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IPO雷達(dá)|缺錢為何要給股東大手筆分紅?負(fù)債率高企的創(chuàng)維電器逐漸淪為“冰洗貼牌廠商”

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IPO雷達(dá)|缺錢為何要給股東大手筆分紅?負(fù)債率高企的創(chuàng)維電器逐漸淪為“冰洗貼牌廠商”

公司市占率極低。

圖片來(lái)源:圖蟲(chóng)

記者|梁怡

近日,成立8年多的冰箱、洗衣機(jī)生產(chǎn)商創(chuàng)維電器股份有限公司(簡(jiǎn)稱“創(chuàng)維電器”)遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng),保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

報(bào)告期內(nèi)(2018-2021年上半年),創(chuàng)維電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為26.9億元、36.85億元、37.39億元和19.4億元,凈利潤(rùn)分別為5953.39萬(wàn)元、1.75億元、1.52億元和5782.88萬(wàn)元,來(lái)自冰箱、洗衣機(jī)的銷售收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例均在85%以上。

得益于報(bào)告期內(nèi)ODM業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng),創(chuàng)維電器營(yíng)收整體向上,然而貼牌代工犧牲的則是毛利率,導(dǎo)致公司盈利空間窄小。

從所屬行業(yè)來(lái)看,創(chuàng)維電器處于家用電器大類的白色家電細(xì)分領(lǐng)域,尤其是在冰洗市場(chǎng),海爾智家(600690.SH)稱霸“行業(yè)一哥”。界面新聞?dòng)浾呓?jīng)計(jì)算,創(chuàng)維電器在冰箱、洗衣機(jī)的市場(chǎng)占有率分別為1.93%2.1%。

此外,在負(fù)債高企的背景下,2018-2020年創(chuàng)維電器合計(jì)分紅2.8億元,同期扣非后歸母凈利潤(rùn)累計(jì)約2.73億元。本次募資8.19億元中擬使用2.4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

面對(duì)當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的白色家電紅海市場(chǎng),一方面以美的、格力、海爾等老牌企業(yè)為代表,另一方面互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛進(jìn)場(chǎng)布局,既不是傳統(tǒng)巨頭也不是互聯(lián)網(wǎng)新貴的創(chuàng)維電器靠上市能拯救嗎?

淪為貼牌廠商,毛利率承壓

從銷售模式來(lái)看,創(chuàng)維電器目前已形成自主品牌與ODM協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)模式,具體包括直銷、經(jīng)銷、貼牌銷售(ODM/OEM)三大類,其中直銷模式僅限于境內(nèi),經(jīng)銷模式、ODM/OEM均涵蓋境內(nèi)外,三種銷售模式分別對(duì)應(yīng)境內(nèi)終端消費(fèi)者、境內(nèi)外經(jīng)銷商、境內(nèi)外家電品牌企業(yè)三類客戶群體。

圖片來(lái)源:招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi),創(chuàng)維電器經(jīng)銷收入占比整體下滑,而ODM收入增長(zhǎng)較快,占比逐年提升,其中2019ODM銷售收入同比增長(zhǎng)86.54%,主要系云米、Glimpse LLC等核心客戶采購(gòu)大幅增長(zhǎng),同時(shí)新拓展以小米為代表的重點(diǎn)客戶;然而2020年同比增長(zhǎng)14.75%,增速放緩在于受疫情影響,部分重點(diǎn)客戶放緩了采購(gòu)需求所致。

值得注意的是,盡管ODM模式帶來(lái)營(yíng)收的增長(zhǎng),然而盈利空間卻微不足道,報(bào)告期內(nèi)公司ODM銷售毛利率分別為9.19%、13.72%、12.29%9.62%。 

ODM模式是指公司按照客戶的訂單要求進(jìn)行設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn),由客戶對(duì)產(chǎn)成品進(jìn)行驗(yàn)收,并以客戶的品牌實(shí)現(xiàn)最終銷售。由于ODM業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)邏輯以生產(chǎn)制造為核心,ODM廠商需要通過(guò)大規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)分?jǐn)偣潭ǔ杀荆a(chǎn)規(guī)模越大,其代工產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本越低,從而使得其向品牌商客戶提供的產(chǎn)品報(bào)價(jià)越具有競(jìng)爭(zhēng)力,ODM/OEM廠商的盈利能力越強(qiáng),從經(jīng)營(yíng)成果來(lái)看,ODM業(yè)務(wù)通常體現(xiàn)為高銷量、低毛利率。

圖片來(lái)源;招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率分別為12.04%14.96%、13.19%11.03%,低于同行業(yè)平均值,尤其是低于自有品牌銷售占比較高的海爾、海信。自主品牌業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)邏輯以產(chǎn)品銷售為核心,為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的銷售,廠商需要投入銷售費(fèi)用進(jìn)行品牌及渠道建設(shè)、維持銷售團(tuán)隊(duì)等,產(chǎn)品定價(jià)通常較高,通常體現(xiàn)為高單價(jià)、高毛利率的特點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi),創(chuàng)維電器冰箱的平均銷售單價(jià)分別為1084.1/臺(tái)、1013.2/臺(tái)、982.12/臺(tái)以及1036.85/臺(tái);而洗衣機(jī)的平均銷售單價(jià)分別為893.47/臺(tái)、919.67/臺(tái)、906.91/臺(tái)、945.57/臺(tái)。

此外,界面新聞?dòng)浾哌€注意到,即便提高產(chǎn)品售價(jià),創(chuàng)維電器對(duì)于原材料價(jià)格上漲的應(yīng)對(duì)能力仍然較差。

例如,受上游原材料價(jià)格快速上漲的影響,20211-6月公司冰箱、洗衣機(jī)產(chǎn)品的毛利率較2020年分別下降3.38個(gè)百分點(diǎn)、1.02個(gè)百分點(diǎn),其中冰箱產(chǎn)品單位成本上升帶動(dòng)毛利率下降7.98個(gè)百分點(diǎn),洗衣機(jī)產(chǎn)品單位成本上升帶動(dòng)毛利率下降4.57個(gè)百分點(diǎn)。

招股書(shū)顯示,創(chuàng)維電器的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主要由直接材料、直接人工、制造費(fèi)用構(gòu)成,其中報(bào)告期內(nèi)直接材料占比保持在87%左右,具體包括壓縮機(jī)、異氰酸酯、多元醇、U殼板材、電機(jī)、電腦板等。

市占率極低,紅海市場(chǎng)難博弈

從所屬行業(yè)來(lái)看,創(chuàng)維電器處于家用電器大類的白色家電細(xì)分領(lǐng)域,主要以空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)為主。

公開(kāi)資料顯示,我國(guó)空調(diào)市場(chǎng)呈現(xiàn)美的、格力和海爾三足鼎立的競(jìng)爭(zhēng)格局。而在冰箱、洗衣機(jī)領(lǐng)域,海爾則碾壓眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,稱霸“行業(yè)一哥”。2020年海爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2097億元,同比增長(zhǎng)4.46%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)88.77億元,同比增長(zhǎng)8.17%。

根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2020年海爾冰箱線上份額36.5%,同比提升2.2PCT;線下份額39.3%,同比提升1.9PCT;洗衣機(jī)線上市場(chǎng)份額39.9%,同比提升3.5PCT;線下市場(chǎng)份額40.2%,同比提升3.9PCT。

受疫情等多因素的影響,2020年國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)下挫。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù),2020年全年中國(guó)家電市場(chǎng)零售額同比下降11.3%,其中冰箱市場(chǎng)零售額同比僅下降1.4%,為899億元;洗衣機(jī)市場(chǎng)零售額同比下降6.2%,為714億元。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑瑒?chuàng)維電器在招股書(shū)披露其市占率的情況,以2020年創(chuàng)維電器冰箱收入17.36億元、洗衣機(jī)收入14.99億元計(jì)算,公司的市占率分別為1.93%、2.1%。

當(dāng)前我國(guó)白色家電市場(chǎng)已成紅海,除了老牌家電廠商外,以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的非傳統(tǒng)家電制造商不斷布局家電領(lǐng)域,憑借著流量密碼對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)形成沖擊,例如當(dāng)前典型的小米生態(tài)鏈企業(yè)。

但值得注意的是,互聯(lián)網(wǎng)家電品牌在生產(chǎn)端缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn),往往選擇通過(guò)ODM/OEM模式貼牌生產(chǎn),創(chuàng)維電器便是代工廠之一,然而付出的代價(jià)便是犧牲毛利率,這也暴露了類創(chuàng)維電器企業(yè)的“無(wú)奈”。

面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)內(nèi)市場(chǎng),創(chuàng)維電器也在逐漸加大海外市場(chǎng)的開(kāi)拓力度。報(bào)告期內(nèi),創(chuàng)維電器產(chǎn)品外銷收入逐漸增長(zhǎng),占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為23.52%26.69%、28.49%32.87%,主要銷往美國(guó)、日本、中東等海外地區(qū)。

由于公司結(jié)算幣種以美元為主,因此同樣面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),報(bào)告期內(nèi)匯兌損失分別為-242.03萬(wàn)元、-235.96萬(wàn)元、1603.09萬(wàn)元和388.28萬(wàn)元。

研發(fā)方面,報(bào)告期內(nèi),公司研發(fā)費(fèi)用投入分別為1.01億元、1.36億元、1.37億元及 7471.06萬(wàn)元,研發(fā)費(fèi)用率分別為3.75%、3.70%、3.66%3.85%,截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日,公司境內(nèi)專利154項(xiàng)(其中發(fā)明專利17項(xiàng)),境外專利5項(xiàng)。

負(fù)債高企,IPO前大額分紅

圖片來(lái)源:招股書(shū)

IPO前,香港創(chuàng)維持有創(chuàng)維電器45.78%的股權(quán),系公司控股股東,創(chuàng)維集團(tuán)(百慕大)分別間接持有香港創(chuàng)維和創(chuàng)維集團(tuán)(深圳)100%的股權(quán),因此間接合計(jì)持有公司74.69%的股權(quán),由于創(chuàng)維集團(tuán)(百慕大)無(wú)實(shí)控人導(dǎo)致公司也無(wú)實(shí)控人。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?span>2018年-2020年創(chuàng)維電器分別分紅1.2億元、0.8億元以及0.8億元,2018年分紅節(jié)點(diǎn)對(duì)應(yīng)股東為香港創(chuàng)維,2019年及2020年均為香港創(chuàng)維和創(chuàng)維集團(tuán)(深圳),上述分紅合計(jì)2.8億元,而同期扣非后歸母凈利潤(rùn)累計(jì)約2.73億元。

20207月現(xiàn)金分紅后,8月公司還進(jìn)行未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本,其中香港創(chuàng)維轉(zhuǎn)增3040萬(wàn)元,創(chuàng)維集團(tuán)(深圳)轉(zhuǎn)增760萬(wàn)元。

然而大額分紅的背后,公司的負(fù)債高企,主要由流動(dòng)負(fù)債的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款構(gòu)成,截至2021年上半年合計(jì)金額為20.19億元,占比為88.05%。

另報(bào)告期內(nèi)創(chuàng)維電器流動(dòng)比率分別為0.83倍、0.88倍、0.91倍和0.93倍,速動(dòng)比率分別為0.73倍、0.79倍、0.81倍和0.82倍,合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.94%、82.52%81.39%80.09%,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率略低于同行業(yè)可比公司均值,資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司均值,償債能力存疑。

與此同時(shí),股東創(chuàng)維集團(tuán)(深圳)于2018年、2019年還分別為創(chuàng)維電器擔(dān)保15億元的貸款,均已履行完畢。從這個(gè)層面而言,創(chuàng)維電器上市后也利于股權(quán)融資。

圖片來(lái)源:招股書(shū)

界面新聞?dòng)浾哌€注意到,創(chuàng)維電器的董監(jiān)高年薪基本人均100萬(wàn)元以上,其中董事、總經(jīng)理吳啟楠2020年年薪高達(dá)456.34萬(wàn)元。

本次IPO中,創(chuàng)維電器擬募資8.19億元,其中3.64億元用于冰洗產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn),1.14億元用于研發(fā),1億元用于營(yíng)銷,2.4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。2018-2020年間公司的市場(chǎng)推廣費(fèi)最高為2020年的2559.42萬(wàn)元,此次募投1億元用于營(yíng)銷是否合理?另在上市前,公司先分紅2.8億元又?jǐn)M使用2.4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金,缺錢為何要大手筆給股東先分紅?

此外,創(chuàng)維電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也坐上“過(guò)山車”,報(bào)告期內(nèi)分別為988萬(wàn)元、6.45億元、1.19億元及5.11億元,與凈利潤(rùn)的差額分別為-4965.39萬(wàn)元、4.7億元、-3291.63萬(wàn)元、4.53億元,主要與經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目和應(yīng)付項(xiàng)目的變動(dòng)掛鉤。

 

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IPO雷達(dá)|缺錢為何要給股東大手筆分紅?負(fù)債率高企的創(chuàng)維電器逐漸淪為“冰洗貼牌廠商”

公司市占率極低。

圖片來(lái)源:圖蟲(chóng)

記者|梁怡

近日,成立8年多的冰箱、洗衣機(jī)生產(chǎn)商創(chuàng)維電器股份有限公司(簡(jiǎn)稱“創(chuàng)維電器”)遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng),保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。

報(bào)告期內(nèi)(2018-2021年上半年),創(chuàng)維電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為26.9億元、36.85億元、37.39億元和19.4億元,凈利潤(rùn)分別為5953.39萬(wàn)元、1.75億元、1.52億元和5782.88萬(wàn)元,來(lái)自冰箱、洗衣機(jī)的銷售收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比例均在85%以上。

得益于報(bào)告期內(nèi)ODM業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng),創(chuàng)維電器營(yíng)收整體向上,然而貼牌代工犧牲的則是毛利率,導(dǎo)致公司盈利空間窄小。

從所屬行業(yè)來(lái)看,創(chuàng)維電器處于家用電器大類的白色家電細(xì)分領(lǐng)域,尤其是在冰洗市場(chǎng),海爾智家(600690.SH)稱霸“行業(yè)一哥”。界面新聞?dòng)浾呓?jīng)計(jì)算,創(chuàng)維電器在冰箱、洗衣機(jī)的市場(chǎng)占有率分別為1.93%2.1%。

此外,在負(fù)債高企的背景下,2018-2020年創(chuàng)維電器合計(jì)分紅2.8億元,同期扣非后歸母凈利潤(rùn)累計(jì)約2.73億元。本次募資8.19億元中擬使用2.4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

面對(duì)當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的白色家電紅海市場(chǎng),一方面以美的、格力、海爾等老牌企業(yè)為代表,另一方面互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛進(jìn)場(chǎng)布局,既不是傳統(tǒng)巨頭也不是互聯(lián)網(wǎng)新貴的創(chuàng)維電器靠上市能拯救嗎?

淪為貼牌廠商,毛利率承壓

從銷售模式來(lái)看,創(chuàng)維電器目前已形成自主品牌與ODM協(xié)同發(fā)展的業(yè)務(wù)模式,具體包括直銷、經(jīng)銷、貼牌銷售(ODM/OEM)三大類,其中直銷模式僅限于境內(nèi),經(jīng)銷模式、ODM/OEM均涵蓋境內(nèi)外,三種銷售模式分別對(duì)應(yīng)境內(nèi)終端消費(fèi)者、境內(nèi)外經(jīng)銷商、境內(nèi)外家電品牌企業(yè)三類客戶群體。

圖片來(lái)源:招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi),創(chuàng)維電器經(jīng)銷收入占比整體下滑,而ODM收入增長(zhǎng)較快,占比逐年提升,其中2019ODM銷售收入同比增長(zhǎng)86.54%,主要系云米、Glimpse LLC等核心客戶采購(gòu)大幅增長(zhǎng),同時(shí)新拓展以小米為代表的重點(diǎn)客戶;然而2020年同比增長(zhǎng)14.75%,增速放緩在于受疫情影響,部分重點(diǎn)客戶放緩了采購(gòu)需求所致。

值得注意的是,盡管ODM模式帶來(lái)營(yíng)收的增長(zhǎng),然而盈利空間卻微不足道,報(bào)告期內(nèi)公司ODM銷售毛利率分別為9.19%、13.72%、12.29%9.62%。 

ODM模式是指公司按照客戶的訂單要求進(jìn)行設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn),由客戶對(duì)產(chǎn)成品進(jìn)行驗(yàn)收,并以客戶的品牌實(shí)現(xiàn)最終銷售。由于ODM業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)邏輯以生產(chǎn)制造為核心,ODM廠商需要通過(guò)大規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)分?jǐn)偣潭ǔ杀?,生產(chǎn)規(guī)模越大,其代工產(chǎn)品的單位生產(chǎn)成本越低,從而使得其向品牌商客戶提供的產(chǎn)品報(bào)價(jià)越具有競(jìng)爭(zhēng)力,ODM/OEM廠商的盈利能力越強(qiáng),從經(jīng)營(yíng)成果來(lái)看,ODM業(yè)務(wù)通常體現(xiàn)為高銷量、低毛利率。

圖片來(lái)源;招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率分別為12.04%14.96%、13.19%11.03%,低于同行業(yè)平均值,尤其是低于自有品牌銷售占比較高的海爾、海信。自主品牌業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)邏輯以產(chǎn)品銷售為核心,為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的銷售,廠商需要投入銷售費(fèi)用進(jìn)行品牌及渠道建設(shè)、維持銷售團(tuán)隊(duì)等,產(chǎn)品定價(jià)通常較高,通常體現(xiàn)為高單價(jià)、高毛利率的特點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi),創(chuàng)維電器冰箱的平均銷售單價(jià)分別為1084.1/臺(tái)、1013.2/臺(tái)、982.12/臺(tái)以及1036.85/臺(tái);而洗衣機(jī)的平均銷售單價(jià)分別為893.47/臺(tái)、919.67/臺(tái)、906.91/臺(tái)、945.57/臺(tái)。

此外,界面新聞?dòng)浾哌€注意到,即便提高產(chǎn)品售價(jià),創(chuàng)維電器對(duì)于原材料價(jià)格上漲的應(yīng)對(duì)能力仍然較差。

例如,受上游原材料價(jià)格快速上漲的影響,20211-6月公司冰箱、洗衣機(jī)產(chǎn)品的毛利率較2020年分別下降3.38個(gè)百分點(diǎn)、1.02個(gè)百分點(diǎn),其中冰箱產(chǎn)品單位成本上升帶動(dòng)毛利率下降7.98個(gè)百分點(diǎn),洗衣機(jī)產(chǎn)品單位成本上升帶動(dòng)毛利率下降4.57個(gè)百分點(diǎn)。

招股書(shū)顯示,創(chuàng)維電器的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主要由直接材料、直接人工、制造費(fèi)用構(gòu)成,其中報(bào)告期內(nèi)直接材料占比保持在87%左右,具體包括壓縮機(jī)、異氰酸酯、多元醇、U殼板材、電機(jī)、電腦板等。

市占率極低,紅海市場(chǎng)難博弈

從所屬行業(yè)來(lái)看,創(chuàng)維電器處于家用電器大類的白色家電細(xì)分領(lǐng)域,主要以空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)為主。

公開(kāi)資料顯示,我國(guó)空調(diào)市場(chǎng)呈現(xiàn)美的、格力和海爾三足鼎立的競(jìng)爭(zhēng)格局。而在冰箱、洗衣機(jī)領(lǐng)域,海爾則碾壓眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,稱霸“行業(yè)一哥”。2020年海爾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2097億元,同比增長(zhǎng)4.46%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)88.77億元,同比增長(zhǎng)8.17%

根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2020年海爾冰箱線上份額36.5%,同比提升2.2PCT;線下份額39.3%,同比提升1.9PCT;洗衣機(jī)線上市場(chǎng)份額39.9%,同比提升3.5PCT;線下市場(chǎng)份額40.2%,同比提升3.9PCT。

受疫情等多因素的影響,2020年國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)下挫。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù),2020年全年中國(guó)家電市場(chǎng)零售額同比下降11.3%,其中冰箱市場(chǎng)零售額同比僅下降1.4%,為899億元;洗衣機(jī)市場(chǎng)零售額同比下降6.2%,為714億元。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑瑒?chuàng)維電器在招股書(shū)披露其市占率的情況,以2020年創(chuàng)維電器冰箱收入17.36億元、洗衣機(jī)收入14.99億元計(jì)算,公司的市占率分別為1.93%、2.1%。

當(dāng)前我國(guó)白色家電市場(chǎng)已成紅海,除了老牌家電廠商外,以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的非傳統(tǒng)家電制造商不斷布局家電領(lǐng)域,憑借著流量密碼對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)形成沖擊,例如當(dāng)前典型的小米生態(tài)鏈企業(yè)。

但值得注意的是,互聯(lián)網(wǎng)家電品牌在生產(chǎn)端缺乏行業(yè)經(jīng)驗(yàn),往往選擇通過(guò)ODM/OEM模式貼牌生產(chǎn),創(chuàng)維電器便是代工廠之一,然而付出的代價(jià)便是犧牲毛利率,這也暴露了類創(chuàng)維電器企業(yè)的“無(wú)奈”。

面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)內(nèi)市場(chǎng),創(chuàng)維電器也在逐漸加大海外市場(chǎng)的開(kāi)拓力度。報(bào)告期內(nèi),創(chuàng)維電器產(chǎn)品外銷收入逐漸增長(zhǎng),占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為23.52%、26.69%28.49%、32.87%,主要銷往美國(guó)、日本、中東等海外地區(qū)。

由于公司結(jié)算幣種以美元為主,因此同樣面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),報(bào)告期內(nèi)匯兌損失分別為-242.03萬(wàn)元、-235.96萬(wàn)元、1603.09萬(wàn)元和388.28萬(wàn)元。

研發(fā)方面,報(bào)告期內(nèi),公司研發(fā)費(fèi)用投入分別為1.01億元、1.36億元、1.37億元及 7471.06萬(wàn)元,研發(fā)費(fèi)用率分別為3.75%、3.70%3.66%3.85%,截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日,公司境內(nèi)專利154項(xiàng)(其中發(fā)明專利17項(xiàng)),境外專利5項(xiàng)。

負(fù)債高企,IPO前大額分紅

圖片來(lái)源:招股書(shū)

IPO前,香港創(chuàng)維持有創(chuàng)維電器45.78%的股權(quán),系公司控股股東,創(chuàng)維集團(tuán)(百慕大)分別間接持有香港創(chuàng)維和創(chuàng)維集團(tuán)(深圳)100%的股權(quán),因此間接合計(jì)持有公司74.69%的股權(quán),由于創(chuàng)維集團(tuán)(百慕大)無(wú)實(shí)控人導(dǎo)致公司也無(wú)實(shí)控人。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?span>2018年-2020年創(chuàng)維電器分別分紅1.2億元、0.8億元以及0.8億元,2018年分紅節(jié)點(diǎn)對(duì)應(yīng)股東為香港創(chuàng)維,2019年及2020年均為香港創(chuàng)維和創(chuàng)維集團(tuán)(深圳),上述分紅合計(jì)2.8億元,而同期扣非后歸母凈利潤(rùn)累計(jì)約2.73億元。

20207月現(xiàn)金分紅后,8月公司還進(jìn)行未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增股本,其中香港創(chuàng)維轉(zhuǎn)增3040萬(wàn)元,創(chuàng)維集團(tuán)(深圳)轉(zhuǎn)增760萬(wàn)元。

然而大額分紅的背后,公司的負(fù)債高企,主要由流動(dòng)負(fù)債的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款構(gòu)成,截至2021年上半年合計(jì)金額為20.19億元,占比為88.05%。

另報(bào)告期內(nèi)創(chuàng)維電器流動(dòng)比率分別為0.83倍、0.88倍、0.91倍和0.93倍,速動(dòng)比率分別為0.73倍、0.79倍、0.81倍和0.82倍,合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.94%、82.52%81.39%80.09%,流動(dòng)比率和速動(dòng)比率略低于同行業(yè)可比公司均值,資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司均值,償債能力存疑。

與此同時(shí),股東創(chuàng)維集團(tuán)(深圳)于2018年、2019年還分別為創(chuàng)維電器擔(dān)保15億元的貸款,均已履行完畢。從這個(gè)層面而言,創(chuàng)維電器上市后也利于股權(quán)融資。

圖片來(lái)源:招股書(shū)

界面新聞?dòng)浾哌€注意到,創(chuàng)維電器的董監(jiān)高年薪基本人均100萬(wàn)元以上,其中董事、總經(jīng)理吳啟楠2020年年薪高達(dá)456.34萬(wàn)元。

本次IPO中,創(chuàng)維電器擬募資8.19億元,其中3.64億元用于冰洗產(chǎn)品的擴(kuò)產(chǎn),1.14億元用于研發(fā),1億元用于營(yíng)銷,2.4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。2018-2020年間公司的市場(chǎng)推廣費(fèi)最高為2020年的2559.42萬(wàn)元,此次募投1億元用于營(yíng)銷是否合理?另在上市前,公司先分紅2.8億元又?jǐn)M使用2.4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金,缺錢為何要大手筆給股東先分紅?

此外,創(chuàng)維電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也坐上“過(guò)山車”,報(bào)告期內(nèi)分別為988萬(wàn)元、6.45億元、1.19億元及5.11億元,與凈利潤(rùn)的差額分別為-4965.39萬(wàn)元、4.7億元、-3291.63萬(wàn)元、4.53億元,主要與經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目和應(yīng)付項(xiàng)目的變動(dòng)掛鉤。

 

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