文|鏡像娛樂
在迎來了多年的高速發(fā)展后，國內(nèi)電競行業(yè)將要誕生一個(gè)IPO。
日前，電競服務(wù)商英雄體育VSPN正式向港交所遞交了招股書，并選擇美銀證券、中金公司、瑞士信貸擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
招股書中顯示，2020年，按舉辦賽事數(shù)目計(jì)，英雄體育位居亞洲第一；按電競賽事業(yè)務(wù)及商業(yè)化收益計(jì)算，公司在中國排名第一。
英雄體育之所以能夠斬獲如此殊榮，離不開騰訊的鼎力支持。
早在2017年，英雄體育就成為KPL獨(dú)家賽事供應(yīng)商，牢牢站住行業(yè)“領(lǐng)頭羊”位置。而在此之后，騰訊和英雄體育更是在資本層面深化合作，目前，騰訊成為持股英雄體育13.54%的第一大股東。
抱住“騰訊”的大腿，英雄體育得以在短時(shí)間內(nèi)瓜分大量市場，成為電競“蠻荒時(shí)代”最大的幸存者，但“亞洲第一”的光環(huán)下，卻藏著英雄體育連年虧損、毛利率暴跌的尷尬事實(shí)。
且隨著主流游戲廠商賽事版權(quán)的收緊，英雄體育的電競賽事業(yè)務(wù)也不容樂觀，IPO之后，英雄體育的轉(zhuǎn)型之路將更為艱難。
“造血”能力不足
公開資料顯示，英雄體育VSPN成立于2016年，定位為一站式電競綜合服務(wù)提供商，應(yīng)書嶺、滕林季、唐丹妮、吳晟、鄭奪和張永康為聯(lián)合創(chuàng)始人。
在融資方面，除騰訊外，英雄體育曾獲得天圖資本、SIG、快手、摩根士丹利亞洲私募基金等知名機(jī)構(gòu)的融資。
受到行業(yè)增長紅利，英雄體育的營收表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。招股書顯示，2019年全年、2020年全年、2021年1-9月，英雄體育的收入分別為9.27億元、8.92億元和13.22億元。
然而，業(yè)績穩(wěn)健的同時(shí)，英雄體育的虧損卻不斷擴(kuò)大。招股書顯示，2020年英雄體育的經(jīng)調(diào)整年虧損為8840萬元；2021年1-9月經(jīng)調(diào)整虧損則為3.17億元。
很明顯，這并非一個(gè)健康的經(jīng)營狀態(tài)。
英雄體育的虧損，與電競賽事高昂的孵化成本相關(guān)。電競賽事行業(yè)尚處于早期，賽事體系的搭建和內(nèi)容推廣需要大量成本投入，這其中包含對(duì)電子游戲產(chǎn)品方支付的授權(quán)費(fèi)用、賽事組織費(fèi)用、給俱樂部的分成費(fèi)用等等。
值得一提的是，英雄體育的毛利率也出現(xiàn)了暴跌。招股書顯示，2019年-2021年1-9月，公司毛利率分別為14.7%、1.5%、-2.8%。
對(duì)此情況，英雄體育在招股書中表示，毛利暴跌是受疫情影響，公司電競對(duì)賽數(shù)目及電競行業(yè)的活動(dòng)大幅減少（特別是中國境外）以及公司確認(rèn)大量的成本但相應(yīng)的收入確認(rèn)卻未符合相應(yīng)的條件。
除此之外，現(xiàn)金流的現(xiàn)狀也不容樂觀。截止2021年9月30日，英雄體育的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2.7億元，但在流動(dòng)負(fù)債中，貿(mào)易應(yīng)付款和其他應(yīng)付款加在一起，已經(jīng)接近11億元，這樣來看，英雄體育有可能陷入資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。
“尷尬”的第三方賽事提供商
在國內(nèi)電競賽事產(chǎn)業(yè)中，英雄體育的影響力不言而喻。
作為全球最大的電競賽事運(yùn)營商，英雄體育為包括《王者榮耀》《和平精英》《AOV》《穿越火線》《PUBG》《QQ飛車手游》《爐石傳說》等29款知名競技游戲的官方、職業(yè)賽事提供一站式綜合服務(wù)。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2020年英雄體育VSPN占據(jù)電競賽事組織運(yùn)營已達(dá)到75.8%的市場份額，妥妥的龍頭地位。
英雄體育的賽事運(yùn)營業(yè)務(wù)，主要是為游戲開發(fā)商、發(fā)行商以及其他電競行業(yè)參與者提供賽事運(yùn)營服務(wù)，具體包括賽事策劃、賽事管理和直播等。
招股書顯示，截至2021年9月30日英雄體育在中國及海外共運(yùn)營29款電競游戲的94項(xiàng)電競賽事，舉辦比賽約5600場；2019年、2020年英雄體育的收入分別為9.27億元、8.92億元。其中，來自電競賽事運(yùn)營的收入分別為6.24億元、4.92億元，占比約五成。
可這份主營業(yè)務(wù)也將遇到市場考驗(yàn)，相比于棘手的財(cái)務(wù)狀況，主營業(yè)務(wù)電競賽事運(yùn)營的發(fā)展空間縮小則更讓英雄體育感到“頭疼”。
在電競產(chǎn)業(yè)鏈中，英雄體育屬于中游的第三方賽事運(yùn)營商，在行業(yè)發(fā)展初期，游戲廠商對(duì)游戲賽事版權(quán)認(rèn)知、管理不足，包括英雄體育、ICM、ESL等第三方賽事服務(wù)商也就是在這一時(shí)期迅速發(fā)展。
但隨著電競賽事的發(fā)展和成熟，游戲廠商逐漸收緊版權(quán)，電競賽事的利潤也將重新回歸上游內(nèi)容研發(fā)商。
從世界范圍內(nèi)看，老牌電競服務(wù)商ESL與FACEIT已經(jīng)被游戲公司Savvy Gaming Group收購，全球最大的格斗游戲賽事EVO也被索尼收入麾下，而其他的第三方賽事服務(wù)商逐漸失去聲響。
在國內(nèi)，游戲廠商正在逐步嘗試獲得電競行業(yè)的主導(dǎo)權(quán)。
拿騰訊來說，作為英雄體育的大客戶和大股東，曾一度為其貢獻(xiàn)了過半數(shù)的營收份額。招股書數(shù)據(jù)顯示，在2019年、2020年以及2021年前9個(gè)月，來自騰訊的營收占比分別為44.6%、48.2%、31.2%。
可即便如此，騰訊依然可能隨時(shí)“調(diào)轉(zhuǎn)戰(zhàn)隊(duì)”。
現(xiàn)如今，騰訊正在試圖培養(yǎng)自己的“主力軍”，試圖打造產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。2019年，騰訊和拳頭游戲成立了電競公司騰競體育，負(fù)責(zé)獨(dú)家運(yùn)營LPL；2021年，騰訊旗下天美工作室成立天美電競，而天美旗下的游戲正是英雄體育目前運(yùn)營的《王者榮耀》《QQ飛車》等。
騰訊之外，國內(nèi)主流游戲廠商紛紛收緊了電競賽事版權(quán)，并成立了自己的電競團(tuán)隊(duì)。比如，網(wǎng)易有網(wǎng)易電競NeXT、B站有嗶哩嗶哩電競、快手也已成立快手電競……
相比于第三方賽事服務(wù)商，游戲廠商們有游戲版權(quán)、有充足資金、有巨額流量，重新定義規(guī)則、洗牌電競行業(yè)也并非不可能，如若不及時(shí)轉(zhuǎn)型，等待英雄體育的也許只有被吞并或邊緣化。
優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)迫在眉睫
雖然英雄體育的發(fā)展遇到了瓶頸，但電競行業(yè)的關(guān)注度正在不斷提升。
早在2020年，電競職業(yè)聯(lián)賽的收視水平就已經(jīng)和傳統(tǒng)體育賽事相當(dāng)。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年LPL夏季總決賽6500萬名觀眾，超過NBA總決賽和英格蘭超級(jí)聯(lián)賽；而KPL總決賽1.05億名觀眾，與超級(jí)碗持平。
2021年11月，在S11（英雄聯(lián)盟全球總決賽）決賽上，EDG的奪冠讓中國電競迷徹底沸騰！不少人涌進(jìn)直播平臺(tái)和社交平臺(tái)上為EDG歡呼，主流媒體也爭相報(bào)道這一盛況，小眾愛好電子競技被推向了一個(gè)嶄新的高度。
與之相應(yīng)的是，電競市場規(guī)模也在迅速攀升。弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2020年至2023年，全球電競行業(yè)將保持13.4%的復(fù)合年增速，市場規(guī)模在2023年將達(dá)到4723億元的規(guī)模，并進(jìn)一步以8.4%的年復(fù)合增速在2026年增長至6021億元的規(guī)模。
這對(duì)英雄體育來說，同樣是個(gè)好機(jī)會(huì)，但“重操舊業(yè)”已經(jīng)不合適，及時(shí)轉(zhuǎn)型找到新的增長空間才是正確的。從英雄體育目前的營收情況來看，社群運(yùn)營和商業(yè)化是英雄體育重要的增長極。
社群運(yùn)營方面，英雄體育已經(jīng)通過兩次密集的收購補(bǔ)齊了短板。去年1月，英雄體育收購了王思聰創(chuàng)立的香蕉游戲。據(jù)悉，香蕉游戲旗下?lián)碛邪ü軡稍?、米勒、閆紫境等一批知名職業(yè)選手和主播。
隨后3月，英雄體育又宣布完成并購伐木累，并表示伐木累將作為旗下獨(dú)立品牌，繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營。而伐木累早已是國內(nèi)最具代表性的電競內(nèi)容公司，旗下?lián)碛蠨oinb、GimGoon、Mayumi等知名選手以及WE、QGhappy、DK、Team Liquid等高人氣戰(zhàn)隊(duì)俱樂部。
兩次收購之后，英雄體育的社群運(yùn)營業(yè)務(wù)雛形已成，并立即在去年為公司貢獻(xiàn)了3.43億元的營收。但在電競MCN領(lǐng)域，小象大鵝、炫石互娛都是強(qiáng)勁的對(duì)手，英雄體育的市場份額還有待開墾。
另外，商業(yè)化業(yè)務(wù)也是英雄體育新的變現(xiàn)途徑。簡單理解，商業(yè)化相當(dāng)于廣告公司的代理業(yè)務(wù)，而英雄體育相當(dāng)于品牌贊助商和游戲開發(fā)商的中介。
近些年來，受益于電競行業(yè)的高速發(fā)展，身為頂級(jí)賽事服務(wù)商，英雄體育的商業(yè)化業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，商業(yè)化業(yè)務(wù)營收為2.68億元、3.05億元、4.51億元，占總營收比分別為28.9%、34.2%、34.1%。
未來，隨著電競行業(yè)逐漸“破圈”，電競衍生內(nèi)容的價(jià)值形成，電競的商業(yè)化前景將會(huì)越來越好，而率先布局的英雄體育無疑會(huì)分到更多的蛋糕。
與此同時(shí)，電競也將愈發(fā)體育化、科技化、大眾化，行業(yè)還存在極大的變數(shù)。但對(duì)英雄體育而言，其第三方賽事服務(wù)商的身份終將被時(shí)代拋棄，想要坐穩(wěn)“電競巨頭”的位置，英雄體育還需優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，與時(shí)俱進(jìn)調(diào)整策略，重整旗鼓再出發(fā)。