文｜?雷達財經(jīng) 李亦輝
編輯 | 深海
3月2日美股收盤，中概股漲跌互現(xiàn)，其中愛奇藝(IQ.US)收漲21.50%，股價盤中漲幅一度接近40%。
盤前，愛奇藝發(fā)布了2021Q4及全年財報，公司第四季度Non-GAAP運營虧損5.2億元，運營虧損率由上年同期的13%大幅收窄至7%；全年來看，2021年愛奇藝總營收306億元，non-GAAP運營虧損30億元，運營虧損率從上年同期的15%收窄至10%。
這是愛奇藝自控費和裁員之后取得的成績單。愛奇藝創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官龔宇表示，2021年第四季度起，愛奇藝推出一系列優(yōu)化組織結構、聚焦核心業(yè)務的舉措，顯著提升了運營效率，將努力在2022年進一步實現(xiàn)運營盈虧平衡。
盡管“瘦身”取得成效，但去年四季度愛奇藝的日均訂閱會員總數(shù)為9700 萬，同比減少570萬；與此同時，互聯(lián)網(wǎng)廣告寒冬中，公司第四季度的廣告收入同比減少了10%。
據(jù)此判斷，在愛奇藝節(jié)衣縮食過苦日子的時候，其營收端的增長困境依舊存在。財報顯示，愛奇藝第四季度總營收為74億元，同比下滑約0.93%；2021財年愛奇藝總營收為306億元，較2020年同比增長3%。
這也意味著，面對虧損和增長乏力的雙重困境，愛奇藝僅僅斷臂求生還不夠，如何讓近乎停滯的主營業(yè)務重回增長，是擺在管理層面前的另一大難題。
“瘦身”措施顯成效
2021年第四季度，愛奇藝總營收73.89億元，盡管略超市場預期的73.05億元，但跟上年同期的74.58億元相比，仍同比下滑了0.93%。
市場對愛奇藝的營收增速放緩已有一定預期，歷史財務數(shù)據(jù)顯示，過去6個季度，愛奇藝的營收增速從未突破兩位數(shù)，甚至在去年的第三、四季度雙雙錄得負增長。
2021年全年，愛奇藝總收入為306億元，比2020年微幅增加3%。歸屬愛奇藝的凈虧損由2020年的70億元收窄至62億元 ，運營虧損也由2020年的60億收窄至45億元，non-GAAP下，運營虧損由2020年的45億元降至30億元。
單從第四季度來看，愛奇藝當季的運營虧損為9.75億元，運營虧損率為13%；而2020年同期運營虧損為13億元，運營虧損率為18%。
非GAAP下，第四季度公司運營虧損為5.16億元，非GAAP運營虧損率為7%；而2020 年同期非GAAP運營虧損為9.41億元，運營虧損率為13%。
但其第四季度凈虧損仍有擴大趨勢，第四季度為18億元，與上年同期的15億凈虧損相比，同比擴大20%。
盡管如此，愛奇藝管理層還是十分滿意。財報中，龔宇表示，“從2021年第四季度開始，我們采取了一系列措施，降本增效并優(yōu)化組織架構，成效非常令人振奮?！?/p>
早在去年三季報電話會中，龔宇就表示接下來重點是開源節(jié)流，砍掉低效率業(yè)務和項目，增加和嘗試新的貨幣化機會。
此后的愛奇藝便開始裁員和業(yè)務同步收縮。據(jù)《第一財經(jīng)》報道，去年12月初以來愛奇藝的裁員比例在20%至40%之間。
裁員主要涉及業(yè)務崗，如市場、投放、渠道合作、智能制作、隨刻、VR業(yè)務等。同時，愛奇藝的“邊緣業(yè)務”，如游戲等業(yè)務線，是裁員重災區(qū)；主營業(yè)務，如視頻業(yè)務，裁員波及較小。
3月1日晚上的財報電話會議上，龔宇詳細解釋了公司開源節(jié)流的措施。其中除了組織結構優(yōu)化之外，還包括在內容方面更精細化的在內容制作、內容采購和內容運營方面做精細化選擇與運營。
對于頭部內容，愛奇藝通過宣傳獲得更多收益；對于播出效果“不好的內容”減少采購，提升內容制作水平。除此之外，對長尾內容加強運營，從而發(fā)揮更大的價值。
財報顯示，第四季度公司內容成本為49億元，較2020年同期下降5%，得益于公司努力控制成本和提高運營效率。
與此同時，裁員后，公司的銷售、一般和行政費用較 2020 年同期下降 17%，主要是營銷支出和股權激勵費用減少，部分被與優(yōu)化組織結構相關的非經(jīng)常性員工遣散費所抵消。
此外，第四季度，公司研發(fā)費用較 2020 年同期增加 15%，增加主要是由于組織結構優(yōu)化相關的非經(jīng)常性員工遣散費。
大力削減成本之下，愛奇藝的毛利率從第三季度的7.4% 提升到四季度的11.9%，高于2020 年四季度的9%，也高于分析師一致預期的8.2%。
龔宇稱，要在保持收入份額與用戶端流量的市場份額合理的前提下，公司會降低人員、內容成本以及市場成本，采取各種措施降低來這些成本和費用。
會員數(shù)下滑、廣告業(yè)務遇冷
一系列列節(jié)源開流措施，讓愛奇藝的運營虧損收窄，管理層看到了盈利的曙光。但愛奇藝的困境不止常年虧損，主營業(yè)務增長乏力是另一大挑戰(zhàn)。
根據(jù)財報，2017年到2019年，愛奇藝凈虧損從37億元擴大到103億元。到了2020年稍有好轉，但凈虧損仍然達到了70億元。盡管2021年進一步收窄至62億元，但距離真正實現(xiàn)盈利仍遙遙無期。
與此同時，愛奇藝的主營業(yè)務增長也近乎停滯。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年度，愛奇藝營收同比增速分別為111%、55%、44%、16%和2%。
2021年，愛奇藝的營收增速仍然是個位數(shù)的3%，其中四季度總營收同比下滑近1%。
按收入構成劃分，愛奇藝營收主要來源會員服務收入、線上廣告服務收入、內容分銷和其他收入幾個部分。
2021年第四季度財務業(yè)績顯示，上述公司四大業(yè)務中，除會員業(yè)務增長外，其他三大業(yè)務均為負增長。
其中，第四季度會員服務收入為41億元，較2020年同期增長7%，主要得益于月度平均單會員收入（ARM）的增長。ARM在四季度為14.16元，2020年同期為12.45元，2021年第三季度為13.65元，四季度環(huán)比上漲了約0.5元。
值得注意的是，會員收入增長，靠的是用戶支出更高的訂閱費，而非吸引更多的付費用戶。
去年12月15日，愛奇藝宣布訂閱費漲價。其中，連續(xù)包月由19元上調至22元，連續(xù)季卡由58元上調至63元，普通月卡則由25元上調至30元，普通季卡由68元上調至78元，年卡會員費不變。
這是愛奇藝繼2020年11月首次漲價后，又一次漲價會員費。
取消了超前點映，讓愛奇藝、騰訊視頻們有了漲價的底氣，但用戶卻不買賬。財報顯示，第四季度愛奇藝日均訂閱會員總數(shù)為9700萬，同比減少570萬，環(huán)比減少了770萬，跌破1億大關。
通過漲價手段提升了核心會員服務收入，公司的其他業(yè)務卻不可避免的出現(xiàn)下滑。第四季度，愛奇藝的在線廣告服務營收為17億元，同比下滑10%；內容分發(fā)營收為7.62億元，同比下滑5%。
包含文學、直播、游戲、漫畫、電影票、輕小說等在內的其他業(yè)務收入為8.42億元，較2020年同期下降 12%。
對于第二大業(yè)務廣告收入的下滑，公司解釋為，主要是由于當季發(fā)布的優(yōu)質內容延遲以及充滿挑戰(zhàn)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。
從整個大環(huán)境來看，當前互聯(lián)網(wǎng)公司的廣告業(yè)務都不太景氣。自去年三季度以來，百度、騰訊等大廠的廣告收入增長均有不同程度的放緩。
除了受大環(huán)境影響，愛奇藝的廣告業(yè)務還有自身的局限性。據(jù)悉，愛奇藝廣告包括 App 內的廣告，以及與影視綜藝相關的贊助廣告收入，后者也就是俗稱的“廣告植入”。
2月24日，《人民日報》發(fā)文稱，當前，一些植入廣告存在不顧影視劇情生拉硬套、貼片廣告時長過長等問題。這不僅會降低觀眾的收看體驗，同時可能涉嫌違反法律法規(guī)，潛藏著虛假夸大宣傳、侵害消費者權益的風險。
文章指出，無論是從保護用戶合法權益來說，還是從規(guī)范廣告市場秩序而言，都有必要對植入廣告進一步加以規(guī)范。
如果后續(xù)有相應監(jiān)管措施落地，或將給愛奇藝的廣告業(yè)務帶來更大的壓力。
遭受短視頻沖擊
電話會議上，在回答分析師有關長視頻市場競爭格局的問題時，龔宇表示，國內長視頻行業(yè)已經(jīng)進入了一個新階段，這個新階段的特點是追求效率、追求減虧，最終追求盈利，而不是之前的追求市場份額與高速增長。
言下之意是，愛奇藝將放棄過去燒錢換市場的戰(zhàn)略，轉而著手當下開始精耕細作，更加理性經(jīng)營，追求經(jīng)濟效益。
在此背景下，公司管理層給出了大致的盈利時間表，要力爭2022年全年實現(xiàn)non-GAAP運營盈利，且盡快實現(xiàn)單季度non-GAAP運營的盈利。
然而，即便愛奇藝回過神想要向投資者展示盈利能力，市場環(huán)境的巨變卻對長視頻不利，尤其是長視頻遭到了短視頻前所未有的挑戰(zhàn)。
正如龔宇所言，長視頻市場的總時長正在下降，這已經(jīng)成為客觀現(xiàn)實，并且已經(jīng)持續(xù)了一段時間。
易觀數(shù)據(jù)顯示，2019-2020年，短視頻類應用的使用時長占比從27.39%提升到了33.73%，長視頻類應用的使用時長占比，則從34.21%下降到了30.45%。
此外，據(jù)《2021中國網(wǎng)絡視聽發(fā)展研究報告》顯示，截至2020年12月，我國網(wǎng)絡視聽用戶規(guī)模達9.44億，其中短視頻用戶達8.73億，領先于綜合視頻。
況且，當前短視頻對長視頻的侵蝕仍未停止，失去流量的長視頻，不再處于互聯(lián)網(wǎng)的中心位置。再加上付費會員增長陷入瓶頸，導致收入增長也止步不前。
有分析認為，對愛奇藝而言，或許可以通過持續(xù)的降低成本與費用來達到盈利的目標，但失去增長空間，也就失去了對資本的吸引力。