文|面包財(cái)經(jīng)

截至4月19日收盤(pán)，2022年A股市場(chǎng)上共有104只新股上市，其中29只上市首日收盤(pán)即跌破發(fā)行價(jià)。

按所屬證監(jiān)會(huì)行業(yè)分布來(lái)看，破發(fā)新股中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)中分別有9只和6只破發(fā)。

從首發(fā)主承銷(xiāo)商來(lái)看，中信證券和中金公司所承銷(xiāo)新股中，分別有8只和5只首日即破發(fā)。唯捷創(chuàng)芯-U、普源精電-U和翱捷科技-U三只新股的上市首日跌幅超過(guò)三成，其首發(fā)主承銷(xiāo)商分別為中信建投、國(guó)泰君安和大和證券以及海通證券。

計(jì)算機(jī)通信、醫(yī)藥制造業(yè)新股破發(fā)數(shù)量和跌幅雙高 

上述上市首日即跌破發(fā)行價(jià)的29只A股新股中，以證監(jiān)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)，屬于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)的新股數(shù)量最多，分別有9只和6只。

圖1：上市首日跌幅超過(guò)15%的新股

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，共13只新股的上市首日跌幅超過(guò)15%，各有4只新股屬于計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)，上述兩大行業(yè)所屬新股的首日跌幅也較大。

計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)中，唯捷創(chuàng)芯-U和翱捷科技-U的上市首日跌幅超過(guò)三成，截止4月19日收盤(pán)，兩家公司的收盤(pán)價(jià)分別為55.5元/股和67.2元/股，仍遠(yuǎn)低于其發(fā)行價(jià)格。

醫(yī)藥制造業(yè)中，海創(chuàng)藥業(yè)-U和邁威生物-U的上市首日跌幅接近三成，截止4月19日收盤(pán)，兩家公司的收盤(pán)價(jià)分別為41.3元/股和17.24元/股，仍低于其發(fā)行價(jià)。

中信、中金主承銷(xiāo)的新股破發(fā)數(shù)量居前 

上述上市首日即跌破發(fā)行價(jià)的29只A股新股中，中信證券和中金公司分別主承銷(xiāo)了8只和5只新股，數(shù)量居前。此外，中信建投、海通證券和華泰證券的控股子公司華泰聯(lián)合證券各主承銷(xiāo)了3只新股。

圖2：上市首日跌幅超過(guò)15%的新股的首發(fā)主承銷(xiāo)商

研究發(fā)現(xiàn)，在上市首日跌幅超過(guò)15%的13只新股中，分別有4只和3只股票的主承銷(xiāo)商是中信證券和中金公司。其中，龍?jiān)措娏νㄟ^(guò)換股的形式于深交所主板首發(fā)上市，中信證券和中金公司共同擔(dān)當(dāng)了該項(xiàng)目的主承銷(xiāo)商。2022年1月24日，龍?jiān)措娏﹂_(kāi)盤(pán)直接破發(fā)，跌3.7%。當(dāng)日，龍?jiān)措娏ΡP(pán)中股價(jià)較開(kāi)盤(pán)價(jià)下跌超過(guò)10%，一度臨時(shí)停牌，為罕見(jiàn)的首日破發(fā)的主板股票。

中信證券和中金公司為兩家老牌大型券商，在首發(fā)主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)上一直具備行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。根據(jù)兩家公司2021年年報(bào)，中信證券的證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入和中金公司的投資銀行業(yè)務(wù)收入分別為77.53億元和62.95億元，同比分別增加19.5%和11.87%。在首發(fā)主承銷(xiāo)金額方面，兩家券商排名行業(yè)前二位。

雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，但兩大龍頭券商卻頻因在首發(fā)主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)上暴露出的問(wèn)題收到監(jiān)管處罰。

2020年年末，證監(jiān)會(huì)頻繁發(fā)文，提及了中信證券在多個(gè)IPO承銷(xiāo)項(xiàng)目中存在內(nèi)控不完善的問(wèn)題。中信證券在保薦深圳市亞輝龍生物科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO過(guò)程中，存在提交的申報(bào)材料存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)前后不一致，披露口徑出現(xiàn)明顯差異等方面問(wèn)題。在嘉興斯達(dá)半導(dǎo)體股份有限公司IPO項(xiàng)目中，中信證券未對(duì)工作底稿嚴(yán)格驗(yàn)收。在安徽馬鞍山農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司IPO項(xiàng)目中，未對(duì)全部項(xiàng)目人員進(jìn)行利益沖突審查。

2021年，證監(jiān)會(huì)因中金公司在保薦成都極米科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，未勤勉盡責(zé)督促發(fā)行人按照監(jiān)管要求清理相關(guān)對(duì)賭協(xié)議并履行披露義務(wù)，對(duì)中金公司出具警示函。當(dāng)年，證監(jiān)會(huì)還因中金公司在保薦聯(lián)想集團(tuán)有限公司申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市過(guò)程中未勤勉盡責(zé)對(duì)發(fā)行人科創(chuàng)屬性認(rèn)定履行充分核查程序等，對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管談話的監(jiān)管措施。

破發(fā)疊加“包銷(xiāo)+跟投”，海通證券單只新股浮虧最嚴(yán)重 

隨著新股破發(fā)的現(xiàn)象逐漸頻繁，投資者棄購(gòu)新股頻現(xiàn)且棄購(gòu)比例有所上升，在余額包銷(xiāo)制度下，主承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)包銷(xiāo)投資者棄購(gòu)的股票。在新股發(fā)生破發(fā)的情況下，跟投和包銷(xiāo)新股都將給主承銷(xiāo)商們帶來(lái)浮虧。

海通證券主承銷(xiāo)的翱捷科技-U和邁威生物-U的首日跌幅約為三成，該券商通過(guò)包銷(xiāo)和跟投合計(jì)購(gòu)入上述兩家公司的股數(shù)分別約為190萬(wàn)股和360萬(wàn)股，在兩只新股的上市首日便分別產(chǎn)生浮虧超1億元和超3500萬(wàn)元，損失較為嚴(yán)重。

此外，4月19日，經(jīng)緯恒潤(rùn)-W的上市首日跌幅約為17%。中信證券和華興證券為共同主承銷(xiāo)商，兩家券商通過(guò)包銷(xiāo)和跟投合計(jì)購(gòu)入超400萬(wàn)股該公司股票，在新股上市的首日便形成浮虧超8500萬(wàn)元。

圖3：上市首日產(chǎn)生浮虧金額較大的主承銷(xiāo)商

此外，中信建投和國(guó)泰君安以及大和證券分別主承銷(xiāo)了唯捷創(chuàng)芯-U和普源精電-U，在兩只新股上市首日，分別產(chǎn)生浮虧超5000萬(wàn)元和超4000萬(wàn)元。

然而對(duì)比首發(fā)主承銷(xiāo)商因包銷(xiāo)和跟投而承受的浮虧與其收獲的主承銷(xiāo)保薦費(fèi)用發(fā)現(xiàn)，券商在首發(fā)主承銷(xiāo)業(yè)務(wù)上獲得的收益還是超過(guò)其遭受的損失。