文｜每日財(cái)報(bào) 呂明俠

2月18日，五糧液（000858.SZ）發(fā)布了更換集團(tuán)負(fù)責(zé)人的公告。任命曾從欽為五糧液集團(tuán)黨委書記、董事長，李曙光則不再擔(dān)任五糧液相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。 

作為曾經(jīng)的“二把手”，曾從欽自2019年9月進(jìn)入五糧液，任五糧液集團(tuán)公司黨委副書記、股份公司黨委副書記，一直與李曙光做搭檔。雖然其此次上任并非空降，但也給五糧液未來的戰(zhàn)略層面帶來了極大的想象，牽動(dòng)著外界投資者的目光。

功過后人說

除了“一把手”的變動(dòng)之外，其余的領(lǐng)導(dǎo)班子也發(fā)生了變動(dòng)。

公告顯示，蔣琳將代替彭智輔為董事會秘書，同時(shí)兼任副總經(jīng)理；聘任岳松為副總經(jīng)理；聘任蔣佳為總經(jīng)濟(jì)師；而趙東不再擔(dān)任副總經(jīng)理，變更為總工程師；劉明不再擔(dān)任總工程師，改為第五屆監(jiān)事會監(jiān)事候選人。同時(shí)，公司同意提名肖浩為第五屆董事會董事候選人。

就市場反應(yīng)而言，高管變更的消息并未給五糧液股價(jià)帶來正向影響。公告次日開盤后，五糧液股價(jià)一度下探至165.25元/股，再創(chuàng)年內(nèi)新低，當(dāng)日下跌超過5%，較前期257.21元/股的短期高點(diǎn)跌去近35%。

3月9日晚間，五糧液雖未公布月度業(yè)績報(bào)告，但也適時(shí)發(fā)布了2021年主要業(yè)績數(shù)據(jù)公告。根據(jù)公告，五糧液在2021年1-12月份實(shí)現(xiàn)營收662億元左右，同比增長15%左右；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤233.5億元，同比增長17%左右。

就此表現(xiàn)而言，只能說比較中規(guī)中矩，雖然營收和凈利潤都實(shí)現(xiàn)了15%以上的增長，但是兩項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)并未達(dá)到五糧液當(dāng)初確定的20%增長預(yù)期。而如此業(yè)績表現(xiàn)，從某種意義上說，就是李曙光離任的最后答卷。截至3月10日收盤，其股價(jià)略有回升報(bào)172.15元/股，市值6682億元。

從2017年任職董事長到眼下離任，李曙光帶著五糧液開展了二次創(chuàng)業(yè)，并在五糧液內(nèi)部推動(dòng)進(jìn)行了一系列改革，包括對核心大單品“普五”進(jìn)行第八代升級、推動(dòng)五糧液高端產(chǎn)品戰(zhàn)略等等，在其5年任期內(nèi)，五糧液的業(yè)績保持著穩(wěn)定增長。

至此，人事變動(dòng)后，業(yè)內(nèi)對李曙光任職五糧液期間的評價(jià)，最終都會留給后人評說。

苦追不成反“增壓”

就市場近些年的討論焦點(diǎn)，還是莫過于五糧液和茅臺之間的差距加大。

要知道，1998年茅臺剛登陸資本市場時(shí)，五糧液的營收是茅臺的4.6倍，凈利潤是茅臺的3.9倍。在營收規(guī)模方面，2016年五糧液與貴州茅臺的差距為156.11億元，但到了近兩年，差距已擴(kuò)大至近400億元。

而這也是五糧液在與茅臺競爭中不得不面臨的現(xiàn)實(shí)：高端產(chǎn)品品牌價(jià)值被稀釋，產(chǎn)品溢價(jià)遠(yuǎn)未到茅臺水平，子品牌業(yè)務(wù)線過多，導(dǎo)致市場高端認(rèn)知始終難以建立，與行業(yè)第一差距逐漸拉大。

制圖：每日財(cái)報(bào)

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年-2020年，五糧液凈利潤增速分別為42.58%、38.36%、30.02%、14.67%，逐年下滑。同時(shí)，2021年業(yè)績表現(xiàn)也沒有大躍升。眼下，其增速表現(xiàn)不但在白酒行業(yè)上市公司中保持低位，更是遠(yuǎn)低于瀘州老窖等一眾玩家。

為了對標(biāo)茅臺，去年12月五糧液宣布：“八代普五計(jì)劃外價(jià)格由999元/瓶提升為1089元/瓶，計(jì)劃內(nèi)價(jià)格保持889元/瓶不變”，第八代五糧液的出廠價(jià)從889元提升為969元，增幅近9%。至此，五糧液出廠價(jià)格與飛天茅臺完成對標(biāo)。

但也可以料想，價(jià)格上雖然對標(biāo)了茅臺，壓力卻來到了經(jīng)銷商這邊。以史為鑒，比如早在2013年，五糧液就曾強(qiáng)勢提價(jià)而導(dǎo)致價(jià)格倒掛，旗下渠道一度陷入危機(jī)之中。至于此次變動(dòng)，自然也存在壓力產(chǎn)生。

變革繼續(xù)

五糧液曾經(jīng)享受過價(jià)格最高者的待遇，現(xiàn)在卻追著茅臺的影子在跑，而且還被一眾追趕者盯著不放。自己夾在中間想大跨步提價(jià)，卻又奈何體質(zhì)不行，撐不起虛胖的價(jià)格。面臨諸多尷尬，這也無疑給新領(lǐng)導(dǎo)層出了道難題。

再就行業(yè)層面，據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，白酒產(chǎn)量由2016年的1358.4萬千升下降到2020年的740.7萬千升，規(guī)模以上酒企的數(shù)量由1600余家下降到1000余家。

與產(chǎn)量下滑趨勢一致的是，從2016年以來，我國白酒的銷量也在呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢?，F(xiàn)在，伴隨喝白酒的人越來越少，頭部酒企依靠漲價(jià)和行業(yè)集中度的兩大“利器”帶來的紅利或難持久。

此外，早在2020年初，五糧液就提出了十四五時(shí)期成為“十四五”期間創(chuàng)建世界500強(qiáng)的戰(zhàn)略目標(biāo)。彼時(shí)的進(jìn)入門檻約為年?duì)I收1500億元人民幣左右，對比2021年的表現(xiàn)來看，還有一定差距。綜上可見，對于五糧液新掌門曾從欽而言，上任后的壓力并不小，這也意味著五糧液的變革還遠(yuǎn)未結(jié)束。