文|征探財經(jīng) 四象
編輯|萬佳麗
2003年9月,毛阿敏錄制了一個專輯《美滿》。一年前,上海姑娘毛阿敏與東北伊春人解直錕相識,之后,兩人感情迅速升溫,并在2003年結(jié)婚,毛阿敏充滿了幸福感?!懊罎M是左手的快樂,美滿是右手的寂寞?!保ā睹罎M》)
婚后的解直錕春風(fēng)得意,開啟了令人驚嘆的財富人生,近20年時間里,打造了一個萬億帝國。
天有不測風(fēng)云。2021年12月18日,中植企業(yè)集團官網(wǎng)發(fā)布訃告,公司創(chuàng)始人解直錕因心臟病突發(fā)搶救無效,于當(dāng)日9時40分在北京逝世,享年61歲。
解直錕永遠離開毛阿敏不到一個月,中植企業(yè)集團就公示一則消息,旗下4家基金銷售公司合并。這意味著,過去擁有4張基金銷售牌照的中植系,如今變?yōu)?張。
馳騁資本市場數(shù)十載,中植系的建立與解氏家族息息相關(guān),其中,解直錕的外甥劉洋跟隨多年。從初入資本市場,到發(fā)力房地產(chǎn),再到中融信托轉(zhuǎn)型,劉洋證明了自己,也在解直錕去世后,走到臺前;另一邊,解直錕的大女兒解蕙淯、侄子解子征同樣參與其中,通過在內(nèi)協(xié)作,或在外聯(lián)合的方式,推動著家族前進,建立起撬動萬億資金的帝國。
實業(yè)發(fā)家,中植系第一次轉(zhuǎn)身是在2008年,重點轉(zhuǎn)向金融投資板塊。中植系在市場上的慣有打法,被冠以“X+中融信托+上市公司”的運作模式,其中X部分是藝術(shù)品、擬上市企業(yè)股權(quán)等原始資產(chǎn),即通過中融信托籌措資金、收購原始資產(chǎn),進一步參與上市公司資本運作減持套現(xiàn)。從投資特點看,中植系多是通過定增潛入上市公司,不爭老大。
但是,股市波動等風(fēng)險因素下,中植系的打法近些年已多次被套牢;與此同時,旗下第一大財富平臺恒天財富銷售產(chǎn)品問題頻現(xiàn),部分產(chǎn)品出現(xiàn)逾期。另外,中植系踩雷樂視網(wǎng)、康得新、長生生物等公司,損失不菲。
金融監(jiān)管趨嚴,資本運作難度加大,杠桿游戲風(fēng)險劇增。這一次,中植系被迫轉(zhuǎn)身,回歸實業(yè),致力實業(yè)、資管雙驅(qū)動。
然而,失去了創(chuàng)始人的中植系,面臨的挑戰(zhàn)如同山崩海嘯。劉洋、解蕙淯等二代能夠帶領(lǐng)中植系走多遠呢?
01家族特征
黑龍江省伊春市五營區(qū),一個僅有19戶人家的小山村,解直錕的故鄉(xiāng)。
家境貧寒,1961年,解家第5個孩子出生,取名解植坤(原名)。解直錕前面有3個姐姐和1個哥哥——解植春,日后中央?yún)R金的總經(jīng)理。低調(diào)的解植春,很少公開露面。其人脈資源,豐富而綿長。
擁有一個好哥哥,是解直錕之福。就在老家,年輕的解直錕就完成了人生的初步積累。上世紀80年代,解直錕僅是五營區(qū)印刷廠的一名工人。80年代,不少國有和集體企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)了問題。80年代末,國家層面推進兩權(quán)分離,實行多種形式的承包經(jīng)營責(zé)任制。如同那時候許多人脫穎而出一樣,能力突出的解直錕在五營印刷廠出現(xiàn)困境時,被任命為廠長進行了承包經(jīng)營。
解廠長帶領(lǐng)下,五營區(qū)印刷廠經(jīng)營出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。嘗到了改革甜頭的解廠長,此后又開始經(jīng)營面食廠、儲木廠、水泥廠等。木材是林木資源豐富的好生意,許多人借此實現(xiàn)了飛躍。
幾年時間里,解廠長就實現(xiàn)了財富積累,從而可以放手大干。那時候的黑龍江,是一片熱土。中植系最早可追溯到1995年成立的中植企業(yè)集團有限公司。中植企業(yè)集團有限公司的前身則是1989年注冊的五營區(qū)地方企業(yè)聯(lián)合開發(fā)公司,注冊資本140萬元。
2000年4月,根據(jù)伊春市人民政府《關(guān)于黑龍江中植企業(yè)集團公司改制有關(guān)事宜的批復(fù)》等要求,解直錕與黑龍江中植企業(yè)集團公司工會委員會共同發(fā)起設(shè)立——黑龍江中植企業(yè)集團有限公司。從股權(quán)看,本次改制,解直錕出資1.78億元,占股80%;黑龍江中植企業(yè)集團公司工會委員會出資0.4億元,占股20%。
2000年5月20日,黑龍江中植企業(yè)集團召開股東代表大會,決議更名為——中植企業(yè)集團有限公司(以下簡稱“中植集團”)。中植企業(yè)集團以資本金2.78億元轉(zhuǎn)增注冊資本。
上世紀90年代末,中植系的版圖也逐步擴展到北京、上海等地,解直錕也更多的出現(xiàn)在了北京、上海等地。隨著中植系的擴張,家族人員逐步加入。
1975年出生的劉洋,是解直錕的外甥,與同樣畢業(yè)于黑龍江大學(xué)的解植春還是“校友”。1998年,劉洋就辭去銀行工作,追隨解直錕,逐步成為其左膀右臂。
進入中植系后,1998年,劉洋在上海參與組建金智投資有限公司,踏進資本市場。早在1997年,解直錕就瞄準(zhǔn)了地產(chǎn)業(yè),其主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)涉及房地產(chǎn)開發(fā)。2001年,26歲的劉洋出任盟科置業(yè)發(fā)展有限公司董事長,30余個樓盤相繼落成。
解直錕家族成員履歷表
2008年,解直錕改變戰(zhàn)略,帶領(lǐng)中植系以金融投資業(yè)務(wù)為核心,著力發(fā)展資本市場業(yè)務(wù)。這種背景下,2009年,劉洋擔(dān)任中融信托董事長,致力改變銀信合作為主的經(jīng)營模式。2010年上半年,公司自主管理型的集合信托業(yè)務(wù)收入占公司總收入的七成。
劉洋用行動證明了自己。2009年10月30日,中植集團召開股東會,審議同意解直錕將所持中植集團80%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給劉洋。同日,兩人簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》。
這次轉(zhuǎn)讓,更蹊蹺的事情發(fā)生在兩年后,劉洋將所持股權(quán)轉(zhuǎn)給另一個解家人——解蕙淯,解直錕與前妻的女兒。2011年2月,劉洋將所持中植集團80%的股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓給解蕙淯,黑龍江中植企業(yè)集團公司工會委員會將所持中植集團20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給劉義良,劉義良是解直錕的伊春老鄉(xiāng),中植系的關(guān)鍵人物之一。至此,解蕙淯認繳4億元,占股80%;劉義良出資1億元,占股20%。劉洋在這個過程中,成了一個二傳手。
又經(jīng)過一輪輪變化后,中植集團股權(quán)結(jié)構(gòu)才基本落定:解直錕實控的中海晟豐(北京)資本管理有限公司認繳38億元,占股76%;劉義良認繳 8億元,占股16%;解蕙淯出資4億元,占股8%。
解蕙淯,又名解茹桐,專注藝術(shù)相關(guān)領(lǐng)域,為哈佛大學(xué)博物館管理學(xué)碩士、北京大學(xué)藝術(shù)史博士。嘉誠中泰文化藝術(shù)投資管理有限公司(以下簡稱“嘉誠中泰”)成立于2010年,解蕙淯全資控股,經(jīng)營范圍包括投資管理、承辦展覽展示、銷售工藝美術(shù)品等。
嘉誠中泰并非如此簡單。
解蕙淯通過嘉誠中泰,參與到中植系的資本運作中。比如,2019年,中植企業(yè)集團聯(lián)合嘉誠中泰、嘉誠中泰控股公司——西藏諾信資本管理有限公司(以下簡稱“諾信資本”)以25億元收購大名城(600094.SH)旗下中程租賃有限公司。目前,中程租賃有限公司為解蕙淯實控。
樂視大廈被指自賣自買的鬧劇,解蕙淯同樣卷入。2021年12月3日,韜蘊資本發(fā)布聲明稱,樂視網(wǎng)公司總部樂融大廈競拍者——北京衡盈物業(yè)管理有限公司的資金實際源自中植系公司。此次拍賣中,躲在殼公司背后的浙江中泰既是拍賣人又是競拍人,浙江中泰是中植系的核心公司之一,解蕙淯為關(guān)鍵人物。
另外,解直錕的侄子解子征同在中植系工作,任職中植企業(yè)集團董事、中海晟融(北京)資本管理集團有限公司董事長,中海晟融是“中植系”五大資產(chǎn)管理公司之一;解子征同時擔(dān)任甘肅西北礦業(yè)集團有限公司董事等職務(wù),并曾擔(dān)任西北礦業(yè)法人,西北礦業(yè)目前實控7家礦業(yè)公司。
02資本平臺
中植系資本運作的核心樞紐,是中融信托。
中融信托前身為哈爾濱國際信托投資公司,成立于1987年,2002年,中植集團出資1.2億元,占股36.92%,一舉成為第一大股東,此后陸續(xù)增持占比至67.69%。2010年,劉洋掌舵期間,央企中國恒天控股的經(jīng)緯紡機(000666.SZ)入股中融國際信托,收購36%股份,成為第一大股東。至此,中融信托具有央企背景。
從股權(quán)機構(gòu)來看,中融信托2020年年報顯示,第一大股東為經(jīng)緯紡織,持股37.47%;第二大股東為中植集團,持股32.99%。
中融信托能力不可小覷。截至2020年末,中融國際信托自有資產(chǎn)285.58億元,公司及各子公司受托管理資產(chǎn)總規(guī)模8898.83 億元,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入55億元。
方正證券研報顯示,中植系通過中融信托這一平臺籌措資金、并收購原始資產(chǎn),之后參與上市公司的資本運作從而獲得股權(quán),中融信托與體系內(nèi)其他金融平臺互相合作,接續(xù)資金、放大杠桿,從而分散風(fēng)險。
同時值得關(guān)注的是,中植系的四大財富平臺。
2011年,中植集團分別控股或參股成立恒天財富、新湖財富、大唐財富、高晟財富4家財富管理公司。其中,恒天財富、大唐財富股東具有央企背景,恒天財富大股東為中植系公司,持股45%,二股東為經(jīng)緯紡機(000666.SZ);大唐財富架構(gòu)與恒天財富類似,大股東為中植系公司,二股東為大唐國際發(fā)電股份有限公司,具有央企背景。
從盤子來看,截至2021年上半年,恒天財富新增資產(chǎn)配置規(guī)模近1055億元,累計資產(chǎn)配置規(guī)模14168億元;大唐財富累計配置資產(chǎn)近8200億元;而截至2021年底,新湖財富為客戶累計配置資產(chǎn)規(guī)模達到1.4萬億元;高晟財富盤子相對較小,“2020中國獨立財富管理公司TOP20榜單”顯示,高晟財富累計處理資產(chǎn)規(guī)模為1000億元。其中,高晟財富則在星美集團旗下院線資產(chǎn)的操作中閃現(xiàn)身影。星美影院曾經(jīng)想借解直錕控制的宇順電子上市,最終未能如愿。
當(dāng)然,中植系早已建構(gòu)起綜合能力。2013年,中植集團實施全面業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,形成金融、并購、財富管理、新金融四大業(yè)務(wù)板塊,囊括信托、公募基金、私募、保險、期貨、典當(dāng)?shù)雀黝惤鹑跇I(yè)態(tài);2014年,中海晟融、中植國際、首拓融盛等資管公司相繼成立,算上2011年成立的中植資本、中新融創(chuàng),五大資管公司布局基本成形。
中植系控股或參股的金融企業(yè)
資本運作手法上,從樞紐中融信托看,中植系善于使用“X+中融信托+上市公司”的金字塔式運作模式,其中X部分是礦產(chǎn)、藝術(shù)品、擬上市企業(yè)股權(quán)等原始資產(chǎn)。即通過中融信托籌措資金、收購原始資產(chǎn),進一步參與上市公司資本運作減持套現(xiàn)。
中植系一般通過定增潛入上市公司,多為第二大股東,通過旗下信托等平臺,為一系列資本運作提供彈藥。
舉例來說,甘肅西北礦業(yè)集團有限公司(以下簡稱“西北礦業(yè)”)成立于2007年,2008年,北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司(以下簡稱“興嘉盈公司”)入局,增資1.25億元,持股20.00%。至2012年,北京興嘉盈商業(yè)投資有限公司增資至4.1億元,持股65.6%,西北礦業(yè)負責(zé)人變更為宋麗娜,是中植系人員。
這一過程中,2008年6月,中融信托設(shè)立了西北礦業(yè)股權(quán)部分收益權(quán)信托計劃,融資規(guī)模1億元,用于受讓興嘉盈公司持有的西北礦業(yè)增資擴股收益權(quán),此后中融信托又設(shè)立了多個類似的信托計劃,通過西北礦業(yè)股權(quán)收益權(quán)融資,積累資本。
進入上市公司是下一目標(biāo)。2013 年,興業(yè)礦業(yè)非公開發(fā)行擬募集資金10億元,其中,西北礦業(yè)認購8億元。當(dāng)年年報顯示,西北礦業(yè)一舉成為第二大股東,持有興業(yè)礦業(yè)15.44%股份,此后再尋機撤退。
中植系憑借資本運作獲利豐厚,但大環(huán)境的變化等因素影響,過去的方式難以為繼。
03風(fēng)險難解
Wind數(shù)據(jù)顯示,A股市場上,解直錕實控8家上市公司,其中包括凱恩股份(002012.SZ)、準(zhǔn)油股份(002207.SZ)、宇順電子(002289.SZ)、康盛股份(002418.SZ)、美吉姆(002621.SZ)、融鈺集團(002622.SZ)、ST天山(300313.SZ)、美爾雅(600107.SH)。
中植系實控或參股超過5%的上市公司
實控公司近半數(shù)虧損。準(zhǔn)油股份、宇順電子、康盛股份截至2021年三季度均出現(xiàn)虧損,準(zhǔn)油股份歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2287.55萬元;宇順電子為-1631.17萬元,ST天山為-2175.11萬元。
一向愿當(dāng)二股東的中植系,成為大股東并未全是本意。比如,2019年12月,凱恩集團與中植系公司存在債權(quán)債務(wù)關(guān)系,凱恩集團未完全履行義務(wù),將其持有的凱恩股份股票轉(zhuǎn)讓給中植系用于抵償債務(wù)。
另外,中植系近年來陸續(xù)踩雷樂視網(wǎng)、康得新、長生生物、康美藥業(yè)等公司,損失較大。
中植系金融板塊同樣暗藏風(fēng)險。從信托平臺看,中融信托是重要的資金樞紐,為中植系輸血。舉例來說,中融信托曾推出“匯信”系列信托計劃,其中,匯信4號產(chǎn)品受讓中泰創(chuàng)展持有的遼寧太平洋典當(dāng)?shù)娜抗蓹?quán)的收益權(quán),北京中融匯投資擔(dān)保有限公司出具承諾書,承諾信托終止如不能按期兌付,將補足本金及逾期收益。而實際上,中泰創(chuàng)展及北京中融匯投資擔(dān)保有限公司彼時皆隸屬中植系。
從財富管理平臺來看,核心平臺——恒天財富代銷的旗下資管平臺主動管理的嘉金、嘉星兩個系列私募產(chǎn)品于2021年未能如期兌付,總規(guī)模超20億元,被指在投后管理中存在失職;2019年,恒天財富代銷的“歲蘭千里資管計劃”產(chǎn)品逾期兌付,被指將股權(quán)投資產(chǎn)品宣傳為固收產(chǎn)品售賣。
1月7日晚間,中植集團公告稱,旗下北京恒天明澤基金銷售有限公司、北京植信基金銷售有限公司、唐鼎耀華基金銷售有限公司、北京晟視天下基金銷售有限公司,4家獨立基金銷售公司的整合工作完成。
四合一后,中植系四大財富管理公司原先的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品將全部轉(zhuǎn)移到中植基金名下,中植基金由中植財富、恒天財富、新湖財富、大唐財富、高晟財富共同持股。
這意味著,此前傳聞已久的四大財富管理公司合并事宜現(xiàn)已取得進展。目前,中植系過往持有的4張基金銷售牌照僅剩下1張,資金騰挪空間縮窄。
中植系從實業(yè)走向金融,近年來正回歸實業(yè)。暫時的接棒者劉洋表示,下一步,集團將繼續(xù)按照解直錕確定的發(fā)展戰(zhàn)略,堅持實業(yè)與資管雙輪驅(qū)動,進一步突出發(fā)展實體產(chǎn)業(yè),做強做優(yōu)資產(chǎn)管理。
“別作默默無聲,任人驅(qū)使的羔羊,要在戰(zhàn)斗中當(dāng)一名英勇無畏的闖將”,這是解直錕生前最喜歡的詩句。這是詩人朗費羅《生命禮贊》中的詩句,表達的意思很像毛阿敏唱過的一首歌《不白活一回》:“活就活他個地增輝,活他個拼命三郎才有滋味,有滋味。”
失去了掌門人,當(dāng)下的中植系,走到了十字路口,解家二代能夠撐住嗎?