文|摩根頻道

近期，普洱瀾滄古茶股份有限公司向證監(jiān)會遞交了境外首次公開發(fā)行股份的審批材料，如果審核能夠及時通過，瀾滄古茶或許將在5月份正式向港交所遞交招股書，沖擊茶葉第一股的名號。

只不過對這個稱呼感興趣的并非瀾滄古茶一家茶企，而且雖然中國茶葉歷史悠久，但是至今為止，卻仍然沒有一家傳統(tǒng)意義上的茶企成功上市。

曾經(jīng)在A股嘗試過沖擊IPO的瀾滄古茶，能否一雪前恥，順帶著打破茶企難上市的魔咒？

一、經(jīng)銷商干涉瀾滄古茶獨立性，“異?！泵蔬h超行業(yè)平均值？

結(jié)合此前謀求上市的經(jīng)歷，瀾滄古茶想要在港交所有所收獲，或許要比想象中更困難。

此前，瀾滄古茶于2020年6月份向深交所遞交了上市申請。到了2021年6月2日，即將在第二天接受上市審議的瀾滄古茶，卻突然宣布申請撤回申報材料。

對此，瀾滄古茶回應(yīng)稱，之所以選擇撤回申請，是因為疫情原因?qū)е铝素撠熒蠒徍说膯T工被封閉管理，無法參加6月3日召開的發(fā)審委會議。但是這樣的解釋并不能完全打消各方面的疑惑，畢竟深交所曾要求瀾滄古茶對經(jīng)營活動中存在的部分問題進行回應(yīng)，但直到撤回上市申請，瀾滄古茶對于一些問題仍沒有給出準確的說明。

這也導(dǎo)致了瀾滄古茶從A股匆匆撤退后，留下了不少的歷史遺留問題。其中質(zhì)疑聲相對較高的，大概主要是以下兩個方面——

1、經(jīng)銷商對公司經(jīng)營活動的參與過多。

對于擬IPO的企業(yè)而言，能否保持足夠的經(jīng)營獨立性，向來都是監(jiān)管部門在審核過程中較為重視的環(huán)節(jié)。按照一般的商業(yè)邏輯，經(jīng)銷商和企業(yè)本身，應(yīng)該都是彼此獨立的公司個體，二者之間更多是合作關(guān)系而不是隸屬關(guān)系。

但是在瀾滄古茶申請A股上市之前，與其產(chǎn)生合作的部分經(jīng)銷商，卻大都對外宣稱是瀾滄古茶的辦事處，或者是某區(qū)域營銷中心。導(dǎo)致這一現(xiàn)象出現(xiàn)的原因，或許是由于公司成立的早期階段中，在缺乏資金支持的情況下，瀾滄古茶采用了授權(quán)經(jīng)銷商開設(shè)專營店的策略。

考慮到瀾滄古茶實際控制人之一的王娟，也曾經(jīng)是瀾滄古茶的經(jīng)銷商，倒是也能夠理解瀾滄古茶在特殊時期所采用的經(jīng)營模式。

只是瀾滄古茶還參股了由經(jīng)銷商發(fā)起的普洱茶小鎮(zhèn)項目，為此也在上市審核階段被深交所問詢。但是直到撤回申報材料，瀾滄古茶都沒有對這一問題有所解釋。

2、采購成本與市場價格有差異，毛利率高于行業(yè)。

根據(jù)瀾滄古茶在2020年遞交的招股書，從2017年至2020年上半年，主要的原材料毛茶，每公斤采購價格分別為108.06元、137.58元、157.58元、144.96元，基本維持在200元以下。

然而根據(jù)記者對瀾滄古茶供應(yīng)商的調(diào)查，古樹毛茶的采購價格區(qū)間在600元至1000元左右。對此瀾滄古茶解釋為，由于各產(chǎn)地的茶葉價格并不相同，價位不同的各檔次茶葉統(tǒng)計到一起，進而導(dǎo)致了平均值有所下降。

或許是受到采購成本的影響，瀾滄古茶的毛利率普遍高于同類企業(yè)。根據(jù)招股書信息，2020年1-6月，瀾滄古茶的毛利率高達73.89%，遠超行業(yè)平均值62.05%。而且從2017年開始，瀾滄古茶的毛利率普遍超出行業(yè)平均值10%以上。

除了這兩個疑問外，公司增資入股、管理層與證券機構(gòu)有所關(guān)聯(lián)、官司纏身等問題，在從A股撤退后都還沒有得到徹底地解決。而且根據(jù)天眼查可以發(fā)現(xiàn)，在2022年3月8日，瀾滄古茶變更了經(jīng)營范圍，在茶類相關(guān)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，增添了食品、醫(yī)療、化妝品等品類的生產(chǎn)經(jīng)營活動，也不知下一階段是否會考慮轉(zhuǎn)型。

如今時隔一年重啟上市，仍然存在歷史遺留問題的瀾滄古茶，很可能要落后于眾多競爭對手。

二、茶葉市場格局混亂，年輕消費群體或成破局關(guān)鍵

和瀾滄古茶同一時期開啟IPO的茶企，還有中國茶葉和八馬茶業(yè)。

中國茶葉有央企間接參股的先天優(yōu)勢，雖然始終保持穩(wěn)健，但目前仍在接受證監(jiān)會的問詢。而經(jīng)歷較為復(fù)雜的八馬茶業(yè)，2018年4月終止新三板掛牌之后就轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所創(chuàng)業(yè)板，只是于2021年10月完成首輪問詢后中止上市，直到2022年4月份前后才恢復(fù)上市審核并更新了招股書。

除了這兩家同樣有希望成為“茶葉第一股”的企業(yè)之外，杭州龍井茶業(yè)、福建安溪鐵觀音、四川竹葉青茶業(yè)、信陽毛尖集團等知名茶企都有過A股IPO受挫的經(jīng)歷。未必沒有像瀾滄古茶一樣，繞道港股尋求上市的打算。

而之所以在行業(yè)寬度超過3000億市場規(guī)模的茶葉市場中，至今都沒能走出一家上市企業(yè)，或許還是基于以下兩個層面的因素，導(dǎo)致茶企很難擺脫行業(yè)大環(huán)境的限制。

1、國內(nèi)茶葉市場，飽受“小、亂、散”的困擾。

所謂的小、亂、散，大概可以理解為規(guī)模小、秩序亂、品牌散。

作為全球范圍內(nèi)唯一一個可以同時生產(chǎn)六大茶類的產(chǎn)地，我國有著全球最大的茶葉生產(chǎn)和消費市場。但是在漫長的發(fā)展過程中，由于品類、產(chǎn)地、配方等歷史差異，國內(nèi)茶企廣闊分散于全國各地，并且以中小企業(yè)和私企為主，很難進行大范圍的資源統(tǒng)一整合。

這也導(dǎo)致了茶葉生產(chǎn)鏈規(guī)模很難進行擴展。同時，由于沒有統(tǒng)一的茶葉種植、生產(chǎn)、加工鏈條，各地區(qū)的生茶收購都較為混亂。

直到如今，部分茶葉生產(chǎn)地，還保留著等待茶販子到茶田、村鎮(zhèn)等區(qū)域收茶，再出售給茶廠的供應(yīng)關(guān)系。如此一來也就很難保證價格穩(wěn)定，監(jiān)管部門對收購價的漲跌也很難起到積極作用。

而眾多小茶廠的零散部分，也造就了大量的同類型茶葉品牌。不僅在銷售過程中很難維持品控質(zhì)量，消費者面對大體量的同類型零散品牌，也很難形成有效的黏性。

2、傳統(tǒng)茶葉產(chǎn)品很難收獲年輕消費群體。

現(xiàn)如今，基于健康、養(yǎng)生的訴求，年輕消費群體對茶飲消費的興趣正在與日俱增。但是年輕人喝茶，更多會選擇奶茶、果茶、冷泡茶等新式茶飲產(chǎn)品，對于傳統(tǒng)的茶葉飲用方式缺乏足夠的興趣。

從根本上而言，年輕消費群體，尤其是Z世代年輕人，對茶文化和茶生活的看法已經(jīng)有了不小的改變，進而推動著喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城等新式茶飲品牌持續(xù)涌現(xiàn)。各大茶企雖然也有參與到新式茶飲的供應(yīng)鏈之中，但大都缺少針對年輕群體的茶飲產(chǎn)品。

盡管從文化傳承角度，傳統(tǒng)飲茶方式是中國文化不可分割的一部分。但是如果為了尋求上市，想要獲得投資者的信任，如何把握正在成為主流消費群體的年輕人，將會是各大茶企所無法忽視的環(huán)節(jié)所在。

綜合來看，瀾滄古茶以及眾多同類型茶企，想要打破茶企難上市的魔咒，需要做的或許還有很多吧。

參考資料：

《瀾滄古茶擬港股IPO 品牌茶企借資本運作加快全國擴張》——證券日報

《瀾滄古茶轉(zhuǎn)謀港股IPO！中國茶品牌僵局能否打破？》——易昇證券

《年輕人花式喝茶，將如何影響茶行業(yè)？》——NBS新品略