文|獨角金融 郭佳佳
編輯|付影
去年年底，安信證券分析師陳南鵬在微信群發(fā)布的《仁者無知-2022中國股市預測》被轉(zhuǎn)發(fā)并對外傳播后，引起了監(jiān)管層的注意。
2022年3月11日，深圳證監(jiān)局對陳南鵬采取監(jiān)管談話措施的決定，稱“研報內(nèi)容中，陳南鵬將股票按五行屬性分類進行分析預測，且對行業(yè)、市場的評論意見不審慎，投資建議不具有合理依據(jù)”。
而陳南鵬所在的安信證券股份有限公司汕頭分公司（下稱“安信證券汕頭分公司”）也被連累。因安信證券汕頭分公司未嚴格按照內(nèi)部制度要求對微信進行消息監(jiān)控管理，深圳證監(jiān)局決定對安信證券汕頭分公司發(fā)出行政監(jiān)管措施。
隨后，安信證券回應風水研報事件稱，責令陳南鵬立即整改并暫停展業(yè)，后續(xù)將引以為戒。
2004年3月，安信證券首席投顧陳南鵬就開始在券商從事投資咨詢工作，至今已有18年的從業(yè)經(jīng)驗，算是業(yè)內(nèi)的“老人”了，作為專業(yè)機構的分析研究人員，研報的分析方法如此不嚴謹，不僅偏離了為投資者負責的基本原則和態(tài)度，此次被監(jiān)管“點名”，也為整個行業(yè)敲響警鐘。
1、安信證券風水研報“翻車”
2021年12月，一份“首席投顧陳南鵬”署名的《仁者無敵-2022年中國股市預測》在朋友圈刷屏。由于該研報以“玄學”研究股市，這份研報在當時引起極高的話題和討論，爭議很大。甚至引起網(wǎng)友的調(diào)侃，“證券公司搞風水算命，股市的盡頭是玄學?！?/p>
這份研報采用了“金木水火土”的理論，主要預測了三個觀點：第一，2022年是中國股市五年大牛市的開端，年初和年末貨幣寬松，預測股市行情為前高后低；第二，2022年回避任何土屬性的行業(yè)或標的，如稀土、鋰電池、地產(chǎn)、水泥、建材等概念股應該堅決出局，2022年1月是一個逃離時點；第三，2022年水生木旺、木火生輝，跟水火木有關的航運、物流、酒水飲料、化工、石油、服裝、傳媒等概念股機會大。
作者還進一步指出，2022年的投資策略為“仁者無敵”，所謂“仁者”就是“高質(zhì)量、低估值”，“無敵”即“內(nèi)循環(huán)、大拐點”。
就在深圳證監(jiān)局對安信證券出具警示函后，安信證券表示，公司召集相關部門及時啟動業(yè)務自查及問責措施，責令該人員立即整改并對其采取了暫停展業(yè)、服務產(chǎn)品下架等處罰措施。
同時，安信證券主動向監(jiān)管部門匯報，后續(xù)公司將引以為戒，持續(xù)完善相關內(nèi)控管理，并全面梳理投資顧問管理工作機制，進一步加強投顧人員的日常合規(guī)督導、培訓及監(jiān)控，確保公司業(yè)務合規(guī)、穩(wěn)健發(fā)展。
2、這些年的奇葩研報
事實上，研報“翻車”事件并不算新鮮。2020年7月，江蘇證監(jiān)局貼出一份行政處罰決定書，對研報《福成深度報告二：3個100億支撐市值翻倍》署名的兩位分析師馬浩博、湯瑋亮合計罰款20萬元。
而事情還要從2016年說起。東吳證券（601555.SH）2016年發(fā)布的一份研報中曾提到，行業(yè)規(guī)模2017年將接近千億，并大膽預測“A股殯葬第一股”福成股份（600965.SH）是殯葬行業(yè)未來絕對龍頭。并給出福成股份“買入”評級。
然而，這份滿滿“彩虹氣息”的研報卻遭到福成股份“怒懟”。
2016年10月25日，福成股份公布一份《澄清公告》，對研報有關內(nèi)容予以澄清，甚至直接推翻了所謂的“3個100億”。澄清公告及本次的處罰決定書中指出：
第一，《福成研報》稱，福成股份寶塔陵園三期全部建成后墓穴數(shù)量達40萬個，并基于該數(shù)據(jù)得出福成股份可獲得凈利潤155億元。經(jīng)查，福成股份寶塔陵園規(guī)劃建設墓穴約12.5萬個，而非研報所稱40萬個。
第二，《福成研報》稱，福成股份與一投資公司共同設立的產(chǎn)業(yè)并購基金，規(guī)模共100億元，本期規(guī)模為10億元，后續(xù)基金規(guī)模還有90億元。經(jīng)查，截至2016年10月，上述并購基金規(guī)模只有10億元，后續(xù)基金情況，還需福成股份根據(jù)一期基金的進展及收購資產(chǎn)的質(zhì)量再做決定。
第三，《福成研報》稱，公司大股東手中100億現(xiàn)金，有充足資金作為上述并購基金的劣后端。經(jīng)查，截至2016年10月，大股東并未就此作出決策。
第四，《福成研報》稱，福成股份未來將聚焦殯葬業(yè)務，其他業(yè)務陸續(xù)剝離。經(jīng)查，截至2016年10月，福成股份主營業(yè)務為畜牧屠宰及食品加工、餐飲服務、殯葬服務三大行業(yè)，至于未來公司各產(chǎn)業(yè)如何布局調(diào)整，相關業(yè)務是否剝離，福成股份并未作出決策。
還有些券商研報剛給出相關公司肯定評價，就被現(xiàn)實打臉。
滬硅產(chǎn)業(yè)（688126.SH）自2020年4月20日上市以來市場關注度頗高，股價更是一路高歌。上市不到兩個月，股價一度暴漲逾8倍，但其扣非凈利潤成立以來從未正過。不過，這并不妨礙滬硅產(chǎn)業(yè)也成為多家券商研報的寵兒。多家券商發(fā)研報表示看好滬硅產(chǎn)業(yè)，并對其業(yè)績進行了樂觀預測。
2020年6月3日，滬硅產(chǎn)業(yè)公告稱，部分券商研報對公司業(yè)績預測與公司歷史業(yè)績情況差異較大；對公司股價預計的依據(jù)不足，為其單方面預測，未經(jīng)公司確認，相關信息以公司公告為準。同時公司指出，自上市以來，滬硅產(chǎn)業(yè)沒有接受過任何證券公司等投資機構調(diào)研。
就連前程無憂深受研報數(shù)據(jù)失實其害。
2018年11月，某券商研報稱，通過爬蟲數(shù)據(jù)分析前程無憂（JOBS.US）的招聘廣告數(shù)量，并根據(jù)這些變動數(shù)據(jù)分析就業(yè)問題。研報發(fā)布不久后，前程無憂在其官方微信公眾號發(fā)布聲明，直指研報數(shù)據(jù)失實，對前程無憂的業(yè)務和權益造成傷害，并且要求券商撤掉網(wǎng)上不實內(nèi)容并道歉。隨后，該券商撤回了研報。
在競爭激烈的券業(yè)研究江湖，為了博眼球、引流量，不少分析師開始“蹭熱點”，甚至在言行上打擦邊球。如《和尚，你又在與哪個女人糾纏？——唐僧的911》、《“亞文化”深度研究系列之一：粉紅當?shù)?，宅腐盛行》、《我們堅決不要臉了》等奇葩券商研報標題黨事件曾盛行一時，至今還是人們茶余飯后會提起的梗。
還有長城證券（002939.SZ）的“放飛自我式”研報——《我們堅決不要臉了》，也曾受到廣泛關注。研報中寫到“上周我們還是大盤堅定的擁護者，但是黑天鵝事件后，我們堅決不要臉了，做賣方的就不能要臉。臉面重要還是投資收益重要？讓客戶賠錢還是讓客戶及時止損？不管是賣方還是買方，你永遠不可能是真理但請向真理靠近?！?/p>
創(chuàng)新沒有錯，研報語言需要與時俱進，但“創(chuàng)新”不等于出圈。
3、券商的研報質(zhì)量整頓在路上
監(jiān)管對券商行業(yè)立規(guī)一直都在進行。為了整治行業(yè)亂象，今年2月份，中證協(xié)加強了對券商首席經(jīng)濟學的管理。
中證協(xié)下發(fā)《關于加強行業(yè)機構首席經(jīng)濟學家自律管理的通知》文件要求，要將假冒、仿冒公司首席經(jīng)濟學家觀點、言論的情形納入公司聲譽風險管理，及時澄清事實。此舉對于規(guī)范首席經(jīng)濟學家的管理，維護正常的市場秩序，保護投資者合法權益有著積極意義。
事實上，早在2020年，監(jiān)管層就加大了對券商行業(yè)言論方面的整治力度。
2020年5月21日，中證協(xié)連發(fā)兩份文件——《發(fā)布證券研究報告執(zhí)業(yè)規(guī)范（修訂稿）》和《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準則（修訂稿）》，對券商研報質(zhì)量、分析師言行以及經(jīng)營機構的運作等方面提出了更多要求。
梳理相關文件發(fā)現(xiàn)，主要涉及三方面問題。
首先，針對研究報告質(zhì)量控制問題。從研報數(shù)據(jù)的使用、內(nèi)容的合規(guī)性及發(fā)布過程的審核等細節(jié)均做了調(diào)整、補充。
其次，對證券分析師新媒體工具的使用做了規(guī)定。證券分析師可以將已經(jīng)在公司研報發(fā)布平臺上統(tǒng)一發(fā)布過的研報，通過在公司報備后的微信群、微信公眾號、微博等其他形式提供給客戶并進行解讀。
著手整治券商研報亂象，知名財經(jīng)評論員皮海洲建議，讓券商清楚地知道哪些事情可以做，哪些事情不能觸碰，應引導投資者規(guī)避投資風險、用實實在在的內(nèi)容來打動投資者；加強對券商研報業(yè)務的監(jiān)管，加大對券商研報違規(guī)行為的查處力度。
你印象最深的奇葩研報是什么？如何看待券商研究業(yè)務亂象？歡迎后臺留言討論。