文|來(lái)咖智庫(kù) 金刀
編輯|G3007
孫正義又出現(xiàn)了。4億多美金投給了三個(gè)上海交大學(xué)生在美國(guó)創(chuàng)辦的公司，給了40億美元的估值。
不知道這家叫Weee!的生鮮電商的同行們慌不慌，我覺(jué)得Weee!本身應(yīng)該有點(diǎn)慌。
從最近幾年來(lái)看，孫老師幾乎成了投資界的羅永浩，投一家企業(yè)，倒霉一個(gè)行業(yè)。從Uber到OYO，從WeWork到作業(yè)幫，再這么干下去，他快成為創(chuàng)業(yè)路上一盞冥燈了。
生鮮這種賽道，實(shí)在是太無(wú)趣，我都不想聊了。而且名字里的感嘆號(hào)，看著就煩，讓人想起窩囊廢Yahoo!。哦，貌似也是孫正義投的。
不過(guò)，Weee!的投資人列表，還有點(diǎn)意思，根據(jù)36氪的報(bào)道，有俄羅斯人尤里·米勒創(chuàng)辦的DST、蔡斯·科爾曼創(chuàng)辦的老虎環(huán)球、號(hào)稱(chēng)美國(guó)最大的已上市投資公司黑石集團(tuán)，還有來(lái)自中國(guó)卻沒(méi)有中文名的XVC。
日本人，俄國(guó)人，美國(guó)人，中國(guó)人，齊聚一堂，蔚為壯觀(guān)。
實(shí)在忍不住想八一八他們。
01
這個(gè)列表里的投資機(jī)構(gòu)，大多都是中國(guó)的老熟人了。
軟銀自不必說(shuō)，老板孫正義因?yàn)樵诎⒗锇桶瓦@個(gè)項(xiàng)目上的成功被中國(guó)人熟知。而阿里巴巴也因?yàn)閷O正義日本人的身份，被罵了個(gè)夠嗆。
2008年，老孫在一個(gè)活動(dòng)上表示，自己的祖宗往上數(shù)二十三代那也是正經(jīng)的中國(guó)人。那是孫正義跟中國(guó)市場(chǎng)的蜜月期。
這之后，他給自己欽定了一個(gè)祖宗——在日本各大武將榜單中排名第一的中國(guó)武圣孫武。
后來(lái)有好事的人還特地去扒了孫正義的家譜，結(jié)果發(fā)現(xiàn)孫老師屬于是強(qiáng)行認(rèn)了個(gè)祖宗。
孫家祖宗最早姓荀，是中國(guó)莆田人，可能是覺(jué)得吃的太油膩，饞泡菜這一口，千里迢迢遷去了高麗。后來(lái)到了他一個(gè)叫荀凝的祖宗這一代，因?yàn)楹彤?dāng)年的高麗顯宗王詢(xún)名諱相同，為了避諱而被賜姓"孫"。所以孫正義與孫武八竿子打不著。
有意思的是，中國(guó)古代著名的思想家荀子，兩漢時(shí)因避漢宣帝劉詢(xún)名諱也改了孫姓。建議孫老師研究一下和荀子攀個(gè)親戚。
老虎基金和黑石也和中國(guó)頗有淵源。
老虎的盤(pán)子里有拼多多、當(dāng)當(dāng)、阿里、京東、小米、字節(jié)、美團(tuán)、達(dá)達(dá)、每日優(yōu)鮮、商湯，中國(guó)項(xiàng)目占了老虎整體持倉(cāng)的7%。
黑石的老板甚至有個(gè)蘇世民的中文名，雖然2007年才正式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但黑石在中國(guó)下手可一點(diǎn)都不含糊。當(dāng)然跟其他幾位大佬重倉(cāng)科技和互聯(lián)網(wǎng)不一樣，蘇世民喜歡買(mǎi)房子。
2021年黑石差點(diǎn)花30億美元買(mǎi)了SOHO中國(guó)，結(jié)果沒(méi)被批準(zhǔn)。而早在2013年，他就捐款1億美元和清華建了個(gè)聯(lián)名款的清華蘇世民書(shū)院。
對(duì)于這個(gè)書(shū)院，知乎上罵聲不少，這成了蘇世民在國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的不和諧音符。
回頭再說(shuō)一下號(hào)稱(chēng)俄羅斯孫正義的尤里·米勒，他的基金DST由于錢(qián)多事少，跟老虎環(huán)球、Coatue合稱(chēng)美元基金三傻。
作為生在紅旗下，長(zhǎng)在春風(fēng)里的社會(huì)主義接班人，尤里早年也跟廣大的少先隊(duì)員一樣，立志于成為一位科學(xué)家。結(jié)果物理系剛畢業(yè)，研究員沒(méi)干幾年，東歐劇變，蘇聯(lián)的經(jīng)濟(jì)滑坡，他的收入大幅度下滑。于是他開(kāi)始兼職給朋友開(kāi)黑車(chē)，沒(méi)想到賺的比搞學(xué)術(shù)還多。
尤里的父親，一位專(zhuān)注于研究美國(guó)經(jīng)濟(jì)的教授因此很擔(dān)心，認(rèn)為兒子再這么賺錢(qián)不要命就廢了。畢竟搞宏觀(guān)研究的誰(shuí)能看得起在一線(xiàn)賺錢(qián)的？
于是他給遠(yuǎn)在美國(guó)的親戚寫(xiě)了封推薦信，讓尤里去沃頓讀了個(gè)MBA。
尤里的格局打開(kāi)了。之后尤里的發(fā)家史以及投資Facebook、阿里等企業(yè)算是老故事了，真正值得一提的是尤里對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的投資。根據(jù)媒體傳聞，當(dāng)時(shí)還叫今日頭條的字節(jié)跳動(dòng)估值6000萬(wàn)美元，尤里掏了私人腰包領(lǐng)投了1000萬(wàn)美元。如果不考慮之后的稀釋以及匯率問(wèn)題，這筆投資現(xiàn)在已經(jīng)賺了6000倍，大概值600億美元。
而傳聞?dòng)壤锿督袢疹^條之前，現(xiàn)在XVC的老板胡博予也考察過(guò)這個(gè)項(xiàng)目，覺(jué)得這就是一個(gè)把廣告和段子偽裝成新聞的偽新聞客戶(hù)端，連去找張一鳴聊的興趣都沒(méi)有。
幾年后，胡博予創(chuàng)業(yè)做XVC，張一鳴做了他的LP爸爸。
一念之差，差了兩個(gè)輩兒。
02
如果做投資能一直賺錢(qián)，那該是一番多好的光景？A輪投了B輪接盤(pán)，B輪投了C輪接盤(pán)，Pre-IPO投了二級(jí)市場(chǎng)接盤(pán)。或者冒個(gè)接盤(pán)俠出來(lái)買(mǎi)老股，也不錯(cuò)啊。
這應(yīng)該是尤里和孫正義們的理想世界。
話(huà)說(shuō)回來(lái)，尤里·米勒之所以被稱(chēng)作是俄羅斯孫正義，除了都愛(ài)投中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)，還在于類(lèi)似的投資理念和精準(zhǔn)的接盤(pán)能力。
對(duì)于DST的接盤(pán)史，一個(gè)被經(jīng)常提起的故事是京東的C輪融資。
根據(jù)劉強(qiáng)東在自傳中的說(shuō)法，2011年，尤里找上了當(dāng)時(shí)正在融資的劉強(qiáng)東，聲稱(chēng)他最多可以給京東投15億美元，并且越晚上市越要投。把劉強(qiáng)東直接整不會(huì)了。
最后在這一輪融資過(guò)程中，DST給京東投資了5億美元，估值100億美元。
蔡斯應(yīng)該也是懵的，2010年，老虎全球剛用1.5億美元的投資拿下了京東商城25%-30%的股權(quán)。結(jié)果錢(qián)還沒(méi)打完，賬面已經(jīng)浮盈十多倍。
劉強(qiáng)東似乎總能遇上這種傻福。2010年的時(shí)候，京東找高瓴資本的張磊尋求7500萬(wàn)美元的融資，用來(lái)建設(shè)京東的物流體系。結(jié)果張磊給他說(shuō)，起碼要3億美元，少了我不投。
不知道是不是因?yàn)檫@，有媒體把高瓴稱(chēng)作是中國(guó)最像DST的投資機(jī)構(gòu)，但張磊應(yīng)該并不喜歡這個(gè)標(biāo)簽，畢竟給京東“傻錢(qián)”的故事，DST似乎才是拙劣的模仿者。
孫正義有一套很知名的投資理論叫時(shí)間機(jī)器，尤里·米勒深以為然。尤里喜歡以其他市場(chǎng)的成功模式為范本，去投資其他市場(chǎng)類(lèi)似的企業(yè)。
比如他三次因?yàn)閾?dān)心歐洲的政策監(jiān)管問(wèn)題錯(cuò)過(guò)了Uber，最后到中國(guó)投資了滴滴。
而在阿里巴巴股票扶搖直上的時(shí)候，孫正義迎來(lái)了自己的投資生涯的高光時(shí)刻。他從中東忽悠了600億美元，自己出了200多億美元，又找?guī)准掖蠊緶惲藴悾懔艘粋€(gè)1000億美元體量的愿景基金。
孫正義的隨身記者后來(lái)出了一本書(shū)，書(shū)名就叫《愿景》。這本書(shū)中提到，孫正義在20歲的時(shí)候，就從《孫子兵法》中參出了自己的投資哲學(xué)。
其中有一個(gè)理念叫做“風(fēng)林火山”，出自《孫子兵法·軍爭(zhēng)篇》的名言，全文叫做“其疾如風(fēng)，其徐如林，侵掠如火，不動(dòng)如山，難知如陰，動(dòng)如雷震”。
言下之意，你要不別動(dòng)，動(dòng)起來(lái)就要跑得快啊。
但孫老師可能沒(méi)有完全參透這句話(huà)的含義。
高點(diǎn)時(shí)，軟銀占了阿里巴巴三分之一的股份還要多，這還沒(méi)算他在雅虎間接持有的阿里巴巴的股份。這些股份要是賣(mài)的時(shí)機(jī)好，兩千億美元是跑不了的吧。
結(jié)果孫老師對(duì)阿里股票“不動(dòng)如山”，反而“侵掠如火”般在高位大筆接盤(pán)了Uber和WeWork。
2020年中下旬開(kāi)始，阿里股價(jià)開(kāi)始一路走低，軟銀為了填WeWork和Uber的坑，只能拋售阿里，之后為了填滴滴的坑，又大筆地拋售Uber。
幾年前我曾有幸觀(guān)摩了孫老師給LP們匯報(bào)業(yè)績(jī)的照片。
就如網(wǎng)上能找到的孫正義照片一樣，所有照片似乎都是攝影師躺在孫正義的兩腿之間拍出來(lái)的。但業(yè)績(jī)下去了，就算用了仰拍視角，氣質(zhì)也沒(méi)高明到哪兒去。
2021年，高瓴用了一波敦刻爾克大撤退式的撤離，給號(hào)稱(chēng)孫武后人的孫正義示范了一下什么叫中國(guó)兵法，什么叫三十六計(jì)之金蟬脫殼。投得好不如跑得快。
這波操作，秀得握著猿輔導(dǎo)的DST和握著作業(yè)幫的軟銀直接人麻了。
03
黑石的蘇世民也跑得快。
他當(dāng)年就是因?yàn)槎膛艹煽?jī)優(yōu)秀，所以才被耶魯大學(xué)錄取，這之后才有機(jī)會(huì)去哈佛讀了MBA。
上世紀(jì)70年代，蘇世民從哈佛商學(xué)院畢業(yè)之后，去了當(dāng)時(shí)鼎鼎大名的雷曼兄弟打工，31歲就干上了雷曼的總經(jīng)理，最后還成了雷曼兄弟全球并購(gòu)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)。
1970年代開(kāi)始，美國(guó)陷入了經(jīng)濟(jì)滯漲，石油價(jià)格暴漲4倍，通貨膨脹率超過(guò)12%。后來(lái)里根當(dāng)上了總統(tǒng)，那個(gè)時(shí)候他還沒(méi)功夫偷偷向伊朗倒賣(mài)軍火，一心一意地抓經(jīng)濟(jì)，減稅、降息，擴(kuò)大軍備支出，政府這只看得見(jiàn)的手玩得賊溜。
1983年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但不包括雷曼兄弟。到了1985年，雷曼的內(nèi)斗越來(lái)越厲害，即將破產(chǎn)了。
畢竟是專(zhuān)門(mén)搞并購(gòu)業(yè)務(wù)的老大，蘇世民啪的一下，很快啊，就把老東家雷曼運(yùn)作賣(mài)給美國(guó)運(yùn)通。轉(zhuǎn)手和自己在雷曼的老板彼得森創(chuàng)辦了黑石。
2007年，黑石聯(lián)合創(chuàng)始人彼得森去世，沒(méi)能見(jiàn)證老東家雷曼在次貸危機(jī)里的最終倒塌。比他小21歲的蘇世民，現(xiàn)在的身家已經(jīng)達(dá)到了近200億美元。這真是散伙散得好，財(cái)富少不了。
而說(shuō)到散伙跑得快，胡博予說(shuō)這題我其實(shí)也熟。
DST在中國(guó)除了投資字節(jié)跳動(dòng)，還投了字節(jié)當(dāng)下最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一快手。在快手這個(gè)項(xiàng)目上，胡博予比尤里還早了半年投進(jìn)去。DST在快手上是賺了近百倍，少說(shuō)得有幾百億人民幣吧，但是胡博予同學(xué)可是一分錢(qián)都沒(méi)掙到。因?yàn)?，?dāng)年他剛投完快手就離開(kāi)DCM了，Carry都沒(méi)有資格分。
后來(lái)，他在藍(lán)湖資本投了美菜網(wǎng)，據(jù)傳賣(mài)了3億美元的老股給蔡斯的老虎全球。不管老虎全球是看誰(shuí)的面子接的盤(pán)，反正這些錢(qián)肯定也和胡博予沒(méi)啥關(guān)系，因?yàn)樗?dāng)時(shí)又離職了。
當(dāng)然，這也不是他第一次跑得太快。當(dāng)年他為了去美國(guó)讀MBA，離開(kāi)了自己參與創(chuàng)辦的安碩信息，匆匆把股份處理掉了。
沒(méi)過(guò)多久，安碩信息在創(chuàng)業(yè)板上市，市值高點(diǎn)有幾百億。作為一個(gè)聯(lián)創(chuàng)，他的股份要是不處理掉，好歹也值十來(lái)個(gè)億吧。
希望Weee!能幫他掙點(diǎn)錢(qián)吧。這個(gè)名字，只要把里面的感嘆號(hào)去掉，還挺像個(gè)上市公司的股票代碼的。
我們?cè)侔涯抗夥呕孛绹?guó)。跟黑石成立差不多同時(shí)期，美國(guó)人朱利安三世也創(chuàng)辦了一家對(duì)沖基金?？赡苁浅鲇谀綇?qiáng)心理，他手下的幾只基金都是以猛獸的名字命名的，比如老虎，美洲獅，美洲豹。
朱利安老爺子是價(jià)值投資的信徒，從成立到1998年，老虎基金的年回報(bào)率平均達(dá)到31.7%，管理的資產(chǎn)也從最初的880萬(wàn)美元飆到了220億美元。
上世紀(jì)末美國(guó)科技股一路走高，這和朱利安的價(jià)值理論完全相悖，于是老虎基金大舉做空科技股。結(jié)果科技股們?nèi)匀辉诏倽q的路上毫不遲疑。
2000年3月，老虎基金管理的資產(chǎn)從巔峰滑落到65億美元，朱利安在壓力下宣布結(jié)束旗下6支基金的業(yè)務(wù)。令人遺憾的是，短短一個(gè)月后，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫就真的破裂了。
中國(guó)人有個(gè)迷信的說(shuō)法，叫墳前廟后風(fēng)水好，從老虎的例子來(lái)看似乎還有幾分道理。
朱利安三世的門(mén)徒蔡斯以老虎基金的分舵為基礎(chǔ)，從老虎基金的墳頭建起了老虎全球管理，就此出任CEO，走上了人生巔峰?，F(xiàn)在新生的老虎以巨額募資快速撒錢(qián)的作風(fēng)，深刻影響了全球投資行業(yè)的邏輯，當(dāng)然這是另外一個(gè)話(huà)題了。
蔡斯比朱利安更高明嗎？只能說(shuō)創(chuàng)投業(yè)的歷史洪流幫了他，時(shí)勢(shì)造英雄。所以，一個(gè)人的命運(yùn)啊，當(dāng)然要靠自我?jiàn)^斗，但是也要考慮到歷史的進(jìn)程。
04
疫情、貿(mào)易沖突，雙減…多重的因素疊加，讓中概股在過(guò)去一年一蹶不振。去年孫正義被爆在股東會(huì)議上透露將不再投資中國(guó)市場(chǎng)，被罵慘，軟銀不得不出來(lái)辟謠。這之后沒(méi)多久，軟銀1.6億美元領(lǐng)投了中國(guó)母嬰出口電商平臺(tái)PatPat，剛剛重金投資的Weee!，也是華人創(chuàng)辦的企業(yè)。
明錢(qián)不說(shuō)暗話(huà)，投了那么多中國(guó)項(xiàng)目，老孫說(shuō)不定真的長(zhǎng)出了一顆中國(guó)心。
前年的年底，隨著又一個(gè)中國(guó)明星企業(yè)貝殼的上市，孫正義一度在投資市場(chǎng)重回神壇，我還以為抖音直播救了羅永浩，房地產(chǎn)市場(chǎng)救了孫正義。但貝殼上市后，房地產(chǎn)市場(chǎng)的悲慘故事應(yīng)該也不需要多說(shuō)了。
孫正義是一個(gè)巨大縮影，整個(gè)一級(jí)市場(chǎng)的老鐵其實(shí)都不容易。
大機(jī)構(gòu)瘋狂擴(kuò)充軍備，但業(yè)績(jī)卻越來(lái)越不好看。小機(jī)構(gòu)砸時(shí)間內(nèi)卷，你要是不在凌晨一點(diǎn)發(fā)個(gè)工作的朋友圈，都不好意思跟同行聊天。
退出難，募資難，最近兩個(gè)季度美元基金募資大幅度下降，越來(lái)越少有人相信長(zhǎng)期主義。new money們都在忙著割韭菜，堅(jiān)守的old money在他們眼中是西裝革履的聰明草包。
似乎又是一個(gè)時(shí)代的浪潮，在試圖掀翻投資這個(gè)并不古老的行業(yè)。
但就像前文提到的，朱利安老爺子距離價(jià)值投資理念的最終兌現(xiàn)，其實(shí)只差了一個(gè)月的信任，而距離孫正義們的重回巔峰，可能也只差幾個(gè)月的堅(jiān)守。
時(shí)間，是長(zhǎng)期價(jià)值投資者的朋友。投資行業(yè)新一輪黎明到來(lái)的契機(jī)，可能需要更多的互信、透明和國(guó)際交流，以及再多一點(diǎn)點(diǎn)耐心。
各位大神，hang on。