文|向善財(cái)經(jīng)

方便面起源于日本，后擴(kuò)展至香港并風(fēng)靡于大陸，造就了康師傅、統(tǒng)一、今麥郎等方便面巨頭?？祹煾翟缭?996年2月于港交所上市，統(tǒng)一則在2007年12月于港交所上市，今麥郎雖從未懈怠，卻始終未能叩開上市的大門。但據(jù)天眼查專業(yè)版APP顯示，1月28日，今麥郎獲得來自加華資本6億元獨(dú)家A輪融資。

今麥郎發(fā)展已二十多年，早已不是初創(chuàng)的新生企業(yè)，在最近幾年時(shí)間里突然開始對(duì)融資產(chǎn)生興趣。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，Pre-A輪融資發(fā)生在2019年1月，投資方為IDG資本；時(shí)隔三年，今麥郎再次拿到加華資本獨(dú)家的6億融資，到底是在為上市做準(zhǔn)備？還是真缺錢？這背后似乎透露出了不一樣的信息。

上市翻車不斷，融資能否翻盤？

今麥郎前身是華龍面業(yè)集團(tuán)（下稱“華龍”），就在康師傅和統(tǒng)一都將目標(biāo)市場(chǎng)鎖定大城市的同時(shí)，華龍把目標(biāo)放在了下沉市場(chǎng)，與康統(tǒng)爭(zhēng)奪鄉(xiāng)村和小城鎮(zhèn)的消費(fèi)者。在避開與大品牌在大城市市場(chǎng)的近身肉搏戰(zhàn)后，今麥郎借助低價(jià)優(yōu)勢(shì)推出的小今野和東三福在農(nóng)村市場(chǎng)所向披靡。

由于下沉市場(chǎng)增長(zhǎng)空間有限，且品牌被打上低端烙印，華龍推出了脫胎，但并未換骨的新品牌今麥郎。

今麥郎雖然擺脫了原有的低端烙印，但是卻并沒有擺脫產(chǎn)品定位偏低端的問題，今麥郎在一二線城市沒有區(qū)位優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有率方面仍聚焦低線城市。這或許也為此后的上市失利埋下了伏筆，讓上市成為了今麥郎難以仰望的高山。

今麥郎上市之路充滿波折，總的來看分為兩個(gè)階段：

在上市的前一個(gè)階段，今麥郎的策略主要是與外方合作，主要合作方是日清和統(tǒng)一，但均告失敗。

2004年，日清宣布在中國(guó)開展合資業(yè)務(wù)，合作對(duì)象就是今麥郎。在日清對(duì)今麥郎完成5.439億元的投資后，又進(jìn)行了多輪跟進(jìn)投資，今麥郎的公司名稱也順勢(shì)改為“今麥郎日清食品有限公司”。與日清聯(lián)手，今麥郎不僅可以掌握世界先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)，更重要的是學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)。

但在2015年11月26日，今麥郎和日清兩方突然解除了合作。當(dāng)時(shí)日媒報(bào)道，日清退出合作后，將專注于已具有優(yōu)勢(shì)的香港和上海等大城市為中心。隱含的意思或許是：今麥郎的下沉市場(chǎng)不具優(yōu)勢(shì)，難以滿足日清的需求。

在2006年，今麥郎與統(tǒng)一共同出資設(shè)立今麥郎飲品股份有限公司。結(jié)果在2016年，統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)控股有限公司對(duì)外披露，以12.91億元將所持有全部今麥郎飲品有限公司47.83%股權(quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓。

今麥郎對(duì)外界表示，原因是為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。但業(yè)內(nèi)有不少觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，今麥郎飲品的發(fā)展未達(dá)統(tǒng)一預(yù)期。2017年，今麥郎董事長(zhǎng)范現(xiàn)國(guó)曾提出了“1000億營(yíng)收”的目標(biāo)，但公開數(shù)據(jù)顯示，今麥郎2020年的營(yíng)收在270億元左右，與該目標(biāo)還相去甚遠(yuǎn)。

在上市的第二個(gè)階段，今麥郎只能選擇獨(dú)資上市，但同樣道路坑洼。

在2019年，萊茵體育的控股股東萊茵達(dá)集團(tuán)與今麥郎創(chuàng)始人范國(guó)強(qiáng)的二兒子范明科簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。轉(zhuǎn)讓后，上市公司控股股東及實(shí)際控制人將變更為范明科。而范明科是范現(xiàn)國(guó)次子，此次收購(gòu)萊茵體育若是成功，今麥郎則有望實(shí)現(xiàn)借殼上市。

但這場(chǎng)收購(gòu)卻以失敗告終。2月25日，萊茵體育公告稱，自《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》簽署以來，經(jīng)控股集團(tuán)多次催促，但仍未收到交易對(duì)方范明科支付的股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款，故終止控制權(quán)轉(zhuǎn)讓。對(duì)于此次失敗的原因，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為是由于今麥郎的資金鏈緊張。

從大環(huán)境來看，方便面整體消費(fèi)趨勢(shì)下行，也就是近兩年才有所回暖。而今麥郎在方便面領(lǐng)域定位又偏低端，對(duì)非上市公司的今麥郎，薄弱的利潤(rùn)難以讓其拿出真金白銀購(gòu)買股份。

在此次股份轉(zhuǎn)讓失敗后，今麥郎并沒有放棄，在2020年末，今麥郎完成了股份制改革并正式接受上市輔導(dǎo)，此次有了加華資本的入局，會(huì)為今麥郎帶來改觀嗎？

加華資本稱，吸引加華資本投資的因素就是今麥郎目前完備的基礎(chǔ)設(shè)施，全國(guó)超過了230萬個(gè)終端消費(fèi)網(wǎng)點(diǎn)。

相比新消費(fèi)品牌，傳統(tǒng)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)往往在于完善的基礎(chǔ)設(shè)施。比如網(wǎng)紅食品往往供應(yīng)鏈分散，普遍采用代工模式生產(chǎn)，存在諸多不可控因素，也會(huì)帶來產(chǎn)品質(zhì)量問題。而傳統(tǒng)企業(yè)親自掌握后端供應(yīng)鏈，質(zhì)量、品控、安全等就難以出現(xiàn)問題。而今麥郎似乎比較特殊，雖完備的基礎(chǔ)設(shè)施，但把控似乎并不嚴(yán)格。

2009年7月，今麥郎酸梅湯被江蘇省質(zhì)監(jiān)部門檢出“質(zhì)量事件”。江蘇省鹽城市產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)所出具的檢測(cè)報(bào)告顯示，今麥郎1.25L酸梅湯在檢測(cè)中，外觀一項(xiàng)因“透明液體，有沉淀物”而被注明“不合格”。

2009年8月，部分今麥郎綠茶在江蘇宿遷被檢出霉菌超標(biāo)數(shù)十倍。

2010年3月，香港消委會(huì)和香港食品安全中心發(fā)起一項(xiàng)針對(duì)48款方便面調(diào)查顯示，13款鈉含量超標(biāo)，還有部分產(chǎn)品脂肪含量超標(biāo)，其中均有今麥郎相關(guān)產(chǎn)品。

此外，今麥郎多批次方便面被檢測(cè)出酸價(jià)超標(biāo)。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，方便面屬油炸類食品，其酸價(jià)超標(biāo)的原因很多，但最常見的原因多為生產(chǎn)廠家為節(jié)約成本購(gòu)買不合格原料，用于油炸的原料用油自身就酸價(jià)不合格，或者長(zhǎng)期不更換和循環(huán)使用煎炸用油所致。

在黑貓投訴上，也有大量消費(fèi)者投訴今麥郎存在異物、漏油等現(xiàn)象，雖有待考證，但無風(fēng)不起浪，或許也能說明一些質(zhì)量問題。

渠道方面，傳統(tǒng)企業(yè)往往在線下?lián)碛懈油晟频慕?jīng)銷體系。但線下終端網(wǎng)點(diǎn)同樣面臨變革。

《2021中國(guó)便利店發(fā)展報(bào)告》指出，2020年，中國(guó)便利店門店規(guī)模達(dá)到19.3萬家，其中傳統(tǒng)便利店14.4萬家，同比增長(zhǎng)9%。除了全家、羅森、711、美宜佳、天福等傳統(tǒng)連鎖便利店，京東、蘇寧便利店這些新式連鎖，加上各種地方連鎖，正取代越來越多的夫妻店、老婆店。

今麥郎從農(nóng)村起家，聚焦下沉市場(chǎng)，終端中存在更多的夫妻店、老婆店，未來存在被顛覆的可能，其掌握的終端消費(fèi)網(wǎng)店并不穩(wěn)定。

另外，今麥郎定位偏低端的原因，品牌方本就有些弱勢(shì)，未來隨著連鎖便利店的壯大，經(jīng)銷商和渠道方會(huì)越來越強(qiáng)勢(shì)。今麥郎未來或許會(huì)缺乏流量和議價(jià)能力，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度可能就會(huì)很慢，資金難以從下游收回。帶來的影響就是現(xiàn)金流變得更差，同時(shí)產(chǎn)品推廣速度也會(huì)比較慢。

與此同時(shí)，越來越多的新消費(fèi)品牌也已經(jīng)攻入了線下。比如元?dú)馍?，?021年的線下銷售目標(biāo)從21億元一口氣提高到75億元，工廠、夫妻老婆店都被納入攻占目標(biāo)，已經(jīng)鋪進(jìn)了大小商超。

今麥郎擰不過時(shí)代的大腿

那么在此次6億融資之后，今麥郎的上市夢(mèng)能否成功？或者說具備多少勝算？

宏觀來看，今麥郎著急上市必然有疫情的原因。疫情的出現(xiàn)讓方便面市場(chǎng)快速回暖。但不可忽視的是，疫情同樣帶來了速食品類整體的爆發(fā)，實(shí)際上也為今麥郎帶來了更多的勁敵。其中既有崛起的新消費(fèi)品牌，也有打入新消費(fèi)領(lǐng)域的其他傳統(tǒng)企業(yè)。

比如2016年成立的拉面說，2020年銷售額達(dá)到了9億；2018年上線的自嗨鍋，2020年銷售額突破10億；2017年成立的莫小仙，2020年實(shí)現(xiàn)銷售額8億元。實(shí)際上，新消費(fèi)品牌打法不同，成長(zhǎng)速度更快。推出新品的速度，甚至上市的速度也都超過了傳統(tǒng)企業(yè)的想象。

在傳統(tǒng)企業(yè)中，成立15年阿寬食品搖身一變成為新晉網(wǎng)紅。近日，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司遞交了招股說明書，擬深交所掛牌上市，與今麥郎爭(zhēng)奪A股“方便面第一股”。

從融資額度來看，體量越大的企業(yè)所需要的融資額度越高。相比今麥郎超百億的營(yíng)收來看，6億的融資更像是毛毛雨，對(duì)于今麥郎的上市難以起到太大的作用。

在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來，獲得單筆大額融資是真正為了獲得融資、維持日常運(yùn)營(yíng)。目前成本上升，企業(yè)收益走低，融資對(duì)企業(yè)生存的意義大于上市。

從某些方面來看，融資和上市的目的相同，都是為了拿錢，一個(gè)是在一級(jí)市場(chǎng)拿錢，一個(gè)是在二級(jí)市場(chǎng)拿錢，只不過上市意味著企業(yè)要進(jìn)入到二級(jí)市場(chǎng)融資，對(duì)應(yīng)的門檻和標(biāo)準(zhǔn)要更高：除了考察企業(yè)是否具有持續(xù)盈利能力，還會(huì)看關(guān)聯(lián)交易，內(nèi)控，資產(chǎn)完整等多個(gè)方面。

那么就存在一個(gè)疑問，今麥郎既然都已準(zhǔn)備好上市了，為什么還要拿一級(jí)市場(chǎng)的融資。在向善財(cái)經(jīng)看來，這或許是今麥郎對(duì)自己上市缺乏信心的表現(xiàn)，當(dāng)然也有可能是今麥郎的資金鏈緊張。

今麥郎創(chuàng)始人范現(xiàn)國(guó)曾公開表示，過去30年是“康統(tǒng)”之間的競(jìng)爭(zhēng)，今后將開啟“康今”競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代。

康師傅財(cái)報(bào)顯示，康師傅2021年上半年的方便面業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比例為35.94%，飲品業(yè)務(wù)占其營(yíng)收的62.93%。也就是說康師傅業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大支持是飲品業(yè)務(wù)，方便面業(yè)務(wù)已難當(dāng)增長(zhǎng)大任。

今麥郎在方便面領(lǐng)域和康師傅或許還有一拼的可能，但在飲料領(lǐng)域似乎更不具備優(yōu)勢(shì)。一線飲品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，今麥郎雖并不缺產(chǎn)品，但自始至終市場(chǎng)表現(xiàn)都相對(duì)較為平庸。

可以看出，今麥郎把熟水生意作為在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中突破的關(guān)鍵，但在以“熟水”概念作為“涼白開”瓶裝水的賣點(diǎn)推出后，不少人稱“本身瓶裝水還要燒開喝”就是一個(gè)偽命題。

實(shí)際上，“涼白開”瓶裝水的失利或許并不在于“熟水”概念是偽命題，而在于熟水的概念已經(jīng)老化，并不被年輕人認(rèn)可。

就像燕窩，即便人們知道燕窩的營(yíng)養(yǎng)甚至不如雞蛋，卻仍然熱捧。但喝開水的概念在老人眼中或許根深蒂固，但年輕人并沒有這樣的習(xí)慣，也并不關(guān)心喝的水是否為“熟水”，這個(gè)標(biāo)簽本身就有些過時(shí)，今麥郎直接輸在了起跑線上。

總結(jié)來看，今麥郎想要憑6億融資上市并非易事，此次融資更像是資金鏈緊張的結(jié)果。未來即便今麥郎上市成功，拿到A股方便面第一股的稱號(hào)，帶來的或許也只是生存層面的幫助。

游戲規(guī)則已經(jīng)改變，如果今麥郎未來無法擺脫低端下沉的標(biāo)簽，還想要憑借一桶半、涼白開打天下的話，未來品牌或許會(huì)逐漸衰落，有可能退守上游，加入OEM、ODM代工大潮。

當(dāng)然，未來仍然存在諸多變數(shù)，也希望今麥郎能夠走向自己想要的那個(gè)結(jié)局。

參考文章：

《行業(yè)沖擊、強(qiáng)敵環(huán)伺、產(chǎn)品不合格吃出異物，今麥郎上市路一波三折》，氫財(cái)經(jīng)

《阿寬想做方便面第一股？今麥郎笑了》，陸玖財(cái)經(jīng)