定義，他認(rèn)為字節(jié)跳動(dòng)是一間“非常浪漫的公司”，并且是“務(wù)實(shí)而浪漫”。但事實(shí)卻是，在相當(dāng)長一段時(shí)間中，字節(jié)跳動(dòng)沒有和其他互聯(lián)網(wǎng)公司一般按照業(yè)務(wù)線分成多個(gè)事業(yè)部，只有技術(shù)、用戶增長和商業(yè)化三個(gè)核心職能部門，分別負(fù)責(zé)留存、拉新和變現(xiàn)。
“APP工廠”定義的真正改變，源自梁汝波在2021年11月主導(dǎo)的一次組織架構(gòu)調(diào)整。自此，字節(jié)業(yè)務(wù)開始合并同類項(xiàng)，成立六個(gè)業(yè)務(wù)板塊。也正是在此次調(diào)整后，抖音的地位變得尤為重要，根據(jù)調(diào)整，頭條、西瓜、搜索、百科以及國內(nèi)垂直服務(wù)業(yè)務(wù)并入抖音。
自此，抖音扛起了字節(jié)跳動(dòng)的大梁。實(shí)際從營收情況來看，今日頭條和抖音也是字節(jié)跳動(dòng)的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，二者貢獻(xiàn)字節(jié)跳動(dòng)80%以上收入，其中后者占比高達(dá)60%。
但字節(jié)跳動(dòng)廣告業(yè)務(wù)為主的主營業(yè)務(wù)在國內(nèi)增長也已然接近天花板。據(jù)消息人士透露，字節(jié)跳動(dòng)2021年全年收入約為580億美元，同比增長70%，增速較2020年的111%增長有所放緩。而在2020年此前的幾年時(shí)間里，字節(jié)跳動(dòng)的營收增速都保持在200%以上。
中國互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)趨于疲軟也成事實(shí)?！吨袊ヂ?lián)網(wǎng)廣告數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，2020年和2021年，互聯(lián)網(wǎng)廣告全年收入分別為4971億元和5435億元（不含港澳臺(tái)地區(qū)），同比增長13.85%和9.32%，但增幅均有所下滑，增幅分別為-4.35%和-4.53%。
字節(jié)跳動(dòng)也采取了多種應(yīng)對(duì)方式。
一方面，對(duì)內(nèi)進(jìn)行多元業(yè)務(wù)發(fā)展，企圖找到新的經(jīng)營方向以培育新的利潤增長點(diǎn)。在此之下，字節(jié)跳動(dòng)加大了在教育、游戲、金融、跨境電商、企業(yè)服務(wù)方面的投入，甚至在房產(chǎn)、硬件、醫(yī)療、餐飲、汽車等領(lǐng)域也均有涉及。
另一方面，則通過對(duì)外投資以補(bǔ)齊自己的短板，擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)邊界。天眼查數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動(dòng)集團(tuán)近年來對(duì)外投資超百個(gè)項(xiàng)目（包括國內(nèi)和海外市場），對(duì)外投資公司超400家，涉及領(lǐng)域十分廣泛，包括企業(yè)服務(wù)、文娛傳媒、人工智能、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、數(shù)碼科技、教育培訓(xùn)、醫(yī)療服務(wù)、房產(chǎn)服務(wù)等。
雖然字節(jié)跳動(dòng)的業(yè)務(wù)無邊界，但是流量變現(xiàn)卻不可能永無止境地野蠻生長。
“雙減”政策下，字節(jié)跳動(dòng)初見成效的教育業(yè)務(wù)走上了教培轉(zhuǎn)型路，繼2021年底停止了旗下教育品牌“大力教育”的在線教育業(yè)務(wù)后，今年2月在官網(wǎng)相繼發(fā)布了停運(yùn)公告。
今年1月中旬，網(wǎng)上有傳言稱字節(jié)跳動(dòng)投資部門裁撤，對(duì)此字節(jié)跳動(dòng)相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)，稱 “公司年初對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行盤點(diǎn)和分析，決定加強(qiáng)業(yè)務(wù)聚焦，減少協(xié)同性低的投資，將戰(zhàn)略投資部員工分散到各個(gè)業(yè)務(wù)條線中，加強(qiáng)戰(zhàn)略研究職能與業(yè)務(wù)的配合。相關(guān)業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)還在進(jìn)行規(guī)劃討論?！毖酝庵庠谟?，字節(jié)跳動(dòng)對(duì)于戰(zhàn)略投資部的調(diào)整確有其事。
字節(jié)跳動(dòng)做了很多努力，但除了原固有的短視頻和頭條門戶所帶來的廣告收入外，其他領(lǐng)域在創(chuàng)收上卻乏善可陳。
為此，字節(jié)跳動(dòng)加速布局國際市場，在海外市場一路高歌猛進(jìn)。而將希望寄托于TikTok也不是字節(jié)跳動(dòng)的一貫風(fēng)格，重啟部分業(yè)務(wù)上市計(jì)劃也于情于理，赴港上市也成了此前提下的首選。
胡麒牧告訴燃財(cái)經(jīng)，對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)來說，赴港上市是一個(gè)好方案，主要有兩方面考量，“一是近期中概股現(xiàn)狀不容樂觀，因此考慮回歸香港資本市場是未雨綢繆之舉。二是從國內(nèi)政策環(huán)境來看，近期國家鼓勵(lì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，相關(guān)具體政策預(yù)計(jì)會(huì)在近期出臺(tái)，這意味著作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)頭部平臺(tái)企業(yè)，字節(jié)跳動(dòng)國內(nèi)業(yè)務(wù)的發(fā)展將會(huì)迎來新的政策紅利。字節(jié)跳動(dòng)選擇將國內(nèi)抖音業(yè)務(wù)打包上市，這無論對(duì)于估值還是上市后的股價(jià)走勢(shì)都是有利的。”
胡麒牧告訴燃財(cái)經(jīng)，字節(jié)跳動(dòng)上市對(duì)業(yè)內(nèi)也存在一定意義，“一方面，對(duì)于字節(jié)跳動(dòng)自身來說，說明自身的商業(yè)模式得到了市場驗(yàn)證和投資者的認(rèn)可。另一方面，對(duì)于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，抖音上市能夠提振行業(yè)信心，說明無論是投資者還是監(jiān)管層都對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展持樂觀態(tài)度?！?/p>
不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管字節(jié)跳動(dòng)的上市之路似乎又近了一步，但靴子不落地，依然難言樂觀。有螞蟻集團(tuán)和滴滴的前車之鑒，常言道“兔死狐悲，物傷其類”。按理來說，同為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的字節(jié)跳動(dòng)理應(yīng)蟄伏，但在瞬息萬變的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，臥久者未必能行遠(yuǎn)，伏久者未必能飛高。
對(duì)此，胡麒牧則認(rèn)為只要能嚴(yán)格合規(guī)運(yùn)行，上市進(jìn)程應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大的問題，“國家已經(jīng)對(duì)資本設(shè)置好了紅綠燈，近年來已經(jīng)不斷完善了互聯(lián)網(wǎng)信息安全相關(guān)法律法規(guī)體系，而且抖音上市公司的主要資產(chǎn)在國內(nèi)，處于安全可控范圍?！?/p>
總而言之，無論上市與否，字節(jié)跳動(dòng)都面臨著多重壓力。繼續(xù)蟄伏不上市，一級(jí)市場資金退出的壓力將籠罩公司。選擇順勢(shì)上市，如何應(yīng)對(duì)監(jiān)管、如何拿到更高估值。如上都是赤裸裸擺在字節(jié)跳動(dòng)面前，需要面對(duì)的難題。
回想今年3月，周汝波在字節(jié)跳動(dòng)十周年年會(huì)上說到的，“一鳴在公司初創(chuàng)時(shí)分享過，‘如果我們把事業(yè)當(dāng)做一段旅途，那么我們希望看到最美最好的風(fēng)景，不在半途逗留徘徊，不走巧徑誤入迷途。美好的風(fēng)景是愿景，前行的方法是價(jià)值觀’。我現(xiàn)在加上一句，‘使命是我們前進(jìn)的動(dòng)力’。”
希望如他們所愿，在“上市”這段旅途中，能看到最美最好的風(fēng)景。
*免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。