文|直面派 薛亞萍

編輯|趙晉杰

2021年底，孫正義說(shuō)自己和軟銀正處于“暴風(fēng)雪”之中。目前來(lái)看，這場(chǎng)暴風(fēng)雪還沒(méi)有停。

繼2月份400億美元出售Arm給英偉達(dá)的交易宣告失敗后，孫正義于3月19日選擇出售軟銀愿景基金持有的全部Cruise股權(quán)，作價(jià)21億美元，回籠到手9億美元投資收益。外媒分析，軟銀退出或許與自身資金鏈問(wèn)題有關(guān)。

畢竟，Cruise是一家和谷歌Waymo、百度Apollo并列的自動(dòng)駕駛頭部玩家，當(dāng)下估值已高達(dá)300億美元，而孫正義本人也非常看好自動(dòng)駕駛前景。

出售被投公司Cruise股權(quán)之外，孫正義重金投入的IPO項(xiàng)目也開(kāi)年不利，3月份，印度經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店OYO對(duì)外宣布，其融資規(guī)?？赡軠p半，從10億美元縮減至5億美元，IPO估值也可能從120億美元腰斬至60億美元。

軟銀正面臨著對(duì)資金的渴求。3月9日，軟銀愿景基金拋售了5000萬(wàn)股韓國(guó)電商巨頭Coupang的股票，套現(xiàn)10.44億美元。這也是軟銀愿景基金近半年來(lái)第二次大筆拋售Coupang股票。據(jù)新浪科技報(bào)道，在2021年軟銀投資的23家成功上市的公司中，有20家公司跌破了IPO發(fā)行價(jià)。

過(guò)去，喬布斯稱孫正義為“瘋子”（褒義詞，是說(shuō)孫正義有眼光）；比爾·蓋茨說(shuō)孫正義和自己一樣，都是冒險(xiǎn)家；美國(guó)《福布斯》雜志評(píng)價(jià)孫正義是“國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)之王”。

但在WeWork上市失敗后，外界對(duì)孫正義的認(rèn)知開(kāi)始有所改變，他開(kāi)始被貼上“不懂投資”“沒(méi)有遠(yuǎn)見(jiàn)”的質(zhì)疑標(biāo)簽。

孫正義重金聘任過(guò)來(lái)的軟銀高管，那些被視為接班人的管理者，也在接二連三離開(kāi)。2月份，在任9年的軟銀COO馬塞洛·克勞爾因薪酬沖突而辭職?？藙跔栐徽J(rèn)為是孫正義接班人之一，另一位是軟銀愿景基金的負(fù)責(zé)人拉吉夫·米斯拉。而在去年，另一位被視為孫正義接班候選人的軟銀首席戰(zhàn)略官佐護(hù)也選擇了離職。

盡管如此，孫正義仍沒(méi)放棄投資初創(chuàng)企業(yè)以挖掘下一個(gè)獨(dú)角獸的機(jī)會(huì)。二十年前的那場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫，盡管讓孫正義損失了700億美元財(cái)產(chǎn)，但也讓他找到了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)崛起潮這班時(shí)代順風(fēng)車。頭頂霉運(yùn)的孫正義還在寄希望于不斷出手投資，帶領(lǐng)軟銀尋找到新的時(shí)代機(jī)遇。

A

彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)顯示，孫正義個(gè)人財(cái)富在2021年暴跌250億美元，目前約為135億美元，排名降至第124位。

孫正義掌舵的軟銀情況也在變差。軟銀最新發(fā)布的2021財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)顯示，第三季度凈利潤(rùn)290.5億日元（約合2.5億美元），較2020財(cái)年同期大降99.9%。其中，愿景基金部門投資收益為1114.5億日元（約合9.2億美元），同比下降92%。

出售Cruise之前，孫正義另一場(chǎng)更大規(guī)模的出售計(jì)劃剛剛破產(chǎn)。2月8日，軟銀打算以400億美元賣掉Arm的計(jì)劃以失敗告終，自2020年宣告收購(gòu)計(jì)劃之后的兩年間，這起收購(gòu)案不斷受到來(lái)自各國(guó)的監(jiān)管反對(duì)。根據(jù)《日經(jīng)中文網(wǎng)》報(bào)道，如果按照400億美元收購(gòu)價(jià)計(jì)算，軟銀有希望獲得1萬(wàn)億日元（約合80億美元）投資收益。

無(wú)法及時(shí)從Arm投資收益中回籠資金的孫正義，選擇再次出售自動(dòng)駕駛明星項(xiàng)目Cruise，或許也就不難理解。

2016年7月4日，孫正義飛到土耳其南部的港口城市馬爾馬里斯，和Arm彼時(shí)的董事長(zhǎng)商談收購(gòu)事宜，這是一家被孫正義惦記十年之久的公司。在這場(chǎng)談話進(jìn)行的兩周后，7月18日，孫正義在倫敦正式宣布收購(gòu)Arm消息。盡管Arm當(dāng)時(shí)年銷售額還不到17億美元，但是軟銀卻給出了320億美元的收購(gòu)價(jià)。

孫正義看中了由Arm架構(gòu)芯片所搭載起來(lái)的物聯(lián)網(wǎng)未來(lái)?！凹磳⒌絹?lái)的物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代是人類歷史上最大規(guī)模的典范轉(zhuǎn)移”。隨著Arm出售給英偉達(dá)交易曝光，孫正義的這一計(jì)劃直接宣告破產(chǎn)。

眼下，出售計(jì)劃失敗后的孫正義，正在推進(jìn)Arm的獨(dú)立上市進(jìn)程，希望打造“半導(dǎo)體史上規(guī)模最大的IPO”。據(jù)彭博商業(yè)周刊援引知情人士報(bào)道，Arm的IPO估值在500億美元以上。

但部分行業(yè)分析師給出了不一樣的預(yù)測(cè)，認(rèn)為Arm的估值在250億美元至350億美元之間。杰富瑞分析師Atul Goyal的一份報(bào)告中更是直言：“我們懷疑Arm的直接IPO是否會(huì)為軟銀集團(tuán)股東創(chuàng)造價(jià)值?！?/p>

Arm估值可能縮水的現(xiàn)象，正在蔓延至孫正義其他投資待上市和已上市公司。OYO是一個(gè)，韓國(guó)電商Coupang和印度“支付寶”Paytm也在經(jīng)歷上市暴跌；美國(guó)DoorDash市值也出現(xiàn)縮水。根據(jù)最新第三季度財(cái)報(bào)顯示，愿景基金一期在上市公司投資組合中的估值虧損達(dá)到176.47億美元。

而孫正義最為看好的中國(guó)市場(chǎng)，同樣麻煩不斷。

曾經(jīng)，中國(guó)是孫正義押注的第二大市場(chǎng)，在軟銀愿景基金對(duì)外投資占比達(dá)23%，僅次于美國(guó)所占的34%。孫正義在中國(guó)的投資，囊括了阿里、滴滴、京東、字節(jié)等一眾中國(guó)頭部互聯(lián)網(wǎng)公司。

但是面對(duì)2021年以來(lái)科技股的低迷，以及中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司遭遇的反壟斷震蕩，疊加疫情影響，孫正義對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的態(tài)度開(kāi)始有了變化。

據(jù)路透社報(bào)道，孫正義在去年8月份的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，軟銀將暫停在中國(guó)的投資，“盡管我們?nèi)匀豢春弥袊?guó)市場(chǎng)的未來(lái)，但中國(guó)政府管控加強(qiáng)的背景下，需要進(jìn)一步觀察哪些領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)更小，在那之后再重新考慮投資?！?/p>

B

孫正義投資神話破滅的開(kāi)始或許可以追溯到對(duì)共享經(jīng)濟(jì)的誤判。2014年阿里巴巴上市后，孫正義從中獲得數(shù)千倍回報(bào)。此后，孫正義創(chuàng)立愿景基金，一期資金規(guī)模高達(dá)1000億美元，意圖尋找“下一個(gè)馬云”。

彭博商業(yè)周刊曾報(bào)道過(guò)一個(gè)細(xì)節(jié)：和孫正義談判來(lái)接受軟銀資助的創(chuàng)始人，在談話快要結(jié)束時(shí)，都會(huì)被孫正義稱為“下一個(gè)馬云”。

孫正義將目光投向美國(guó)硅谷。2016年年末，孫正義在趕去與美國(guó)總統(tǒng)特朗普見(jiàn)面的路途中，聽(tīng)了WeWork創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼28分鐘陳述，隨即決定以44億美元投資這家初創(chuàng)公司，一舉將其估值推高到200億美元。

WeWork，開(kāi)始被孫正義形容為下一個(gè)阿里巴巴。但囿于盈利模式的不清晰，WeWork原計(jì)劃在2019年登陸美股的上市計(jì)劃被擱置，市場(chǎng)對(duì)其估值從470億美元驟降至150億美元。

孫正義不得不在2019年11月軟銀的二季度財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上道歉，“WeWork董事長(zhǎng)亞當(dāng)·諾伊曼的錯(cuò)判，是我犯的最大錯(cuò)誤，這讓我感到羞愧?！?/p>

2019年的麻煩事不止于此。同年5月份，孫正義投資的另一家共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域公司Uber上市就破發(fā)。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》記者邁克·艾薩克報(bào)道，以美元計(jì)算，Uber上市首日損失數(shù)十億美元，超過(guò)了1975年以來(lái)在華爾街首次上市的其他任何一家美國(guó)公司。

即將IPO時(shí)，摩根士丹利和高盛集團(tuán)給Uber開(kāi)出了1200億美元的估值。杉本貴司在《孫正義傳：打造300年企業(yè)帝國(guó)的野心》一書(shū)中描述道，當(dāng)Uber股價(jià)從45美元跌至42美元后，原本洋溢著歡樂(lè)氣氛的紐交所交易大廳里，人們開(kāi)始竊竊私語(yǔ)。

對(duì)一家尚未出名的初創(chuàng)公司進(jìn)行投資，支持其大力擴(kuò)張并在資本市場(chǎng)催熟其估值來(lái)獲利的投資打法，也讓孫正義背上巨額債務(wù)?！渡虡I(yè)周刊中文版》2020年1月份報(bào)道，軟銀這家公司缺乏現(xiàn)金，它的資本實(shí)際上是債務(wù)。在負(fù)債方面，軟銀已經(jīng)累計(jì)擁有4.5萬(wàn)億日元（約合410億美元）的計(jì)息凈債務(wù)。

孫正義的投資風(fēng)格開(kāi)始引來(lái)質(zhì)疑。“孫正義是一個(gè)投機(jī)者，并非大家宣稱的有遠(yuǎn)見(jiàn)的人。”一位自軟銀1994年上市以來(lái)就研究這家公司的市場(chǎng)策略師表示，“每當(dāng)泡沫成形時(shí)，他總是蠢蠢欲動(dòng)。”

孫正義大手筆投資WeWork 的時(shí)候，來(lái)自芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院創(chuàng)業(yè)課程聯(lián)合創(chuàng)始人史蒂文·卡普蘭曾指責(zé)道：“對(duì)科技行業(yè)進(jìn)行如此大手筆的投資，之前只在1999年、2000年出現(xiàn)過(guò)，而那次的結(jié)局很糟糕?！?/p>

C

孫正義被視為一個(gè)未來(lái)主義者，常常掛在嘴邊的兩個(gè)詞組是“30年愿景”和“300年企業(yè)帝國(guó)”?；谶@一計(jì)劃，孫正義掌舵的軟銀集團(tuán)旗下企業(yè)需要增加到5000家。

為了這個(gè)計(jì)劃，軟銀開(kāi)始加大投資力度。根據(jù)IT桔子顯示，最近一年，軟銀愿景基金投資方向不限電商零售、本地生活、教育、金融、醫(yī)療健康等，主要投資集中在企業(yè)服務(wù)、金融、教育以及智能硬件等領(lǐng)域。

例如在3月22日，軟銀愿景基金剛剛投資了一家美國(guó)電子商務(wù)全渠道管理平臺(tái)提供商，后者通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)、分析和自動(dòng)化技術(shù)，為用戶提供供應(yīng)鏈優(yōu)化、營(yíng)銷銷售及電子商務(wù)渠道運(yùn)營(yíng)等服務(wù)。今年2月，愿景基金領(lǐng)投了一家智能情緒響應(yīng)虛擬化身開(kāi)發(fā)商，是一家為AI行業(yè)中現(xiàn)有的和發(fā)展中的智能提供情感和群體推理的平臺(tái)。

孫正義一邊在通過(guò)出售尚未盈利的公司來(lái)回血，一邊仍沒(méi)放棄通過(guò)投資初創(chuàng)企業(yè)尋找下一個(gè)獨(dú)角獸的商機(jī)。這一經(jīng)驗(yàn)之舉來(lái)自孫正義二十年前的慘痛教訓(xùn)。

2000年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)泡沫達(dá)到頂峰之時(shí)，孫正義的個(gè)人資產(chǎn)一度每周增加10000億日元（約合94億美元），憑借著持有33%的雅虎股權(quán)，有三天時(shí)間，孫正義身家超過(guò)了比爾蓋茨，成了世界首富。

隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破裂，孫正義受到直接沖擊，身家跌去超九成。彼時(shí)的孫正義受到和如今一樣的輿論沖擊，用孫正義自己的話來(lái)說(shuō)，就是“滿臉笑著接近我的人，在股價(jià)跌1%之后突然變臉，用看犯罪的眼神看我”。

二十年前的那場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫，讓孫正義的財(cái)產(chǎn)損失了700億美元。直到中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)崛起，靠著押注阿里巴巴等，孫正義再度走向輝煌。

孫正義后來(lái)回憶稱，自己最懊悔的事情之一就是在互聯(lián)網(wǎng)泡沫剛剛破裂之后，沒(méi)有能把資金用來(lái)做互聯(lián)網(wǎng)投資，如果這樣做的話，孫正義認(rèn)為差不多能賺50萬(wàn)億日元（約合4700億美元），也就不會(huì)錯(cuò)失亞馬遜、谷歌、百度等一批優(yōu)質(zhì)標(biāo)的了。

現(xiàn)如今，頭頂霉運(yùn)的孫正義還在不斷出手投資，帶領(lǐng)軟銀尋找新的時(shí)代機(jī)遇。曾經(jīng)從軟銀離職的尼科什·阿羅拉曾評(píng)價(jià)道，以孫正義為中心的軟銀高層既是優(yōu)點(diǎn)，也是弱點(diǎn)，孫正義只是需要執(zhí)行者，“我覺(jué)得我已經(jīng)盡力了，以我自己的方式”。

在新30年愿景發(fā)布會(huì)上，孫正義曾這樣說(shuō)道，“孫正義做出過(guò)什么發(fā)明呢？我希望是‘創(chuàng)造和發(fā)明了可能會(huì)持續(xù)發(fā)展300年的組織結(jié)構(gòu)’”，這是他最希望得到的評(píng)價(jià)。

參考資料：

《通用以21億美元回購(gòu)軟銀Cruise股權(quán)，孫正義賺了？》車東西

《熱血野心》邁克·艾薩克

《雙面孫正義》彭博商業(yè)周刊/中文版

《跌下神壇的孫正義》彭博商業(yè)周刊/中文版

《軟銀“風(fēng)雨飄搖”，孫正義神話破滅？》華爾街見(jiàn)聞

《孫正義傳：打造300年企業(yè)帝國(guó)的野心》杉本貴司