文|江瀚視野觀察

最近一段時(shí)間，中國(guó)生鮮水果賽道可謂是精彩紛呈，大批水果企業(yè)紛紛舉起了上市的大旗，可以說(shuō)一時(shí)間生鮮水果市場(chǎng)是你方唱罷我登場(chǎng)，好不熱鬧。在這樣的情況下，百果園也加速向著自己的上市目標(biāo)沖刺而去，只是面對(duì)著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，百果園上市能一帆風(fēng)順嗎？水果第一股能被百果園拿下嗎？

一、百果園加速?zèng)_刺IPO

據(jù)北京商報(bào)的報(bào)道，深圳百果園實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“百果園”）預(yù)計(jì)將于4月正式向港交所遞交招股說(shuō)明書，擬主板掛牌上市。對(duì)于該消息的真實(shí)性，截至發(fā)稿，百果園相關(guān)負(fù)責(zé)人暫未向北京商報(bào)記者回應(yīng)。

據(jù)了解，在2020年6月，百果園已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部遞交《境外首次公開發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式）審批》，擬港交所主板掛牌上市。從最新進(jìn)展來(lái)看，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于今年3月14日已接收百果園遞交的材料。

據(jù)相關(guān)媒體過(guò)往報(bào)道，百果園已在全國(guó)超100座城市開設(shè)了5000余家門店，2021年新開的三、四線城市區(qū)域門店在總體新店數(shù)的占比約為30%，而2022年計(jì)劃將其提升至40%。

據(jù)金融投資報(bào)的消息，官網(wǎng)顯示，百果園2001年成立于深圳，是一家從事水果采購(gòu)與種植的大型連鎖企業(yè)。百果園在國(guó)內(nèi)外布局了200多個(gè)水果種植基地，公司目前已進(jìn)駐了全國(guó)100多個(gè)城市，門店達(dá)5000多家。

在資本的加持下，百果園在2015年開啟了飛速成長(zhǎng)模式。當(dāng)年百果園門店突破1000家，并啟動(dòng)了一系列收購(gòu)，陸續(xù)完成了對(duì)果多美、鮮時(shí)代、綠葉等區(qū)域市場(chǎng)的水果連鎖品牌的并購(gòu)整合，迅速實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)張。百果園同年6月成立了百果園投資發(fā)展有限公司，開始了自己在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的布局。企查查顯示，目前百果園的對(duì)外投資數(shù)量已超過(guò)50家，囊括了從生產(chǎn)到流通的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條。從2015年獲得第一筆融資至今，百果園共完成8輪融資，僅2018年就獲得5輪融資，其中B輪融資高達(dá)15億元。

最近兩年，百果園屢次傳出上市消息，僅上市地點(diǎn)就在紐交所、港交所和深交所之間多次轉(zhuǎn)換。2020年4月，百果園完成股份制改革，同年6月向中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部遞交境外首次公開發(fā)行股份審批材料，擬在港交所主板掛牌上市。同年11月，有消息稱百果園與民生證券簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，并在深圳證監(jiān)局進(jìn)行了備案。11月19日，深圳市證監(jiān)局官網(wǎng)發(fā)布“民生證券關(guān)于深圳百果園實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司首次公開發(fā)行并上市輔導(dǎo)備案信息公示”，文中提到百果園將首次發(fā)行股票并在境內(nèi)證券交易所上市。

二、要搶水果第一股百果園能行嗎？

說(shuō)實(shí)在看到百果園要當(dāng)中國(guó)水果第一股的消息傳來(lái)，讓人最大的感覺是意料之中，這是因?yàn)閷?duì)于當(dāng)前的生鮮水果市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，上市幾乎已經(jīng)成為了一個(gè)人人掛在嘴邊的話題，特別是著名的生鮮水果的三大佬，“南百果、北鮮豐、西洪九”其實(shí)都在大規(guī)模地啟動(dòng)自己的上市步伐，在百果園沖刺IPO的同時(shí)，其對(duì)手之一的鮮豐水果也完成了A股上市的第一期輔導(dǎo)工作。2021年10月29日，另一家有力競(jìng)爭(zhēng)者洪九果品向港交所遞交招股書。在這樣的情況下，百果園的上市其實(shí)搶跑意味非常顯著，那我們到底該怎么看百果園的上市之路呢？

首先，百果園上市其實(shí)是早有打算也是迫不得已。這些年我們關(guān)注百果園的時(shí)候就會(huì)發(fā)現(xiàn)，百果園上市幾乎已經(jīng)是一個(gè)早就在準(zhǔn)備的事情了，早在2019年10月，百果園總經(jīng)理徐艷林在接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)就曾透露，“百果園在考慮上市，這是方向，目的是讓資本進(jìn)入后，讓產(chǎn)業(yè)能做的更好?！笨梢哉f(shuō)，從那次之后百果園就已經(jīng)做好打算在資本市場(chǎng)里面做出自己的一番作為了，不過(guò)由于受到這樣或者那樣的因素影響，百果園的上市之路可以說(shuō)是非常的曲折，經(jīng)歷了紐交所、深交所、港交所的多次轉(zhuǎn)換，終于到了今天百果園開始向港股沖刺了。不過(guò)，說(shuō)起來(lái)百果園的上市，其實(shí)更大程度上也是必須要做的選擇，當(dāng)前中國(guó)的生鮮市場(chǎng)其實(shí)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的紅海，從百果園到鮮豐水果、洪九果品乃至于美團(tuán)、盒馬都在市場(chǎng)上激烈競(jìng)爭(zhēng)，在這樣的情況下，這個(gè)有三萬(wàn)億潛力的超級(jí)市場(chǎng)其實(shí)需要大量的資本幫助其發(fā)展，更何況我們看到百果園如今已經(jīng)經(jīng)歷了整整8輪融資，百果園從2015年開始已經(jīng)有過(guò)8輪融資，投資者中包括先驅(qū)投資、金雅福投資、知春資本、基石資本、中金公司等知名機(jī)構(gòu)。據(jù)此前媒體報(bào)道，其估值已達(dá)到600億元以上。在這樣的情況下，無(wú)論是為了獲得更多的資金來(lái)支撐自己的發(fā)展，還是為了讓之前這么多輪的投資者擁有一個(gè)退出的渠道，上市都是一個(gè)必須要的選擇，所以從自身的角度來(lái)說(shuō)，百果園無(wú)論要不要爭(zhēng)這個(gè)所謂的水果第一股，上市都是非常重要的一步。

其次，百果園上市還是有屬于自身的優(yōu)勢(shì)的。我們仔細(xì)研究百果園的商業(yè)模式就會(huì)發(fā)現(xiàn)，百果園這些年的優(yōu)勢(shì)主要集中在以下幾個(gè)方面：

一是大規(guī)模地進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張。在多家資本大力的支持下，其實(shí)百果園的擴(kuò)張能力已經(jīng)被資本加持進(jìn)化到了一個(gè)相當(dāng)大的水平，數(shù)據(jù)顯示，百果園2020年全渠道銷售額破百億，在過(guò)去一年還在不斷擴(kuò)張業(yè)務(wù)，其中就包括推出紅芭蕾草莓等自有品牌以及跨界開售生鮮商品。在大量資本的幫助下，百果園不斷推動(dòng)市場(chǎng)和渠道的發(fā)展，通過(guò)大量的資源投入幫助自身形成全面的市場(chǎng)占有能力，這是百果園當(dāng)前的第一大優(yōu)勢(shì)。

二是不斷地推動(dòng)下沉市場(chǎng)的下探。對(duì)于百果園來(lái)說(shuō)，這些年除了自己已經(jīng)有優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)之外，下沉市場(chǎng)的下探也是百果園不斷推進(jìn)的戰(zhàn)略，據(jù)顯示，在2021年新開門店中，30%位于二線及以下城市，未來(lái)一年百果園計(jì)劃將這個(gè)比例擴(kuò)大至40%。眾所周知，下沉市場(chǎng)是整個(gè)中國(guó)最具發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?chǎng)，特別是在水果需求上，下沉市場(chǎng)的需求非常廣泛，百果園大幅度打造下沉市場(chǎng)無(wú)疑是其業(yè)務(wù)發(fā)展的重要方向。

三是努力打造屬于自己的私域流量體系。數(shù)據(jù)顯示，百果園目前共擁有超過(guò)8000萬(wàn)注冊(cè)會(huì)員，過(guò)去一年服務(wù)人次超過(guò)2億，其中付費(fèi)會(huì)員在2019年底便已接近百萬(wàn)，會(huì)員服務(wù)覆蓋全國(guó)近百座城市。當(dāng)前對(duì)于大部分的企業(yè)來(lái)說(shuō)，社群和私域流量是企業(yè)最重要的資源，畢竟當(dāng)前公域流量市場(chǎng)已經(jīng)接近飽和，擁有海量的私域流量資源能夠幫助企業(yè)用最小的成本實(shí)現(xiàn)最大的突破。

第三，百果園的風(fēng)險(xiǎn)也同樣不能小覷

說(shuō)完了百果園的優(yōu)勢(shì)，我們也必須要說(shuō)百果園的風(fēng)險(xiǎn)，其核心風(fēng)險(xiǎn)主要集中在以下幾個(gè)方面：

一是生鮮水果市場(chǎng)幾乎沒(méi)有門檻。我們看到各大生鮮水果巨頭其實(shí)當(dāng)前面對(duì)的問(wèn)題是類似的，這就是對(duì)于生鮮水果市場(chǎng)來(lái)說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)空間廣闊，但是市場(chǎng)幾乎沒(méi)有門檻，當(dāng)前市場(chǎng)誰(shuí)都不敢說(shuō)已經(jīng)占據(jù)了市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，畢竟這是一個(gè)夫妻老婆店非常盛行的市場(chǎng)，市場(chǎng)過(guò)于分散導(dǎo)致沒(méi)有一家企業(yè)擁有足夠的市場(chǎng)占有率，百果園的問(wèn)題其實(shí)同樣如此。

二是極度高昂的成本管理難度居高不下。生鮮水果需要依靠冷鏈配送，百果園這些年采用的都是加盟的方式不斷加速自己的發(fā)展，百果園采用的是直營(yíng)合伙人的模式，但是其本質(zhì)還是加盟模式，在當(dāng)前這種模式之下過(guò)高的成本壓力無(wú)疑是要轉(zhuǎn)移到企業(yè)和加盟者身上的，百果園如何能確保成本的有效控制其實(shí)是一個(gè)難以解決的核心難題。

三是消費(fèi)者對(duì)于生鮮果品的高要求。其實(shí)早在百果園創(chuàng)業(yè)之初就采用的是會(huì)員制的高端水果玩法，試圖打造水果產(chǎn)業(yè)的海底撈，但是會(huì)員制的邏輯并不容易，這些年百果園的會(huì)員制邏輯其實(shí)不斷減弱，但是消費(fèi)者的需求卻并沒(méi)有減弱，當(dāng)前百果園面臨的另一大難題就是消費(fèi)者的高要求，這也就導(dǎo)致了百果園的市場(chǎng)投訴率一直都挺高，如何能夠讓消費(fèi)者滿意也成為了百果園的難題。

可以說(shuō)，百果園上市的愿望很迫切，但是能不能給市場(chǎng)一個(gè)滿意的故事，這個(gè)問(wèn)題對(duì)于百果園來(lái)說(shuō)可不好解。