文|每日財(cái)報(bào) 楚鳶
素有“拜水都江堰、問道青城山”美譽(yù)的都江堰市是一座因堰而起、因水而興的城市。其中,青城山-都江堰風(fēng)景名勝區(qū)更是享有世界文化遺產(chǎn)、國(guó)家5A級(jí)旅游景區(qū)、國(guó)家級(jí)風(fēng)景名勝區(qū)、全國(guó)重點(diǎn)文物保護(hù)單位等殊榮。
日前,中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露了成都市青城山都江堰旅游股份有限公司(下稱“青都旅游”)首次公開發(fā)行股票的招股說(shuō)明書(申報(bào)稿)。資料顯示,該公司此次擬于深交所主板上市,由中信建投證券擔(dān)任主承銷商。
據(jù)《每日財(cái)報(bào)》了解,公司主要依托青城山-都江堰風(fēng)景名勝區(qū)豐富的旅游資源為游客提供索道、觀光車服務(wù)。都江堰國(guó)資金融局作為實(shí)控人,其間接控制了公司80%的股權(quán)。都旅集團(tuán)和興市集團(tuán)分別持有公司76.28%和3.72%的股份,都投集團(tuán)分別間接和直接持有都旅集團(tuán)和興市集團(tuán)100%的股權(quán),而都投集團(tuán)則為都江堰國(guó)資金融局100%持股的公司。
然而,雖有央企入局,青都旅游卻仍面臨內(nèi)部業(yè)務(wù)集中且單一、依賴索道業(yè)務(wù)、增長(zhǎng)潛力受限的問題,上市之路恐難平坦。
被疫情大傷元?dú)?/strong>
旅游業(yè)作為高度依賴人員流動(dòng)和聚集的產(chǎn)業(yè),自2020年初新冠疫情發(fā)生以來(lái),各地紛紛采取的限制人員流動(dòng)等措施,繼而旅游業(yè)產(chǎn)生了劇烈沖擊。
據(jù)世界旅游城市聯(lián)合會(huì)及文化和旅游部的數(shù)據(jù)顯示,2020年全球及我國(guó)旅游人次分別為72.78億人次、28.79億人次,分別同比下降40.88%、52.06%。全球旅游總收入2.92萬(wàn)億美元,同比下降49.66%,旅游總收入占全球GDP的比例為3.6%,跌至近四分之一世紀(jì)以來(lái)最低水平。
如此背景下,青都旅游的盈利能力亦大受影響。據(jù)招股書顯示,在2018年度、2019年度、2020年度和2021上半年(下稱“報(bào)告期”),公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為 10750.74萬(wàn)元、10953.82萬(wàn)元、5038.45萬(wàn)元和3689.22萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)毛利分別為7803.55萬(wàn)元、7943.52萬(wàn)元、3100.35萬(wàn)元和2852.76萬(wàn)元。
此外,報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8083.95萬(wàn)元、8235.15萬(wàn)元、3020.32萬(wàn)元和3436.09萬(wàn)元,同期凈利潤(rùn)分別為4998.42萬(wàn)元、6125.43萬(wàn)元、2790.33萬(wàn)元和2797.22萬(wàn)元。
總體來(lái)看,公司的盈利能力在2019年還較2018年呈現(xiàn)小幅增長(zhǎng),但在2020年就出現(xiàn)了斷崖式下跌,盈利指標(biāo)數(shù)據(jù)直接“腰斬”,其中,公司營(yíng)業(yè)收入同比下降了50.24%,凈利潤(rùn)則同比下降了54.45%。而這主要是因疫情導(dǎo)致的景區(qū)關(guān)閉、限制跨省游等管制措施及政策限制,公司索道、觀光車游客接待量下降所致。
面對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的“腰斬式”下跌,旅企急需借助資本市場(chǎng)回血。若此次青都旅游最終能成功上市,則有望成為四川省繼峨眉山A之后的第二家A股旅游景區(qū)類上市公司。
未來(lái)受一定約束
可《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn),如果拋開疫情帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),青都旅游自身存在的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)集中且單一、服務(wù)價(jià)格調(diào)整不順暢等問題,或是影響資本對(duì)其青睞的關(guān)鍵因素。
據(jù)悉,青都旅游的前身是天乙影視,成立于1999年11月3日,主要從事廣告業(yè)務(wù)。2016年,經(jīng)都江堰國(guó)資辦批復(fù)同意,陽(yáng)光旅游、都旅集團(tuán)將其持有的都江堰環(huán)保觀光車、青城前山索道、水鄉(xiāng)人家酒店、白果巷商業(yè)街資產(chǎn)、興堰麗景酒店等資產(chǎn)以及古堰影像55%股權(quán)、環(huán)保觀光車45%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至公司。完成資產(chǎn)重組后,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)變更為索道、觀光車運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù),同時(shí)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)廣告業(yè)務(wù),并通過(guò)對(duì)外出租方式運(yùn)營(yíng)相關(guān)物業(yè)租賃資產(chǎn)等非主營(yíng)業(yè)務(wù)。
隨后,為聚焦主業(yè)發(fā)展、增強(qiáng)業(yè)務(wù)獨(dú)立性,公司于2019年底關(guān)停廣告業(yè)務(wù)并出售相關(guān)資產(chǎn),同時(shí)于2020年11月通過(guò)存續(xù)分立的方式剝離物業(yè)租賃資產(chǎn)。
目前,公司取得了青城山索道環(huán)保旅游纜車特許經(jīng)營(yíng)權(quán)(青城前山索道)、都江堰市環(huán)保旅游觀光車特許經(jīng)營(yíng)權(quán)(含青城前山、灌縣古城兩條線路),特許經(jīng)營(yíng)期限分別至2036年9月、2024年9月。
按業(yè)務(wù)類型劃分,在報(bào)告期內(nèi),公司的青城前山索道業(yè)務(wù)收入分別為7531.29萬(wàn)元、7579.91萬(wàn)元、3581.17萬(wàn)元和2300.10萬(wàn)元,占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為70.05%、69.20%、71.08%和62.35%。
觀光車收入分別為3219.45萬(wàn)元、3373.91萬(wàn)元、1457.28萬(wàn)元和1389.12萬(wàn)元。其中,青城前山觀光車業(yè)務(wù)收入分別為3034.15萬(wàn)元、3181.62萬(wàn)元、1408.36萬(wàn)元和1351.37萬(wàn)元;灌縣古城觀光車業(yè)務(wù)收入分別為185.29萬(wàn)元、192.29萬(wàn)元、48.91萬(wàn)元和37.75萬(wàn)元。
以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),公司的利潤(rùn)來(lái)源僅僅是依靠其在青城前山景區(qū)提供的索道、觀光車服務(wù),且更依賴于索道業(yè)務(wù),業(yè)務(wù)規(guī)模較小且較為集中和單一。
再一個(gè),未來(lái)公司的盈利發(fā)展與青城前山景區(qū)游客接待量具有較強(qiáng)的相關(guān)性。而經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,青城前山景區(qū)旅游資源開發(fā)已較為成熟,景區(qū)游客承載量持續(xù)增長(zhǎng)具有一定局限性(目前游客最大承載量為3萬(wàn)人次/日),導(dǎo)致公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力存在一定的“天花板”。
除此之外,公司經(jīng)營(yíng)的青城前山索道、都江堰灌縣古城觀光車分別位于國(guó)家級(jí)風(fēng)景名勝區(qū)以及國(guó)家4A級(jí)旅游景區(qū)內(nèi),相關(guān)服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的確定和調(diào)整均需政府主管部門審批,公司不能自行調(diào)高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。
因此,如果未來(lái)公司根據(jù)政府主管部門要求調(diào)低相關(guān)服務(wù)價(jià)格或隨著能源、人工等成本的上升而不能及時(shí)獲得政府主管部門批準(zhǔn)調(diào)整服務(wù)價(jià)格,將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
期盼演藝業(yè)務(wù)
有數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年國(guó)內(nèi)旅游總?cè)舜?8.71億,比2020年同期增長(zhǎng)100.8%,實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入1.63萬(wàn)億元,比2020年同期增長(zhǎng)157.9%,國(guó)內(nèi)旅游總?cè)藬?shù)及旅游收入分別恢復(fù)到2019年同期的60.9%、58.6%。
隨著國(guó)內(nèi)游的回暖,公司將在繼續(xù)提升索道、觀光車服務(wù)能力和水平的基礎(chǔ)上,拓展以旅游演藝為核心的文旅綜合體項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、沉浸式旅游、特色旅游IP開發(fā)等業(yè)務(wù)。因此,青都旅游此次擬募資3.46億元,用于建設(shè)“悟道青城”文化演藝綜合項(xiàng)目、采購(gòu)青城前山景區(qū)觀光車以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
值得注意的是,“悟道青城”項(xiàng)目將使用2.2億元,占募資總額的63.66%,這也是公司進(jìn)入旅游演藝市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)布局的重要一步。
根據(jù)道略文旅產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2019年國(guó)內(nèi)旅游演藝市場(chǎng)的總票房達(dá)到68.02億元,同比增長(zhǎng)15.1%。2015-2019年,我國(guó)旅游演藝市場(chǎng)保持穩(wěn)健、快速增長(zhǎng),票房收入從36.45億元增長(zhǎng)至68.02億元,復(fù)合增速達(dá)到16.9%。
對(duì)于青都旅游通過(guò)在景區(qū)開辟演藝業(yè)務(wù)的計(jì)劃能否助其突破已凸顯的“天花板”限制,也是大眾的核心關(guān)注點(diǎn)。
從已入行的企業(yè)表現(xiàn)來(lái)看,2021年上半年,被稱為“中國(guó)演藝第一股”的宋城演藝實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.35億元,同比增長(zhǎng)159.66%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.18億元,同比增長(zhǎng)1491.82%;其三大現(xiàn)場(chǎng)演藝項(xiàng)目——杭州宋城、三亞宋城、麗江宋城的營(yíng)收均超過(guò)7000萬(wàn)元,營(yíng)收同比增速均超過(guò)170%,毛利率均超過(guò)53%。
而與公司同屬川企的峨眉山A旗下的《只有峨眉山》實(shí)景演藝項(xiàng)目仍處于起步階段。2021年上半年,峨眉山演藝業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比增加940.77%至406.23萬(wàn)元,雖然規(guī)模仍然較小,但對(duì)提升公司的知名度大有裨益。
未來(lái),青都旅游將圍繞青城山道家文化投資開發(fā)“悟道青城”綜合文化演藝項(xiàng)目,構(gòu)建“旅游+文化”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),借鑒優(yōu)質(zhì)“劇本探秘”“沉浸式演藝”體驗(yàn)項(xiàng)目模式,適時(shí)在景區(qū)合作開發(fā)代入感強(qiáng)、體驗(yàn)性高的泛沉浸式體驗(yàn)項(xiàng)目。
總體而言,在傳統(tǒng)旅游領(lǐng)域中,依托天然景區(qū)優(yōu)勢(shì)的索道、觀光車均為稀缺性資源,使青都旅游的營(yíng)收有了下限保證的同時(shí),也使其盈利渠道集中且單一,而“悟道青城”項(xiàng)目在助力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)也將為公司賦予無(wú)限遐想。但其究竟能如何向資本市場(chǎng)講好“道家文化”的故事,還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。