文|港股解碼 瓶子
當前，為加強企業(yè)競爭實力，全產業(yè)鏈一體化布局已成為行業(yè)共識。在肉食行業(yè)，當越來越多的養(yǎng)殖企業(yè)與屠宰企業(yè)選擇向全產業(yè)鏈布局時，上游“養(yǎng)豬一哥”與下游“屠宰一哥”高調宣布“牽手”成功。
2022年1月1日，牧原股份（002714.SZ）、雙匯發(fā)展（000895.SZ）在漯河簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。據(jù)報道，雙方戰(zhàn)略合作內容主要涉及生豬采購方面，從原有通過“經銷商”的采購方式逐漸轉變?yōu)椤包c對點”的直銷方式。
需要指出的是，牧原股份深耕生豬養(yǎng)殖，2021年全年生豬出欄突破4000萬頭，穩(wěn)坐全國“養(yǎng)豬一哥”寶座。而雙匯發(fā)展深耕屠宰加工，有著近30年屠宰經驗，銷售渠道遍布全國，市場優(yōu)勢十分明顯，是中國最大的肉類加工企業(yè)。
此次兩家企業(yè)合作可謂是強強聯(lián)合，雙方合作將碰撞出什么樣的火花？又會給行業(yè)帶來哪些影響呢？
01養(yǎng)豬大戶進軍屠宰行業(yè)
對豬企而言，加碼屠宰業(yè)務的目的在于消化過剩產能，牧原股份向下游延伸只是養(yǎng)豬企業(yè)布局屠宰業(yè)務的一個縮影。
眾所周知，2021年以來，隨著2019年非洲豬瘟得到有效控制，曾受到重創(chuàng)的國內豬肉產能逐漸恢復乃至供過于求，價格隨之大幅下跌，生豬價格跌幅最高達30元/千克，每頭豬最高虧損近1000元?；诖?，養(yǎng)豬企業(yè)普遍陷入虧損泥潭，如下圖。
甚至作為“豬老大”的牧原股份同樣難以“獨善其身”。2021年第三季度，牧原股份凈虧損8.22億元，同比下滑108.05%。
隨著牧原股份在建生豬養(yǎng)殖項目投資規(guī)模擴大，債務規(guī)模也進一步上升。2021年第三季度，牧原股份資產負債率升至57.77%，負債總額為977.50億元。
在二級市場，牧原股份股價的表現(xiàn)也不盡人意。2021年年初，牧原股份曾站上92.53元的高點，隨后在7月底又探底至39.01元，截至12月31日收盤，牧原股份報53.36元/股。
理論上，養(yǎng)豬企業(yè)增加屠宰業(yè)務在一定程度上可以降低生豬價格波動帶來的風險。近兩年，選擇布局屠宰行業(yè)的豬企不止牧原股份，國內生豬出欄量排名前五豬企已有四家向屠宰行業(yè)進軍。
牧原股份作為國內最大的養(yǎng)豬大戶，目前已有內鄉(xiāng)、正陽兩個屠宰場投入運營，合計產能400萬頭/年，預計春節(jié)前公司屠宰板塊運營的屠宰產能將超過2000萬頭/年。
而雙匯發(fā)展目前年屠宰生豬產能為2300多萬頭。這也就意味著牧原股份在屠宰產能方面，有望成長為屠宰行業(yè)龍頭——雙匯發(fā)展一大強有力的競爭對手。
另外，新希望（000876.SZ）表示，2021年前三季度該公司生豬屠宰量增長了29%。溫氏股份（300498.SZ）表示，預計2021年至2022年兩年新增屠宰生豬產能約400萬頭，未來公司肉豬產品的80%將以毛豬形態(tài)銷售，20%為屠宰后的鮮品形態(tài)銷售。天邦股份（002124.SZ）也指出，2021全年生豬屠宰量約達120萬-130萬頭。
對于豬企加速布局屠宰業(yè)務，上海鋼聯(lián)農產品事業(yè)部相關工作人員認為，除了可以規(guī)避生豬價格波動風險，還可以擴大企業(yè)影響力，進而擴大市場份額，同時節(jié)省原有模式成本，獲得更大的操作空間。
02屠宰企業(yè)“壓力大”
隨著豬企產業(yè)鏈開始向下游延伸追求全產業(yè)鏈的發(fā)展時，屠宰企業(yè)沒有“坐以待斃”，以雙匯發(fā)展為代表的屠宰企業(yè)也正加速布局上游養(yǎng)豬產業(yè)。
早在2020年，雙匯發(fā)展便募集資金總額不超過70億元，開始布局養(yǎng)殖業(yè)務。按照規(guī)劃，雙匯發(fā)展預計生豬養(yǎng)殖產能建設項目建成達產后，可實現(xiàn)年種豬、生豬出欄合計約50萬頭。
雙匯發(fā)展董事長萬隆稱，在“十四五”期間，企業(yè)將繼續(xù)向上游完善產業(yè)鏈，加快屠宰業(yè)升級改造，向規(guī)?；?、自動化、信息化轉變，進一步提升企業(yè)競爭力。
事實上，在2021年終端肉價上漲受限情況下，屠宰企業(yè)們的“日子”也并不好過。
2021年前三季度，屠宰行業(yè)整體業(yè)績呈下滑趨勢。其中，雙匯發(fā)展（000895.SZ）歸母凈利潤為34.53億元，同比下滑30.08%；金字火腿（002515.SZ）歸母凈利潤為5680萬，同比下滑38.61%，僅三季度單季就虧損了785.53萬元；龍大肉食（002726.SZ）歸母凈利潤3.28億元，同比下滑46.62%。
值得一提的是，當前我國的屠宰行業(yè)的市場集中度并不高。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，目前我國屠宰行業(yè)排名前五的企業(yè)的市場占有率約7%，排名第一的雙匯發(fā)展的市場占有率僅占2.65%。
另外，從生產端來看，企業(yè)比拼的就是生產成本，而牧原股份作為行業(yè)內成本控制的標桿，其優(yōu)勢很明顯。
此次戰(zhàn)略合作，對雙匯發(fā)展來講，一定程度上可以填補其國內生豬供給的缺口，保證供給的穩(wěn)定性。但對于其他屠宰企業(yè)而言，養(yǎng)豬大戶來勢洶洶，未來屠宰企業(yè)們的壓力不小。
03豬企和屠企或將“相愛相殺”？
眾所周知，生豬行業(yè)具有較強的週期性。對于本輪豬週期的拐點，多個機構研報表示，預計週期拐點可能出現(xiàn)在2022年年中。
據(jù)行業(yè)機構預測，從目前的行業(yè)趨勢來看，產能一體化布局可以不斷加強企業(yè)的抗風險能力，使得公司更具有競爭力?！梆B(yǎng)殖-屠宰一體化”或成為未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)發(fā)展的主要方向。
不過，對于豬企而言，加碼屠宰業(yè)務具有一定風險，大規(guī)模的投入不僅會加劇資金壓力，同時屠宰業(yè)務要產生的利益需要依靠向豬肉產品延伸，會壓縮生豬向屠宰環(huán)節(jié)的利潤空間。
據(jù)報道，除了牧原股份與雙匯發(fā)展，有不少已具一定規(guī)模的豬企與屠宰企業(yè)均選擇合作，共同成立生豬養(yǎng)殖業(yè)務公司。例如：大北農與得利斯、溫氏食品與華統(tǒng)股份等。
隨著行業(yè)競爭的加劇，養(yǎng)殖企業(yè)與屠宰企業(yè)的全產業(yè)鏈之爭誰能更勝一籌？