文|螳螂觀察 葉小安
近年來，連鎖餐飲備受資本寵愛。海底撈、奈雪的茶上市賺足了投資者眼球。但另一面卻是火鍋、奶茶這類連鎖餐飲細(xì)分賽道正在大“降溫”。
2月21日，海底撈發(fā)布業(yè)績預(yù)告。預(yù)計2021年度錄得凈虧損約38億元至45億元，同時公司陷入關(guān)店風(fēng)波；奈雪的茶也一直在盈虧線上掙扎，喜茶、茶顏悅色等頭部奶茶品牌也被曝出裁員、關(guān)店的消息。
如今，連鎖餐飲界又將跑出一家上市公司。多方媒體報道，2月22日晚上海楊國福企業(yè)管理（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“楊國?！保┫蚋劢凰峤簧鲜猩暾垥行沤ㄍ秶H為其獨家保薦人。
而若楊國福成功上市，將成為“麻辣燙第一股”。據(jù)其招股書數(shù)據(jù)，楊國福已擁有5783家餐廳，2021年前三季度，凈利率也高達(dá)17.6%。這個面向低端市場的麻辣燙賽道是否會與其他火爆的連鎖餐飲細(xì)分賽道不同，楊國福上市又能否“一路高歌”走到最后？
小小的麻辣燙，大大的上市生意
麻辣燙，這個起源于川渝的漢族特色小吃，在全國都冒著“火爆”勁頭。按菜系分類，可將我國餐飲市場可分為中式餐飲、西式餐飲及其他餐飲。而中式餐飲又可分為正餐和快餐，麻辣燙正屬于其中快餐品類。
以快餐口徑計算，2020年起市場規(guī)模約為6590億元，預(yù)計到2025年期間復(fù)合增速將達(dá)到10.1%左右。另據(jù)美團(tuán)研究院和中國飯店協(xié)會發(fā)布《2021-2021年中國小吃產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》，報告顯示，小吃產(chǎn)業(yè)是我國餐飲業(yè)的主基調(diào)，全國約有500萬小吃商戶，目前是餐飲業(yè)最大的品類賽道。
一定意義上，小吃產(chǎn)業(yè)撐起了中國餐飲業(yè)的半邊天。而這類產(chǎn)業(yè)一般指消費客群的大眾化、經(jīng)營面積的縮小化、菜品精簡化、消費價格的親民化等方面。正是因市場規(guī)模潛力大、運營成本低、利潤高等特點，我國連鎖快餐業(yè)近年來備受資本青眼。報告數(shù)據(jù)顯示，2021年餐飲全行業(yè)融資事件超173起，融資金額近500億元。其中餐飲品類占40起，品類細(xì)分賽道中，又是粉面點心小吃名列前茅。
楊國福就是在這樣一條“剛需”行業(yè)內(nèi)，但行業(yè)內(nèi)也并非所有細(xì)分賽道都好賺錢。就拿與麻辣燙最為相似的火鍋行業(yè)做對比，火鍋店面更大、客單價也更高，但業(yè)內(nèi)巨頭卻都未邁過盈利門檻。
據(jù)兩家上市火鍋連鎖品牌財報，2021年上半年，呷哺呷哺虧損超過4000萬；海底撈預(yù)計2021年度將錄得凈虧損約38億元至45億元。另據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)及楊國福招股書顯示，海底撈火鍋人均客單價一般都超百元；截至2021年前9個月，楊國福平均客單價則為29.3元。
麻辣燙客單價雖遠(yuǎn)不及火鍋，但頭部玩家盈利能力可圈可點。招股書顯示，2020年及2021年前9個月，楊國福麻辣燙凈利潤分別為1.69億元、2.02億元。
再放大到行業(yè)規(guī)模來看，麻辣燙市場其實一直被外界低估。招股書顯示，2016年麻辣燙市場是968億元，預(yù)計2021年為1337億元，2025年可達(dá)1973億元，2020-2025年的年復(fù)合增長率為11.5%。作為一直被資本青睞的火鍋第一大細(xì)分品類的川渝火鍋賽道，2021年的市場規(guī)模就達(dá)到了2538億元。
這意味著，麻辣燙市場規(guī)模已達(dá)到川渝火鍋一半多，如今行業(yè)還有進(jìn)一步規(guī)范、連鎖化的潛力。招股書顯示，2021年我國連鎖麻辣燙市場的連鎖化率預(yù)計為22.5%，2025年可達(dá)26.0%。對比2021年連鎖化率預(yù)計達(dá)到16.1%的餐飲連鎖市場，麻辣燙行業(yè)連鎖率位居高位。
如今隨著楊國福遞交招股書，麻辣燙這個小品類的行業(yè)內(nèi)也即將跑出第一股，但火鍋業(yè)卻呈現(xiàn)出另一番景象，去年來，呷哺呷哺、海底撈都宣布了關(guān)停超200家的門店消息，且雙方還面臨著客單價變高、服務(wù)及菜品未跟進(jìn)的痛點。而若楊國福成功上市，也勢必會對相似的火鍋行業(yè)品牌們造成影響。
憑何奪下“麻辣燙第一股”？
楊國福正式成立于2003年，是一家中式快餐品牌。而早期創(chuàng)始人楊國福夫婦二人其實是以擺地攤起家；2000年一次偶然的機(jī)會，發(fā)現(xiàn)麻辣燙商機(jī)的楊國福在哈爾濱租下一間小小的地下出租屋，做起了麻辣燙的生意。
夫婦二人經(jīng)過多次香料搭配調(diào)試口味，并依據(jù)北方人“不吃辣”的習(xí)性率先用麻醬調(diào)和食品口味，銷量及名聲迅速在北方市場打響，而后漸漸進(jìn)入南方市場。
但就是這樣一家以擺地攤起家的夫妻店，做到了行業(yè)第一位置。據(jù)弗若斯特沙利文，按截至2020年12月31日止年度或截至該日期的商品交易總額以及餐廳數(shù)量計算，楊國福在中國的中式快餐市場中均排名第一。按同期收入、商品交易總額以及餐廳數(shù)量計算，楊國福在中國麻辣燙市場中也排名第一。
截至2021年9月30日，楊國福品牌旗下共有5783家餐廳，包含3家自營餐廳，5759家遍及中國31個省區(qū)市的加盟餐廳，以及布局在澳大利亞、美國等地的21家海外加盟餐廳。
而在麻辣燙江湖，能與楊國福匹敵的只有張亮麻辣燙。兩家在門店數(shù)量對比上不相上下。截至2021年中旬，張亮麻辣燙門店網(wǎng)絡(luò)遍布全國31個省299座城市，在全球擁有直營店100余家，連鎖店面數(shù)量超過5800家。
但楊國福的盈利能力更佳。招股書數(shù)據(jù)，2019年至2020年以及2021年前9個月，楊國福營收分別為11.82億元、11.14億元、11.63億元，年內(nèi)盈利（凈利潤）分別為1.81億元、1.69億元、2.02億元。另據(jù)張亮麻辣燙公布數(shù)據(jù)，2019年公司年收入6000萬，利潤2000萬，遠(yuǎn)不及楊國福。
此外楊國福的毛利潤也在持續(xù)性地增長，2019年、2019年、2020年及2021年前9個月，楊國福的毛利率分別為27.9%、28.7%、30.2%。
楊國福收入來源主要分為餐廳運營（包括加盟餐廳和自營門店）、零售業(yè)務(wù)兩大板塊，且公司業(yè)務(wù)模式更傾向于重資產(chǎn)模式。2019年至2020年以及2021年前9個月，餐廳運營收入分別達(dá)到11.82億元、11.14億元以及11.26億元。餐廳運營主要收入來源是加盟餐廳，公司會向加盟餐廳收取“加盟費及系統(tǒng)服務(wù)費”和“銷售貨品”款項。
零售業(yè)務(wù)方面，截至2021年9月30日，零售業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入3716.3萬元，占總收入的比例為3.2%。該業(yè)務(wù)收入來源于銷售麻辣燙自熱鍋、多人份自熱火鍋和火鍋湯底料等零售產(chǎn)品。去年，楊國福開設(shè)天貓旗艦店，主要銷售自熱火鍋和火鍋底料等產(chǎn)品。
而楊國福兩大業(yè)務(wù)板塊銷量增長的靠的是供應(yīng)鏈體系做支撐。2020年楊國福就在全國建立九個物流基地。公司也曾表示，“業(yè)務(wù)戰(zhàn)略要進(jìn)一步提升供應(yīng)鏈能力、增強(qiáng)物流及倉儲等方面能力”。
張亮則采用輕資產(chǎn)模式，以外采帶自產(chǎn)的經(jīng)營模式。但也勝在模式輕，張亮麻辣燙門店能迅速擴(kuò)張，公司得以做到行業(yè)第二的位置。而在供應(yīng)鏈建設(shè)方面，張亮麻辣燙CEO姜柏東曾接受新京報采訪表示，“在供應(yīng)鏈方面的規(guī)劃，目前尚未確定，但未來也許會做，不過要到國內(nèi)物流行業(yè)逐步發(fā)展和成熟時，才會參與進(jìn)來?！?/p>
從目前餐飲市場來看，上市連鎖餐飲品牌之所以能在激烈競爭中脫穎而出，供應(yīng)鏈往往是致勝關(guān)鍵。畢竟掌握供應(yīng)鏈，企業(yè)則更能保證食材安全新鮮、配送效率、以及掌握產(chǎn)品的定價權(quán)等。
由此可見，正是基于加盟店、營業(yè)額以及市占比都是業(yè)內(nèi)第一的優(yōu)勢，以及注重供應(yīng)鏈體系建設(shè)的戰(zhàn)略方向，才支撐起楊國福上市的底氣。若楊國福上市成功，也將進(jìn)一步拉大與張亮麻辣燙之間的距離，后者也將被迫做差異化競爭方面舉措穩(wěn)固地位。
連鎖餐飲上市潮涌現(xiàn)，楊國福能否笑到最后？
實際上受疫情重創(chuàng)，線下餐飲門店的日子并不好過。不少資產(chǎn)、現(xiàn)金流不充裕的餐飲企業(yè)都面臨倒閉，但在危機(jī)之下也激發(fā)了連鎖餐飲們的斗志。2021年底起，連鎖快餐行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)上市潮流，和府撈面、鄉(xiāng)村基等連鎖餐飲品牌先后啟動上市計劃，如今海底撈上市一定程度上也受疫情的驅(qū)動。
同時行業(yè)競爭的加劇，也促使海底撈需要上市來穩(wěn)固市場地位。據(jù)企查查數(shù)據(jù)，2016-2019年我國麻辣燙相關(guān)企業(yè)注冊量逐年增長，增長幅度逐漸縮小，2020年受新冠肺炎疫情影響出現(xiàn)明顯下滑，但在2021年逐漸回暖。2019-2021年，麻辣燙相關(guān)企業(yè)注冊量分別達(dá)到4.39萬家、3.49萬家和3.72萬家。
如今行業(yè)內(nèi)監(jiān)管正不斷加嚴(yán)，食品安全問題頻現(xiàn)后，同時意味著其需要更加規(guī)范化的發(fā)展。北京市消協(xié)在2021年10月發(fā)布通報顯示，華萊士、楊國福、呷哺呷哺存在食品安全問題的門店數(shù)量排在前三位。
但同樣食品安全問題也是麻辣燙行業(yè)的通病。黑貓投訴上，張亮麻辣燙投訴量累計達(dá)到了250條，內(nèi)容包括“餐食有異物”、“發(fā)現(xiàn)毛發(fā)”、“湯汁少放配方”等。
但另一面，楊國福上市其實是對整個行業(yè)的利好。畢竟業(yè)內(nèi)龍頭地位穩(wěn)固有利于行業(yè)更加規(guī)范化，朝數(shù)字餐飲方向發(fā)展。對于一家餐飲企業(yè)而言，上市是可加速開店效率、提高市占率，同時與競爭對手快速拉開距離穩(wěn)固自身地位的。招股書顯示，“對于募資用途公司計劃用于升級公司的生產(chǎn)設(shè)施，加強(qiáng)公司的研發(fā)能力......提升品牌認(rèn)知度，加強(qiáng)公司的供應(yīng)鏈能力，用于未來潛在戰(zhàn)略擴(kuò)張機(jī)遇等?！?/p>
可見的是，楊國福上市前后將進(jìn)一步投入資金來規(guī)范自身業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈、食品安全等方面建設(shè)，從而促使業(yè)內(nèi)其他玩家也標(biāo)準(zhǔn)化的發(fā)展。
總的看來，在疫情倒逼連鎖餐飲品牌上市后，楊國福上市勢在必行；而其上市對整個麻辣燙行業(yè)來說是一重大利好，有利于帶動行業(yè)更加標(biāo)準(zhǔn)化的發(fā)展，也利于自身地位的穩(wěn)固。但上市后楊國福是否會走火鍋連鎖品牌們的老路，還得進(jìn)一步看其在消費市場的反響程度。
參考資料：
《楊國福等10余家餐企競相IPO，餐飲上市潮來了？》—— 餐飲品牌觀察
《楊國福第一份成績單曝光，火鍋小店的春天到了》——火鍋餐見
《楊國福麻辣燙要上市，張亮還會遠(yuǎn)嗎？》——億歐網(wǎng)
《中式餐企扎堆謀上市 資本市場到底有多“香”》——中商視點
《麻辣燙市場巨大，年入13億，開店5000+，誰才是真正的麻辣燙之王？》——餐謀長聊餐飲