文|野馬財經(jīng) 武麗娟
編輯|李逸明
2014年，13歲的王一博經(jīng)過多年的韓國練習(xí)生(娛樂圈對正在培養(yǎng)中的新人的一種稱呼)生涯后，以團(tuán)體UNIQ成員出道。隨著古裝電視劇《陳情令》《風(fēng)起洛陽》的火爆，王一博在歌唱和演藝事業(yè)上雙豐收，2020年度收獲了微博年度男神的稱號。
2018年，男團(tuán)真人秀節(jié)目總決賽中，范丞丞獲得第三名，隨后作為男子團(tuán)體NINEPERCENT成員正式出道。
同年，選秀綜藝節(jié)目《創(chuàng)造101》捧火了冠亞軍孟美岐、吳宣儀，她們都是2016年成立的女子偶像組合宇宙少女成員。
近年來，娛樂圈這些走紅的“新星”背后，都有一個共同的“推手”——樂華娛樂集團(tuán)(簡稱“樂華”)。
樂華成立于2009年，依靠復(fù)制韓國偶像團(tuán)體文化模式，享受到了國內(nèi)偶像經(jīng)濟(jì)的一波紅利。樂華曾經(jīng)簽下阿杜、周筆暢、胡彥斌、黃征等實力派藝人，創(chuàng)始人杜華是爆款綜藝《乘風(fēng)破浪的姐姐》中備受關(guān)注的評委，也被稱為“娛樂圈教母”。
3月8日晚，樂華在港交所遞交《招股書》，第三次開啟其資本之路。
據(jù)研究機(jī)構(gòu)“弗若斯特沙利文”的數(shù)據(jù)，就2020年藝人管理產(chǎn)生的收入而言，樂華行業(yè)排名第一，市場份額約1.5%。《招股書》顯示，目前，樂華有58名簽約藝人和80名訓(xùn)練生，比較知名的藝人有韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀等。2021年，樂華藝人管理業(yè)務(wù)的收入達(dá)11.75億元，占比總收入超過九成。
當(dāng)下，選秀綜藝停擺、娛樂圈“塌房”事件不斷，不僅藝人遭遇封殺，背后的經(jīng)紀(jì)公司往往也連帶損失。此番背景下，樂華會順利奔赴資本場嗎?
阿里、字節(jié)是股東，歷經(jīng)3次資本化之路
1981年出生的杜華，年少時也曾有一個“明星夢”，后來離開老家江西南昌，去北京讀大學(xué)。從公開履歷來看，2003年，杜華曾任職電子商務(wù)網(wǎng)站8848，2004年轉(zhuǎn)行當(dāng)時中國數(shù)字音樂最大的內(nèi)容提供商——華友世紀(jì)。
5年后，杜華走上創(chuàng)業(yè)之路，搖身變?yōu)椤靶翘健薄?009年6月，她拿到了天使投資人楊寧(空中網(wǎng)創(chuàng)始人之一)的200萬元，創(chuàng)辦了樂華，加入了藝人經(jīng)紀(jì)行業(yè)。
樂華旗下曾簽約了孟庭葦、陳好、胡彥斌、阿蘭、謝娜等藝人，還有后來爆紅的超女安又琪、周筆暢。
盡管捧出了眾多新秀，但其實，樂華最初的“頂流”代表是韓庚?？梢哉f，樂華的成就離不開韓庚的助力。
2010年，作為韓國偶像頂級男團(tuán)SuperJunior的中國籍成員，韓庚退出原組合回到國內(nèi)，簽約樂華，成為其最大牌的藝人。據(jù)公開消息，韓庚出走韓國SM公司后，面臨巨額違約金賠償款，這讓國內(nèi)本來對其青睞有加的各大經(jīng)紀(jì)公司猶豫不決。此時，杜華找到韓庚，將一部分股權(quán)分給韓庚，韓庚由此也成為樂華的合伙人。
當(dāng)然，韓庚也很懂得投桃報李。在他的建議下，樂華引進(jìn)韓式練習(xí)生模式，將新人輸送韓國娛樂公司接受專業(yè)且長期的培訓(xùn)。
2014年，包含王一博、李汶翰在內(nèi)，樂華首個男團(tuán)UNIQ在韓國出道。2016年樂華又推出女子偶像組合宇宙少女，中國成員包括程瀟、孟美岐和吳宣儀。
新秀們的不斷崛起，引來資本圈的垂青。繼2012年、2014年兩輪融資后，2021年7月，阿里影業(yè)、字節(jié)跳動也對樂華發(fā)起戰(zhàn)略融資，但融資金額未披露。
目前，杜華為樂華的第一大股東，持股50.18%，華人文化持股14.25%，阿里影業(yè)持股14.25%，字節(jié)跳動全資子公司量子躍動持股4.74%，杜華的配偶孫一丁持股3.31%，韓庚通過POWERJOY PLUS持股2.35%。而曾經(jīng)也是明星股東的周筆暢、黃征已于2020年退出股東序列。
事實上，此次遞表港交所并非樂華第一次奔赴資本市場。
2016年前后，文娛行業(yè)出現(xiàn)一波登陸新三板熱潮，不過由于融資通道有限，嘉行傳媒、開心麻花等企業(yè)紛紛選擇從新三板摘牌。
2015年9月，樂華的關(guān)聯(lián)公司北京樂華圓娛文化傳播有限公司(簡稱“樂華文化”)，也曾在新三板掛牌。3個月后，樂華文化宣布以23.2億元的價格，將100%股權(quán)賣給共達(dá)電聲(002655.SZ)，以此完成借殼上市。同時，在收購方案中，樂華文化曾承諾2016年-2018年凈利潤分別為1.5億元、1.9億元、2.5億元。
根據(jù)樂華文化的財報，其2014年到2016年的凈利潤分別為3131萬、5010萬和6448萬元，2017年上半年更是只有1873.35萬元，不及承諾數(shù)字的一半，因此該筆交易以失敗告終。
掛牌兩年半后，2018年3月，樂華文化又匆匆從新三板摘牌。
據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，樂華自2018年4月開始接受招商證券的上市輔導(dǎo)，期間，上述收購計劃招來證監(jiān)會的問詢，問題包括被收購對象的估值以及財務(wù)預(yù)測的合理性。
最終，A股上市計劃落空。鎩羽而歸的樂華，如今來到港交所的大門口，想要繼續(xù)實現(xiàn)資本夢。
3年收入28億，藝人生意有多賺錢?
從《偶像練習(xí)生》到《創(chuàng)造101》，從“樂華七子”到“火箭少女101”，通過各大綜藝選秀，樂華打造了范丞丞、黃明昊、孟美岐、吳宣儀等新星，而王一博更是當(dāng)下炙手可熱的偶像代表。杜華本人，也憑借在《乘風(fēng)破浪的姐姐》中擔(dān)任評委被大眾熟知。
這次在港交所提交的《招股書》，樂華交出了連續(xù)三年收入和利潤雙增長的成績單。2019年、2020年、2021年，收入分別達(dá)6.31億元、9.22億元、12.9億元，復(fù)合年增長率43%；凈利分別約為1.19億元、2.92億元、3.35億元，復(fù)合年增長率67.6%，3年實現(xiàn)盈利7.46億元。
來源：樂華娛樂《招股書》
那么，樂華是怎么通過藝人賺錢的?
樂華包括藝人管理、音樂IP制作與運(yùn)營以及泛娛樂三大業(yè)務(wù)板塊。其中，藝人管理為核心業(yè)務(wù)，在過去3年的營收占比越來越大，分別為84%、87.7%和91%。
來源：樂華娛樂《招股書》
具體到藝人管理業(yè)務(wù)上，也分為兩項收入，分別是商業(yè)活動(代言、商業(yè)推廣等)和娛樂內(nèi)容服務(wù)(出演影視劇、綜藝節(jié)目等)。其中商業(yè)活動的收入從2019年的3.17億元增長到2021年的9.22億元。娛樂內(nèi)容服務(wù)的收入從2019年的2.13億元增長到2021年的2.53億元。
顯然，樂華的主要收入還是依靠明星代言和商業(yè)推廣。日前，樂華公布的年度報告顯示，2021年王一博登上13本雜志封面，參與《這就是街舞4》《天天向上》等綜藝，獲得香奈兒、聯(lián)想、太平鳥等36個相關(guān)代言。
青年劇作家向凱對《科創(chuàng)板日報》表示，樂華三年的增長主要是王一博的流量,而不是自身企業(yè)內(nèi)容營運(yùn)而增長。
此外，樂華還有一小部分收入來自泛娛樂行業(yè)內(nèi)的其他業(yè)務(wù)，包括虛擬藝人的商業(yè)發(fā)展、綜藝節(jié)目模式許可及、出售藝人相關(guān)衍生品。
值得一提的是，《招股書》顯示，藝人簽約期限通常在10-15年，包含自動續(xù)期的條款。不過，法律界人士表示，“自動續(xù)期”屬于合同中默示的效力，只要在約定的期限內(nèi)沒有提出合同終止就自動續(xù)期。因此合作關(guān)系能否存續(xù)，存在變數(shù)。目前，微博粉絲量前十藝人(包含王一博、孟美岐、吳宣儀等)與樂華的合約，基本都將于2024年左右到期。
樂華也在《招股書》中提到了這一風(fēng)險：“我們的大部分收入來自藝人管理業(yè)務(wù)。倘未能維持與藝人及訓(xùn)練生的關(guān)系，或擴(kuò)大簽約的藝人及訓(xùn)練生的數(shù)目，我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績或受重大不利影響?！?/p>
“造星”神話還能延續(xù)下去嗎?
《招股書》顯示，樂華現(xiàn)有的58名簽約藝人中，有46名是訓(xùn)練生計劃里畢業(yè)的藝人。2019年、2020年及2021年，樂華新簽約的訓(xùn)練生數(shù)量分別為19人、28人、50人，整體錄取率每年不高于0.3%。樂華培育一個偶像團(tuán)體至少需要3年時間，這期間訓(xùn)練生要接受舞蹈、聲樂等全方位培訓(xùn)，在正式出道之前往往不會給給其帶來商業(yè)收益。
藝人收入分成方面，也是很大的一筆開支。2021年，樂華的藝人管理業(yè)務(wù)毛利率，由2020年的52.5%下滑至46%，對此，樂華解釋到，是由于若干成名藝人與其訂立的合同，在2021年享有較高的收入分成比例。
2019到2021年，樂華給藝人的分成從2.41億元增長到5.29億元，占同期總營業(yè)成本的比重也由68.4%升至76.9%。
僅個人收入而言，以王一博為例，《財富》公布的2017-2020年《明星收入排行榜》顯示，王一博四年收入累計達(dá)11.2億元。
不過，相比藝人的分成，娛樂經(jīng)紀(jì)類公司更大的風(fēng)險在于藝人聲譽(yù)。
近年來，知名藝人“人設(shè)崩塌，斷送前途”的負(fù)面新聞屢見不鮮。網(wǎng)信辦去年6月曾開展2個月的“清朗·‘飯圈’亂象整治”專項行動。同時，行業(yè)監(jiān)管層面也有變化。2021年，《反壟斷法》《未成年保護(hù)法》的完善對文化娛樂行業(yè)提出了更多的要求，例如在長視頻及線上內(nèi)容方面，內(nèi)容要精品化、抵制失德藝人等。
樂華在《招股書》中坦言，任何對簽約藝人的負(fù)面宣傳可能損害品牌形象，并可能對其業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況或經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。
2021年9月以來，喜馬拉雅、花房集團(tuán)、風(fēng)華秋實、文娛相關(guān)IP企業(yè)星空華文及影視公司檸萌影業(yè)提交港交所上市申請，擬登陸資本市場。
同類企業(yè)中，因為創(chuàng)始人吳奇隆、股東中劉詩詩、趙麗穎的身影，江蘇稻草熊影業(yè)有限公司(簡稱“稻草熊”)最令人津津樂道。2021年1月，在A股上市未果后，稻草熊(2125.HK)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。
上市當(dāng)天，稻草熊漲幅達(dá)83.67%，隨后，繼續(xù)一路上漲，2021年4月30日達(dá)15.3港元/股的高位，而后持續(xù)回落。截至3月9日報收4.34港元/股，市值30億元。上市一年多，稻草熊的市值已經(jīng)縮水超過六成，跌破發(fā)行價5.88港元/股。
零壹研究院港股分析師朱梅胤表示，國內(nèi)文娛類企業(yè)比如力天影業(yè)(9958.HK)、新石文化(1740.HK)等，不管是二級市場層面還是業(yè)績層面，都非常拉跨，這兩年港股低迷的情況下，還是跑輸大盤，而且破發(fā)都是常態(tài)。一是疫情反復(fù)影響業(yè)務(wù)進(jìn)展，其次，國內(nèi)對文化娛樂行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，另外傳統(tǒng)文娛也受到短視頻、網(wǎng)紅效應(yīng)的沖擊，因此想要適應(yīng)現(xiàn)在的潮流，可能真的需要做一些變化。
2021年選秀節(jié)目被叫停，訓(xùn)練生體系下成長起來的藝人，都在積極尋求轉(zhuǎn)型。
同樣，樂華也在嘗試“打破單一業(yè)務(wù)”的桎梏，還有意進(jìn)軍“元宇宙”領(lǐng)域。2020年11月，樂華推出流行虛擬藝人組合A-SOUL，2021年樂華的泛娛樂業(yè)務(wù)收入從2020年的2110萬元增至2021年的3790萬元。
早在2017年，杜華就提出，要擺脫對藝人的依賴，將影視業(yè)務(wù)提升到50%左右的比例。
不過，新領(lǐng)域的開拓還未形成太大的效益。目前來看，藝人管理業(yè)務(wù)仍支撐著樂華的主要收入，2021年占比總收入九成。
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