記者｜張子怡
花費36.9億元，中海地產（0688.HK）成為廣州亞運城項目的最大股東。
1月25日，中海地產公告稱，于2022年1月21日及24日，擬分別向雅居樂集團及世茂集團收購廣州利合房地產開發(fā)有限公司約26.66%、26.67%的股權，代價分別為約人民幣18.44億元、18.45億元(可予調整)。
收購事項完成后，中海將持有廣州利合73.33%股權。在世茂、雅居樂售賣股權前，廣州亞運城項目由中海地產、碧桂園、雅居樂和世茂集團合作開發(fā)，持股分別為20%、26.67%、26.66%和26.67%。
作為超級大盤的廣州亞運城，是一座商住混合式綜合體，總建筑面積約為582萬平方米，目前剩余貨值約229億元。從2010年開盤到現在，已經開發(fā)運營逾12年。最近四年都是廣州單盤銷冠，年銷售超過百億。
雅居樂1月24日的公告稱，該物業(yè)約406萬平方米的建筑面積已開發(fā)為住宅及商業(yè)單位以及停車場。余下建筑面積仍在施工中，而有關建設預期將于2025年底竣工，約345.3萬平方米的建筑面積已出售（包括住宅及商業(yè)單元及車位）已出售。
此次廣州亞運城項目股權收購，緩解了雅居樂和世茂集團資金鏈上的“燃眉之急”，對于中海地產，則增加合營公司的權益。
接近中海地產的人士告訴界面新聞：“收購亞運城項目是對項目本身情況比較了解，操盤也有把握。收購完成后，合營公司變成控股公司，財務并表后，對于集團公司收入會有不小的貢獻。”
收并購潮開啟
隨著部分企業(yè)出現流動性風險，為避免債務違約問題，不少企業(yè)都選擇以出售項目的方式回籠資金。
世茂集團除了出售廣州亞運城股權外，以推介PPT的方式，將將位于上海、北京、大灣區(qū)、長三角（除上海）以及其他地區(qū)的36個項目做成推介PPT擺上貨架，項目合計價值超過771億元。
融創(chuàng)中國更是在全國范圍內開展出售項目，將南通、合肥、常州、武漢等項目出售給合作方。根據此前融創(chuàng)提供的資料，從2021年四季度以來，融創(chuàng)通過出售項目和資產累計獲得300多億元的現金。
2022年開年，華潤萬象生活先后以10.6億元收購禹洲物業(yè)，以22.6億元收購中南服務。物業(yè)管理領域2021年已經發(fā)生數起收并購。
匯生國際資本總裁黃立沖告訴界面新聞：“2022年肯定是房企收并購開啟的一年，但現在只是時機開啟，不一定是收購的最好時機。今年內房企境外債到期的數量是去年的15倍，不少房企都將面臨很大的資金壓力問題，未來肯定會有更多的項目擺上貨架。”
政府層面也出臺不少鼓勵房企間收并購的政策。
2021年12月20日，央行和銀保監(jiān)會要求，鼓勵銀行做好重點房地產企業(yè)風險處置項目并購金融服務；2022年1月13日，央行再次強調要持續(xù)防范化解金融風險，穩(wěn)妥實施好房地產金融審慎管理制度。
根據監(jiān)管要求，房企間的并購是房地產行業(yè)化解風險、實現出清最有效的市場化手段，所以金融機構要穩(wěn)妥有序開展房地產項目并購貸款業(yè)務；重點支持優(yōu)質的房地產企業(yè)兼并收購一些出現風險和經營困難的大型房地產企業(yè)的優(yōu)質項目。
然而，由于銷售市場下行的問題，房企對于收并購整體呈比較謹慎的狀態(tài)。出手收并購項目的企業(yè)多是央企、國企。目前，得到金融機構支持、發(fā)行并購票據的也是央企和國企。
1月26日，央企招商蛇口和廈門國資房企建發(fā)地產分別在銀行間市場成功發(fā)行并購票據。其中，建發(fā)募資10億元，4.6億元用于并購2個標的房地產項目公司股權；招商蛇口發(fā)行金額為12.9億元，全額用于房地產項目并購，助力資金需求量高的在建房地產項目順利完工。
對于財務穩(wěn)健的中海地產而言，收購亞運城項目股權或許只是參與收并購的開始。接下來市場上一些好的機會與合適的項目會成為他們的并購目標，
而2022年將開啟的房企收并購潮，中海地產很難不參與。
并購仍需謹慎
在中海地產的發(fā)展歷程中，過去幾年也不乏大筆并購的案例。
2010年，中海地產收購蜆殼電器，也就是現在的中海宏洋，通過這次收購獲得了國內6個城市約190萬平方米的土地儲備。同時也擁有了一個主要以三四線市場為發(fā)展方向的上市平臺。
到了2015年，中海地產又迎來了一場中建系內部資源的整合，中海為此次收購總支出為338.16億元。
通過并購中建股份及其關聯公司運營的房產，主要中建地產的資源，中海由此獲得總建筑面積約為1090萬平方米的物業(yè)。
2016年，中海地產又與中信地產進行業(yè)務整合，收購之前，中海擁有約4100萬平方米土地儲備，收購完成后，中海地產總土地儲備約達6500萬平方米。
也是這次同中信地產的收購，使中海地產獲得了廣州亞運城項目20%的股權。
這三次收購，中海地產不僅成了超過2000億總資產的并購，還抓住了三四線城市的階段性機遇，解決了集團內部同業(yè)競爭問題，同時在央企加快重組的趨勢下，率先實現了跨央企平臺之間的業(yè)務整合。
不過，2022年的房地產市場同過去的市場已經大不相同。在當下的市場環(huán)境下，房企在收并購上必須保持謹慎的態(tài)勢。
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進表示，盡管目前融資政策有所松動，但短時間內恐怕難以惠及所有房企。另一方面，消費者購房意向被扭轉，新房市場銷售遇阻，房企還是會將主要精力放在銷售回款上。
接近中海地產的人士也表示，中海地產對于未參與過的新項目，要整體收購會很謹慎。收購亞運城項目是因為對項目本身情況很了解，操盤也有把握，才會接受一些合作方的股權。
去年下半年，中海地產在土地市場逆勢“抄底”拿地，擴充土地儲備。
據各地公共資源交易中心和中信建投所列數據顯示，中海地產第二輪集中供地全口徑拿地金額達到337.2億元，成為拿地金額花費最多的企業(yè)，共拿到13宗土地，同中國鐵建并列TOP50房企拿地數量第一。
僅在9月份，據不完全統(tǒng)計，中海地產（含中海宏洋）已累計在天津、蘇州、沈陽、重慶、廣州、南京、深圳等城市公開拿地24宗，新增建面逾289萬平方米，成交總價近508億元，相當于上半年拿地總額的65%。
12月6日，中海地產發(fā)布公告稱，2021年前11月收購土地累計應占樓面面積約971.69萬平方米，累計應付土地出讓金約為1128.86億元。
中海地產在土地招拍掛市場的收獲，使得其擁有不小的底氣，不急于參與收并購項目。
上述接近中海地產的人士告訴界面新聞，從去年下半年開始，中海地產接觸過不少收并購的項目，但公司內部對于這類項目要求較高，需要是位于一二線核心城市的優(yōu)質項目，股權、債權清晰，沒有表外負債及抵押問題才會考慮參與。同時在盡調方面要求也很嚴格，最終收購是否落定需要報集團統(tǒng)一商定。
黃立沖也認為，現階段處于地產行業(yè)的調整周期，一二線城市的項目更具有抗跌能力，三四線城市的項目更難賣出去，但是誰也不好判斷現在收并購市場的情況，如果過早出手收購項目股權，或許會買在半山腰上，取決于企業(yè)自身的戰(zhàn)略判斷。
當然，無論是否大舉參與2022年的房企收并購，中海地產都擁有太多其他企業(yè)不具備的優(yōu)勢，特別是在融資方面。
1月17日，中海地產成功發(fā)行30億元的中期票據，發(fā)行利率分別為2.88%、3.25%。所募集資金中14.95億元擬用于歸還合并范圍內項目貸款，15.05億元用于項目建設。
2021年上半年，中海地產平均融資成本3.6%，較2020年繼續(xù)下降0.2個百分點。這一融資成本位于房地產行業(yè)最低區(qū)間。
得益于充足的現金流和低融資成本，中海地產或許會在2022年迎來不少“抄底”收購項目的機會。