文|大摩財(cái)經(jīng)
全球最大的電競運(yùn)營商英雄體育VSPN趕在牛年的最后一天在港交所遞交了招股說明書。
2021年11月，EDG奪冠，將電競的影響力擴(kuò)大到整個(gè)社會(huì)。當(dāng)日的總決賽剛剛結(jié)束不久，就有超過20個(gè)相關(guān)話題沖上微博熱搜，#EDG奪冠flag#話題在賽前就持續(xù)霸榜微博熱搜第一。
英雄體育VSPN是全球電競賽事的最大運(yùn)營商，實(shí)控人應(yīng)書嶺更是游戲界和資本市場的“老熟人”。本次沖擊港交所，也讓市場關(guān)注“會(huì)玩的老應(yīng)”這次在資本市場要講出什么新故事。
左手資本，右手游戲
現(xiàn)年41歲的應(yīng)書嶺，被廣泛認(rèn)為是“中國手游第一人”。應(yīng)書嶺早年曾做過銀行銷售，后投身游戲行業(yè)，曾任中手游總裁，在跟中手游不愉快的分手后，于2015年創(chuàng)辦英雄互娛，并在次年與滕林季等人聯(lián)合創(chuàng)辦英雄體育VSPN，前者開發(fā)游戲，后者做電競賽事轉(zhuǎn)播。
英雄互娛成立當(dāng)天即通過反向收購掛牌新三板，也止步新三板。作為新三板的明星公司，英雄互娛曾在2018年、2019年先后籌劃IPO、“借殼”等方式登陸A股，均無功而返。2020年底，英雄互娛宣布沖刺精選層，稱已向證監(jiān)會(huì)報(bào)送了相關(guān)輔導(dǎo)備案資料。
目前，應(yīng)書嶺擔(dān)任英雄體育VSPN的董事長兼CEO，其在英雄互娛沒能實(shí)現(xiàn)的上市目標(biāo)，有望在VSPN上得以實(shí)現(xiàn)。
游戲行業(yè)有句知名“黑話”：“還是老應(yīng)會(huì)玩兒??！”這也概括了“游戲老炮”應(yīng)書嶺的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。
應(yīng)書嶺的英雄互娛成名之作是一款手機(jī)上玩的FPS游戲《全民槍戰(zhàn)》，憑借在手機(jī)上成功模擬手柄的操作體驗(yàn)，《全民槍戰(zhàn)》這款游戲成為了那年暢銷海外的現(xiàn)象級手游。
彼時(shí)，智能手機(jī)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展為電競提供了客觀條件，讓電競進(jìn)入到發(fā)展的快速階段。而FPS游戲先天具備電競屬性，其PVP對戰(zhàn)模式可以結(jié)合線上、線下一起發(fā)力，也讓應(yīng)書嶺進(jìn)入到這一賽道。
早在英雄互娛時(shí)期，應(yīng)書嶺就嘗試推出自己的電競賽事HPL（英雄聯(lián)賽），主打手游相關(guān)賽事，曾推出的十公斤黃金的冠軍獎(jiǎng)一度引起熱議。但直到2016年?duì)渴烛v訊之后，英雄體育VSPN才發(fā)力成為電競賽事運(yùn)營的領(lǐng)頭羊。
2015年11月，騰訊推出現(xiàn)象級手游《王者榮耀》，積累了海量的用戶。為保證游戲生命周期，騰訊趁熱打鐵推出了自己的職業(yè)賽事體系，于2016年與英雄體育VSPN合作推出了KPL（王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽）。
成立至今，英雄體育VSPN已經(jīng)完成了多輪融資，其中2020年10月完成的B輪融資是英雄VS成立至今獲得的最大一筆融資，金額達(dá)到1億美元，由此也獲得了本輪領(lǐng)投方騰訊的支持。
IPO之前，英雄體育VSPN實(shí)控人應(yīng)書嶺合計(jì)持有18.87%股權(quán)，并與一致行動(dòng)人合計(jì)持有35.05%的投票權(quán)；騰訊持股達(dá)到13.54%，是最大的機(jī)構(gòu)股東。
目前，英雄體育VSPN運(yùn)營的頂級比賽包括了KPL、PEL（和平精英職業(yè)聯(lián)賽）、QQ飛車手游S聯(lián)賽等，已經(jīng)將騰訊系官方比賽一網(wǎng)打盡。
2017年起，英雄體育VSPN為KPL賽事唯一運(yùn)營商。而且，英雄體育VSPN在2019年10月至2021年12月期間和騰訊共同管理PEL聯(lián)賽。
招股書顯示，英雄體育VSPN并不只是騰訊的賽事運(yùn)營方，其在國內(nèi)電競賽事的覆蓋率已經(jīng)達(dá)到70%以上。
在海外市場，英雄體育VSPN在2018年運(yùn)營了雅加達(dá)亞運(yùn)會(huì)電競表演賽，2019年運(yùn)營了PMCO（刺激戰(zhàn)場職業(yè)賽）東南亞區(qū)的賽事。
手游狂人的電競生意
2019年到2021年前三季度，英雄體育VSPN的營收分別為9.27億、8.92億和13.21億，可見除了疫情影響線下比賽的2020年外，營收規(guī)模明顯增長。
不過，隨著互聯(lián)網(wǎng)人口紅利見頂，英雄體育VSPN的銷售成本也逐年攀升，由2019年的7.91億，攀升至2021年前三季度的13.59億。由此也導(dǎo)致英雄體育VSPN虧損加大。經(jīng)調(diào)凈利潤由2019年的3949.6萬，下滑到2020年的-8840.6萬，2021年前三季度進(jìn)一步下滑至-3.17億。
值得一提的是，新冠疫情在全球范圍的蔓延，導(dǎo)致許多國家處于封鎖狀態(tài)，讓英雄體育VSPN的海外線下比賽和商業(yè)化全球擴(kuò)張都受到了一定影響。而且這種影響在短期內(nèi)可能無法消除。
英雄體育VSPN的基石業(yè)務(wù)是賽事運(yùn)營，這也是其核心競爭力。2021年前三季度，英雄體育VSPN為29款電競游戲運(yùn)營了94項(xiàng)賽事，達(dá)成約5600場對戰(zhàn)，遠(yuǎn)超2020年全年21款游戲、77項(xiàng)賽事、逾2000場對戰(zhàn)的規(guī)模，相比疫情前的2019年也有大幅提升。
英雄體育VSPN正在擴(kuò)大電競賽事運(yùn)營之外的業(yè)務(wù)。2021年之前，英雄體育VSPN收入支柱為電競賽事運(yùn)營，2020年占比超過六成。
2021年前三季度，英雄體育VSPN實(shí)現(xiàn)營收13.22億元，同比增長144%，遠(yuǎn)超2019年全年9.27億收入，但是電競賽事運(yùn)營的營收貢獻(xiàn)已經(jīng)降低至三分之一左右。
英雄體育VSPN的收入主要來自三大業(yè)務(wù)線：電競賽事運(yùn)營、商業(yè)化和社群運(yùn)營。其中：
電競賽事運(yùn)營指的是英雄體育VSPN協(xié)助游戲開發(fā)商和發(fā)行商等組織線上及線下電競賽事，從而賺取電競賽事門票、轉(zhuǎn)播費(fèi)等運(yùn)營收益；
商業(yè)化是指英雄體育VSPN向品牌與贊助商提供服務(wù)獲得收益，還包括向游戲開發(fā)商和發(fā)行商提供游戲KOL直播、短視頻運(yùn)營等服務(wù)；
社群運(yùn)營是指英雄體育VSPN來自旗下主播、達(dá)人以及合作的及電競俱樂部等MCN運(yùn)營收益。
2021年前三季度，上述三大業(yè)務(wù)線營收分別為4.66億元，4.51億元和3.43億元，在總營收中占比35.3%，34.1%，25.9%。
英雄體育VSPN處在整個(gè)電競行業(yè)的中游位置，上游是游戲廠商，下游是直播平臺(tái)、品牌贊助商和電競觀眾。
弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)在2026年中國電競市場規(guī)模將達(dá)到3096億元，將超過全球市場的一半。同時(shí)，電競是為數(shù)不多的聚焦年輕人注意力的娛樂內(nèi)容產(chǎn)業(yè)，對于品牌營銷具有流量巨大、受眾年輕的優(yōu)勢。
2019年至2021年三季末，英雄體育VSPN的合作贊助商品牌從17家增長至41家。合作品牌已經(jīng)從最初的3C數(shù)碼、飲料等單一品類，擴(kuò)展至運(yùn)動(dòng)服飾、金融、日化、食品、汽車等多個(gè)行業(yè)。
截至2021年9月底，英雄體育VSPN旗下?lián)碛谐^5500名活躍的達(dá)人或主播，全網(wǎng)粉絲量接近404億。同時(shí)英雄體育VSPN還與TeamLiquid、T1、WE、QGhappy、4AM等18家全球知名職業(yè)電競俱樂部合作，運(yùn)營其在中國的直播和商業(yè)化活動(dòng)。
值得一提的是，英雄體育VSPN的社群運(yùn)營業(yè)務(wù)自2021年才開始開展。2021年初，英雄體育VSPN收購了香蕉游戲傳媒和伐木累。香蕉游戲傳媒原本是王思聰創(chuàng)辦的上海香蕉計(jì)劃旗下專注電競業(yè)務(wù)的公司，電競社區(qū)伐木累則專注于賽事之外衍生內(nèi)容的生產(chǎn)。二者被收購后保持獨(dú)立運(yùn)營，為英雄體育VSPN帶來了電競經(jīng)紀(jì)、電競內(nèi)容運(yùn)營、綜藝影視劇IP、電競內(nèi)容營銷和游戲廣告代理等業(yè)務(wù)。
英雄體育VSPN參制過電競相關(guān)IP影視作品大電影《全職高手之巔峰榮耀》、網(wǎng)劇《全職高手》《穿越火線》等。2021年上映的王者榮耀官方授權(quán)的首部電視劇《你是我的榮耀》中，英雄體育VSPN就曾深度參與制作，為電視劇提供了技術(shù)支持和相關(guān)的專業(yè)建議。