文|華夏能源網(wǎng) Vincien

“氫能第一股”北京億華通科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“億華通”，SH：688339）再獲國(guó)家巨額補(bǔ)貼。

華夏能源網(wǎng)獲悉，2月17日，億華通發(fā)布公告稱(chēng)，公司自 2021 年 10 月 01 日至 2022 年 02 月 16 日，累計(jì)獲得政府補(bǔ)助款項(xiàng)共計(jì)人民幣 3,030.24 萬(wàn)元，其中：收到與收益相關(guān)的政府補(bǔ)助 829.28 萬(wàn)元，收到與資產(chǎn)相關(guān)的政府補(bǔ)助 2,200.96 萬(wàn)元（項(xiàng)目經(jīng)費(fèi)補(bǔ)貼）。上述補(bǔ)助資金均已到賬。

從2020年1月1日至今，億華通已累積收到國(guó)家補(bǔ)助款項(xiàng)1.03億元，在這樣的背景下，億華通2020年至2021年三季度歸母凈利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)，累積虧損達(dá)9327.93萬(wàn)元。

此外，今年1月，億華通宣布已遞交赴港上市材料，如若成功，該公司將完成從新三板到A股再到H股的三級(jí)跳。這本是一件美事，但卻被行業(yè)人士批評(píng)是為了“圈錢(qián)”，吃相難看。

曾經(jīng)被眾人追捧的“氫能源第一股”到底怎么了？ 

股價(jià)腰斬，上市只為“圈錢(qián)”？

億華通成立于2012年7月12日，主要業(yè)務(wù)為氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化的氫燃料電池，該公司可以自主設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造氫燃料電池系統(tǒng)以及核心零部件氫燃料電池電堆，其主要客戶(hù)包括宇通客車(chē)、北汽福田、中通客車(chē)、吉利商用車(chē)等主流商用車(chē)企。

2016年，作為氫燃料電池的提供商，億華通以其先進(jìn)的氫燃料電池技術(shù)和極高的市占率，以“氫能源第一股”的名頭登上新三板。2020年8月，億華通由新三板轉(zhuǎn)赴上交所科創(chuàng)板上市，廣受關(guān)注。

2021年8月，億華通股價(jià)到達(dá)峰值，報(bào)348.55元/股，市值234.27億元。而后，億華通股價(jià)開(kāi)始陷入超過(guò)35%的大幅下跌。2021年11月，億華通股價(jià)開(kāi)始爬升，于12月份最高漲回到328.14元/股，但此后便狂跌不止。

截止2022年2月21日，億華通股價(jià)報(bào)168.61元/股，市值120.3億元，股價(jià)和市值均“腰斬”。

明面上來(lái)看，億華通股價(jià)暴跌的原因有兩方面：一是當(dāng)前A股市場(chǎng)對(duì)之前暴漲的新能源概念股殺估值，二是公司連年虧損且大股東在公司上市僅一年后就開(kāi)始套現(xiàn)離場(chǎng)。

華夏能源網(wǎng)注意到，2020年，億華通營(yíng)業(yè)收入為5.72億元，歸母凈利潤(rùn)為-2252.36萬(wàn)元。而根據(jù)億華通2021年業(yè)績(jī)預(yù)告數(shù)據(jù)，該公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.1億-6.5.億、同比增長(zhǎng)6.59%-13.58%，但歸母凈利潤(rùn)將虧損1.4億-1.9億、同比下滑521.57%-743.56%，扣非凈利潤(rùn)則為虧損1.5億-2.05億、同比下滑271.6%-407.85%。

上市以來(lái)不到2年，億華通歸母凈利的累計(jì)虧損已達(dá)1.63億-2.13億元，業(yè)績(jī)的確不甚好看。

與此同時(shí)，2021年9月，億華通發(fā)布了上市以來(lái)首份股東減持計(jì)劃，其中提到，公司第二大、第五大、第九大股東在當(dāng)年9月至12月套現(xiàn)了4.6億余元。這番動(dòng)作，對(duì)投資者對(duì)億華通的信心上可謂是“雪上加霜”。

此外，華夏能源網(wǎng)了解到，億華通還有一大痛點(diǎn)在影響其股價(jià)表現(xiàn)。億華通的現(xiàn)金流始終緊張，該公司曾在2019年到2021年11月分別從銀行借款1.20 億、1.85 億及1.18 億元，年利率范圍分別為 4.57% 至 5.87%、3.65% 至 4.79% 及 3.85% 至 4.05%。按年利率 4% 計(jì)算，億華通每年償還的利息就有約 400 萬(wàn)的規(guī)模。

業(yè)績(jī)不佳、股東減持、現(xiàn)金流不足且股價(jià)腰斬、景氣度不高，在這樣的背景下，2022年1月27日，億華通仍向港交所提交了上市申請(qǐng)材料，因此被行業(yè)人士評(píng)為吃相難看去“圈錢(qián)”。

目前，億華通申請(qǐng)港股上市擬募資規(guī)模尚未公開(kāi)，成功與否也無(wú)法推測(cè)，但億華通的困境已然愈發(fā)明顯。

億華通怎么了？

1月27日，億華通遞交給港交所招股書(shū)，在這份招股書(shū)中，億華通寫(xiě)道：公司在中國(guó)燃料電池系統(tǒng)市場(chǎng)的市占率已經(jīng)達(dá)到34.8%，位居第一。與此同時(shí)，截止2021年9月30日，公司的氫燃料電池已安裝在工信部新能源汽車(chē)目錄中的67款氫燃料電池汽車(chē)上，同樣位居行業(yè)第一。

正常來(lái)說(shuō)，氫能源行業(yè)發(fā)展前景良好，而億華通又是行業(yè)龍頭，市占率遙遙領(lǐng)先，這樣的公司為什么會(huì)虧損，甚至于要多地上市融資謀出路呢？

華夏能源網(wǎng)分析發(fā)現(xiàn)。億華通陷入當(dāng)前境地的原因主要是頭上還有“三座大山”沒(méi)有解決：

一是客戶(hù)拖欠巨額款項(xiàng)。

根據(jù)億華通官方說(shuō)法：“2021年第四季度追加計(jì)提了申龍汽車(chē)和中植汽車(chē)此前留存下的3.3億應(yīng)收款50%壞賬，共計(jì)1.65億元，還余下10%比例沒(méi)有計(jì)提?！?/p>

申龍汽車(chē)的控股股東為東旭光電，而東旭光電同時(shí)還是億華通的第四大股東，因此億華通和申龍汽車(chē)之間可以看成“同胞兄弟”。正因有這樣一層關(guān)系，雙方才達(dá)成了合作，但同樣是因?yàn)檫@層關(guān)系，申龍汽車(chē)欠了億華通大約2.8億的應(yīng)付賬款，億華通也無(wú)法“翻臉”，只能默默承受一切。

而另一家拖欠億華通款項(xiàng)的中植汽車(chē)已被列入失信執(zhí)行人名單，其涉及的訴訟高達(dá)86起，被執(zhí)行金額累計(jì)超過(guò)2.47億，還款機(jī)會(huì)渺茫。

僅這兩家企業(yè)，就對(duì)億華通的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐闪司薮笸侠邸?/p>

二是商業(yè)化難以落地。

目前，氫燃料電池行業(yè)還處于商業(yè)化早期階段。從出貨量上看，氫燃料電池汽車(chē)的出貨量目前只是純電動(dòng)車(chē)的零頭，也就是說(shuō)，億華通所處賽道還需長(zhǎng)時(shí)間培育。

億華通在招股書(shū)中也表明了相同的觀(guān)點(diǎn)：“下游終端客戶(hù)在采購(gòu)后，由于商業(yè)化遲遲未落地，面臨單車(chē)日均運(yùn)營(yíng)歷程不足十公里的問(wèn)題?！?/p>

而氫燃料電池汽車(chē)難以商業(yè)化的主要障礙包括配套的氫能基礎(chǔ)設(shè)施不完善，關(guān)鍵技術(shù)不成熟，燃料電池總體成本較高等，短時(shí)間內(nèi)皆難以解決。

三是核心技術(shù)還不完善。

氫燃料電池大體由電堆和控制系統(tǒng)組成，電堆是核心部件，約等于傳統(tǒng)汽油車(chē)的氣缸，占據(jù)了整車(chē)成本的七成以上。而目前，電堆當(dāng)中的端板和膜電極等核心部件，國(guó)內(nèi)主要還是依靠進(jìn)口，氫燃料電池的成本優(yōu)勢(shì)相比傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)還有較大差距。

而當(dāng)下，億華通對(duì)氫燃料電池技術(shù)的研發(fā)剛剛細(xì)化到燃料電池膜電極領(lǐng)域，若想以自產(chǎn)代替進(jìn)口，壓低生產(chǎn)成本，尚需一段時(shí)日。

不過(guò)，作為我國(guó)氫燃料電池龍頭，億華通也有其優(yōu)勢(shì)所在。據(jù)了解，該公司已具備相當(dāng)程度的氫燃料電池核心技術(shù)儲(chǔ)備，以及大規(guī)模生產(chǎn)能力。此外，億華通旗下的聯(lián)營(yíng)公司神力科技已經(jīng)有了自主生產(chǎn)電堆的能力，而從財(cái)報(bào)中也可以看到，億華通對(duì)外采購(gòu)電堆電極等核心部件的份額正在逐年下降。

正因?yàn)檫@些優(yōu)勢(shì)，即便近年來(lái)飽受質(zhì)疑，處境艱難，但億華通仍對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)信心。

在遞交港交所的招股說(shuō)明書(shū)上，億華通表示：“公司未來(lái)將主抓北京、張家口、上海、鄭州等七個(gè)城市，而且這也有利于氫燃料電池的技術(shù)研發(fā)，以及成本控制。進(jìn)入這些重點(diǎn)城市后，將以這七大上城市為中心，拓展直線(xiàn)距離500公里的推廣城市；直到制氫技術(shù)突破的時(shí)候，再利用前期的推廣城市和城間管網(wǎng)為紐帶，建設(shè)氫能產(chǎn)業(yè)區(qū)。”