文|真探AlphaSeeker 陳文琦
上周，微軟猝不及防發(fā)動(dòng)“鈔能力”，花了近一半的現(xiàn)金儲(chǔ)備，以687億美元收購(gòu)了動(dòng)視暴雪，搖身一變將成為全球收入排第三的游戲公司，僅次于騰訊和索尼。消息一出，即成焦點(diǎn)，一時(shí)間游戲玩家、華爾街、媒體各種猜測(cè)分析與梗圖亂飛。
不過(guò)微軟的業(yè)績(jī)水平確實(shí)撐得起這樣出手大方的收購(gòu)。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二收盤(pán)后（北京時(shí)間10月26日），微軟公布2022財(cái)年第二季度（截至2021年12月）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，增長(zhǎng)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)硬核，營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙超預(yù)期：
營(yíng)收達(dá)到517億美元，同比增長(zhǎng) 20%，超過(guò)華爾街預(yù)期的507億，也超過(guò)微軟指引。
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)21%至188億美元，超過(guò)預(yù)期的175億美元。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)24%達(dá)222億美元。
生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程收入159億美元，增長(zhǎng)19%；智能云業(yè)務(wù)收入為183億美元，增長(zhǎng)26%；更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)收入175億美元，增長(zhǎng)15%，均超過(guò)或達(dá)到預(yù)期。其中Azure和其他云服務(wù)收入持續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，該季增速達(dá)46%。
云計(jì)算時(shí)代，微軟已經(jīng)穩(wěn)健地駛在增長(zhǎng)的快車(chē)道上。云業(yè)務(wù)確定的成長(zhǎng)性讓失意在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的微軟煥發(fā)新機(jī)，也讓華爾街對(duì)其期待頗多。2021年，微軟股價(jià)上漲51%，但今年以來(lái)科技股大跌，微軟首當(dāng)其沖，截止周二收盤(pán)已經(jīng)跌了14%。
當(dāng)季微軟云服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)32%達(dá)到220億美元，業(yè)績(jī)強(qiáng)勁。但隨著基數(shù)增大，增速放緩，股價(jià)卻在盤(pán)后交易中一度下跌逾 5%，后有回升，截止發(fā)稿前，上漲1.22%。
Stifel Financial Corp. 分析師Brad Reback表示，盡管整體收益數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但一些投資者預(yù)計(jì)該季度的增長(zhǎng)更多來(lái)自公司的云服務(wù)。
新的一年，微軟能否再次超越蘋(píng)果重回全球市值第一寶座，目前來(lái)看還得押注在“云”身上。至于剛剛重金注入的游戲業(yè)務(wù)，微軟首席財(cái)務(wù)官兼副總裁Amy Hood在電話會(huì)中表示，不會(huì)圍繞該收購(gòu)提供新的表態(tài)。和其他巨頭一樣，微軟在元宇宙里有所布局，但短期內(nèi)很難看到立竿見(jiàn)影的反饋。
云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但難免放緩
歷經(jīng)PC、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，在納德拉長(zhǎng)多下邁向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的微軟業(yè)務(wù)龐雜，主要分為三條線：
生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程，包括 Office365、Dynamics和LinkedIn；
智能云，包括Azure公共云和其他企服業(yè)務(wù)；
更多個(gè)人計(jì)算，Windows、設(shè)備、游戲和搜索廣告等。
具體拆解看三個(gè)業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)。首先，截止2021年12月的報(bào)告季度，生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門(mén)中，SaaS主打服務(wù)Office 365商業(yè)及云服務(wù)收入增長(zhǎng)14%，Office消費(fèi)者產(chǎn)品及云服務(wù)收入增長(zhǎng)15%，LinkedIn收入增長(zhǎng)37%，ERP/CRM產(chǎn)品Dynamics及云服務(wù)收入增長(zhǎng)29%。整體營(yíng)收增速相比上一季度的22%有所放緩。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為7.69億美元，同比增長(zhǎng)24%。
智能云業(yè)務(wù)部分，云端化明星產(chǎn)品Azure增速高達(dá)46%，成為微軟云業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，但增速難免放緩，一年來(lái)首次低于50%。其他方面，服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)的營(yíng)收增速為29%，咨詢等企業(yè)服務(wù)服務(wù)的增速為8%。整體看來(lái)，該業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%至82億。
疫情或許短期地阻礙了商談、面簽、設(shè)備部署，但是也讓企業(yè)在危機(jī)中意識(shí)到了云端化的重要性。根據(jù)研究公司 International Data Corp. 的數(shù)據(jù)，云業(yè)務(wù)是科技領(lǐng)域增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)之一，預(yù)計(jì)將從 2021 年的 3850 億美元增長(zhǎng)到 2025 年的 8090 億美元，而微軟是這個(gè)行業(yè)的二號(hào)選手。
根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，截至去年，微軟在全球云計(jì)算行業(yè)里的市場(chǎng)份額從2016年的8.7%增加到19.7%，拉小了亞馬遜AWS的差距。亞馬遜去年 仍然以40.8%的份額占據(jù)冠軍位置，但份額以遠(yuǎn)低于2016年的53.7%。追兵谷歌的市場(chǎng)份額也達(dá)到了6.3%，位列第三。
更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)增速相比其他兩大業(yè)務(wù)線而言，增速較緩。其中游戲業(yè)務(wù)的內(nèi)容和服務(wù)擺脫前兩季度的低迷，增速達(dá)到10%。亮點(diǎn)是微軟的訂閱游戲服務(wù) Game Pass 最近達(dá)到了 2500 萬(wàn)用戶，比一年前增長(zhǎng)了約 39%。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)22%至6.36億美元。
“均衡”是微軟三條業(yè)務(wù)線目前發(fā)展的關(guān)鍵詞，長(zhǎng)期來(lái)看，其增長(zhǎng)重心還是在云端化的所有產(chǎn)品上（包括企業(yè)版Office365、Dynamics365、toB的Linkedin與Azure）。
整體來(lái)看，微軟的凈利潤(rùn)率和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率都處于維穩(wěn)狀態(tài)，盈利能力強(qiáng)。是自身業(yè)務(wù)的掙錢(qián)保障，給了微軟大手一揮，買(mǎi)下動(dòng)視暴雪的底氣。
微軟的“第三增長(zhǎng)曲線”
“我們上周宣布了收購(gòu)動(dòng)視暴雪的計(jì)劃。微軟正致力于讓人們隨時(shí)隨地都能以任何方式玩到高質(zhì)量游戲。隨著像元宇宙這樣的平臺(tái)的發(fā)展，塑造了游戲的下一步發(fā)展?！蔽④汣EO納德拉在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上回答分析師。
在一批互聯(lián)網(wǎng)公司努力尋找第二增長(zhǎng)曲線時(shí)，微軟已經(jīng)決定了自己的第三增長(zhǎng)曲線，現(xiàn)在看來(lái)是微軟堅(jiān)持了二十多年的游戲，也有一些人現(xiàn)在稱之為元宇宙。Meta或許拿下了元宇宙的署名權(quán)，但定義權(quán)并不在其手里。
其實(shí)，仔細(xì)看，微軟在元宇宙上的布局非常全面。
從硬件上來(lái)說(shuō)，微軟的AR頭顯HoloLens是行業(yè)里公認(rèn)最領(lǐng)先。雖然遠(yuǎn)未到在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)爆發(fā)的階段，但是已經(jīng)被應(yīng)用到越來(lái)越多行業(yè)和領(lǐng)域。2021年4月，微軟加深與美國(guó)軍方的合作，贏得了國(guó)防部?jī)r(jià)值高達(dá)219億美元的巨額合同，在10年內(nèi)為其生產(chǎn)12萬(wàn)套HoloLens AR頭盔。
同樣在去年4月，微軟還花了197億美元現(xiàn)金買(mǎi)了一家叫Nuance的公司。這是全球最大語(yǔ)音技術(shù)公司，可以說(shuō)是AI商業(yè)化的鼻祖，其上升期在全球市場(chǎng)占有率一度高達(dá)80%，覆蓋金融、電信和醫(yī)療領(lǐng)域等行業(yè)，用戶超過(guò)20億。但是隨著蘋(píng)果、谷歌等科技巨頭加大對(duì)語(yǔ)音技術(shù)的研究，Nuance的優(yōu)勢(shì)不再。
微軟收購(gòu)Nuance，也收購(gòu)了它的數(shù)據(jù)壁壘和專利的，補(bǔ)足語(yǔ)音技術(shù)短板，而且在醫(yī)療云服務(wù)中注入了新的價(jià)值。而且，在一個(gè)語(yǔ)音交互日益重要的時(shí)代，語(yǔ)音技術(shù)也將被整合到更多業(yè)務(wù)線中，比如游戲。
在索尼、英偉達(dá)、谷歌等巨頭紛紛入局的云游戲領(lǐng)域，微軟的探索步伐不止。去年，微軟的云游戲服務(wù)xCloud正式面向蘋(píng)果和PC用戶推出，Xbox Game Pass Ultimate會(huì)員可以通過(guò)蘋(píng)果設(shè)備和PC去玩Xbox Game Pass服務(wù)中的上百款游戲。接下來(lái)，xCloud還覆蓋到了Xbox系列游戲主機(jī)上。這意味著微軟云游戲業(yè)務(wù)正在成為橫跨PC、移動(dòng)端、游戲主機(jī)的全平臺(tái)項(xiàng)目。
可以看到，草蛇灰線，微軟在元宇宙的硬件層、基礎(chǔ)設(shè)施層以及應(yīng)用層都已有所部署，而收購(gòu)動(dòng)視暴雪更是添磚加瓦。
雖然動(dòng)視暴雪這幾年因?yàn)楣境舐劇⑼婕也粷M等等原因遭人詬病，但不能否認(rèn)其強(qiáng)大的游戲庫(kù)以及其背后忠誠(chéng)的玩家和IP衍生潛力。動(dòng)視暴雪旗下游戲IP包括《使命召喚》(Call of Duty)、《魔獸世界》(World of Warcraft)、 《暗黑破壞神》（Diablo）和《糖果傳奇》(Candy Crush)等等。而且，動(dòng)視暴雪旗下17個(gè)游戲工作室，現(xiàn)在，這些都是微軟的了。
這筆買(mǎi)賣(mài)值不值還得看微軟的整合能力，但是其做游戲的決心顯而易見(jiàn)。
進(jìn)入2022，受到國(guó)債收益率飆升、美聯(lián)儲(chǔ)迅速收緊政策等因素影響，美股股民日子不好過(guò)，而科技股更是領(lǐng)跌大盤(pán)。上周，美股三大股指悉數(shù)下跌，均跌超4.5%，科技富豪們財(cái)富集體縮水，馬斯克、貝索斯、扎克伯格身價(jià)分別丟了251億美元、200億美元、104億美元。
“全村的希望”寄托在了即將陸續(xù)發(fā)布財(cái)報(bào)的特斯拉、英特爾、蘋(píng)果等績(jī)優(yōu)生上。明星科技股的業(yè)績(jī)是否能沖散外部環(huán)境帶來(lái)的負(fù)面影響，帶著科技股走出熊市，尚未被解答。