文|智東西 程茜
編輯|心緣
從四年前上市至今,華米的市值縮水已逾7成。這家國內(nèi)智能可穿戴設(shè)備龍頭曾經(jīng)風(fēng)光無限,為小米生產(chǎn)出現(xiàn)象級(jí)爆品小米手環(huán),又是第一家成功登陸美國紐交所的小米生態(tài)鏈企業(yè)。然而時(shí)過境遷,隨著華米科技逐漸褪去對(duì)小米的依賴,業(yè)績、資本雙雙變臉,將這個(gè)典型的獨(dú)立智能可穿戴品牌商推至風(fēng)口浪尖。過去一年,華米科技屢創(chuàng)佳績,自有品牌出貨量年增長近60%,躋身全球成人手表TOP5。但為這些進(jìn)展慶賀的聲音,還不足以掩蓋外界對(duì)其內(nèi)憂外患的質(zhì)疑。財(cái)報(bào)顯示,2021年,華米的全年出貨量同比減少約21%,營收同比降低約2.8%,凈利潤較去年同期下跌約39.7%。其股市表現(xiàn)亦籠罩著陰霾。華米的股價(jià)曾在去年2月沖到最高點(diǎn)20.25美元,此后一路下滑至2.68美元。當(dāng)前,華米最新市值僅為1.69億美元,遠(yuǎn)低于其上市首日的6.56億美元。
▲華米科技2018年2月上市至2022年4月20日股價(jià)變化
而放眼全球,蘋果、三星、華為等手機(jī)大廠憑借“手機(jī)+IoT”的生態(tài)聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢,在智能手表賽道攻城略地,致使華米等獨(dú)立可穿戴廠商面臨被擠占市場空間的風(fēng)險(xiǎn)。無論是比拼資金還是供應(yīng)鏈資源,華米自有品牌都委實(shí)不占優(yōu)勢。但這不止是華米的危機(jī),它折射出智能硬件時(shí)代風(fēng)向之變:IoT創(chuàng)業(yè)的輝煌年代已經(jīng)過去,以華米為代表的細(xì)分賽道翹楚們,正承受著走向獨(dú)立所必經(jīng)的“陣痛期”。
01.千億銷量“爆品”的光環(huán)與枷鎖
如果將小米生態(tài)鏈比作圍繞“航空母艦”小米的超級(jí)艦隊(duì),那么華米就是一艘沖在智能穿戴賽道前排的、極具戰(zhàn)斗力的艦艇。2013年,小米集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍意識(shí)到IoT(物聯(lián)網(wǎng))的風(fēng)口不遠(yuǎn)了,決定通過投資,用小米的價(jià)值觀孵化一批好的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。華米便是其中頗具代表性的一個(gè)“好苗子”。華米成立之初,國內(nèi)智能穿戴市場剛剛起航,它與小米合作的小米手環(huán)一問世便大獲成功,憑借79元的親民價(jià)格橫掃智能穿戴市場,上市一年后銷量超1000萬臺(tái)、助華米銷售額突破10億大關(guān),成為小米生態(tài)鏈的扛鼎之作。小米手環(huán)的熱銷,火速將華米科技推上2017年第一季度的全球可穿戴設(shè)備出貨量冠軍之座。這是典型的小米生態(tài)鏈模式成功,其背后既有小米生態(tài)鏈強(qiáng)大的產(chǎn)品方法論、價(jià)值觀以及品牌、渠道、營銷、供應(yīng)鏈等資源的助攻,也離不開那個(gè)智能硬件時(shí)代風(fēng)口的加持。從華米的成長軌跡,我們抽象出一家成功的“米鏈”企業(yè)發(fā)展歷程:前期倚仗小米平臺(tái)的紅利生存,完成原始積累,待拳腳施展開來,再不斷做大自有品牌、構(gòu)建自己的渠道,成長為更加獨(dú)立、健全的企業(yè)。一家有野心的公司,不會(huì)只安于做小米的“代工廠”。借勢小米名利雙收,只是取得成功的第一階段,要走得更遠(yuǎn),華米必須創(chuàng)造更多自身品牌的價(jià)值,積蓄新的勢能。2018年2月,華米成功赴美上市。黃汪在一篇文章中寫道:“別把自己困死在成功的牢籠里,上一次的成功經(jīng)驗(yàn)就是這一次的畫地為牢?!睂?duì)于華米來說,小米手環(huán)創(chuàng)造的鼎盛時(shí)代,是光環(huán),也是枷鎖。假如撕去小米的標(biāo)簽,有多少消費(fèi)者真正認(rèn)可、信任、追逐華米這個(gè)品牌?華米自有品牌又能否撐起征戰(zhàn)智能手表的雄心,做出完全屬于自己的口碑和業(yè)績?
02.“去小米化”進(jìn)展:自有品牌比例漸漲但總營收和出貨量沒跟上
憑借小米手環(huán)大賣攬得第一桶金后,羽翼漸豐的華米,在戰(zhàn)略上逐漸向自有品牌傾斜。其成效反映在歷年業(yè)績的變化上:自2015年9月發(fā)布自有品牌Amazfit以來,華米科技自有品牌產(chǎn)品的營收占比,逐漸從2015年的不到3%,增長至2021年的46.50%。此外,自有品牌也貢獻(xiàn)了華米2021年超過一半的毛利潤。
▲2015-2021年華米科技自有品牌和小米生態(tài)鏈產(chǎn)品營收占比
2021年,華米自有品牌出貨量增長59.6%,小米可穿戴產(chǎn)品出貨量則下降了30.5%。去年華米市場營銷費(fèi)用為4.38億元,同比增長22%,亦可看出其為推動(dòng)自有品牌擴(kuò)張的努力。華米有兩大類業(yè)務(wù),一是以小米手環(huán)、體重秤、體脂稱為主的小米生態(tài)鏈業(yè)務(wù),二是以Amazfit和Zepp品牌為主的自有品牌業(yè)務(wù),包括智能手環(huán)、智能手表、運(yùn)動(dòng)耳機(jī)等可穿戴設(shè)備。根據(jù)市研機(jī)構(gòu)IDC的報(bào)告,2021年華米科技自有品牌成人手表出貨量已躋身全球前五,在巴西、俄羅斯、印度尼西亞等多國出貨量居前三;全年累計(jì)出貨量位列全球前五,超過市場整體增速。
▲2019-2021年華米科技自有品牌出貨量增幅與全球智能手表出貨量增幅變化對(duì)比(數(shù)據(jù)來源為華米財(cái)報(bào)、數(shù)據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Counterpoint Research)
華米“去小米化”的進(jìn)展已見成效。但從年出貨量來看,華米此前連年上漲的出貨量,于2021年出現(xiàn)拐點(diǎn),較2020年出貨量減少近1000萬臺(tái)。
▲2016-2021年華米科技產(chǎn)品總出貨量變化(單位:萬臺(tái))
客觀來看,2021年第四季度,很多歐洲國家因疫情影響突然封鎖,致使華米的海外線下銷售渠道遭重挫。而華米大部分自有品牌產(chǎn)品都是海外銷售,難免業(yè)績受到?jīng)_擊。但華米并不是去年突逢滑鐵盧。經(jīng)歷一段時(shí)間的高速速發(fā)展后,華米走到平臺(tái)期,營收增幅持續(xù)放緩。從2018年到2021年,華米的年?duì)I收增幅分別為77.9%、59.4%、10.7%和-2.8%。2021年,華米全年?duì)I收為62.5億元。
▲2016-2021年華米科技營收和凈利潤變化
同期,華米自有品牌出貨量增長近六成,貢獻(xiàn)的營收比例亦大幅上升,仍沒有抵消小米生態(tài)鏈產(chǎn)品出貨量減少所致的損失。與此同時(shí),華米的毛利率在2017~2019年都維系在25%左右,卻在過去兩年降至不到21%。
▲2016-2021年華米科技毛利率變化
華米CFO鄧成曾在其2020年第三季度財(cái)報(bào)會(huì)議中稱,小米的目標(biāo)是為用戶提供高性價(jià)比產(chǎn)品,因此小米手環(huán)5的毛利率比上一代產(chǎn)品還要低,再加上其出貨量比華米自有品牌大很多,所以導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)下降趨勢。由于小米產(chǎn)品的特性和其出貨量占大頭,這些因素都在制約華米毛利率的提升,這是小米生態(tài)鏈企業(yè)面臨的共同問題。另據(jù)財(cái)報(bào),2019年底、2020年底、2021年底,華米的庫存金額分別為8.94億元、12.18億元、12.49億元。由于小米給華米的訂單為按單生產(chǎn),不會(huì)有大規(guī)模庫存情況,因此這些庫存應(yīng)主要為華米自有品牌。一年庫存僅增加0.3億元,可以印證其自有品牌的快速發(fā)展。但考慮到庫存減值問題,如果這些庫存包含大量積壓時(shí)間較久的產(chǎn)品,那么以消費(fèi)電子產(chǎn)品短輒一兩年的迭代周期來看,其價(jià)值或會(huì)大幅貶值。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看,“去小米化”意味著獨(dú)立成長,也帶來了不可避免的陣痛。
03.與手機(jī)巨頭狹路相逢獨(dú)立成長難關(guān)重重
自推出自有品牌至今,七年間,華米自有品牌每每有新進(jìn)展,都會(huì)被解讀為“去小米化”的信號(hào)。但短期內(nèi),華米很難真正去除小米的“烙印”。經(jīng)過早年的歷練,華米掌握了洞察用戶、研發(fā)產(chǎn)品、供應(yīng)鏈管理、迭代創(chuàng)新等能力,具備脫離小米的基礎(chǔ)資本。隨后它通過推出自有品牌、出海等戰(zhàn)略,逐步跳出小米的主流用戶圈層。黃汪在財(cái)報(bào)會(huì)議中說:“華米的大部分自有品牌產(chǎn)品都是海外銷售?!边@一策略卓有成效,可惜遭逢疫情,一定程度上掣肘了華米的海外擴(kuò)張。曾憑“高顏值、高品質(zhì)、低成本”三大核心能力甩開山寨硬件的華米科技,如今正在智能手表賽道與手機(jī)巨頭狹路相逢。根據(jù)Counterpoint Research的數(shù)據(jù),受疫情影響,2020年全球智能手表市場的出貨量幾乎沒有增長,但2021年同比增長了24%。其中華米Amazfit過去兩年年均同比增長超20%,躋身全球前五。但與華米交鋒的對(duì)手,前有市占率斷層的蘋果,有安卓雙霸三星和華為,還有獨(dú)霸兒童手表市場的小天才手表imoo。緊追其后的對(duì)手中,運(yùn)動(dòng)品牌Garmin、fitbit地盤穩(wěn)固,小米的全球智能手表市占率從2020年的1.5%沖到2021年的3.6%。
▲2020-2021年全球Top9智能手表品牌出貨量市占率變化(來源:Counterpoint Research)
華米和fitbit是國內(nèi)外兩家頗具代表性的獨(dú)立可穿戴設(shè)備商,華米背后有小米,fitbit背后有谷歌,而從全球智能手表品牌戰(zhàn)況來看,蘋果、三星、華為這三家手機(jī)巨頭把控著全球智能手表品牌市場的半壁江山,形成了獨(dú)立可穿戴設(shè)備商難以逾越的屏障。當(dāng)前智能可穿戴賽道已成為手機(jī)巨頭們心照不宣的加碼方向。由于可穿戴設(shè)備與手機(jī)具有天然的互連互通屬性,并能形成功能互補(bǔ),手機(jī)廠商在拓展可穿戴設(shè)備布局方面具備得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。華米早早押注的醫(yī)療健康“金礦”,也已成為各大主流智能手表玩家的共識(shí)。當(dāng)用戶黏性不夠、技術(shù)也沒有到一騎絕塵的領(lǐng)先程度,華米如果“單飛”,很難以一己之力,對(duì)抗擁有強(qiáng)大的資金、品牌號(hào)召力、用戶群體、業(yè)務(wù)品類和供應(yīng)鏈資源的手機(jī)巨頭。另一方面,持續(xù)的新冠肺炎疫情,給華米的線下零售和供應(yīng)鏈都施加了重重壓力。除了物流受阻殃及其全球交付與銷售外,零部件及芯片的短缺也影響了華米的供應(yīng)及生產(chǎn)周期。
04.加筑技術(shù)無退路短期內(nèi)難與小米割席
在夯實(shí)技術(shù)底座方面,華米可以說是沒有退路。當(dāng)前主流智能手表玩家都在優(yōu)化電池續(xù)航、健康監(jiān)測、數(shù)據(jù)安全保護(hù)等功能。面對(duì)強(qiáng)敵環(huán)伺,華米必須不斷增加研發(fā)投入,來構(gòu)筑自身的護(hù)城河。比如2018年,華米開啟了在云服務(wù)領(lǐng)域的探索,并推出了基于RISC-V架構(gòu)的全球智能可穿戴第一顆AI芯片“黃山一號(hào)”;2020年6月,華米發(fā)布了AI芯片“黃山2號(hào)”和新一代自研 物追蹤光學(xué)傳感器;2021年7月,華米又推出了黃山2S芯片、自研智能手表操作系統(tǒng)Zepp OS等新成果。不過令人稍感意外的是,華米年報(bào)顯示,其2021年研發(fā)投入為5.15億元,相較2020年的5.38億元略有下降。除了自研芯片、傳感器和操作系統(tǒng)外,華米還將傳感器等領(lǐng)域的相關(guān)技術(shù)和專利授權(quán)給從事廣播電視設(shè)備制造的億通科技,由此億通科技的全資子公司鯨魚微電子具備進(jìn)一步研發(fā)新傳感器模組及芯片的能力。
▲華米科技投資版圖
與此同時(shí),被屢傳“分手”的華米與小米,依然保持著緊密的合作關(guān)系。2017年10月,華米科技與小米簽訂了為期三年的商業(yè)合作協(xié)議。該協(xié)議到期后,雙方又續(xù)簽了三年的合作協(xié)議,華米將作為小米可穿戴設(shè)備供應(yīng)上最優(yōu)先的合作伙伴。兩家公司還將在可穿戴設(shè)備的AI芯片和算法的研發(fā)方面展開合作。而當(dāng)蘋果、華為、三星等老對(duì)手均已下場,小米進(jìn)軍整個(gè)可穿戴領(lǐng)域的野心,顯然不會(huì)拘泥于一家生態(tài)鏈公司。2019年11月,小米推出作為小米智能可穿戴平臺(tái)的小米穿戴App,并推出其首款小米手表。值得注意的是,這款手表的代工商不是華米,而是一家名為龍旗的企業(yè)。2020年11月,小米集團(tuán)進(jìn)行組織調(diào)整,在手機(jī)部之下成立可穿戴部。不同于華米智能手表的獨(dú)立通用,小米智能手表與小米手機(jī)有更強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性,作為手機(jī)外的“第二屏”,能發(fā)揮出手機(jī)+AIoT協(xié)同的優(yōu)勢。這使得在可穿戴領(lǐng)域,華米和小米既是伙伴,也有了競爭。3月16日,小米發(fā)公告稱“為了鼓勵(lì)生態(tài)鏈公司發(fā)展自有品牌”,將現(xiàn)有“小米運(yùn)動(dòng)”應(yīng)用改名為“Zepp Life”,由華米獨(dú)立運(yùn)營,而小米將上線其新的官方應(yīng)用“小米運(yùn)動(dòng)健康”。但小米與華米并未中斷關(guān)系,華米的運(yùn)動(dòng)健康應(yīng)用仍支持小米生態(tài)鏈產(chǎn)品,并將使用過程中產(chǎn)生的數(shù)據(jù)在保證隱私安全的前提下保留在華米服務(wù)器上。同時(shí)小米也表示會(huì)繼續(xù)與華米在可穿戴領(lǐng)域產(chǎn)品開發(fā)、自研芯片、算法等方面深化合作。“華米將繼續(xù)保持與小米科技在戰(zhàn)略上的密切合作;雙方目前正積極探索新產(chǎn)品的開發(fā),其中最新一代小米手環(huán)7也將于年內(nèi)推出。”黃汪在華米最新財(cái)報(bào)會(huì)議上如是說道。短期來看,華米未來仍將兩條腿走路。
05.結(jié)語:獨(dú)立之路,道阻且辛
基于華米自有品牌與小米生態(tài)鏈業(yè)務(wù)的相輔相成,華米旗下智能設(shè)備全球累計(jì)出貨量在2021年突破了兩億臺(tái)。但從差強(qiáng)人意的財(cái)報(bào)表現(xiàn)來看,現(xiàn)階段,華米還難以真正做到“自立山頭”。當(dāng)前全球智能手表市場漸呈資源集中化趨勢,主流手機(jī)品牌商紛紛將產(chǎn)品布局從手機(jī)向可穿戴領(lǐng)域延伸,形成手機(jī)與IoT設(shè)備的生態(tài)聯(lián)動(dòng),智能手表市場的競爭將會(huì)越來越激烈。不再依賴小米生態(tài)鏈背書的華米,既亟待用回暖的業(yè)績自證造血能力,也需要通過技術(shù)積累來展現(xiàn)長期價(jià)值。只有當(dāng)小米的各種優(yōu)勢資源不再是華米所需,華米才能真正走向獨(dú)立。除了華米之外,其他幾家已上市的“米鏈”明星企業(yè),同樣面臨獨(dú)立成長的階段性困境。例如,掃地機(jī)器人企業(yè)石頭科技的年?duì)I收增幅從2017年的超500%降至2021年的28.84%;全屋智能企業(yè)云米科技的年?duì)I收增幅亦從2018年的193.31%降至2021年的-8.96%。
▲2020年2月上市至2022年4月22日石頭科技股價(jià)變化(單位:元)、2018年9月上市至2022年4月20日云米科技股價(jià)變化(單位:美元)
如今智能硬件走過被社會(huì)資源追捧的時(shí)期,多個(gè)細(xì)分賽道開始增速放緩、競爭加劇,內(nèi)憂外患加持下的“米鏈”企業(yè)們,還需闖出一條能打動(dòng)消費(fèi)者和投資者的新路徑。