文|美股研究社
編譯|華爾街大事件
據彭博社報道，蘋果（納斯達克股票代碼：AAPL）可能會為其產品提供新的訂閱服務，同時還允許設備升級到其新推出的型號。盡管有些人可能認為訂閱計劃將幫助公司從 Android 領域獲得更多市場份額，但鑒于美國 AAPL 設備擁有率很高，我們有不同的想法。
迄今為止，Android 手機用戶占全球所有智能手機用戶的 70.97% 以上。因此，由于 Android 手機的可定制性和某些軟件的不兼容等諸多原因，我們懷疑新的、更名的“訂閱計劃”是否會吸引非 AAPL 手機用戶。
此外，對于其他AAPL產品，如MacBooks和iPads，我們還必須考慮其價位以外的其他原因，例如用戶對Windows產品的偏好以及其他品牌的游戲筆記本電腦的卓越性能。
訂閱計劃刺激收入增長效果甚微
雖然我們不確定 AAPL 的認購計劃，但鑒于該股在 2022 年 3 月 24 日新版本發(fā)布后上漲了 1%，許多人的看法與我們不同。盡管彭博社在幫助產品在價格敏感市場采用方面進行了概述，但我們觀察到許多 AAPL 用戶轉向網絡運營商計劃，用于 iPhone 補貼、信用卡支付和二手市場。
此外，AAPL 此前已在美國推出多項類似服務：Apple Card分期付款計劃、每年新 iPhone 的iPhone 升級計劃、 Buy Now Pay Later (BNPL)等。這些為希望以比一次性全額費用更實惠的月費率購買 AAPL 設備的消費者提供了多種融資計劃。
美國是一個富裕的國家這一事實幫助推動該國年初至今的采用率超過 41.9%，代表了全球最大的 AAPL 產品市場。盡管如此，由于其受歡迎程度，其在美國的市場滲透率可能已達到平穩(wěn)點，我們不確定訂閱計劃如何幫助其銷售和增長向前發(fā)展。
但是，我們還注意到，擬議的訂閱計劃適用于所有其他 AAPL 產品，包括 iPad、MacBook、Apple Watch 等。因此，考慮到 iPhone 帳戶的方式，我們可能預計采用率可能會上升，盡管幅度不大占其 2021 財年銷售額的 52.5%。彭博社自己將該計劃比作汽車租賃計劃，具體取決于 AAPL 如何構建月度融資計劃。
盡管如此，考慮到美國家庭平均欠下約 155,000 美元的貸款，額外的每月付款計劃可能會使更多美國人的錢包因抵押貸款費用、汽車付款、天然氣和電力、學生貸款等多重付款而不堪重負。 此外，鑒于 AAPL 產品的銷售價格一直高于其他品牌，毫無疑問，即使是按月收費也不會那么實惠。
另一方面，AAPL 可能會從美國和全球的網絡運營商中剔除中間商。假設這些運營商以折扣價批量購買 iPhone，然后以更高的價格轉售給消費者，以賺取利潤差額。因此，AAPL 的新計劃可能旨在賺取運營商的利潤，進一步提高其收入。然而，美國的 iPhone 消費者歷來依賴網絡運營商進行 SIM 卡、身份驗證和信用檢查，然后才能批準他們的設備交易。
然而，有趣的是，從 2022 年 3 月 29 日起，AAPL 與其最新的 iPhone SE 背道而馳。低端車型的新銷售流程不需要此信用驗證步驟，這使公司可以更好地控制其定價（分期付款或全價）、客戶服務和體驗。這種一次性策略很可能是 AAPL 首次涉足其新的融資計劃，例如傳聞中的所有后續(xù)設備的訂閱計劃，包括 2022 年晚些時候推出的 iPhone 14。
然而，在這樣做的過程中，AAPL 面臨著實現(xiàn)收入的風險，因為截至 2021 年，超過三分之一的美國人已經錯過了BNPL 付款。BNPL 浪潮在 2020 年 COVID-19 高峰期間席卷了美國和全球，促使消費者的購物習慣和信用風險發(fā)生巨大轉變。自 2021 年 12 月以來，隨著對 BNPL 公司的持續(xù)調查，美國政府顯然擔心消費者如何被迫購買他們買不起的產品。
訂閱計劃可能對其有利
5G 技術的出現(xiàn)和日益強大的軟件更新最終將需要更新芯片的增強計算能力。此外，較新的應用程序和最新的軟件更新還需要具有額外存儲字節(jié)的較新 iPhone 版本。因此，訂閱計劃可以促進更多 AAPL 的現(xiàn)有用戶升級到具有增強技術的更新（和更有利可圖）的設備，從而增加其未來的收入。
通過訂閱計劃，考慮到 iPhone 13 的價格超過 700 美元（假設預先購買），每月的入場費對 AAPL 的熱心粉絲來說也更具吸引力。此外，眾所周知，AAPL 將逐步停止對其“老式”設備的支持和軟件更新（推出超過五年），該計劃可能有助于該公司用舊的不受支持的設備歡迎 AAPL 的長期用戶。
AppleCare+ 細分市場也可能有潛在的上漲空間，這與 AAPL 未來的訂閱計劃有關。它的消費者更有可能購買“租賃保險”，看看他們在計劃期間如何容易丟失和/或損壞他們的設備。與此同時，AAPL 還可以更快地實現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展目標，同時降低其制造成本。通過從舊的不受支持的設備中升級主要制造材料，該公司將遠遠領先于其到2030 年實現(xiàn)碳中和的計劃。
訂閱計劃還有助于確保 AAPL 的設備返回，這些設備可能仍處于完美的工作狀態(tài)。因此，該公司可能會翻新其設備并轉售，從而提高市場份額。傳統(tǒng)上，在價格敏感的市場中，大多數人都無法接觸到 AAPL 的產品。
然而，鑒于其許多舊設備已經在印度 和印度尼西亞等國家的二手市場流通，其上行潛力更多在于一次性銷售/訂閱費直接為其這些舊設備的收入做出貢獻，而不是其 App Store 收入。
此外，包括 AAPL 和三星在內的許多手機制造商都在推動 eSIM 技術，該技術使客戶無需傳統(tǒng)的物理 SIM 卡即可激活蜂窩計劃。此舉大大減少了手機制造商在購買過程中對網絡運營商的依賴，從而允許前者直接向消費??者銷售。由于 AAPL 的新 iPhone 13 已經提供了 eSIM 技術，我們預計 AAPL 將在未來的手機購買流程中鞏固更多差距。
假設手機訂閱計劃和 eSIM 技術在國內取得成功和采用，AAPL 可能會推動該戰(zhàn)略在全球范圍內實施，從現(xiàn)在開始有效地切斷所有網絡運營商。假設執(zhí)行能力強并得到廣泛采用，這一戰(zhàn)略舉措可能會促進 AAPL 的收入和增長。
買入、賣出還是持有？
自我們上一篇文章以來，AAPL 的股價已從 2 月 24 日的 152.58 美元上漲 14.51% 至 2022 年 3 月 25 日的 174.72 美元。AAPL 絕對是一只穩(wěn)健的股票，但它已經恢復了相當多，現(xiàn)在以增長溢價交易。因此，感興趣的投資者可能希望在添加到您的投資組合之前等待輕微的回撤。
盡管如此，鑒于蘋果預計將報告強勁的收入增長，我們建議激進的投資者繼續(xù)增持。對于 2022 財年，共識估計 AAPL 將報告收入 395.15B 美元，同比增長 8%。此外，預計蘋果未來三年的收入將以 5.39% 的復合年增長率增長。這些數字表明，盡管 AAPL 是一家成熟的公司，收入增長正在放緩，但它仍然是一支穩(wěn)健的股票，具有良好的上行潛力。假設執(zhí)行出色，訂閱計劃很可能會隨著時間的推移提高其收入。