文|美股研究社
概要：
谷歌正在其回購(gòu)計(jì)劃上花費(fèi)大量資金，似乎正在走上蘋果的道路，蘋果已經(jīng)在回購(gòu)上投資了超過五萬(wàn)億美元。谷歌的大多數(shù)新業(yè)務(wù)，包括硬件，訂閱和云，都走上了盈利的道路，從而減少了囤積現(xiàn)金的需求。
谷歌最終可能會(huì)在這十年內(nèi)花費(fèi)近一萬(wàn)億美元用于回購(gòu)，除非有針對(duì)這種做法的重大立法。由于大規(guī)模的回購(gòu)計(jì)劃，投資者需要重新調(diào)整Alphabet股票的未來每股收益潛力。
不同的投資者對(duì)大規(guī)模回購(gòu)持積極和消極的看法。沃倫·巴菲特此前曾提到他反對(duì)回購(gòu)，但最近伯克希爾哈撒韋公司對(duì)蘋果公司進(jìn)行了大量投資，該公司以其巨額回購(gòu)而聞名。
如果Google Cloud業(yè)務(wù)繼續(xù)顯示出利潤(rùn)率的改善，我們可能會(huì)看到Google的營(yíng)業(yè)收入激增，這將進(jìn)一步增加增加回購(gòu)的需求。投資者應(yīng)該通過增加回購(gòu)對(duì)谷歌已發(fā)行股票的影響來衡量未來的每股收益。
走上蘋果回購(gòu)路線，谷歌盈利能力改善
蘋果以其大規(guī)模的回購(gòu)計(jì)劃而聞名，在過去幾年中，蘋果在回購(gòu)中投資了近五萬(wàn)億美元，這幫助該公司消除了近35%的已發(fā)行股票。
僅回購(gòu)就導(dǎo)致每股收益累計(jì)上漲50%。谷歌管理層很可能會(huì)傾向于追隨蘋果的腳步，改善自己的每股收益增長(zhǎng)趨勢(shì)。
蘋果的流通股在2012年為260億股，目前已降至不到170億股，下降了35%。
谷歌的凈收入在最近幾個(gè)季度大幅增長(zhǎng)，這使得管理層能夠在回購(gòu)上花費(fèi)更多。從上圖可以看出，谷歌的回購(gòu)步伐越來越接近蘋果。
關(guān)于回購(gòu)對(duì)改善股價(jià)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期好處，目前尚無定論。它確實(shí)有助于增加每股收益，但華爾街對(duì)那些能夠帶來更好收入增長(zhǎng)的公司表現(xiàn)出更大的吸引力。
亞馬遜就是一個(gè)例子，由于良好的收入增長(zhǎng)，庫(kù)存快速增長(zhǎng)。然而，亞馬遜最近也加入了回購(gòu)的潮流。
谷歌面臨著兩難境地，因?yàn)樗鼪]有很多需要大量投資的新服務(wù)。谷歌的YouTube依賴于用戶生成的內(nèi)容，不需要像其他流媒體播放器那樣花費(fèi)大量資金。
Google Cloud在最近一個(gè)季度的年化收入率為220億美元，并且正在走向盈利。如果Google Cloud和亞馬遜AWS之間的利潤(rùn)差距縮小，我們應(yīng)該會(huì)看到Google的營(yíng)業(yè)收入進(jìn)一步增加。
按照目前的增長(zhǎng)率，到2025年，Google Cloud的收入可能會(huì)達(dá)到1000億美元。AWS的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為30%。
如果Google Cloud能夠顯示出20%的適度利潤(rùn)率，那么到2025年，它將為該公司的營(yíng)業(yè)收入增加200億美元。硬件和訂閱等其他細(xì)分市場(chǎng)也不需要像亞馬遜那樣大規(guī)模的投資。
谷歌產(chǎn)生的大部分現(xiàn)金都存儲(chǔ)在回報(bào)率接近零的證券中。這增加了管理層將這筆資金投資于自己的股票的動(dòng)力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這有望帶來兩位數(shù)的回報(bào)。
內(nèi)容成本更低，谷歌回購(gòu)?fù)聘呙抗墒找?/strong>
谷歌的表現(xiàn)與蘋果公司有很大不同，蘋果公司在5G iPhone之前的幾年里，其營(yíng)業(yè)收入停滯不前。
盡管營(yíng)業(yè)收入停滯不前，但蘋果能夠?qū)崿F(xiàn)良好的股息增長(zhǎng)和回購(gòu)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。谷歌的回購(gòu)軌跡可能會(huì)高得多，因?yàn)樵摴灸軌蝻@示出快速的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。
谷歌正在加大其硬件業(yè)務(wù)，并且已經(jīng)在智能家居設(shè)備領(lǐng)域排名第二。Pixel設(shè)備中更好的性能將是未來利潤(rùn)率的另一個(gè)有利因素。
亞馬遜，蘋果和許多其他公司每年在流媒體內(nèi)容業(yè)務(wù)上花費(fèi)超過100億美元。隨著這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)變得更加激烈，這種支出規(guī)模可能會(huì)增加。
然而谷歌不需要為其YouTube業(yè)務(wù)花費(fèi)類似的規(guī)模，因?yàn)榇蠖鄶?shù)內(nèi)容都是用戶生成的。
我們可能會(huì)看到谷歌在YouTube原創(chuàng)節(jié)目方面的一些投資，但這遠(yuǎn)不及蘋果、亞馬遜和其他公司對(duì)流媒體內(nèi)容的投資規(guī)模。這一趨勢(shì)應(yīng)導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入的進(jìn)一步改善，管理層可以將其轉(zhuǎn)移到更高規(guī)模的回購(gòu)上。
谷歌的回購(gòu)在過去十二個(gè)月中已經(jīng)超過了500億美元。當(dāng)然，谷歌有可能在這十年中花費(fèi)驚人的萬(wàn)億美元進(jìn)行回購(gòu)。
唯一可以阻止它的是監(jiān)管。然而，目前還沒有任何東西指向有立法來限制美國(guó)公司的回購(gòu)規(guī)模。
在過去幾年中，Alphabet股票的交易價(jià)格一直是其市盈率的20至30倍。
但如果公司繼續(xù)以當(dāng)前規(guī)模進(jìn)行回購(gòu)?fù)顿Y，將導(dǎo)致每股收益在3%至4%的范圍內(nèi)。谷歌還擁有收入和底線增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力，這將進(jìn)一步提高長(zhǎng)期每股收益增長(zhǎng)潛力。
股票的長(zhǎng)期投資需要考慮當(dāng)前和未來的回購(gòu)規(guī)模，以衡量股票趨勢(shì)。回購(gòu)還將在發(fā)生重大衰退或股市調(diào)整的情況下為股價(jià)提供良好的下限。
結(jié)語(yǔ)
谷歌正在追隨蘋果的腳步，加大回購(gòu)規(guī)模。如果該公司繼續(xù)增加回購(gòu)規(guī)模，它將在當(dāng)前十年內(nèi)投資近一萬(wàn)億美元的回購(gòu)。
谷歌并不需要像許多其他科技公司那樣，大規(guī)模投資像流媒體內(nèi)容這樣的虧損細(xì)分市場(chǎng)。其云業(yè)務(wù)也將在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，如果Google Cloud和AWS之間的利潤(rùn)率差距縮小，則可能成為營(yíng)業(yè)收入的主要貢獻(xiàn)者。
在獨(dú)立的基礎(chǔ)上，如果股票繼續(xù)在20至30倍的市盈率范圍內(nèi)交易，回購(gòu)計(jì)劃可以為每股收益增長(zhǎng)帶來3%至4%的順風(fēng)。