文|向善財(cái)經(jīng)

3月2日，華潤(rùn)醫(yī)藥官網(wǎng)顯示，東阿阿膠原黨委書(shū)記、總裁秦玉峰涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受華潤(rùn)醫(yī)藥控股有限公司紀(jì)委和山東省聊城市監(jiān)察委員會(huì)紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。

同時(shí)，東阿阿膠原黨委委員、高級(jí)副總裁吳懷峰同樣涉嫌違紀(jì)違法被調(diào)查。

消息一出，迅速引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。盡管東阿阿膠回應(yīng)稱(chēng)，秦玉峰、吳懷峰先后在2020年、2021年辭職離開(kāi)，該事件不會(huì)影響東阿阿膠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

數(shù)據(jù)顯示，3月3日東阿阿膠跌幅為0.96%，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為38元/股。或許是違紀(jì)調(diào)查消息影響，東阿阿膠股價(jià)小幅震蕩。

從這個(gè)角度看，東阿阿膠似乎受到了秦玉峰事件的影響，但從短期來(lái)看又并沒(méi)有產(chǎn)生致命性的打擊。不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，東阿阿膠尚未從2019年的崩盤(pán)陰影中完全走出，如今又遇上“靈魂人物”秦玉峰被抓，這無(wú)疑給東阿阿膠的未來(lái)增添了幾分不確定性因素。

從中興之主到折戟2019，秦玉峰的東阿阿膠46年

公開(kāi)資料顯示，東阿阿膠于1952年建廠，1993年才由國(guó)有企業(yè)改為股份制企業(yè)。但在1974年，年僅16歲的秦玉峰就已經(jīng)進(jìn)入了東阿阿膠廠工作。

雖然秦玉峰一開(kāi)始也是從洗驢皮、泡驢皮的學(xué)徒工干起，但靠著不服輸?shù)木髲?qiáng)個(gè)性和認(rèn)真細(xì)心的做事態(tài)度，秦玉峰實(shí)現(xiàn)了從學(xué)徒升任為班長(zhǎng)、科長(zhǎng)、廠長(zhǎng)助理、副總經(jīng)理的職務(wù)躍升，并先后負(fù)責(zé)質(zhì)量、研發(fā)、技改、采購(gòu)供應(yīng)、生產(chǎn)制造、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等一系列工作。

2006年，東阿阿膠的第一代靈魂人物65歲的劉維志和61歲的章安分別辭去東阿阿膠董事長(zhǎng)及總經(jīng)理職務(wù)，接棒的正是48歲的秦玉峰。

但彼時(shí)的東阿阿膠存在著戰(zhàn)略不清、業(yè)務(wù)多元、資源分散、增長(zhǎng)乏力等諸多問(wèn)題，阿膠產(chǎn)品正在走向老齡化和低端化。在這種情況下，秦玉峰開(kāi)始力主價(jià)值回歸工程，先是剝離了眾多與阿膠無(wú)關(guān)的副業(yè)，而后開(kāi)始醞釀對(duì)東阿阿膠產(chǎn)品的全面提價(jià)。

事實(shí)上，之前的東阿阿膠之所以出現(xiàn)了業(yè)務(wù)多元、資源分散等問(wèn)題，究其根本就在于東阿阿膠產(chǎn)品提價(jià)策略的失敗。

2004年，受阿膠生產(chǎn)原料驢皮資源供小于求的市場(chǎng)影響，劉維志在任期間曾嘗試將產(chǎn)品零售價(jià)格全線提升20%，但最終卻出現(xiàn)了渠道存貨和竄貨的發(fā)生。直至劉維志、章安退休之時(shí)，產(chǎn)品提價(jià)策略仍然沒(méi)有完全落地。

對(duì)此，有分析師指出，阿膠生產(chǎn)工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，行業(yè)門(mén)檻低，所以市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。并且此時(shí)的阿膠更多是作為尋常民間滋補(bǔ)品，東阿阿膠一旦提價(jià)，不僅會(huì)讓價(jià)格更低的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶走市場(chǎng)份額，還會(huì)吞噬經(jīng)銷(xiāo)商的利潤(rùn)，從而出現(xiàn)經(jīng)銷(xiāo)商竄貨等現(xiàn)象。

由于無(wú)法直接提價(jià)，為了迎合資本市場(chǎng)，劉維志不得不選擇連續(xù)收購(gòu)發(fā)展包括醫(yī)藥商業(yè)、啤酒、醫(yī)療器械等在內(nèi)的公司副業(yè)，這在一定程度上影響了東阿阿膠主業(yè)的發(fā)展。

而秦玉峰為了實(shí)現(xiàn)阿膠順利提價(jià)，一方面制定了“東阿阿膠的文化影響和價(jià)值回歸工程”，比如從中醫(yī)著作典籍中尋找阿膠藥用價(jià)值；從古詩(shī)名句中尋找阿膠的歷史典故和功效依據(jù)，進(jìn)而用以傳播并打造阿膠作為名貴滋補(bǔ)品的市場(chǎng)價(jià)值地位。

2011年秦玉峰表示：“在明代，記錄商業(yè)史的目錄對(duì)阿膠的商業(yè)流通有詳細(xì)記載。阿膠當(dāng)時(shí)每市斤課稅銀一錢(qián)六分，按當(dāng)時(shí)稅收慣例，流通稅占銷(xiāo)售額的1/20，推算阿膠價(jià)格大致為每市斤三兩二錢(qián)白銀，折算到現(xiàn)在相當(dāng)于每市斤4000元-6000元人民幣。”

而或許東阿阿膠正是以此為定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，2006-2019年，東阿阿膠累計(jì)提價(jià)17次，阿膠零售價(jià)直接從最初的200元/公斤左右飆升至5000元/公斤以上，一舉從尋常滋補(bǔ)品晉升為高端“奢侈品”。

另一方面為了避免出現(xiàn)先前經(jīng)銷(xiāo)商反噬的情況，秦玉峰在提價(jià)的同時(shí)，借著背后華潤(rùn)集團(tuán)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，對(duì)銷(xiāo)售渠道進(jìn)行了全面管控。具體措施包括減少經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量、與重點(diǎn)終端簽訂合作協(xié)議，統(tǒng)一重點(diǎn)終端零售價(jià)、在全國(guó)開(kāi)設(shè)專(zhuān)營(yíng)店等等。

得益于秦玉峰的“價(jià)值回歸工程”，東阿阿膠實(shí)現(xiàn)了連續(xù)12年的持續(xù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2006-2018年，東阿阿膠的營(yíng)收從10.76億元增至73.38億元，歸母凈利潤(rùn)則從1.49億元增至20.85億元。而同時(shí)隨業(yè)績(jī)一路飆升的還有其股價(jià)，一度曾高達(dá)69.08元，市值突破300億元。

但成也蕭何敗也蕭何，秦玉峰和東阿阿膠在瘋狂提價(jià)中逐漸滑入了“虛假繁榮”的陷阱之中。

在價(jià)值回歸戰(zhàn)略的引導(dǎo)下，東阿阿膠連續(xù)的大幅提價(jià)讓市場(chǎng)經(jīng)銷(xiāo)商們形成了一種無(wú)視市場(chǎng)價(jià)格規(guī)律的“提價(jià)預(yù)期”，并由此開(kāi)始大量囤貨，以賺取囤貨套利與產(chǎn)品差價(jià)雙重利潤(rùn)。

其實(shí)，透過(guò)東阿阿膠歷年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)就能發(fā)現(xiàn)，2017-2019年，東阿阿膠的應(yīng)收賬款占營(yíng)收比重逐年遞增，但存貨卻在不斷減少，這就意味著業(yè)績(jī)的增加，或許只是經(jīng)銷(xiāo)商囤貨的結(jié)果，而非正常的市場(chǎng)消化。

終于，在2019年受制醫(yī)保管理趨嚴(yán)、高端市場(chǎng)飽和、東阿阿膠價(jià)格過(guò)高等諸多因素交織影響，普通消費(fèi)者不再買(mǎi)賬，而阿膠5年保質(zhì)期又即將臨近，無(wú)論是東阿阿膠企業(yè)還是經(jīng)銷(xiāo)商們?yōu)榱嗽诙虝r(shí)間內(nèi)“去庫(kù)存”，只能選擇瘋狂打折降價(jià)銷(xiāo)售，東阿阿膠“繁榮”的氣球就此暴雷。

反映到數(shù)據(jù)層面，從2019年7月15日東阿阿膠發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母公司凈利潤(rùn)下降近8成的消息后，其股價(jià)開(kāi)始斷崖式下跌。2020年1月，東阿阿膠披露2019年年度業(yè)績(jī)，全年虧損4.4億元，凈利潤(rùn)同比下滑121%，這也是該公司上市24年來(lái)首次虧損。

至此，東阿阿膠的“漲價(jià)—囤貨—再漲價(jià)”的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)鏈徹底崩潰，被迫進(jìn)入渠道清庫(kù)存的低谷修復(fù)期。

而帶領(lǐng)東阿阿膠走向巔峰，又走下神壇的秦玉峰也在2019年年度業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)披露后，由于“到齡退休”宣布辭職，而新的東阿阿膠管理層在上任之后，更是徹底放棄了堅(jiān)持十余年的“價(jià)值回歸、產(chǎn)品漲價(jià)”經(jīng)營(yíng)邏輯。

從2006年“臨危受命”成為東阿阿膠的中興之主，到敗走2019年，導(dǎo)致東阿阿膠業(yè)績(jī)和市值遭遇“戴維斯雙殺”，再到2022年因涉嫌違紀(jì)違法被抓，致使現(xiàn)在剛有起色的東阿阿膠股價(jià)再次震蕩，截止3月7日，東阿阿膠的收盤(pán)價(jià)為36.98元/股，跌幅為2.68%。

從這個(gè)角度看，東阿阿膠真可謂是成也秦玉峰，敗也秦玉峰。

東阿阿膠翻身不易

不過(guò)值得一提的是，在經(jīng)歷2019年大幅虧損后，東阿阿膠這兩年的業(yè)績(jī)已有所好轉(zhuǎn)。據(jù)東阿阿膠業(yè)績(jī)2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2021年預(yù)計(jì)盈利4.3億元-4.7億元，同比增長(zhǎng)888%-997%；扣非后預(yù)計(jì)盈利3.5億元-3.8億元，同比增長(zhǎng)974%-1071%。

從表面上看，東阿阿膠似乎正在擺脫2019年的“暴雷”陰影，甚至最近的秦玉峰事件似乎也未能對(duì)其造成太大的打擊，難道東阿阿膠的“春天”要來(lái)了？

其實(shí)，在向善財(cái)經(jīng)看來(lái)，東阿阿膠想要迎來(lái)春天，或許還要經(jīng)受兩波“倒春寒”。

一是產(chǎn)品力方面，與片仔癀、安宮牛黃丸等明星中藥產(chǎn)品不同，阿膠所謂的“神奇功效”一直以來(lái)都備受公眾質(zhì)疑。

在《中國(guó)藥典》中，阿膠具備補(bǔ)血滋陰，潤(rùn)燥，止血的功效，可用于血虛萎黃，眩暈心悸，心煩不眠，肺燥咳嗽。而在《全唐詩(shī)?宮詞補(bǔ)遺》中，一句“暗服阿膠不肯道，卻說(shuō)生來(lái)為君容”似乎又將楊貴妃貌美與阿膠養(yǎng)顏聯(lián)系起來(lái)。

但在2014年，北京協(xié)和醫(yī)院腎內(nèi)科主治醫(yī)師陳罡在發(fā)表的文章《阿膠，被“神化”的水煮驢皮》中稱(chēng)，阿膠就是水煮驢皮，其中的膠原蛋白也可通過(guò)水煮豬皮、牛皮等方式得到。而且這種蛋白質(zhì)含有大量非必需氨基酸，并缺乏人體必需的色氨酸。

2016年，人民日?qǐng)?bào)也在微博上發(fā)過(guò)一則關(guān)于貧血的科普帖，直言阿膠、紅棗、紅糖等補(bǔ)血神器無(wú)用。

2019年在亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇年會(huì)上，丁香園創(chuàng)始人李天天在談及燕窩、阿膠的作用時(shí)表示：“不能說(shuō)一點(diǎn)沒(méi)用，但我認(rèn)為雞蛋的價(jià)值比它們大多了?！?/p>

阿膠是否具有神奇功效，雖然尚具爭(zhēng)議，但可以確定的是，在公眾對(duì)阿膠一次次的爭(zhēng)論中，阿膠品類(lèi)的“奢侈品”屬性勢(shì)必將被消磨殆盡，這對(duì)整個(gè)阿膠行業(yè)來(lái)說(shuō)都是個(gè)不小的打擊，而對(duì)曾經(jīng)力推“價(jià)值回歸”，打造高端滋補(bǔ)品形象的東阿阿膠來(lái)說(shuō)更是雪上加霜。

二是品牌力方面，在向善財(cái)經(jīng)看來(lái)，對(duì)片仔癀、安宮牛黃丸等功效明確的中藥滋補(bǔ)品而言，產(chǎn)品力就是品牌力，產(chǎn)品功效決定著企業(yè)品牌力的上限；而對(duì)阿膠、燕窩、鹿茸等功效不明卻被歸為藥物一欄的中藥滋補(bǔ)品來(lái)說(shuō)，其品牌力本質(zhì)上是以虛幻的產(chǎn)品功效為營(yíng)銷(xiāo)內(nèi)核傳播打造出來(lái)的，與保健品的營(yíng)銷(xiāo)邏輯頗為相似。正如秦玉峰僅靠著在中醫(yī)典籍和歷史典故中挖掘阿膠功效和文化影響，進(jìn)而又通過(guò)文化營(yíng)銷(xiāo)傳播和提價(jià)策略，就迅速將東阿阿膠從尋常滋補(bǔ)品塑造成高端“奢侈品”品牌。

不過(guò)這也意味著，東阿阿膠的品牌力并不穩(wěn)定，一旦阿膠的產(chǎn)品功效被“證偽”或者出現(xiàn)其他問(wèn)題，其高端品牌形象也將隨時(shí)崩塌。

另外，前邊提到由于阿膠的市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，品牌提價(jià)就意味著中低端市場(chǎng)份額的丟失，而事實(shí)上東阿阿膠的“價(jià)值回歸”戰(zhàn)略把自己從“平民補(bǔ)品”漲成了滋補(bǔ)界的奢侈品的同時(shí)，也確實(shí)流失了不少客戶(hù)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在2012年之前，東阿阿膠占據(jù)了80%的市場(chǎng)份額。但到了2019年，東阿阿膠的市場(chǎng)占有率下滑至61.3%，而價(jià)格只有東阿阿膠一半的福牌阿膠，市場(chǎng)占有率上升至16.53%，緊隨其后的是太極阿膠和同仁堂。

當(dāng)然，東阿阿膠也并非毫無(wú)機(jī)會(huì)可言，隨著健康生活理念的崛起，Z世代年輕人們養(yǎng)生意識(shí)超前，由此催生出一大批打著“美白”“養(yǎng)生”“抗衰老”標(biāo)簽的功能性保健產(chǎn)品，并且頗受95后、00后青睞。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，有關(guān)“養(yǎng)生”的企業(yè)如今已超過(guò)10萬(wàn)家。

這對(duì)藥食同源的阿膠來(lái)說(shuō)，未嘗不是個(gè)新的發(fā)展機(jī)遇。

不過(guò)，養(yǎng)生潮流面對(duì)的是整個(gè)阿膠行業(yè)，而如今的東阿阿膠能否從中脫穎而出，這或許將由時(shí)間來(lái)見(jiàn)證。