文|消金界

4月8日，招商銀行（600036.SH）迎來(lái)了35周歲的生日。然而誰(shuí)也沒(méi)有想到的是，就在10天之后，萬(wàn)億市值“零售之王”卻迎來(lái)了巨大震動(dòng)。

4月18日當(dāng)天，招行股價(jià)低開(kāi)后一路走低，盤中一度大跌近9%，隨后雖有小幅拉升，但全天走勢(shì)在均值以下徘徊，表現(xiàn)低迷。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日主力資金凈流出近20億元，主力資金出逃現(xiàn)象嚴(yán)重。

對(duì)于當(dāng)日暴跌的原因，市場(chǎng)流傳甚多。收盤不久，招商即發(fā)布公告稱，行長(zhǎng)田慧宇另有任用，暫由本行常務(wù)副行長(zhǎng)兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人主持工作，及時(shí)打消了市場(chǎng)不實(shí)猜測(cè)。

田慧宇是在2013年接棒馬蔚華上任的。在交接之際，招商銀行的零售體系已搭建完畢。而“零售之王”的稱號(hào)，是在田慧宇的主持下，逐漸夯實(shí)的。

2014年年初，田慧宇在招行工作會(huì)議上提出，要加快實(shí)現(xiàn)二次轉(zhuǎn)型，確立以零售金融為主體、批發(fā)金融協(xié)調(diào)發(fā)展的“一體兩翼”轉(zhuǎn)型目標(biāo)。2017年，他明確了招商銀行的金融科技銀行定位。2020年，他又提出構(gòu)建大財(cái)富管理體系的目標(biāo)。

2021年，招行正式提出了打造“大財(cái)富管理的業(yè)務(wù)模式+數(shù)字化的運(yùn)營(yíng)模式+開(kāi)放融合的組織模式”的3.0模式。

如今，在大零售業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型之際，田慧宇離任“零售之王”行長(zhǎng)一職，這讓市場(chǎng)不禁擔(dān)心，招行的最新戰(zhàn)略能否按計(jì)劃推進(jìn)，未來(lái)將有何種變化？

01 基金壓艙石，超1400家機(jī)構(gòu)扎堆

作為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的“零售之王”，招商銀行一直是機(jī)構(gòu)的最愛(ài)，根據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至到2021年12月31日，合計(jì)有1481家機(jī)構(gòu)在期末持有招商銀行，占流通股比例為66.54%，較上期的1005家增幅48.35%，合計(jì)持有股數(shù)137.27億股，較上期136.06億股微增0.88%。以今天收盤價(jià)43.39元/股來(lái)計(jì)算，機(jī)構(gòu)合計(jì)持有市值超5900億元.。

從持倉(cāng)機(jī)構(gòu)分布來(lái)看，基金、保險(xiǎn)、券商等機(jī)構(gòu)都有持股，其中保險(xiǎn)業(yè)持有11.31億股，占其流通股的5.48%，基金持有13.5億股，占其流通股的6.55%，其他機(jī)構(gòu)持有112.43億股，占其流通股的54.5%。

對(duì)于市場(chǎng)及投資者而言，最為關(guān)注的無(wú)疑是上述13.5億股基金持股中，哪家基金重倉(cāng)了招商銀行？畢竟關(guān)系著自己的荷包。

進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，基金持股中，易方達(dá)旗下共有78只基金持有招商銀行3.50億股，為持有該股最多的公募基金公司。華夏基金、匯添富基金持有該股數(shù)量也超過(guò)了1億股。

而想起易方達(dá)就不得不提旗下頂流基金經(jīng)理wuli“愛(ài)坤”，從單只主動(dòng)權(quán)益基金來(lái)看，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選無(wú)疑是持有招商銀行最多的公募產(chǎn)品。截至2021年12月31日，該基金持有招商銀行1.15億股。除了上述之外，愛(ài)坤管理的另兩只產(chǎn)品——易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選與易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)也分別持有招商銀行3900萬(wàn)股、1680.01萬(wàn)股。合計(jì)持有近1.71億股招商銀行股份，按當(dāng)天的跌幅比例來(lái)計(jì)算，張坤持有市值一天巨虧近6億元。

除了張坤之外，其他知名公募基金如富國(guó)朱少醒、匯添富勞杰男等期末持有招商銀行超2500萬(wàn)股，當(dāng)日放量大跌，同樣也給他們帶來(lái)不小的損失。

02 零售業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)，龍頭效應(yīng)依然強(qiáng)

來(lái)看其最新經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，截止到2021年底，招商銀行總資產(chǎn)達(dá)到9.25萬(wàn)億元，較2020年的8.36萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)10.62%；貸款及墊款總額5.57萬(wàn)億元，較2020年4.97億元同比增長(zhǎng)10.76%，其中正常貸款5.52萬(wàn)億元，較2020年的4.97億元同比增長(zhǎng)10.93%，而不良貸款508.62億元，較2020年的536.15億元同比下降5.13%。在貸款規(guī)模上升的同時(shí)，不良貸款卻進(jìn)一步下降，貸款結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也隨之下滑。

拆分零售貸款與公司貸款業(yè)務(wù)來(lái)看，2021年零售貸款2.99萬(wàn)億元，較2020年的2.68萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)11.56%，公司貸款2.15萬(wàn)億元，較2020年的2.02萬(wàn)億元同比增長(zhǎng)6.43%，可以看出，零售貸款占公司整體貸款的比重進(jìn)一步提升，由2020年的53.11%提升至2021年的53.64%，而公司貸款則由同期的40.11%降至38.62%，繼續(xù)鞏固其零售龍頭的地位。

值得一提的是，雖然零售貸款整體規(guī)模在上升，但是其風(fēng)險(xiǎn)水平卻是明顯優(yōu)于對(duì)公貸款，零售貸款整體不良率控制在0.81%，低于對(duì)公貸款的1.24%。

拆開(kāi)來(lái)看，剔除個(gè)人住房貸款這個(gè)極少違約貸款，小微貸款、信用卡貸款2021年的不良率分別為0.62%、1.65%，較2020年分別減少0.02%、0.01%，不良率控制得良好。

在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)敞口方面，雖然因?yàn)椴涣悸氏禄黠@使得21年貸款撥備率4.42%較2020年減少0.25pct，但其貸款撥備率483.87%較2020年依然增加46.19pct，依然采取了慎審的經(jīng)營(yíng)方針。

03 營(yíng)收凈利雙雙破新高，盈利能力仍穩(wěn)定

亮眼的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)端：2021年，招商銀行錄得營(yíng)業(yè)收入3312.53億元，營(yíng)收首次突破3000億元，較2020年的2904.82億元同比增長(zhǎng)14.04%，增幅進(jìn)一步提升，營(yíng)收增速自2018年之后再次出現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

營(yíng)收大增的同時(shí)，凈利潤(rùn)也首次突破千億元達(dá)到1208億元，較2020年的979.59億元同比增長(zhǎng)23.35%，利潤(rùn)增速自2013年首次突破20%。無(wú)論是從營(yíng)收還是凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來(lái)看，招商銀行成長(zhǎng)依然驚人。

從盈利能力角度來(lái)看，其凈利率繼續(xù)維持在30%以上的高位，2021年凈利率31.98%，凈資產(chǎn)收益率16.54%，拉長(zhǎng)期間來(lái)看，無(wú)論是凈利率還是凈資產(chǎn)收益率，均呈現(xiàn)微幅上升的趨勢(shì)。

可以看出，即使是規(guī)模在不斷的增加，招商銀行并沒(méi)有出現(xiàn)“增收不增利”的現(xiàn)象，吸金能力依然強(qiáng)勁。

04 結(jié)語(yǔ)

不可置否的是，招商銀行依然是一只質(zhì)優(yōu)的藍(lán)籌股，但對(duì)于市場(chǎng)而言，掌舵人的更迭會(huì)為這家銀行帶來(lái)變數(shù)。截至4月19日A股收盤，招商銀行股價(jià)報(bào)收于每股42.10元，下跌2.97%。