文|新經(jīng)濟(jì)e線

Wind統(tǒng)計(jì)表明，今年1月新發(fā)債券型基金17只，合計(jì)發(fā)行份額僅錄得137.60億份，相較2021年12月的1650.5億份，2022年1月債券型基金發(fā)行份額大幅減少1512.90億份，發(fā)行份額環(huán)比驟降92%。

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，從近年來發(fā)行情況看，盡管債券型基金在年初的月度發(fā)行份額均有環(huán)比降低的現(xiàn)象，但2022年1月一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行份額環(huán)比跌幅位居近九年來的第二高。2013年至2020年間，僅2013年1月的發(fā)行份額月度環(huán)比跌幅高于2022年1月。

不僅如此，繼今年1月中金鑫裕1年定開和長(zhǎng)城嘉裕六個(gè)月定開債兩只中長(zhǎng)期純債基金相繼宣告暫停運(yùn)作之后，進(jìn)入2月來又有兩只中長(zhǎng)期純債基金相繼宣告募集失敗。

據(jù)悉，2月26日，寶盈、德邦基金兩家基金公司雙雙在同一天發(fā)布公告稱，旗下寶盈鴻翔和德邦銳豐兩只基金基金合同均不能生效。

來源：基金公告

此前，寶盈鴻翔于2021年5月28日經(jīng)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)許可〔2021〕1901號(hào)準(zhǔn)予注冊(cè)募集。截至2022年2月24日基金募集期限屆滿，基金未能滿足《寶盈鴻翔債券型證券投資基金基金合同》約定的基金備案條件，為此基金《基金合同》不能生效。

來源：基金公告

同樣，德邦銳豐自去年12月2日開始發(fā)售，截至今年2月21日的發(fā)行期結(jié)束，基金亦未能滿足《基金合同》生效的條件。

機(jī)構(gòu)資金歇菜

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線了解，就中長(zhǎng)期純債發(fā)行來看，今年前兩個(gè)月機(jī)構(gòu)資金開始歇菜，這與去年年末資金大舉涌入的狀況形成了鮮明的反差。

不同于權(quán)益類基金的是，中長(zhǎng)期純債基金發(fā)行成功的關(guān)鍵在于是否有足夠的機(jī)構(gòu)資金認(rèn)購(gòu)。統(tǒng)計(jì)表明，截至2021年中報(bào)，債券型基金機(jī)構(gòu)投資者持有量占比達(dá)89.67%，而中長(zhǎng)期債基機(jī)構(gòu)投資者持有量占比更是高達(dá)97.13%。

進(jìn)入2月來，債券型基金發(fā)行仍持續(xù)低迷。截至2月28日，當(dāng)月僅有7只債券型基金成立，合計(jì)募集份額不足百億份，僅錄得77.10億份。若扣除2月11日成立的機(jī)構(gòu)定制債基——工銀瑞信瑞興一年定開，余下6只債基共計(jì)募集份額只有37.1億份。其中，前者募集份額40.1億份，占比超過一半。

相比之下，去年11月以來債券型基金發(fā)行規(guī)模急劇膨脹，達(dá)到年內(nèi)高點(diǎn)。其中，去年11月和12月發(fā)行份額分別達(dá)923.31億份和1650.5億份，較同年1-10月平均每月發(fā)行份額496億份，分別激增86.15%和232.76%。特別是去年12月平均每只基金發(fā)行份額高達(dá)54.35億份，環(huán)比增加22%。而去年1-10月單只債基平均每月發(fā)行份額僅約23.5億份。

分析債基細(xì)分品類來看，中長(zhǎng)期純債基金占據(jù)了絕對(duì)主力。去年1-10月份中長(zhǎng)期債基的平均發(fā)行規(guī)模僅356億份，11、12月其發(fā)行規(guī)模平均值達(dá)721億份，增長(zhǎng)超過1倍，充分說明11-12月債基規(guī)模的增長(zhǎng)主要是由中長(zhǎng)期純債基金的增長(zhǎng)所貢獻(xiàn)。

此前，過去5年除2020年較為特殊以外，年度發(fā)行規(guī)模高峰在7月份外，其余年份，債基發(fā)行規(guī)模到年末均有明顯抬升。不僅如此，2021年12月債基發(fā)行規(guī)模在歷年12月發(fā)行規(guī)模中僅次于2019年，遠(yuǎn)高于其他年份。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在長(zhǎng)端收益率下行區(qū)間，市值法估值的債基可能會(huì)受益，這也從側(cè)面反映機(jī)構(gòu)對(duì)于利率存在下行預(yù)期，因此更偏好中長(zhǎng)期債基。在債券的機(jī)構(gòu)投資者中，銀行資金占據(jù)半壁江山，是債券市場(chǎng)最重要的配置力量。而銀行會(huì)把部分資金投入公募債基中作為資產(chǎn)配置的一部分。因此，去年年末債基發(fā)行規(guī)模的高峰，背后可能與銀行資金的涌入有關(guān)。

究其原因，2021年末資管新規(guī)過渡期滿之際，銀行及理財(cái)子將更多的精力投放在存量整改合規(guī)的最后沖刺任務(wù)上，新發(fā)規(guī)模相對(duì)減少，因此部分具有配置需求的資金可能分流至債基，導(dǎo)致年末債基發(fā)行規(guī)模大增。

不過，新經(jīng)濟(jì)e線注意到，開年來債基發(fā)行規(guī)模大舉回落的背后，2022年隨著穩(wěn)增長(zhǎng)不斷推進(jìn)，寬信用進(jìn)程可能加快，疊加財(cái)政政策前置發(fā)力，信貸需求或?qū)⒖焖倩嘏?，而銀行資產(chǎn)端以信貸配置為首要任務(wù)，資金可能更多涌向信貸，債市配置資金相應(yīng)減少。

加之春節(jié)前取現(xiàn)需求大幅增強(qiáng)，債基贖回壓力有所加大，發(fā)行規(guī)模同樣受到制約。此外，目前債市利率已經(jīng)降至低位，市場(chǎng)雖有降息預(yù)期但分歧較大，后續(xù)行情不確定性較強(qiáng)，這也制約了債基發(fā)行規(guī)模的增長(zhǎng)。

清盤重災(zāi)區(qū)

值得一提的是，除了募集失敗以外，中長(zhǎng)期純債基金也成為了今年來的清盤重災(zāi)區(qū)。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月27日，今年來共計(jì)有26只基金宣告清盤。其中，多達(dá)13只為中長(zhǎng)期純債基金，占比高達(dá)五成。統(tǒng)計(jì)顯示，僅2月25日一天，就有4只中長(zhǎng)期純債基金進(jìn)入清盤程序，分別包括諾安恒惠、中歐信用增利、建信恒安一年定開、建信恒遠(yuǎn)一年定開。

據(jù)諾安基金管理有限公司關(guān)于諾安恒惠債券型證券投資基金基金份額持有人大會(huì)表決結(jié)果暨決議生效的公告稱，出席本次大會(huì)的基金份額持有人及代理人所代表基金份額共計(jì)36012.54份，占權(quán)益登記日本基金總份額50832.26份的70.85%。

本次基金份額持有人大會(huì)達(dá)到法定開會(huì)條件，符合《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》和《基金合同》的有關(guān)規(guī)定?；鸬淖詈筮\(yùn)作日為基金份額持有人大會(huì)決議生效日即2022年2月24日，并自2022年2月25日起進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序。

而諾安恒惠2021年四季度報(bào)告表明，報(bào)告期末基金份額總額僅15473.98份，期末基金資產(chǎn)凈值錄得17074.33元。

此前，寶盈基金旗下還有兩只中長(zhǎng)期純債基金因觸發(fā)合同終止條款而清盤。其中，寶盈盈輝純債和寶盈盈順純債分別于今年1月和2月宣告清盤，兩只債基成立于2020年。2月22日，寶盈盈輝發(fā)布清算報(bào)告稱，截至2022年1月25日日終，基金已連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，觸發(fā)了《基金合同》終止的情形?；鹱詈筮\(yùn)作日的基金份額總額（運(yùn)作日后有贖回確認(rèn)）僅為1089.72萬份。該基金于2020年5月21日踩線成立，募集發(fā)行份額為2億份。

自2022年2月10日起，寶盈盈順也進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序。截至2022年2月9日日終，該基金已連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，觸發(fā)了《基金合同》終止的情形。

據(jù)寶盈盈順去年四季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該基金份額僅有1682.78萬份，對(duì)應(yīng)基金資產(chǎn)凈值為1712.8萬元。從該基金機(jī)構(gòu)持有人變動(dòng)來看，當(dāng)季有兩大機(jī)構(gòu)持有人各申購(gòu)了589.41萬份和1087.77萬份，而另一機(jī)構(gòu)持有人卻悉數(shù)贖回了4934.76萬份。

統(tǒng)計(jì)還顯示，截至去年四季度末，寶盈基金旗下還有3只中長(zhǎng)期純債基的機(jī)構(gòu)持有人占比超過八成，分別是寶盈聚享純債定期開放、寶盈盈沛A、寶盈盈潤(rùn)純債，其機(jī)構(gòu)持有人占比分別高達(dá)99.79%、98.1%、86.76%。其中，寶盈聚享純債定期開放為發(fā)起式基金，除了公司以自有資金認(rèn)購(gòu)的一千萬份以外，余下份額全部由一家機(jī)構(gòu)人持有，期末持有份額達(dá)48.06億份。

同樣，在德邦基金旗下債基中，多達(dá)5只中長(zhǎng)期純債基金機(jī)構(gòu)持有占比超過八成，分別包括德邦銳泓A、德邦銳祥A、德邦銳乾A、德邦德瑞一年定開債、德邦銳裕利率債A。截至去年四季度末，德邦銳泓A只有一家機(jī)構(gòu)持有人，期末持有份額為50.56億份。

正所謂“成也蕭何，敗也蕭何”。顯然，這些機(jī)構(gòu)持有比例超高的中長(zhǎng)期純債基金，一旦遭遇資金方贖回，如若未能找到其他資金來源，基金清盤的命運(yùn)就不可避免。

微信號(hào)：netfin888