記者 | 吳紹志

3月24日，作為紐約、香港和上海三地上市公司，中國(guó)人壽（601628.SH）發(fā)布了2021年年度報(bào)告。

報(bào)告顯示，2021年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8585.05億元，同比增長(zhǎng)4.1%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為509.21億元，同比增長(zhǎng)1.3%。

中國(guó)人壽是中國(guó)最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，并通過(guò)控股的國(guó)壽資管成為中國(guó)最大的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理者之一。

年報(bào)顯示，國(guó)壽資管總資產(chǎn)166.58億元，凈資產(chǎn)143.24億元，2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)27.60億元，同比增長(zhǎng)29.40%。

另外，中國(guó)人壽、國(guó)壽資管共同持股的國(guó)壽養(yǎng)老，從事養(yǎng)老保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)等，總資產(chǎn)83.05億元，凈資產(chǎn)58.89億元，2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.58億元，同比增長(zhǎng)41.74%。

實(shí)際上，除了國(guó)壽資管、國(guó)壽養(yǎng)老等，目前中國(guó)人壽已形成以系統(tǒng)內(nèi)管理人為主、外部管理人為有效補(bǔ)充的多元化委托投資管理格局。

系統(tǒng)內(nèi)投資管理人有國(guó)壽資管及其子公司、國(guó)壽投資公司及其子公司、國(guó)壽養(yǎng)老；系統(tǒng)外投資管理人包括境內(nèi)管理人和境外管理人，含多家基金公司、證券公司及其他專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)。公司根據(jù)不同品種的配置目的、風(fēng)險(xiǎn)特征和各管理人專長(zhǎng)來(lái)選擇不同的投資管理人。

具體投資組合來(lái)看，截至2021年末，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)約為4.72萬(wàn)億元，較2020年底增長(zhǎng)15.1%，主要增配了債券，減配股票、基金等。

主要品種中，債券配置比例由2020年底的41.95%提升至48.20%，定期存款配置比例由2020年底的13.32%變化至11.23%，債權(quán)型金融產(chǎn)品配置比例由2020年底的11.07%變化至9.41%，股票和基金（不包含貨幣市場(chǎng)基金）配置比例由2020年底的11.31%變化至8.75%。

中國(guó)人壽分析稱，2021年，國(guó)內(nèi)債券收益率窄幅波動(dòng)、前高后低，全年利率中樞有所下行；A股市場(chǎng)呈震蕩格局，行業(yè)分化顯著。

具體來(lái)看，一是把握上半年利率相對(duì)高位的窗口期，以利率債為主加大長(zhǎng)期限資產(chǎn)配置力度，進(jìn)一步收窄久期缺口；二是審慎控制公開市場(chǎng)權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)敞口，降低組合波動(dòng)，鎖定收益；三是加大另類投資模式創(chuàng)新，推進(jìn)前瞻性行業(yè)布局，構(gòu)建多元投資組合。

在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上， 中國(guó)人壽總裁助理、首席投資官?gòu)垳毂硎?：“ 在我們整個(gè)戰(zhàn)略配置中，權(quán)益投資是‘關(guān)鍵少數(shù)’，特別是在利率中樞下移的環(huán)境下，固收配置提供了非常好的‘安全墊’和‘穩(wěn)定器’。要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的、能夠滿足客戶需要和股東要求的回報(bào)，權(quán)益投資成了非常重要的組成部分。在我們的戰(zhàn)略配置中，權(quán)益是有一定中樞的。 ”

另外，在綠色投資方面，中國(guó)人壽全年新增綠色投資規(guī)模超過(guò)500億元，累計(jì)綠色投資規(guī)模超過(guò)3000億元。綠色投資標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)起步，國(guó)壽資管推出國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資管行業(yè)首只ESG債券指數(shù)、權(quán)益指數(shù)。

最后的投資結(jié)果來(lái)看，整體較為穩(wěn)定。2021年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈投資收益1887.70億元，較2020年增加259.87億元，同比增長(zhǎng)16.0%。公司認(rèn)為，得益于近年來(lái)公司持續(xù)加大長(zhǎng)久期債券配置力度、聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)投資收益貢獻(xiàn)提升，2021年凈投資收益率達(dá)4.38%，較2020年上升4個(gè)基點(diǎn)。

全年實(shí)現(xiàn)總投資收益2140.57億元，較2020年增加154.61億元，同比增長(zhǎng)7.8%?？偼顿Y收益率為4.98%，較2020年下降32個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響，考慮當(dāng)期計(jì)入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額后，綜合投資收益率為4.87%，較2020年下降146個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于2022年權(quán)益市場(chǎng)投資，中國(guó)人壽怎么看？

張滌表示， 對(duì)于長(zhǎng)期資金，權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的判斷是沒(méi)有發(fā)生變化的，長(zhǎng)期配置價(jià)值也沒(méi)有發(fā)生變化。她從三個(gè)方面進(jìn)行了分析：

第一，政策層面是非常呵護(hù)的，無(wú)論是國(guó)常會(huì)還是金融穩(wěn)定委，都談到了穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)預(yù)期這些呵護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)的政策，我們認(rèn)為這些政策會(huì)逐步落實(shí)，對(duì)基本面會(huì)起到改善的作用。從行業(yè)監(jiān)管的角度，也在持續(xù)鼓勵(lì)我們這些長(zhǎng)期資金發(fā)揮資金優(yōu)勢(shì)，增加權(quán)益配置。

第二，從估值角度，經(jīng)過(guò)了前期的調(diào)整，權(quán)益的估值已經(jīng)落到了長(zhǎng)期中樞之下，配置價(jià)值在慢慢顯現(xiàn)，對(duì)于我們的長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)，估值角度已經(jīng)達(dá)到了左側(cè)加倉(cāng)的條件。

第三，在配置上我們也是有需求的。保險(xiǎn)公司本身要滿足長(zhǎng)期回報(bào)要求需要配置權(quán)益，還有居民理財(cái)長(zhǎng)期配置的需求。從全球視野來(lái)看，境外的很多機(jī)構(gòu)在目前低配了中國(guó)，中國(guó)作為第二大經(jīng)濟(jì)體，在不遠(yuǎn)的將來(lái)可能會(huì)躍升成第一大經(jīng)濟(jì)體，全球的資金也需要對(duì)這個(gè)區(qū)域有所配置。

總結(jié)來(lái)看，張滌稱：“在我們的大類資產(chǎn)配置框架下，作為長(zhǎng)期投資者，我們會(huì)按照我們配置的邏輯和長(zhǎng)期配置的理念，繼續(xù)在權(quán)益投資方面進(jìn)行配置安排。同時(shí)，我們也會(huì)發(fā)揮系統(tǒng)內(nèi)、系統(tǒng)外不同管理人的不同風(fēng)格，構(gòu)建一個(gè)長(zhǎng)期均衡的組合，最大限度地把握長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)，同時(shí)有效地管控短期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 ”

同時(shí)，房地產(chǎn)投資也受到了不少投資者關(guān)注。

張滌稱：“房地產(chǎn)投資對(duì)保險(xiǎn)資金來(lái)說(shuō)是介于股票債券之間、長(zhǎng)久期、抗通脹特征的資產(chǎn)，也是保險(xiǎn)資金在大類資產(chǎn)配置中很重要的組成部分。我們投的房地產(chǎn)基本上都是商業(yè)地產(chǎn)，不涉及住宅類的投資。截止到去年末，按照銀保監(jiān)的口徑下，我們不動(dòng)產(chǎn)投資的占比不到3%，比較集中于商業(yè)地產(chǎn)，包括寫字樓、綜合體、物流等，都在一二線核心城市，目前租金、出租率比較正常，風(fēng)險(xiǎn)可控。另外一大塊是不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品，底層資產(chǎn)是符合國(guó)家政策的，例如棚改、區(qū)域性的民生工程等，總體規(guī)模不大。整體來(lái)看，投資性房地產(chǎn)加不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品不到3%，如果加上投資的房地產(chǎn)股票、債券，整體占比不到4%?！?/p>

“未來(lái)，我們還是會(huì)采取比較穩(wěn)健審慎的策略，重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家政策鼓勵(lì)和支持的新基建、IDC、物流、產(chǎn)業(yè)園、Pre-REITs等，滿足我們長(zhǎng)期配置的需要?！睆垳毂硎尽?/p>