文 | 獨(dú)角金融 付影
在群雄輩出的上海灘，復(fù)星集團(tuán)實(shí)控人郭廣昌叱詫商界多年。
提到郭廣昌的第一桶金，要把時(shí)間拉回到30年前，從上海一處無(wú)人問(wèn)津的樓盤(pán)說(shuō)起。彼時(shí)，該樓盤(pán)被郭廣昌注意到，不久后拿下樓盤(pán)代理銷(xiāo)售權(quán)。幸運(yùn)的是，這一年年底，也讓郭廣昌賺到了人生中的第一桶金。
起初，郭廣昌主攻醫(yī)藥和地產(chǎn)，1998年，復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）前身復(fù)星實(shí)業(yè)上市招募到3.5億的資金，“糧草”充足后，加上經(jīng)歷數(shù)次頻繁的資本運(yùn)作，郭廣昌積累了大量財(cái)富，手持多家上市公司股份，江湖人稱(chēng)“復(fù)星系”。
截至3月24日收盤(pán)，僅復(fù)星國(guó)際（0656.HK）和復(fù)星醫(yī)藥兩家上市公司，總市值就已高達(dá)2086億元。
今天我們要提的，是郭廣昌及其旗下公司的金融業(yè)務(wù)。截至目前，復(fù)星集團(tuán)金融觸角延伸至銀行、保險(xiǎn)、基金、證券、期貨以及支付等，共計(jì)參、控股24家金融機(jī)構(gòu)，成為金融市場(chǎng)一位重要玩家。
1、坐擁8張保險(xiǎn)牌照，賺錢(qián)能力最強(qiáng)
3月23日，復(fù)星國(guó)際披露了2021年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，該公司2021年凈利潤(rùn)101億元，其中富足板塊即保險(xiǎn)和資管業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)51.5億元，同比增長(zhǎng)13.48%，為公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)的比例達(dá)50%。從數(shù)據(jù)可知，保險(xiǎn)和資管業(yè)務(wù)已成為復(fù)星國(guó)際重要的業(yè)績(jī)支柱。
郭廣昌與保險(xiǎn)結(jié)緣，是在2007年，彼時(shí)，他對(duì)永安財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)生興趣，目前，其已通過(guò)旗下三家公司總計(jì)擁有永安財(cái)險(xiǎn)40.68%的股份。
目前，復(fù)星集團(tuán)在中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港、海外等地區(qū)有8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍包括財(cái)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)、特種險(xiǎn)，以及再保險(xiǎn)，基本實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)全產(chǎn)業(yè)布局。
從投入金額看，復(fù)星集團(tuán)對(duì)國(guó)外險(xiǎn)企興趣更濃。
國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)版圖中，除永安財(cái)險(xiǎn)外，復(fù)星集團(tuán)入股了新華人壽保險(xiǎn)、復(fù)星保德信人壽、復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)、鼎睿再保險(xiǎn)(香港)5家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。根據(jù)市場(chǎng)公開(kāi)信息以及復(fù)星國(guó)際財(cái)數(shù)披露數(shù)據(jù)，5家險(xiǎn)企收購(gòu)資金約為52.59億元。
國(guó)外的保險(xiǎn)版圖中，復(fù)星集團(tuán)入股了復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)、La Positiva、Ironshore、AmeriTrust（原名MIG）4家險(xiǎn)企，收購(gòu)金額約278.27億元。
復(fù)星集團(tuán)的保險(xiǎn)公司，為股東帶來(lái)持續(xù)、低廉的現(xiàn)金流，同時(shí)為公司投資業(yè)務(wù)提供了不小的支持。
例如，復(fù)星集團(tuán)曾利用葡萄牙保險(xiǎn)公司Fidelidade 依次收購(gòu)的公司包括：德國(guó)國(guó)際時(shí)尚生活品牌Tom Tailor 23%的股權(quán)、資產(chǎn)處置公司中國(guó)華融1.5%的股權(quán)、悉尼地標(biāo)寫(xiě)字樓73 Miller Street 50%的股權(quán)、英國(guó)休閑旅游集團(tuán)Thomas Cook 5%的股權(quán)、德國(guó)農(nóng)產(chǎn)品公司KTG Agrar SE 9%的股權(quán)、米蘭歷史性地標(biāo)Palazzo Broggi 100%股權(quán)。
復(fù)星最大的投入是對(duì)Ironshore的收購(gòu)，總計(jì)投資金額約25億美元，再到出售股份，獲得了約5億美元的收入。其次是對(duì)復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)的收購(gòu)，2014年5月，復(fù)星以10.38億歐元、持股比例84.99%將葡萄牙保險(xiǎn)收入麾下。
也有個(gè)別險(xiǎn)企快速完成退出。2014年8月和2015年11月，復(fù)星國(guó)際對(duì)Ironshore的收購(gòu)發(fā)生過(guò)兩筆，又于2016年12月5日宣布出售所持有的全部股份。
在復(fù)星布局險(xiǎn)企的進(jìn)程中，還曾出現(xiàn)過(guò)收購(gòu)“夭折”事件。
2015年6月，復(fù)星國(guó)際公告稱(chēng)擬收購(gòu)以色列保險(xiǎn)公司Phoenix Holdings 52.31%的股權(quán)。而2016年2月，復(fù)星又公告稱(chēng)，終止有關(guān)Phoenix Holdings的收購(gòu)行動(dòng)。
這是一家在以色列提供壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)及長(zhǎng)期存款的保險(xiǎn)公司。按照復(fù)星的標(biāo)準(zhǔn)，這筆4.62億美元的交易價(jià)格對(duì)復(fù)星來(lái)說(shuō)并不算大。
對(duì)此，復(fù)星曾表示，全球動(dòng)蕩是其放棄收購(gòu)Phoenix Holdings的原因之一。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，2020年凈利潤(rùn)最高的險(xiǎn)企是鼎睿再保險(xiǎn)，該公司保費(fèi)收入為19.66億美元，凈利潤(rùn)達(dá)9080萬(wàn)美元（合計(jì)人民幣5.88億元），同比增長(zhǎng)140%。
也有一些險(xiǎn)企從成立起就處于虧損泥潭。2012年成立的復(fù)星保德信人壽，成立9年以來(lái)凈利潤(rùn)始終未能轉(zhuǎn)虧為盈，2012年虧損0.67億，2020年虧損2.42億元；9年累計(jì)虧損近13億元。2017年成立的復(fù)星聯(lián)合健康保險(xiǎn)，凈利潤(rùn)從2017的虧損4477萬(wàn)元擴(kuò)大至2020年年末的虧損7436萬(wàn)元。
2、“踩雷”五洋債，拖累德邦證券，旗下基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)又如何？
復(fù)星集團(tuán)另一張重要牌照則是券商牌照——德邦證券，由上海興業(yè)投資發(fā)展有限公司控股，持股比例97.93%，股權(quán)穿透發(fā)現(xiàn)，該公司最終實(shí)控人為郭廣昌。
一宗6年前承攬的債券發(fā)行項(xiàng)目，令五洋建設(shè)發(fā)行債券的主承銷(xiāo)商與債券受托管理人德邦證券身陷糾紛，其4年IPO之路也被按下暫停鍵，直接導(dǎo)致德邦證券業(yè)績(jī)承壓。
2017年8月五洋建設(shè)發(fā)行的債券“15五洋債”回購(gòu)過(guò)程中構(gòu)成違約，并觸發(fā)“15五洋02”交叉違約，丙只債券合計(jì)違約規(guī)模達(dá)13.6億元，五洋債危機(jī)全面爆發(fā)后，德邦證券作為發(fā)行債券主承銷(xiāo)商也陷入危機(jī)，除了被監(jiān)管處罰，多位相關(guān)責(zé)任人“下課”，還需要承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。
2019年11月11日，證監(jiān)會(huì)再次就該案下發(fā)行政處罰決定書(shū)。德邦證券因未充分核查五洋建設(shè)應(yīng)收賬款問(wèn)題、對(duì)于投資性房地產(chǎn)未充分履行核查程序、未將沈陽(yáng)五洲投資性房地產(chǎn)出售問(wèn)題寫(xiě)入核查意見(jiàn)等問(wèn)題，被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，給予警告，并合計(jì)罰沒(méi)1912.44萬(wàn)元（其中違法所得1857萬(wàn)元，罰款55萬(wàn)元）。
同時(shí)，德邦證券的5位項(xiàng)目相關(guān)負(fù)責(zé)人也受到處罰。其中，對(duì)周丞瑋（時(shí)任德邦證券債券融資部董事副總經(jīng)理、五洋債項(xiàng)目負(fù)責(zé)人）、曹榕（時(shí)任德邦證券固定收益聯(lián)席總經(jīng)理兼?zhèn)谫Y部總經(jīng)理，五洋債項(xiàng)目承做部門(mén)負(fù)責(zé)人）給予警告，并分別處以25萬(wàn)元罰款，撤銷(xiāo)證券從業(yè)資格。
對(duì)林燕（時(shí)任德邦證券分管債券業(yè)務(wù)副總裁、德邦證券債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人）、吳皓煒（時(shí)任德邦證券債券融資部項(xiàng)目經(jīng)理，五洋建設(shè)債券項(xiàng)目組成員）、羅?。〞r(shí)任德邦證券債券融資部項(xiàng)目經(jīng)理，五洋建設(shè)債券項(xiàng)目組成員）給予警告，并分別處以15萬(wàn)元罰款。
對(duì)于德邦證券，此次踩雷所承擔(dān)的賠償不止于此。今年2月初，據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，“五洋債”案所涉中介之一德邦證券預(yù)計(jì)將按照其提供給法院的承諾再次償付剩余執(zhí)行標(biāo)的一半，預(yù)計(jì)其承擔(dān)的賠付總金額將超過(guò)4億元。
回首德邦證券業(yè)績(jī)，2015年的股市發(fā)展高點(diǎn)，也是德邦證券業(yè)績(jī)最為亮眼的時(shí)候，彼時(shí)，德邦證券營(yíng)收27.57億元，凈利潤(rùn)9.93億元。
據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露，到了2020年，德邦證券營(yíng)收10.9億元。但德邦證券2020年報(bào)披露，公司營(yíng)收14.04億元，同比下降0.78%，凈利潤(rùn)0.87億元，相較于2015年高點(diǎn)，營(yíng)收下滑明顯。
自2017年五洋債違約風(fēng)波以來(lái)，德邦證券債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)也迅速萎縮。2017年債券承銷(xiāo)金額位列第4的德邦證券，2018年承銷(xiāo)總金額下降近7成，排在第19名，2019年縮水至221.12億元，排在第31名，2020年債券承銷(xiāo)金額為353.65億元，排第44名。
天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，由德邦證券控股的德邦基金，以基金經(jīng)理劉長(zhǎng)俊的管理的5只混合型基金平均回報(bào)為例，其中在基金產(chǎn)品“德邦優(yōu)化配置混合”任期回報(bào)為正(管理時(shí)間：1年272天)，德幫“福鑫”、“福星”、“福鑫”、“鑫星”系列4只混合產(chǎn)品任期(管理時(shí)間：216天)回報(bào)均為負(fù)，5只混合型基金區(qū)間平均回報(bào)-4.53%。
圖源：愛(ài)企查
2月26日，德邦基金旗下一款名為“德邦銳豐債券基金”募集失敗，原因是未滿足《德邦銳豐債券型證券投資基金基金合同》，基金合同不能生效。此外，2月23日，德邦基金另一則公告提醒，德邦量化優(yōu)選股票（LOF）A/C已連續(xù)40個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。
而存續(xù)基金因規(guī)模“迷你”等問(wèn)題頻頻面臨清盤(pán)可能。但截至發(fā)稿前，上述基金未發(fā)生清盤(pán)。
3月14日，德邦量化優(yōu)選股票連續(xù)55個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。根據(jù)基金合同規(guī)定，上述產(chǎn)品若連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，自動(dòng)進(jìn)入清算程序而無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)。
在深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤看來(lái)，德邦基金觸及清盤(pán)的產(chǎn)品大部分規(guī)模較為“迷你”，這類(lèi)產(chǎn)品的份額持有者相對(duì)集中，容易發(fā)生集中贖回情況。
去年，德邦基金5個(gè)管理崗位發(fā)生調(diào)整。
其中，2021年11月9日，德邦基金董事左暢、副總經(jīng)理包景軒離職，聯(lián)席總經(jīng)理張騄任職公司總經(jīng)理。2021年10月中旬，公司副總經(jīng)理曾文煜離職，而公司上一任總經(jīng)理陳星德也于同年5月離職，由董事長(zhǎng)左暢代任。
與此同時(shí)，公司投研團(tuán)隊(duì)亦不穩(wěn)定。2021年11月5日，任職超過(guò)6年的老牌基金經(jīng)理王本昌離任，4只在管基金由吳志鵬管理。
德邦基金多年來(lái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)表現(xiàn)并不穩(wěn)定。2016年-2020年?duì)I收分別為2.71億元、2.45億元、1.23億元、1.46億元和1.98億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為5542萬(wàn)元、2760萬(wàn)元、-6797萬(wàn)元、821萬(wàn)元和1246萬(wàn)元，與五年前業(yè)績(jī)比較，德邦基金整體呈下降態(tài)勢(shì)。
業(yè)內(nèi)人士表示，德邦基金近幾年加大對(duì)投研體系和人才建設(shè)投入的力度，導(dǎo)致近年歸母凈利潤(rùn)較早年有所下降。
“十年磨一劍”，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，10年是不斷積累經(jīng)驗(yàn)的過(guò)程。如今，基金行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著的格局之下，德邦基金又該如何破局呢？
3、持股1家銀行，年內(nèi)被罰超2230萬(wàn)
提到郭廣昌的銀行布局，僅有浙江網(wǎng)商銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“網(wǎng)商銀行”）一家。而郭廣昌與網(wǎng)商銀行的結(jié)緣，早在2010年的時(shí)候，其就曾表示支持馬云做銀行，按照他的說(shuō)法，主要為了解決中小企業(yè)資金困境。從持股比例看，復(fù)星集團(tuán)持有網(wǎng)商銀行15.22%的股份，屬于該行的第四大股東。
背靠阿里和支付寶等流量平臺(tái)，網(wǎng)商銀行在零售業(yè)務(wù)上跑馬圈地，并迅速做大體量、規(guī)模，成為中國(guó)民營(yíng)銀行的巨頭。2021年前三季度，網(wǎng)商銀行營(yíng)收同比增長(zhǎng)62.63%至100.83億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)108.02%至17.89億元。
繼第一大股東螞蟻集團(tuán)IPO被叫停后，網(wǎng)商銀行的借風(fēng)之勢(shì)未能在2021年繼續(xù)。
2022年2月初，網(wǎng)商銀行收到“央媽”的大額罰單，處罰金額高達(dá)2236.5萬(wàn)元，且有三名責(zé)任人因未按照規(guī)定履行反洗錢(qián)義務(wù)而遭處罰，打破民營(yíng)銀行最高罰款紀(jì)錄，僅低于去年銀行業(yè)罰款金額最高的中信銀行（2021年2月5日，該行被央行總計(jì)處以罰款2890萬(wàn)元）。網(wǎng)商銀行被監(jiān)管處罰并非首次。2020年1月，網(wǎng)商銀行曾因重大關(guān)聯(lián)交易未經(jīng)關(guān)聯(lián)交易委員會(huì)審查、未經(jīng)董事會(huì)審議、部分員工提供虛假資料、違反清算管理規(guī)定、違反備付金管理規(guī)定等連收4張罰單，合計(jì)罰款超254萬(wàn)元。
近年，在“智能存款”類(lèi)產(chǎn)品被取締后，一定程度上限制了網(wǎng)商銀行的存款規(guī)模，目前較多依賴同業(yè)負(fù)債及其他金融機(jī)構(gòu)存款。
截至2020年末，網(wǎng)商銀行存放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)余額為553.61億元，占資金業(yè)務(wù)規(guī)模的比重為44.91%，較2019年末下降20.64個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司于2021年7月出具的《網(wǎng)商銀行2020年無(wú)固定期限資本債券（第一期）跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》認(rèn)為，隨著存款利率監(jiān)管加強(qiáng)，以及商業(yè)銀行全面下架非自營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)存款產(chǎn)品，網(wǎng)商銀行在拓寬資金來(lái)源方面面臨挑戰(zhàn)。
作為網(wǎng)商銀行的大股東，螞蟻集團(tuán)上市盛宴被叫停后，2021年給資本市場(chǎng)帶來(lái)的震顫持續(xù)不斷，而網(wǎng)商銀行的高管團(tuán)隊(duì)更是變動(dòng)不小。
根據(jù)愛(ài)企查信息，2019年3月，井賢棟辭去董事、董事長(zhǎng)職務(wù)，2021年8月，其辭去法人代表職務(wù)。2021年8月，金曉龍擔(dān)任該行黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)，在此之前的2019年，金曉龍由副行長(zhǎng)升任為該行行長(zhǎng)。2021年9月18日，馮亮替代金曉龍，被核準(zhǔn)擔(dān)任網(wǎng)商銀行行長(zhǎng)。
與同行業(yè)對(duì)比，民營(yíng)銀行資質(zhì)與渠道并不占優(yōu)，更關(guān)鍵的是，相比大型銀行民營(yíng)銀行吸儲(chǔ)困難，業(yè)務(wù)單一，在監(jiān)管趨嚴(yán)下，網(wǎng)商銀行又將何去何從？
除了上述幾項(xiàng)重要金融業(yè)務(wù)外，支付平臺(tái)、期貨、融資租賃、小貸、保理等均有復(fù)星集團(tuán)的身影。而最近，統(tǒng)統(tǒng)付剛剛被央行處罰，原因是未按照規(guī)定履行客戶身份識(shí)別義務(wù)、未按照規(guī)定報(bào)送可疑交易報(bào)告等，遭央行合計(jì)罰沒(méi)225.96萬(wàn)元。
經(jīng)歷多年的資本角逐，放眼國(guó)內(nèi)民企，能與郭廣昌匹敵者稀有。好奇的是，多張金融牌照打上復(fù)星的“烙印”后，能否讓郭廣昌笑到最后？未來(lái)其是否還會(huì)繼續(xù)收購(gòu)更多金融牌照？歡迎留言討論。