文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
這兩年，復(fù)星系資本在A股白酒資產(chǎn)上的投資成績太過亮眼，以至于在其他板塊上的動(dòng)作往往被忽略。
3月17日，被研究機(jī)構(gòu)視為“新能源車阻燃劑龍頭”的萬盛股份公告稱，公司非公開發(fā)行股票事項(xiàng)近日獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文。
這起2020年底就籌劃的非公開發(fā)行計(jì)劃，在經(jīng)歷4次修訂發(fā)行預(yù)案、募集資金下調(diào)，以及一度因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)被立案調(diào)查而中止之后，最終還是拿到了證監(jiān)會(huì)的批文。根據(jù)最終的預(yù)案，本次非公開發(fā)行完成后，上市公司控股股東將變更為南鋼股份，實(shí)際控制人將變更為郭廣昌。
而萬盛股份的業(yè)務(wù)不僅限于阻燃劑。公司已于近期通過布局電解液添加劑和導(dǎo)電新材料項(xiàng)目，正式進(jìn)軍新能源汽車電池材料領(lǐng)域。
此外，早在2018年7月份，復(fù)星國際宣布通過其旗下復(fù)星高科及基金，投資了國內(nèi)領(lǐng)先的新能源動(dòng)力電池企業(yè)天津市捷威動(dòng)力工業(yè)有限公司（下稱“捷威動(dòng)力”）。復(fù)星系旗下另一家上市公司海南礦業(yè)，也在去年8月份披露投建2萬噸電池級氫氧化鋰項(xiàng)目。
目前，復(fù)星尚未入股整車企業(yè)，但在新能源產(chǎn)業(yè)鏈的上游，復(fù)星已有諸多布局。隨著成功入主萬盛股份，郭廣昌的新能源產(chǎn)業(yè)的投資也更進(jìn)一步。
“曲線”入主萬盛股份
萬盛股份與復(fù)星系的首次“牽手”，要追溯到1年前。
2021年1月27日晚間，萬盛股份公告稱，公司控股股東臨海市萬盛投資有限公司(下稱“萬盛投資”)、高獻(xiàn)國、周三昌、高峰與南鋼股份簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定萬盛投資將持有的萬盛股份5000萬股股份(總股本的14.42%)轉(zhuǎn)讓給南鋼股份，交易對價(jià)為11.87億元。
同日，萬盛股份修訂2020年定增預(yù)案，本次非公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過7700萬股(含)，將全部由南鋼股份認(rèn)購，募集資金總額不超過15.73億元。其中，募得資金中13.5億元將用于年產(chǎn)55萬噸功能性新材料一體化生產(chǎn)項(xiàng)目(一期)，2.23億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
若本次發(fā)行完成且協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份過戶完成，南鋼股份合計(jì)將持有萬盛股份1.27億股股份，占非公開發(fā)行后萬盛股份總股本的29.98%，萬盛股份控股股東將由萬盛投資變更為南鋼股份，實(shí)際控制人將變更為復(fù)星系“掌門人”郭廣昌。
南鋼股份亦在2021年1月28日發(fā)布公告稱，將以不超過28.23億元的價(jià)格（包括6350萬元價(jià)格溢價(jià)），拿下萬盛股份29.98%的股權(quán)，此次投資均為現(xiàn)金出資。公司稱，本次投資的目的是通過獲得萬盛股份的控制權(quán)，實(shí)現(xiàn)公司“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營+產(chǎn)業(yè)投資”的發(fā)展戰(zhàn)略。
公開資料顯示，始建于1958年的南鋼股份，主營業(yè)務(wù)為黑色金屬冶煉及壓延加工以及鋼材、鋼坯及其他金屬材料銷售等，是當(dāng)時(shí)國務(wù)院批準(zhǔn)建設(shè)的我國冶金行業(yè)18家骨干企業(yè)之一。
2003年7月，復(fù)星系旗下三家子公司與南鋼集團(tuán)聯(lián)合組建的南鋼聯(lián)合有限公司正式完成對南鋼股份70.95%的股權(quán)收購。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月18日，實(shí)控人郭廣昌持有南鋼股份21.55%的股份。
2021年4月8日，上述《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定的股份轉(zhuǎn)讓完成過戶登記手續(xù)。但由南鋼股份計(jì)劃全額認(rèn)購的非公開發(fā)行，卻拖延了一年之久才獲得批文，還一度因?yàn)橹薪闄C(jī)構(gòu)信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）被立案調(diào)查而中止。
根據(jù)萬盛股份2021年12月16日公布的《浙江萬盛股份有限公司2020年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案（四次修訂稿）》，募集資金調(diào)整為不超過14.93億元，發(fā)行股票數(shù)量不超過1.04億股。
本次發(fā)行完成后，南鋼股份將持有上市公司1.74億股股份，持股比例為29.56%；發(fā)行人現(xiàn)實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人洛升合伙、高獻(xiàn)國等將合計(jì)持有上市公司1.2億股股份，持股比例為20.36%。
因此，本次股份轉(zhuǎn)讓及本次發(fā)行完成后，上市公司控股股東將變更為南鋼股份，實(shí)際控制人將變更為郭廣昌。
最終在今年3月17日，萬盛股份公告稱，近日公司非公開發(fā)行股票已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文。
這意味著，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓和定增兩步走，復(fù)星系成功拿下萬盛股份控股權(quán)。至此，復(fù)星系控股的A股上市公司已增至8家，除了萬盛股份，還包括復(fù)星醫(yī)藥、海南礦業(yè)、南鋼股份、上海鋼聯(lián)、豫園股份、金徽酒以及舍得酒業(yè)。
積極擴(kuò)充鋰電產(chǎn)業(yè)鏈
作為全球磷系阻燃劑龍頭的萬盛股份，目前正在積極布局鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。
機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示，浙江萬盛股份前身為成立于1995 年的臨海市江南助劑廠。公司20 多年來專注于以磷系阻燃劑為主的功能性精細(xì)化學(xué)品的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，目前已成為全球最大的磷系阻燃劑供應(yīng)商。
2014年10月，萬盛股份于上交所掛牌上市。2015年11月，公司收購張家港市大偉助劑有限公司，拓展特種脂肪胺類業(yè)務(wù)。
2020 年8 月，公司成立全資子公司山東萬盛新材料有限公司，擬投建年產(chǎn)31.93萬噸功能性新材料一體化生產(chǎn)項(xiàng)目，新增加12萬噸阻燃劑產(chǎn)能，也就是本次定增募集資金的主要投資項(xiàng)目。
萬盛股份方面分析認(rèn)為，需求端受新能源應(yīng)用滲透及歐洲無鹵化政策驅(qū)動(dòng)，且5G新基建加碼，將進(jìn)一步加劇工程塑料阻燃劑的供求緊張局面。
官網(wǎng)顯示，萬盛股份司主要產(chǎn)品包括阻燃劑、胺助劑及催化劑和涂料助劑。根據(jù)公司2020年報(bào)，阻燃劑產(chǎn)品占主營收入比例為76.51%，胺助劑及催化劑產(chǎn)品占比為 20.88%，涂料助劑產(chǎn)品則僅占 2.5%。
從產(chǎn)品應(yīng)用方向來看，阻燃劑可應(yīng)用于汽車、電子電器、網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備、建筑以及家具等行業(yè)；胺助劑及催化劑可用于個(gè)人護(hù)理、電子化學(xué)品、水處理和殺菌劑等行業(yè)。
其中，磷系阻燃劑能夠適合用于汽車領(lǐng)域，是由于其特點(diǎn)是既阻燃又增塑，力學(xué)性能比較全面的同時(shí)又環(huán)保。國金證券認(rèn)為，磷系阻燃劑在新能源車中主要應(yīng)用于電池支架以及充電樁部件，新能源車對阻燃劑消費(fèi)需求存在一定剛性。
但從萬盛股份的投資布局來看，其目標(biāo)不僅限于阻燃劑領(lǐng)域。
2021年11月10日，公司對外披露投資公告，公司、股權(quán)激勵(lì)平臺及跟投平臺擬以投前估值 4700 萬元對福建中州增資1.1億元。增資后，公司合計(jì)持股 66.56%，跟投平臺持股3.50%。
同時(shí)，福建中州擬新建“三明鋰離子電解液添加劑和導(dǎo)電新材料項(xiàng)目”，年產(chǎn)鋰離子電解液添加劑和導(dǎo)電新材料共十五種產(chǎn)品，合計(jì) 9.55萬噸。其中，一期實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能 2.05萬噸，建設(shè)周期 24 個(gè)月，預(yù)計(jì)一期項(xiàng)目總投資 4.5 億元。
據(jù)悉，鋰電池電解液主要由電解質(zhì)、有機(jī)溶劑和添加劑組成。目前，市場上主流的添加劑以碳酸亞乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）為主。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，2019 年 VC、FEC 分別占電解液添加劑市場的 36%、24%份額。
而萬盛股份的福建中州電解液添加劑項(xiàng)目，一期項(xiàng)目中，VC產(chǎn)能為5000噸/年、FEC產(chǎn)能5000噸/年。
此外，由于添加劑賽道頭部優(yōu)勢不明顯，是近年新入局者競相布局的主要原因。招商證券研究報(bào)告曾指出，伴隨鋰電終端需求走高，電解液添加劑供應(yīng)緊張加劇，成為制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。
業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，電解液添加劑對鋰電池性能的提升至關(guān)重要，而電解液添加劑的基礎(chǔ)研究及生產(chǎn)工藝方面，仍有很大提升空間。憑借投資福建中州，萬盛股份有望以電解液添加劑為切入口，向新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游持續(xù)滲透。
復(fù)星的新能源布局
萬盛股份積極進(jìn)軍新能源上游材料領(lǐng)域，只是復(fù)星系布局新能源產(chǎn)業(yè)的一環(huán)。
2018年7月9日，復(fù)星國際宣布通過其旗下復(fù)星高科及基金，投資了國內(nèi)新能源動(dòng)力電池企業(yè)天津市捷威動(dòng)力工業(yè)有限公司。
天眼查顯示，目前復(fù)星控股有限公司擁有捷威動(dòng)力49.95%的表決權(quán)，為實(shí)際控制人。
資料顯示，作為中國國內(nèi)率先開發(fā)并量產(chǎn)三元體系鋰動(dòng)力電池企業(yè)，捷威動(dòng)力成立于2009年，以三元軟包動(dòng)力電池的設(shè)計(jì)、研發(fā)與制造為主營業(yè)務(wù)，面向長安、合眾新能源、東風(fēng)等國內(nèi)的新能源乘用車企業(yè)銷售的同時(shí)，近兩年也配套了長城汽車、奇瑞汽車旗下的熱門車型如長城歐拉黑貓及白貓、奇瑞螞蟻等。
彼時(shí)，復(fù)星國際董事長郭廣昌表示，復(fù)星非?？春眯履茉葱袠I(yè)長期發(fā)展機(jī)會(huì)，看好捷威動(dòng)力在三元電池很好的產(chǎn)品性能，將積極推動(dòng)復(fù)星生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)的資源與捷威對接。
捷威動(dòng)力聯(lián)合創(chuàng)始人王馳偉發(fā)布了獲復(fù)星投資后的新一輪發(fā)展戰(zhàn)略，將聚焦乘用車市場，目標(biāo)是未來五年成為全國排名前三的國內(nèi)領(lǐng)先的動(dòng)力電池企業(yè)，并在2022年申報(bào)A股IPO，2023年上市。
2021年7月31日，復(fù)星、捷威動(dòng)力與湖州市長興縣人民政府簽署項(xiàng)目投資合作協(xié)議，捷威動(dòng)力12GWh新能源電池項(xiàng)目落戶長興。該項(xiàng)目基地總投資56億元，占地面積約400畝，產(chǎn)品將包括軟包、方形產(chǎn)品路線，同時(shí)兼容磷酸鐵鋰、三元材料體系，應(yīng)用于儲(chǔ)能與動(dòng)力市場。項(xiàng)目計(jì)劃于2023年初投入使用，完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)年均銷售收入約60億元。
但就捷威動(dòng)力的軟包電池而言，相較于方形和圓柱形態(tài)封裝的鋰電池，軟包技術(shù)路線工藝復(fù)雜，生產(chǎn)技術(shù)要求高，國內(nèi)供應(yīng)鏈不完善，導(dǎo)致生產(chǎn)成本較高。國內(nèi)“軟包電池第一股”孚能科技業(yè)績快報(bào)顯示，公司2021年預(yù)計(jì)凈虧損9.74億元，已連續(xù)虧損兩年。
據(jù)起點(diǎn)鋰電大數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年上半年，捷威動(dòng)力在純電動(dòng)乘用車動(dòng)力電池裝機(jī)量為0.52GWh，市場占有率1%，排名第10位。
投資捷威動(dòng)力并非是復(fù)星系布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈的唯一動(dòng)作。
復(fù)星全球合伙人、復(fù)星創(chuàng)富CEO張良森曾對外透露，“新能源這個(gè)領(lǐng)域我們關(guān)注了很長時(shí)間，這幾年，我們研究了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上、中、下游前五名的企業(yè)，從新能源汽車、電池到電池材料，一直尋找投資機(jī)會(huì)?！?/p>
2019年5月，復(fù)星國際完成對智能制造領(lǐng)軍企業(yè)FFT集團(tuán)100%股權(quán)的收購，后者為全球一線汽車制造商提供柔性自動(dòng)化生產(chǎn)線，定制化工程設(shè)計(jì)及各種智慧工廠的解決方案，主要客戶包括戴姆勒、寶馬、大眾等一線車廠，以及空客、波音等航空制造業(yè)。
此外，復(fù)星系對整車制造也充滿興趣，曾是數(shù)起著名收購案的傳聞主角。
據(jù)媒體財(cái)新報(bào)道，2018年5月，奇瑞控股擬以不低于200億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓奇瑞汽車控股權(quán)，復(fù)星正是參與競購者之一。
2018年10月，福田汽車掛牌轉(zhuǎn)讓寶沃汽車67%股權(quán)，復(fù)星也在和福田汽車接觸的名單里。
蔚來于2019年尋求融資時(shí)，曾和復(fù)星傳出投資“緋聞”。最終，這些項(xiàng)目都無一成功，業(yè)界分析復(fù)星在產(chǎn)業(yè)最火熱的時(shí)候，仍保持著一貫的理性。
但購買整車制造資產(chǎn)的計(jì)劃落空，并不意味著對新能源的投資積極性有所減退。
在鋰電行業(yè)景氣度高漲之下，2021年8月23日，復(fù)星旗下上市公司海南礦業(yè)公告，擬通過全資子公司海南星之海新材料有限公司投資不超過10.65億元，建設(shè)2萬噸電池級氫氧化鋰項(xiàng)目(一期)，建設(shè)周期預(yù)計(jì)為1.5年。
根據(jù)海南礦業(yè)十四五戰(zhàn)略規(guī)劃，該公司已把新能源上游產(chǎn)業(yè)列為重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)之一，并將加大全球化布局的力度。
在業(yè)內(nèi)看來，通過旗下公司布局氫氧化鋰、電解液添加劑到動(dòng)力電池生產(chǎn)企業(yè)，復(fù)星實(shí)現(xiàn)了上游材料研發(fā)與下游市場應(yīng)用的閉環(huán)，其布局的新能源汽車產(chǎn)業(yè)，似乎只差一個(gè)整車制造了。
*雷達(dá)財(cái)經(jīng)（ID：leidacj）